当前，市场投资者正在担忧，眼下美国(guó)政府的债务上限僵局正(zhèng)朝着更(gèng)危(wēi)险(xiǎn)的方(fāng)向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题与总统拜登(dēng)举行会议后表示，这次会见并未就解决债务上限问题达成任何有益意见，自己和国会其他(tā)几(jǐ)位党团领袖将于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时(shí)间周二，美国总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院议长、共(gòng)和党人(rén)麦卡锡(xī)进行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债(zhài)务上限(xiàn)问题长达三个(gè)月的僵(jiāng)局，避免在5月底(dǐ)之前(qián)发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领袖、民(mín)主党(dǎng)人查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加(jiā)此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协(xié)议的可(kě)能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦(mài)康(kāng)奈尔称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在债务上限(xiàn)问(wèn)题上(shàng)打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑给此(cǐ)次(cì)谈判泼了(le)一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过(guò)债务上限。美国财政(zhèng)部(bù)次日启动非常规举措维持(chí)蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译政府运(yùn)营，避免出现债(zhài)务违(wéi)约。然而，使(shǐ)用非常规措施(shī)只能帮助财政部暂时性地继(jì)续(xù)借款。

　　上周，美(měi)国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在致信国会领(lǐng)袖时(shí)发(fā)出了债务(wù)违(wéi)约可能期限的警告，称财(cái)政部的最佳估计(jì)是，若国会未(wèi)能提高(gāo)债务上限或暂(zàn)停上限，到6月(yuè)初，财政部将(jiāng)无法继续(xù)履行政(zhèng)府(fǔ)的所有义务，最(zuì)早可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问(wèn)题相关议案(àn)在众(zhòng)议院以微弱优势得(dé)到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂(zàn)停(tíng)债(zhài)务上限(xiàn)的限制(zhì)，若两党(dǎng)能在(zài)这一时限(xiàn)之(zhī)前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但提高上(shàng)限需(xū)要(yào)满足多(duō)种削减开支的条(tiáo)件(jiàn)，共和党预(yù)计未来十年内将合计削减4.5万亿美(měi)元政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫在(zài)议案通过(guò)后(hòu)很快(kuài)表示(shì)，这一将削(xuē)减(jiǎn)支(zhī)出和提(tí)高(gāo)债务上限捆(kǔn)绑的议案没机会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶伦再(zài)次警(jǐng)告，6月(yuè)1日(rì)政府将耗尽(jǐn)现金，如国(guó)会不提高(gāo)债务(wù)上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对美(měi)国银(yín)行业危机，美国监管机(jī)构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加(jiā)州金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）发(fā)布报告承认(rèn)，未能在硅(guī)谷银(yín)行倒闭之前向该行领导层施压(yā)，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译>

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管(guǎn)反(fǎn)应(yīng)迟钝(dùn)，未(wèi)能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第一共和(hé)银行、硅(guī)谷银行在疫情期间发展过快，吸收了(le)数(shù)千亿美元(yuán)的存款。同时(shí)，其工作(zuò)人员也没有意识(shí)到银行过(guò)快(kuài)扩张所带(dài)来的(de)风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构已发(fā)现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也(yě)没有(yǒu)采(cǎi)取(qǔ)足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的(de)是(shì)，美(měi)国银行业的(de)这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加(jiā)州旧(jiù)金山(shān)。此外，近期同样(yàng)遭遇严(yán)重冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌的西太平洋合众银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联(lián)邦储备银行(xíng)承担主要监督责任，后者未来(lái)可(kě)能会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机构未来(lái)将对(duì)资产超(chāo)过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存(cún)款规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳(nà)入保险的存款规(guī)模(mó)较高(gāo)是(shì)促成银行挤(jǐ)兑(duì)的关键(jiàn)因素之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构(gòu)并(bìng)未(wèi)认定大(dà)量(liàng)无保险存款一定意(yì)味着风险增加，因为拥有大(dà)量存款的账户往往是由企业客户持有的，这些客户往往很少更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社(shè)交媒体和实时提款带来的风险，这些风(fēng)险(xiǎn)也可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟(chí)美国战略(lüè)石(shí)油储(chǔ)备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表示：美国战(zhàn)略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大(dà)的石油储备，能源(yuán)部仍然致(zhì)力于以一种(zhǒng)为美国纳税人带来最大价值并保护(hù)美国(guó)经(jīng)济和安(ān)全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进行必(bì)要的维护——这些也(yě)是对该(gāi)储备进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除(chú)了(le)直接采购外(wài)，其补充SPR的(de)方式还包括(kuò)要求一些(xiē)炼油(yóu)厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年(nián)通过政府拨款法(fǎ)案取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月(yuè)底和本月初(chū)，WTI油价一(yī)度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回(huí)补SPR的(de)条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走(zǒu)势(shì)分化明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后(hòu)开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大(dà)油脂期货价(jià)格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日，三(sān)大(dà)油(yóu)脂(zhī)价格集体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品种(zhǒng)间走势有明显分化(huà)，从板块内强弱(ruò)表现上来看，棕(zōng)榈油(yóu)明(míng)显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风(fēng)格不(bù)断变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品(pǐn)种从豆油切换(huàn)到棕(zōng)榈油，领涨(zhǎng)月份从主力(lì)转换到近月(yuè)，反映了市场交易(yì)逻辑改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测五(wǔ)一堂(táng)食订座率(lǜ)同(tóng)比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂(zhī)消费预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调(diào)，且认为节后(hòu)油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要求(qiú)增加、检验频度(dù)增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后(hòu)移，市(shì)场担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后(hòu)咨询机构数据(jù)显示(shì)大(dà)豆压榨(zhà)保(bǎo)持较高水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳(jiā)及(jí)后期(qī)大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜(cài)油整体受到需求(qiú)难以消化供给的压制，前期表现弱(ruò)势但(dàn)在(zài)加拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛(měng)。相比之(zhī)下，棕(zōng)榈油在(zài)产地及国内(nèi)持续去库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上(shàng)涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽红表示(shì)，此(cǐ)次油(yóu)脂(zhī)反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出(chū)现3％以(yǐ)上的(de)涨幅(fú)，一点(diǎn)都不拖(tuō)泥(ní)带水，一(yī)定程度反(fǎn)应了前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨，主要源于马棕(zōng)4月供(gōng)需数(shù)据偏紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周五主要机(jī)构(gòu)公布的(de)数据(jù)显示，马棕4月产量不及(jí)预期(qī)，马(mǎ)棕4月库存(cún)环比可(kě)能(néng)大幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕(zōng)出口环比显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕榈(lǘ)油近(jìn)期的价(jià)格优(yōu)势相比(bǐ)豆(dòu)油及(jí)葵油(yóu)大幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预(yù)估120万(wàn)吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明(míng)显。但上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，若产(chǎn)量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低库存水平(píng)，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低(dī)主要在于当月(yuè)假期较多，工作日(rì)偏少。因马(mǎ)来种植园的(de)印尼工人要返(fǎn)乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节(jié)，通常开(kāi)斋(zhāi)节当月(yuè)马(mǎ)棕产量环(huán)比(bǐ)数据有偏(piān)低倾向。今年印尼开(kāi)斋(zhāi)节(jié)假期从4月19—25日(rì)，且随后(hòu)是(shì)国际劳动节(jié)假(jiǎ)期，预计因此印(yìn)尼工(gōng)人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降(jiàng)幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自的(de)国内外供需、消息面有直接关(guān)系，阶段性(xìng)的宏观企稳(wěn)及情绪修复也是(shì)此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美(měi)国经(jīng)济(jì)衰退及风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油及国内商(shāng)品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上(shàng)周五晚间公(gōng)布的美(měi)国非农就业等数据全面超预(yù)期。此外，耶伦也(yě)在(zài)敦促(cù)国会提(tí)高联邦(bāng)债务上限。这些消息(xī)，从边际(jì)上缓解了(le)因美国(guó)银(yín)行(xíng)业危机、债务上(shàng)限到期、短期较(jiào)差经济(jì)数据带来的美(měi)国经济(jì)低(dī)迷及衰退(tuì)担(dān)忧，国际(jì)原油(yóu)随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰(shuāi)退预期(qī)、美国银行业危机、美国债务(wù)上(shàng)限等），考虑巴(bā)西大(dà)豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作(zuò)目(mù)前(qián)播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油产地处(chù)于季节性(xìng)增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜籽上市(shì)等因素(sù)，油脂(zhī)本(běn)轮(lún)可定(dìng)义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不牢 业内人(rén)士不(bù)看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持(chí)续(xù)性(xìng)

　　值得注意(yì)的是，当前(qián)，因宏(hóng)观和(hé)基本面的压制(zhì)依然存(cún)在，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看，在油脂供应改善倾向较强的(de)背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续的上行(xíng)基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油(yóu)脂需求好于(yú)2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不(bù)宜过分乐观。而从时间节点上(shàng)来看(kàn)，油脂(zhī)整体也将进入增库(kù)周(zhōu)期，在业内(nèi)人士看来，进入增库周期已是事实，这也(yě)将(jiāng)抑制油(yóu)脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性(xìng)增产季，中期(qī)产地库存趋向回升。但当前(qián)马棕库存很(hěn)低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计(jì)还需(xū)要几个(gè)月(yuè)的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油(yóu)连(lián)续几(jǐ)个(gè)月的(de)去库是(shì)建立(lì)在(zài)1—4月(yuè)产量偏低的(de)基础上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及(jí)主需(xū)求国高库存(cún)带来的并不算好的出口(kǒu)前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较(jiào)强。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记者了(le)解到，1—2月为(wèi)棕榈油(yóu)传统低(dī)产期(qī)，3月马(mǎ)来(lái)西亚出现洪涝(lào)，4月下旬(xún)则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导(dǎo)致了(le)棕榈油的连(lián)续去库(kù)。然而，开斋节(jié)后棕榈(lǘ)油一(yī)般有(yǒu)着超于正(zhèng)常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚(yà)带来显著的累库压力(lì)，不利于(yú)产地报价及棕榈油(yóu)期价(jià)的(de)持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂市(shì)场累库为主，大豆检(jiǎn)验(yàn)只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给的节奏(zòu)但不会(huì)消(xiāo)化供应压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国(guó)内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多(duō)万(wàn)吨、油脂直接进(jìn)口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单(dān)月供应(yīng)在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看(kàn)，国内菜油库(kù)存从年初以来早(zǎo)就(jiù)已(yǐ)经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累(lèi)库趋势(shì)也(yě)已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国(guó)内(nèi)豆油(yóu)商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周(zhōu)累库。后(hòu)期从库(kù)存(cún)季节性(xìng)角度来看，整体累库倾向也较(jiào)为(wèi)明显。”石丽红表示，目(mù)前(qián)唯一呈现库存下滑的(de)油脂是近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地(dì)棕榈油有望在开斋节后开(kāi)启累库，带来远月棕(zōng)榈油(yóu)进口利(lì)润(rùn)改善(shàn)及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰(jié)看来，增库确实会限制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数进(jìn)口为主，成本端原料(liào)的供需及(jí)价格的变(biàn)化(huà)对油脂行情的影响要更大一些(xiē)。后期(qī)，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆(dòu)新(xīn)作面(miàn)积(jī)预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情(qíng)况及国际菜油葵油(yóu)价格(gé)变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观(guān)风险并没有完(wán)全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求传(chuán)导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释(shì)放完全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应(yīng)改(gǎi)善的背景(jǐng)下，油脂并不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期涨(zhǎng)势预计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基于以(yǐ)上判断(duàn)，业内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都(dōu)是空单(dān)入场(chǎng)机会，合约上建议(yì)选择(zé)远(yuǎn)月合(hé)约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发布后(hòu)可择机(jī)考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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