如(rú)果要论二(èr)季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最(zuì)为靓丽的一(yī)道(dào)“风景线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数(shù)进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下(xià)了(le)自1990年8月以来的(de)新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时候，东证指数(shù)已经率先创下了1990年(nián)8月(yuè)3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今年以来的(de)强势：东证指数年内已累计上涨了(le)逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本股市(shì)的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩(suō)短到(dào)二季度(dù)迄今的短(duǎn)短(duǎn)一个(gè)半月，日股的涨幅更是在全(quán)球主(zhǔ)要股(gǔ)指(zhǐ)中(zhōng)几无敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能一举领(lǐng)涨全球？对(duì)于许多国际市场的投资者而言，近来提到日(rì)股的优异表现，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市(shì)场(chǎng)表现出的强(qiáng)烈投资意(yì)愿。正(zhèng)是(shì)巴(bā)菲(fēi)特进一(yī)步增持了日本五大商社仓(cāng)位，令(lìng)越来越多的业内人(rén)士开始注(zhù)意到这一全球第三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的(de)成功秘诀，真的(de)仅仅只是获(huò)得(dé)了(le)“股神”的(de)青睐吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出(chū)现让日(rì)股变得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其(qí)他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股的前(qián)景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六周(zhōu)成为了日本股票的(de)净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大(dà)举涌入了日股股票和(hé)期货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过(guò)去(qù)10年最(zuì)大规模的资金流(liú)入之一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最(zuì)近(jìn)一周内，海外(wài)交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股(gǔ)票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年(nián)“安倍经济学”时代初期(qī)以来(lái)，他就从未见过外国投(tóu)资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不(bù)稳定和信(xìn)用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外(wài)投资者似乎看到(dào)了(le)日本股市作为(wèi)避(bì)险地(dì)的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印(yìn)象正在(zài)减弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美(měi)元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本五大(dà)商社的增持，也令不少海外投资者(zhě)对投(tóu)资(zī)日本产生了(le)更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已受到了越来(lái)越多平时(shí)不太(tài)关注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不(bù)少(shǎo)海外投资(zī)者在看到(dào)日本(běn)股市的涨幅超过(guò)美股后，开始(shǐ)调查其中的(de)原因，他(tā)们的建仓(cāng)买入(rù)又进一(yī)步促使股市(shì)上(shàng)涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一(yī)个值得(dé)留(liú)意的现象(xiàng)是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力(lì)挺日股后，包(bāo)括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街资本也已相继造(zào)访日本。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的策(cè)略，通过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特在(zài)日本五大商(shāng)社上的(de)加大投(tóu)资，也存(cún)在着(zhe)在国际市(shì)场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特相信美国的(de)增长潜(qián)力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的(de)回报(bào)率(lǜ)是在(zài)波动性远低于(yú)美国科技股(gǔ)的(de)情况下实现的。这意味(wèi)着日本股市对美(měi)国投(tóu)资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末(mò)日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的一份报告中也表示，“外资(zī)的(de)回归(guī)是日本股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日本产生兴趣(qù)之前，他(tā)们此(cǐ)前在这片(piàn)“失落地带”曾经历(lì)过长达(dá)数十年(nián)虚假的曙光和(hé)令人失望的低回(huí)报。那么(me)这一次，即便有着避险和多元(yuán)化分散投资的需求，他们(men)又为(wèi)何铁(tiě)了心一定(dìng)要(yào)来日本(běn)市场？日(rì)本(běn)市(shì)场的吸引力就一定远超(chāo)全球其他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不(bù)提日(rì)本市场(chǎng)眼下正(zhèng)经(jīng)历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融(róng)服务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市(shì)本轮上涨的主要原(yuán)因还(hái)源于治理标准的提(tí)高(gāo)，以及企业部门推动向股东返还现金(jīn)。日本多年的公司(sī)治理改革(gé)已开始见效，这项改(gǎi)革最(zuì)初由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业(yè)的派息已大幅增加，在截(jié)至今年3月的财年(nián)中，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负债(zhài)表上有净现金，而(ér)美国的这一比例只有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数成(chéng)分股公司(sī)中约有54％的(de)公司股价(jià)低(dī)于(yú)每(měi)股账面价(jià)值，而标普500指数(shù)成分股中这(zhè)一比例仅为7％。王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产单从市净率等(děng)估值指标来看，这就为(wèi)日(rì)本股市提供了更坚(jiān)实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市(shì)净率(lǜ)低于1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求上市企业在(zài)意识到(dào)资(zī)本成本(běn)的前(qián)提下推进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营计划和股票(piào)回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票回购和积极压缩(suō)政策性(xìng)持股的(de)方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田(tián)汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财报(bào)时，也均宣布(bù)了新(xīn)的股票回购计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市(shì)公(gōng)司的回(huí)购规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题(tí)正引起许多(duō)海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的(de)有利(lì)证据。在交易所这(zhè)些变化(huà)的推动下(xià)，许多公司(sī)正(zhèng)在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑(huò)的(de)交叉持股，并在定期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证(zhèng)交所的(de)鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方面(miàn)发生(shēng)的事(shì)情比过去30年还要多”，这是(shì)股市充满活力表现的(de)最大(dà)单(dān)一原因。他(tā)们对(duì)提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策和(hé)日本相对稳(wěn)健的(de)经济(jì)基本面，显(xiǎn)然(rán)也对日股的表现构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长植(zhí)田和(hé)男上月已走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍(réng)未改变其(qí)大规模的货(huò)币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田(tián)和(hé)男(nán)依(yī)然强调，“还不能放(fàng)心地说通(tōng)胀(zhàng)（达(dá)到了央(yāng)行(xíng)目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年(nián)上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出艰难(nán)抉择(zé)。继续宽松(sōng)的(de)日本央行眼下依然处(chù)王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产于能让(ràng)海外投(tóu)资者放(fàng)心购(gòu)买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更(gèng)为(wèi)稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年前三个月(yuè)日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三(sān)个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于(yú)中国放(fàng)宽(kuān)旅行限制，4月商务和休(xiū)闲(xián)外国游(yóu)客人数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中指出(chū)，考虑到入境(jìng)旅游业复苏(sū)、强(qiáng)劲资本支出计划和日本央(yāng)行持(chí)续宽松(sōng)等积(jī)极因素，日本这个(gè)世界第(dì)三(sān)大经济(jì)体(tǐ)的前(qián)景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与发展组织的(de)经济前景指数来看(kàn)，日本目前是七国集团中(zhōng)唯一(yī)一(yī)个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内(nèi)需为导向(xiàng)的企业正受益于入境游增长的前景，而大型银行也(yě)获得了丰厚的收益。预计日(rì)本股(gǔ)市到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延(yán)续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可(kě)、公司(sī)治理的(de)改善均提振了市场，而企(qǐ)业财(cái)报的(de)不(bù)俗表现或有望成为最新的上(shàng)行(xíng)催化剂(jì)。

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