财(cái)联社6月(yuè)3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘越）啤酒行业(yè)具备明显(xiǎn)的淡(dàn)旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历(lì)来是啤酒企业的“兵家(jiā)必(bì)争之地”，而年内火爆的淄(zī)博烧烤(kǎo)一定(dìng)程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季(jì)更是(shì)值得投(tóu)资者期(qī)待。

　　从一季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近(jìn)74倍的同比增(zēng)速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增(zēng)速(sù)也分(fēn)别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季(jì)度营收(shōu)突破百亿元。但包括百威(wēi)亚太、兰州黄(huáng)河和西藏发展在内(nèi)的外资(zī)系啤(pí)酒公司基本面仍然堪忧，业(yè)绩下滑或亏损，本(běn)土与外资(zī)两大阵营的(de)分化明显。

　　去年(nián)消费整体偏低迷，啤(pí)酒行(xíng)业(yè)则堪(kān)称一抹(mǒ)亮(liàng)色。民(mín)生证券王言海5月8日发布的(de)研报(bào)指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴(bàn)随疫(yì)情扰动褪去，下游场景(jǐng)逐(zhú)步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国盛证券符蓉(róng)预计2023年(nián)将是啤酒龙头(tóu)弱势(shì)区域持续扭亏、释(shì)放利润的一年。

　　外资啤(pí)酒在中国市场颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼(yú)后“五强(qiáng)争霸”格局或成“一超多(duō)强(qiáng)”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华润啤酒和青(qīng)岛啤(pí)酒自2020年阶段低(dī)点迄(qì)今股(gǔ)价(jià)累计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达(dá)159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿港元，后者(zhě)总(zǒng)市(shì)值超(chāo)1300亿元。燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累(lèi)计最大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年(nián)高(gāo)点(diǎn)迄今(jīn)重庆啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠(zhū)江(jiāng)啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施“啤(pí)酒(jiǔ)专项工(gōng)程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北(běi)京的燕京(jīng)、上海的(de)力波、福建的惠泉、新(xīn)疆(jiāng)的乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆的(de)山城、四川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河南的金星、陕西的(de)汉斯等(děng)，几乎每座城市都拥有自己(jǐ)的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)”的阶段后(hòu)，2016年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场五强争(zhēng)霸(bà)，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的(de)市场份(fèn)额(é)分(fēn)别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的(de)2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研(yán)报(bào)罗列五大巨头(tóu)的具体市场份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英(yīng)博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出(chū)，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于(yú)中等水(shuǐ)平(píng)，市(shì)场集中(zhōng)度仍有提升空间，待CR1市(shì)占率提升(shēng)后头部(bù)企业将有望进一(yī)步提升盈利水平(píng)。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势(shì)不变(biàn)，经(jīng)过一段(duàn)时间的(de)此消彼(bǐ)长，持续多年(nián)的“五强争霸”格(gé)局，将演(yǎn)变(biàn)为(wèi)“一超多强”：华润(rùn)啤酒把青岛(dǎo)啤(pí)酒和百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年，外(wài)资啤酒在中国市场颓势明显，百什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些(bǎi)威英博(bó)销量(liàng)下(xià)滑，一手扶持的嫡系(xì)珠江啤(pí)酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营(yíng)业利润增长将(jiāng)低于(yú)去(qù)年(nián)的(de)水平，研(yán)报指出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台(tái)，并(bìng)将乌苏(sū)啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中国多个地(dì)区的(de)销售权划(huà)归(guī)重庆啤酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流厂(chǎng)商(shāng)纷(fēn)纷(fēn)提价 占据高端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士指出(chū)，这(zhè)几年啤酒行业的业(yè)绩增(zēng)长，多亏了(le)高端(duān)化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场主要(yào)由(yóu)外资(zī)啤酒百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品(pǐn)牌(pái)牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花(huā)啤酒为例(lì)，早年(nián)畅销大江南北的大绿棒子，现在已经很(hěn)难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山(shān)山(shān)指出(chū)，啤酒行(xíng)业处于(yú)产业链中游，对上游成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响(xiǎng)啤酒成(chéng)本主要材(cái)料；下游终端议价(jià)能力较强，进入存量(liàng)竞争时代后(hòu)，企业为向高端化转(zhuǎn)型(xíng)已多(duō)次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮(yǐn)等(děng)现饮消费(fèi)场景恢复将加速(sù)各啤酒龙头产品(pǐn)结构优(yōu)化、加速高端(duān)化进程，2023年吨(dūn)价提(tí)升幅(fú)度或不弱于(yú)成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几年时有(yǒu)发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次(cì)、企业参(cān)与(yǔ)数量高增，提价区域(yù)由部分到全国。仅(jǐn)在(zài)2022年，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷提价，中(zhōng)高低(dī)档均(jūn)有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在(zài)前几年(nián)，中国(guó)啤(pí)酒市场的产品(pǐn)价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进(jìn)入了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们纷纷推出千(qiān)元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴(lǐ)”，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇(qí)”，都是为了继(jì)续突破价格(gé)天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势(shì)能锐不(bù)可挡

　　华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，在百元(yuán)级产品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率先推出(chū)“百(bǎi)年之(zhī)旅(lǚ)”，售价388元，并(bìng)在2022年推(tuī)出价值(zhí)1399元的“一(yī)世传奇(qí)”；超高端产(chǎn)品方(fāng)面，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒布局丰富，产品价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端(duān)化势能锐不(bù)可(kě)当。产品端方面，公司在坚(jiān)持(chí)纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步提升中档崂山品牌(pái)占比，并借(jiè)助桶啤、白啤等高端产品(pǐn)放(fàng)量(liàng)，带动整体产(chǎn)品结构(gòu)持续升级。随着23年现(xiàn)饮(yǐn)场景全面复苏(sū)叠加去年Q2以来(lái)低基(jī)数效应(yīng)，预计公司(sī)全(quán)年(nián)业绩将维持(chí)高(gāo)增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前(qián)主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创(chuàng)立于荷(hé)兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂(chǎng)，连续多年跻身世(shì)界500强榜单。而(ér)收购方(fāng)华润啤酒(jiǔ)，满打(dǎ)满算(suàn)也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场。华鑫证券指出(chū)，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)高端及超(chāo)高端产品仅占其收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品(pǐn)收入占(zhàn)比达47%，表明(míng)目前市(shì)场更(gèng)加认可(kě)、熟悉其(qí)经济型(xíng)产品如(rú)勇闯天涯等，但对(duì)其高(gāo)端产品认知度或接(jiē)受度相对偏低。公司提价空间较(jiào)大，高端化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒(jiǔ)：“二(èr)次创业”新篇章 借(jiè)助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业(yè)的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几年风光不(bù)在。不仅销售范(fàn)围收(shōu)缩不(bù)少，被(bèi)雪花和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的营业(yè)额甚至被重庆(qìng)啤酒反(fǎn)超(chāo)。但燕京啤酒去(qù)年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速高(gāo)达54.51%。今年(nián)一(yī)季度延续高增(zēng)，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤(pí)酒突破(pò)增(zēng)长瓶颈(jǐng什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些)的(de)秘诀，是(shì)高端新品燕京(jīng)U8的成功营(yíng)销，以及旗下燕京(jīng)酒號社区(qū)小(xiǎo)酒馆这种新零售业态的落(luò)地(dì)生根。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱4月21日(rì)研报指(zhǐ)出，渠道(dào)反(fǎn)馈(kuì)，U8一季度(dù)销量(liàng)同(tóng)增(zēng)约(yuē)50%，公司借(jiè)助U8势能(néng)持续开拓(tuò)市(shì)场，推动整体销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时(shí)带动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点(diǎn)评称，改(gǎi)革(gé)红(hóng)利释放正处起步阶段，旺季动(dòng)销加速、成(chéng)本优(yōu)化之下，公司业(yè)绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精(jīng)酿啤酒目(mù)前属于蓝海市场，拥有巨(jù)大发展潜力及(jí)空间，且目(mù)前行业格局未(wèi)定，企业拥有弯道超(chāo)车机会；基于精酿啤酒多元风(fēng)味发展趋(qū)势，产(chǎn)品风味(wèi)及应用场景布局多元化企(qǐ)业，将更加能(néng)够顺应精酿(niàng)市场发展趋势，拥有长期可(kě)持续发(fā)展(zhǎn)潜力(lì)，并(bìng)有(yǒu)望成为行业新引领者。

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