自2022年底以来，A股市场(chǎng)一(yī)改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层出不穷(qióng)，基金经理也随之(zhī)调仓换(huàn)股，成为市场(chǎng)关注焦点(diǎn)。而公(gōng)募基金2023年一(yī)季报的披露，将明(míng)星基金经理们近期投资(zī)动向(xiàng)逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城(chéng)等基金披露旗下基金(jīn)的(de)2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘(liú)彦春等一季度(dù)投资(zī)情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代(dài)表了基(jī)金(jīn)经(jīng)理对后市(shì)的基本(běn)看法。多数明星(xīng)基(jī)金经理在一季(jì)度仍保持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚持了(le)自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不少人士(shì)看好后(hòu)市(shì)，如(rú)刘彦春(chūn)表(biǎo)示(shì)对全年股(gǔ)票(piào)市场有信(xìn)心，未来将继续保持(chí)较高仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期(qī)行业中寻(xún)找投(tóu)资机会。刘(liú)格菘(sōng)也对(duì)市(shì)场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场(chǎng)权(quán)重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎(yì)展(zhǎn)望(wàng)转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估(gū)值的(de)匹配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季报(bào)也用相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了他对一季度(dù)热门的AI板块的(de)看法。他认可AI（人(rén)工智能(néng)）很可能是(shì)一次(cì)全(quán)新的技术革(gé)命(mìng)，但直言客观(guān)上(shàng)当下的研究认知还不具备(bèi)对相关标的的定(dìng)价(jià)能力，尤其(qí)当这(zhè)些个股快(kuài)速上涨后(hòu)，选择暂时(shí)“以静(jìng)制动(dòng)”，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤(kūn)坤”的张坤(kūn)是最受基(jī)民关注的(de)基金经理，他是国内首位(wèi)千(qiān)亿级(jí)主动权益基金经理，手(shǒu)握巨资(zī)让(ràng)他(tā)分量十(shí)足。

　　从基金(jīn)君(jūn)整理表格(gé)来看，相较去年底(dǐ)，张(zhāng)坤所管理的(de)4只基金在今年(nián)一季度仓位基本都(dōu)维持高仓位运作，多只基(jī)金(jīn)一季度末仓(cāng)位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中(zhōng)规模最大的一(yī)只——易方达(dá)蓝筹(chóu)精选，由(yóu)去(qù)年末的股票市值占基金(jīn)净值(zhí)比例的94.7％微调至一季(jì)度末的(de)94.26％。张坤(kūn)在季报中也写(xiě)道，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管(guǎn)理(lǐ)的易(yì)方(fāng)达优(yōu)质(zhì)精选、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选在一季度末的仓(cāng)位在94％以上(shàng)。不过，易方达优质企业三年持有(yǒu)一季(jì)度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤(kūn)一直保(bǎo)持了(le)一定(dìng)水平的(de)港股仓位，一季度末(mò)所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金(jīn)基本维持和去年底的差不多的(de)港(gǎng)股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度较大的是(shì)易方达亚(yà)洲精选，一季度末该基金持有(yǒu)港股和美股的比例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置(zhì)港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明显的调整。

　　而张坤(kūn)在(zài)易(yì)方达亚洲精(jīng)选中也写道，在(zài)一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加(jiā)了科技(jì)等(děng)行(xíng)业(yè)的(de)配置，降低了金融等行业的配置，另(lìng)外，在区(qū)域分布(bù)上配置的更加均衡(héng)。个股(gǔ)方(fāng)面，仍然持有(yǒu)商业模(mó)式出色、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力，经(jīng)常在季报中谈(tán)及，投(tóu)资者需要(yào)时刻保(bǎo)持一种克制而理性的心理状态，不需要大(dà)量的行动，而(ér)是极大的(de)耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他一(yī)直(zhí)保(bǎo)持着偏低换手(shǒu)率，一季报的重仓股也基本(běn)保持(chí)稳(wěn)定，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选一季度末持(chí)仓(cāng)上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成(chéng)为该基金的(de)第(dì)一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该(gāi)基金(jīn)前(qián)三大重仓(cāng)股依(yī)次(cì)是腾讯控(kòng)股、五粮(liáng)液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报(bào)中(zhōng)写道，一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构进行了调整，增加了消费等行业的配(pèi)置，降低了(le)金(jīn)融等行(xíng)业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的大(dà)反弹，张坤明显进行了调整，减(jiǎn)持(chí)了跟(gēn)腾(téng)讯控股和(hé)香港(gǎng)交易所(suǒ)，而增加了(le)美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相(xiāng)较去年底，中(zhōng)国海洋石油(yóu)新进前(qián)十大重仓股之(zhī)列，而药明生(shēng)物退(tuì)出(chū)前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和易方达(dá)优质企(qǐ)业三年持有的头号重仓股(gǔ)为贵(guì)州茅台(tái)，但是易(yì)方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)和易方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只(zhǐ)基(jī)金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末(mò)腾讯控股仍是易(yì)方达优质(zhì)精(jīng)选的第一大重仓股，但相较(jiào)去年底(dǐ)已经(jīng)进行了减持，同样(yàng)减持的还有港交所(suǒ)，这只(zhǐ)个股已经推出了前十大重仓股之列。而美团新(xīn)进其前十(shí)大重仓股之列。

　　一(yī)季度(dù)规模(mó)小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主动权益基金(jīn)管理规模(mó)超过千亿的(de)基金经理，但近两年A股市(shì)场震(zhèn)荡，所管理规模所缩(suō)水(shuǐ)。一季度末他(tā)所管理(lǐ)规模基本和去(qù)年底持平，整(zhěng)体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金(jīn)合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了(le)4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优质精选、易方达优势企业三年、易方达亚(yà)洲精(jīng)选股(gǔ)票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选在(zài)今年(nián)一(yī)季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前(qián)仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基(jī)金(jīn)行业“巨无(wú)霸”的(de)主动权益(yì)基(jī)金(jīn)。

　　选择一条可积累(lèi)的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重(zhòng)要(yào)的

　　张坤每次在季报(bào)中(zhōng)都会(huì)清晰写道(dào)自己的(de)投资思路，这(zhè)一次也不例外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资(zī)很(hěn)吸引(yǐn)人的一点(diǎn)是，投资者可以用很(hěn)长一(yī)段时间来充分(fēn)观察公(gōng)司的发展，等到它们用(yòng)事实证明(míng)自己的成功和巨(jù)大(dà)的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价(jià)值投资的(de)优势之一在于(yú)可积累性。具体来说，积(jī)累体现在(zài)对基本(běn)面分析方法的理解和对具体行业和企业的洞察，所有这些都使(shǐ)投(tóu)资(zī)者未来(lái)更可能(néng)做出对具(jù)体投资标的内在(zài)价值的(de)准确判断。

　　如(rú)果只是针对某一次投资，积(jī)累的重要性可能并(bìng)不显著(zhù)。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并(bìng)将(jiāng)长期复合回报(bào)作为终级目标(biāo)，可(kě)积累性就是(shì)这一目标的最重要保障，选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要(yào)的。我们会参考全球产业升(shēng)级的(de)经验(yàn)，持续(xù)做深入的研究积累，争取构建一(yī)个全面(miàn)而尽量准确的坐(zuò)标系，希望能正确评估企业的(de)竞争力(lì)并(bìng)跨行业选出(chū)好的公司。识(shí)别出(chū)好公(gōng)司是(shì)如此(cǐ)重要(yào)，因为好公司不是好股票的唯(wéi)一情形(xíng)就(jiù)是估值(zhí)过(guò)高，在其他情形下，好公司都会给投资者带来长期可观的回报(bào)。

　　研究方(fāng)面(miàn)，阅(yuè)读(dú)企业(yè)的定期报(bào)告并(bìng)对财务(wù)数据进行系统整理和分析，是(shì)理解企业(yè)基本面的核心手段之(zhī)一。在定期(qī)报告中，企业的所(suǒ)有经营活(huó)动(dòng)都(dōu)会反映(yìng)在(zài)财务数据(jù)中，定量的数据可以(yǐ)用来(lái)检(jiǎn)验并(bìng)修(xiū)正调研中(zhōng)对企(qǐ)业形成的定性感知。如(rú)果能对一家(jiā)公司过去和当前的财务(wù)状况(kuàng)了如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这家公司的未来价值。罗(luó)杰斯曾(céng)说过(guò)，你(nǐ)要阅读一切(qiè)。如果(guǒ)你对(duì)一家公司感兴趣，那就(jiù)看看它的(de)年(nián)报，你(nǐ)就会(huì)超过华尔(ěr)街98％的人(rén)。如果你阅(yuè)读了(le)年报中的附(fù)注，你就会超过华尔街的(de)所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的公司都(dōu)经历过(guò)短期(qī)的经(jīng)营业绩和股价(jià)的震荡，经历过市场先生态度的冷(lěng)暖(nuǎn)，但(dàn)它(tā)们成功的模式往往没有(yǒu)变化，通过深入(rù)的研究并抓住这些关键的(de)因素(sù)，是能够(gòu)一路坚持下来的重要(yào)因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重(zhòng)点(diǎn)持仓光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾(céng)经作(zuò)为一人包(bāo)揽前三的基金经理刘格菘(sōng)，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格(gé)菘管理的广发双擎升级为例，一季度末(mò)该基(jī)金保持(chí)较高仓(cāng)位运作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结(jié)构并没有进行大幅度(dù)调整。数据显示(shì)，广发(fā)双擎升(shēng)级一季度末前五大(dà)重仓股分别为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能(néng)、隆(lóng)基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重(zhòng)仓股均出现在该基金去年(nián)四季度(dù)末的前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行(xíng)业为新科技技术演绎预测(cè)中的相关行业，例如计(jì)算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽(qì)车(chē)等为代(dài)表的(de)高端制(zhì)造业资产经历了下跌。在海(hǎi)外(wài)金融风(fēng)险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始预期、国际(jì)关系不确(què)定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望，资金分流可能(néng)是高端制(zhì)造业相对(duì)表现(xiàn)不理(lǐ)想的原(yuán)因之(zhī)一。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升级(jí)基(jī)金(jīn)的持仓结构并没有进行大幅(fú)度(dù)的调整，依然围绕已经建立全球(qiú)比较(jiào)优(yōu)势(shì)的高端制造产业链布局。从重仓(cāng)持股来看，该基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方(fāng)向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四(sì)季度相比，刘格菘一季度(dù)的重仓(cāng)股(gǔ)变(biàn)化不(bù)大，仅晶科(kē)能(néng)源新(xīn)进前十(shí)大重仓股之列(liè)，而比亚(yà)迪退出了前十大(dà)重(zhòng)仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对(duì)市场2023年二季度的(de)表(biǎo)现持乐观的态度，随着(zhe)公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会(huì)逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本面和(hé)估值的匹配度。对本(běn)基金重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车方向(xiàng)保持(chí)相对乐观，投资中相信基本(běn)面优秀和增量价值积累的(de)公司。经(jīng)过调整，行业估值水平已在历史低位，产(chǎn)业(yè)链(liàn)的变化在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段(duàn)特点来说，当(dāng)前市场(chǎng)的参与资金(jīn)方呈(chéng)现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预期的时(shí)间维度预期也(yě)呈现(xiàn)分化，因此(cǐ)短期内(nèi)市(shì)场(chǎng)在(zài)主题逻辑(jí)的(de)演绎幅(fú)度、转(zhuǎn)换速度都会可预见地加(jiā)大。这对于投资人而言，在新信息的处理上(shàng)提高了难度(dù)，短(duǎn)期(qī)内基本(běn)面估值匹配(pèi)的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资和人生(shēng)一样，

　　一生(shēng)最(zuì)重要的选择也就是(shì)三、五次

　　作(zuò)为市场上较为知名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如(rú)何调整投(tóu)资组合，如(rú)何展(zhǎn)望未(wèi)来市场投资机会，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的(de)易方达新经济(jì)基金(jīn)中回顾一季度市场行情时表示，一季度中国经济整体温和复苏，由(yóu)于(yú)刚(gāng)刚经历疫情(qíng)，居(jū)民(mín)消费(fèi)和(hé)企(qǐ)业投资(zī)的信心(xīn)恢复会有一个过程，因此短期持续(xù)加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相比市场乐观预(yù)期仍有(yǒu)一(yī)定差距(jù)。海外则(zé)维(wéi)持滞涨格局(jú)，尽管(guǎn)3月以硅谷银(yín)行为代表的欧美(měi) 金融风(fēng)波暂(zàn)时平息，但也让(ràng)投资者担心(xīn)这(zhè)是否只是当下(xià)复杂环(huán)境下各(gè)种危机的(de)冰山(shān)一(yī)角。尤其4月初欧(ōu)佩(pèi)克+的减产(chǎn)行为进一步增强了(le)未来通胀的韧(rèn)性，也(yě)让(ràng)美联储在货币政(zhèng)策调整决(jué)策(cè)时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基(jī)本面遇(yù)到无处(chù)安放的(de)流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内容生成(chéng)）”和(hé)部分(fēn)国(guó)企相关板块获得了(le)边(biān)际资金(jīn)的巨量(liàng)涌入，机构(gòu)短时(shí)间(jiān)剧烈(liè)、集(jí)中的(de)调仓行为(wèi)，则进一步加剧了市场(chǎng)结构的(de)分化。受益两大主题的(de)TMT和(hé)建筑(zhù)、石油石化等板块表现突出，而新能(néng)源(yuán)、金融(róng)地产等(děng)行业(yè)则录得(dé)负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚(shàng)未发掘到基本面驱动的(de)投资主线，本(běn)基金一季度操(cāo)作不多(duō)，主要包(bāo)括行业上用医(yī)药替代了部分(fēn)白酒仓(cāng)位(wèi)，个股(gǔ)上则逆向增持了一些(xiē)由于短(duǎn)期基本面一(yī)般或(huò)者(zhě)机(jī)构调仓导致股价下跌，但长(zhǎng)期市值(zhí)空间较大(dà)的中小盘(pán)个股(gǔ)。

　　从前(qián)十大重仓股(gǔ)变化上看，此前连续(xù)3个季(jì)度位列前五(wǔ)大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)一的(de)五粮液，在今(jīn)年(nián)一(yī)季度退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前(qián)五大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一(yī)一只仍(réng)保留(liú)在前(qián)十大重仓股的贵(guì)州茅(máo)台也(yě)遭到陈皓减持，对比上(shàng)一个季度，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万股贵州(zhōu)茅(máo)台，环比减持(chí)幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一季(jì)度(dù)的第二大重仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其(qí)他前十(shí)大重仓股中(zhōng)，主要(yào)供应北斗(dòu)关(guān)键器件的(de)振芯科(kē)技、氟(fú)化工龙(lóng)头中的(de)巨化股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三(sān)只个股(gǔ)一季度新(xīn)进前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德(dé)时(shí)代(dài)也退(tuì)出(chū)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工(gōng)智能）主题我们(m拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语en)也进行了(le)积极的研究，方向上非常(cháng)认同其很(hěn)可能是一(yī)次全新的(de)技术(shù)革命，将极大(dà)提升全社会的生(shēng)产(chǎn)效率，但(dàn)客观上我(wǒ)们当下(xià)的研究认(rèn)知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快(kuài)速上涨(zhǎng)后，也不太符(fú)合我们“以相对(duì)合理(lǐ)的价格买入预期收(shōu)益(yì)率更高的资产(chǎn)”这(zhè)一(yī)投(tóu)资理(lǐ)念，因此会选择拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语暂(zàn)时(shí)“以(yǐ)静制动(dòng)”，继续对产业和公(gōng)司进行跟踪、研究以及再定价，等(děng)待胜率和(hé)赔(péi)率更高的(de)投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)中还分享了自己最新的投资感悟，他(tā)表示，相比资本市场(chǎng)即期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过深(shēn)入研究(jiū)获(huò)得(dé)超额认知、并最终(zhōng)映射到投资上来获得内啡肽(tài)。投资和人生一样，每天都可以(yǐ)做选(xuǎn)择，但终其(qí)一(yī)生最重要的其实也就是那三、五次，我们(men)平时的(de)不(bù)断学(xué)习、反思、进化，努力(lì)追(zhuī)寻的正是(shì)在(zài)每(měi)一次关键选(xuǎn)择(zé)时(shí)将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发(fā)酵，我(wǒ)们重(zhòng)启(qǐ)了与世界的链(liàn)接(jiē)，中国在中东、南(nán)美等(děng)新兴(xīng)市(shì)场获(huò)得了更多实质性认同的声音和举动；国内主要城市的一(yī)二手(shǒu)房销(xiāo)售持续恢复，部分行业已经(jīng)进入(rù)库存周期的尾段，我们可能真的只(zhǐ)需要一点点(diǎn)信心，就能扭转困(kùn)局，将经济带入(rù)正循(xún)环(huán)。一如当下的证(zhèng)券市(shì)场(chǎng)，我们也衷心的希望(wàng)其(qí)能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股票里寻(xún)找(zhǎo)价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少(shǎo)醒一(yī)季度持仓基本保持稳定(dìng)，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银(yín)行(xíng)、券(quàn)商、新(xīn)能源等板块(kuài)龙头(tóu)为主。

　　从一季度前(qián)十大重(zhòng)仓股上看，贵(guì)州茅台、五(wǔ)粮液依旧位(wèi)居富国天惠基(jī)金前三大(dà)重仓股(gǔ)，金域(yù)医学新(xīn)进前三(sān)大重仓股，这(zhè)也是(shì)自2021年以来，金域(yù)医学(xué)首次进入富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医学是(shì)一家以第三(sān)方医学检验及病理诊(zhěn)断业务(wù)为(wèi)核(hé)心的高科技服务企业，通过不断积累的“大(dà)平台、大网(wǎng)络、大(dà)服务、大样本(běn)和大(dà)数据”等资源优(yōu)势，为全国各级(jí)医疗(liáo)机(jī)构提供领先(xiān)的医学诊断信息整合(hé)服务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基础化工板块中的(de)蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，受(shòu)益于生命(mìng)科学(xué)业(yè)务增(zēng)长迅速，截(jié)止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年(nián)以来，蓝(lán)晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股(gǔ)则在一季度退出富(fù)国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指(zhǐ)上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实(shí)体经(jīng)济进入(rù)了(le)复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改(gǎi)善。货币政策保持宽松，前几年实施(shī)的(de)一(yī)些(xiē)收缩性(xìng)行(xíng)业监(jiān)管政策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微(wēi)弱的(de)回升。

　　尽(jǐn)管目前数据(jù)上呈现(xiàn)的复(fù)苏力度还不是很强，但我们应该看到是积极的因素正在发挥作用持(chí)续的进程(chéng)中。更要重视的是市场的整体估值依然处于长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场处在(zài)较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的时间维度，我(wǒ)们相信现在所(suǒ)面(miàn)临的重(zhòng)重困(kùn)难终将找到解(jiě)决的出路。投资者当(dāng)前(qián)选择承(chéng)受市(shì)场波动(dòng)对(duì)应的预期回(huí)报水(shuǐ)平的(de)是相当合适的(de)。未来(lái)我(wǒ)们(men)依然会致力于在优质股票(piào)里(lǐ)寻找(zhǎo)价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露时反复强调，我们并不(bù)具(jù)备精确预(yù)测市场短期(qī)趋势的(de)可靠能力，而把精力集中在耐心(xīn)收集具有远大前景(jǐng)的优秀(xiù)公(gōng)司(sī)，等待公司(sī)自身创造价值的(de)实现和市场情绪在(zài)未(wèi)来(lái)某(mǒu)个时点(diǎn)的周(zhōu)期性回归。个股选择层(céng)面，本基(jī)金偏好投资于具有良好“企(qǐ)业基因”，公(gōng)司治理结(jié)构完善(shàn)、管理(lǐ)层优秀的企业。我们认为此类企业，有(yǒu)更(gèng)大的(de)概率能在未来为投(tóu)资者创造价值。分享企业自身增长带(dài)来的资本市场收益是成(chéng)长(zhǎng)型基金获取回报(bào)的(de)最佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内知名的主投大消(xiāo)费板块(kuài)的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度如何调(diào)仓换股，他又是如何看待未(wèi)来市场，也(yě)值(zhí)得投资者关(guān)注(zhù)。

　　最新披露的(de)2023年一(yī)季(jì)报显示(shì)，刘彦春(chūn)整体持(chí)仓(cāng)的(de)仓位和行(xíng)业(yè)板块变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季报写道(dào)，一季度组合仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下(xià)而(ér)上精选(xuǎn)个股而非(fēi)择时的投资风格，保持合同约定(dìng)较高(gāo)仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三(sān)大重仓(cāng)股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继(jì)续在其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增(zēng)持力(lì)度上看，刘彦春对中国中免加(jiā)仓力度最大，一(yī)季度环(huán)比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓(cāng)，美的集团新进(jìn)前(qián)十(shí)大重仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国经济(jì)温(wēn)和复苏。海(hǎi)外通胀预期变化对国内资本市(shì)场造成较大(dà)扰动。美国(guó)失业率水(shuǐ)平再创新(xīn)低，意味着高利率环(huán)境大(dà)概率(lǜ)持续更长时间(jiān)。气球事件导致中美(měi)关系再度紧张。国内(nèi)强(qiáng)刺激预期落空，叠加海外(wài)风险事(shì)件(jiàn)，股票(piào)市(shì)场开始偏离复(fù)苏(sū)主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏(sū)、美国紧缩(suō)后通胀下行仍(réng)将是今年主要宏观背(bèi)景。经济运行正常化需要一(yī)个(gè)过程，特别是居(jū)民(mín)和中小企(qǐ)业，需要(yào)时间(jiān)修复(fù)资产负债表、修(xiū)复(fù)信心(xīn)。随着经济逐步正(zhèng)常化，居民消费信心回升(shēng)、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预期回升。就近期公布的(de)社(shè)融和地(dì)产数据分析(xī)，二季(jì)度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外(wài)银行(xíng)暴雷反映出加息(xī)过快带来的金融风(fēng)险，本身(shēn)会(huì)加大紧(jǐn)缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度(dù)向下(xià)修(xiū)正。紧缩带来(lái)的金融风险更多是(shì)流(liú)动性问题，底层资产(chǎn)问题(tí)不(bù)大，海(hǎi)外央行及时(sh拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语í)救(jiù)助(zhù)可以避免风险蔓延(yán)。至少现阶段我们认为出(chū)现金融危(wēi)机的风险不大(dà)。欧美等发(fā)达国家(jiā)通胀和金融风险并存，处(chù)理难(nán)度(dù)较大(dà)，这也意味着(zhe)全(quán)球无风险(xiǎn)收益(yì)率在相(xiāng)对顶部位置(zhì)，国家之(zhī)家沟(gōu)通对话(huà)、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正(zhèng)轨的(de)路上。除了(le)继续(xù)关注整(zhěng)个经济体发展(zhǎn)状况之外，我们可以将目光更多放在微观企业层面(miàn)。可以(yǐ)看到(dào)很多公司(sī)在(zài)过(guò)去几年始终做正确的(de)事，经营效(xiào)率(lǜ)提升，逆境中(zhōng)变(biàn)得更加优秀(xiù)、更加强(qiáng)大。不必(bì)总(zǒng)是关注宏观数(shù)据，多看看微观(guān)企业变化可(kě)以让内心更加(jiā)平静。我(wǒ)们对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持合(hé)同约定较(jiào)高仓位运作，更多在顺(shùn)周期(qī)行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资机会。期(qī)待为持(chí)有人创造良好收益。

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