随(suí)着一季(jì)报披露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最新持仓(cāng)随之出(chū)炉(lú)。

　　Wind数(shù)据统计显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势优(yōu)选、易方达(dá)科瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改革(gé)三(sān)只基金是全市(shì)场公募FOF一(yī)季度持有(yǒu)只数(shù)最多的权益基金，相比去年四(sì)季度，易方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革取代融(róng)通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继续超配(pèi)权益(yì)资产，并偏向成长风(fēng)格基金，有的对阶段性(xìng)涨幅过(guò)快(kuài)的行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)认为，中期(qī)维(wéi)持(chí)对权益资(zī)产的乐观，国内(nèi)宏观(guān)经济处于底(dǐ)部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值压力(lì)仍(réng)较小，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华商新趋(qū)势优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下(xià)一季报披露，FOF基金经理小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)新一季的基金(jīn)配(pèi)置清单(dān)也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势(shì)优选在一季度(dù)末获26只公(gōng)募(mù)FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量(liàng)最多(duō)的权益基金，这也是华商(shāng)新趋势优选第二个季(jì)度坐(zuò)上(shàng)公(gōng)募基(jī)金“团购”榜首(shǒu)，去年(nián)末是与(yǔ)融通健康(kāng)产业(yè)并列首位。在(zài)此之前(qián)，则(zé)由海(hǎi)富(fù)通改(gǎi)革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平(píng)安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年持(chí)有、平安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精(jīng)选3个月(yuè)持有(yǒu)等基金在一季(jì)度均重点配置华(huá)商新趋势优(yōu)选基(jī)金，其中更有包(bāo)括平安(ān)盈禧均衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2040五年等基金(jīn)将华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量(liàng)上看，一(yī)季度(dù)末公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)基金份额4995.19万(wàn)份(fèn)，相比去年(nián)末增持了17.62万份，持(chí)有(yǒu)华商新趋势(shì)优(yōu)选的FOF基金数(shù)量则相比去年末增加了(le)5只。

　　据相关资料介绍(shào)，华商新趋势优选基金成立(lì)于2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长风(fēng)格著称，截止今年一季度末，成立(lì)以来收益率达(dá)到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季(jì)度重仓持(chí)有易方达科(kē)瑞，合(hé)计持(chí)有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加(jiā)了6只，环(huán)比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长逆(nì)势投资(zī)，关注估(gū)值被错杀(shā)的个股，对(duì)于基本面(miàn)坚固或出(chū)现好转信号的公司敢于(yú)重(zhòng)仓买入(rù)。

　　易(yì)方达供给改(gǎi)革在一季(jì)度新进公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有易方达供(gōng)给(gěi)改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金只数增加(jiā)了13只(zhǐ)，环比(bǐ)增(zēng)持了(le)1.29亿(yì)份。据(jù)悉(xī)，易方达供给改革基(jī)金经理杨宗昌是(shì)化学(xué)博(bó)士，有过多年化工研(yán)究经验，他坚持在(zài)熟悉(xī)的(de)行业内(nèi)把握投资机会，并通过(guò)努(nǔ)力不断(duàn)扩大能力圈(quān)，目(mù)前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据(jù)Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金增持前三“花落(luò)华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发中证全(quán)指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配(pèi)置混合基金中，汇添(tiān)富科(kē)技创新、易方达供给改革、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏股混合基金增持前三则被易方(fāng)达信(xìn)息产业、财通(tōng)资管健康产(chǎn)业、中欧(ōu)碳中(zhōng)和占据(jù)；股票基金增(zēng)持前三(sān)分别为(wèi)中欧(ōu)信息(xī)产(chǎn)业(yè)、汇添富外(wài)延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定(dìng)期支付双息平(píng)衡、摩(mó)根双核平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏(piān)债混合基金增持前三(sān)依次为易方达安盈回报、安信民稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过(guò)高行业配置比例(lì)

　　一季度A股市(shì)场整体表现相对较好，但行业分化较大。受(shòu)益于数字经济(jì)政策的提(tí)振与人工智能主题的不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地产和新能源等板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)较弱。从一(yī)季度披露的情况(kuàng)上看，部(bù)分FOF基(jī)金经理(lǐ)继续(xù)超配权益(yì)仓(cāng)位，并(bìng)向成长风格(gé)偏移，也有部分FOF基金经理在一(yī)季度末对涨幅过高行业基金进(jìn)行(xíng)了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴(xīng)全安(ān)泰平衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀在一季报中表示，本季度(dù)基金主要进行以下操作：1、持(chí)续(xù)维持(chí)权益资产的仓(cāng)位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置(zhì)比例，同时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高减持部(bù)分转债品种(zhǒng)，增加其他确定性较高的绝对(duì)收益或相(xiāng)对收(shōu)益(yì)基金品种；4、继续根据既定的策略参与股(gǔ)票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部(bù)分依然(rán)保持略(lüè)超(chāo)配(pèi)价值风格(gé)，但(dàn)偏离幅度已显著下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策略，通(tōng)过积极挖(wā)掘市场上相对收益和绝对收益的投资机会不断增厚组合收(shōu)益(yì)，通过“多资产(chǎn)、多策略(lüè)”的方(fāng)式来(lái)平滑(huá)组合波动，努(nǔ)力(lì)将该基金呈现为(wèi)“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿(ā)尔(ěr)法’特征”。

　　从一季(jì)度持(chí)仓上看，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重仓基金，富(fù)国信用债(zhài)、万家(jiā)安(ān)弘(hóng)淡(dàn)出前(qián)十(shí)大之列。

　　“在年初的(de)时候，基金经理对全(quán)年市场的(de)主(zhǔ)线判断不是很清晰，因此(cǐ)组(zǔ)合整体(tǐ)上除了向小(xiǎo)市(shì)值成长风格有(yǒu)一定偏离外，其他方面没有明显的(de)偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理对今年全年股票市场的(de)主要方(fāng)向(xiàng)逐(zhú)渐有了(le)较(jiào)明确的判断，在操作上，本基金在(zài) 1 季度(dù)，逐渐增加了低估值价值(zhí)风格基(jī)金和股票，以及与数字(zì)经济相关的基金和股票，未(wèi)来计划(huà)视相关板(bǎn)块的估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年一季(jì)度的(de)主(zhǔ)要持仓(cāng)仍然坚持(chí)长期资(zī)产配置策略，但(dàn)继续对部(bù)分主动权益基金进行了分散和优化，在一(yī)季度股票市场整体小幅上涨但(dàn)行(xíng)业之(zhī)间分化巨大的市(shì)场中，基(jī)于对长期基本面、行业景气(qì)度、估值、性价比等的判断，对行业(yè)风格的持(chí)仓结(jié)构进行了小幅调整(zhěng)，减(jiǎn)持部分(fēn)涨(zhǎng)幅较(jiào)高的行(xíng)业基金(jīn)，增(zēng)持部(bù)分(fēn)短(duǎn)期表现较差(chà)的(de)行业基金。

　　年内表(biǎo)现(xiàn)领先的平安养老2045一季报中(zhōng)表示，报告期内(nèi)，基金整体保持中枢(shū)附近的权益仓(cāng)位，但内部结构(gòu)有所调整。债券方面，适当增(zēng)加固收仓(cāng)位(wèi)的(de)弹性，其他以现金(jīn)管理为主；权(quán)益方面，基于不同(tóng)板块的基本(běn)面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美(měi)股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持(chí)仓兑现(xiàn)部分收益。整(zhěng)体(tǐ)而言，通过动(dòng)态再(zài)平衡，保持(chí)组合处(chù)于稳健均衡状态，重点关注一季报(bào)超预期(qī)的方向。

　　易(yì)方达(dá)汇诚养老1季度适度(dù)降低了深度价值(zhí)和(hé)价值质量等(děng)偏(piān)价值策(cè)略的基金(jīn)的超(chāo)配比例，继续超配(pèi)偏(piān)小盘风(fēng)格(gé)的基金(jīn)，适度(dù)增加了偏成长策略的基(jī)金的(de)配置(zhì)比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业经(jīng)历(lì)过(guò)去几年的大(dà)幅调(diào)整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估(gū)值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技成(chéng)长策略基金的(de)配(pèi)置比例。不过(guò)仍然(rán)选(xuǎn)择(zé)那些能够长(zhǎng)期拿(ná)得住的基金，很少去(qù)追逐那些短期大(dà)幅(fú)度(dù)上涨的(de)、最亮眼的科技基(jī)金。在不同地域的投资方面，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅降(jiàng)低了港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产年度目标(biāo)配置比例为70％。截至一季度末，基(jī)金(jīn)的权益类资产实(shí)际配置(zhì)比例为71％，相对(duì)年度目标(biāo)配置比例战术型标配，对(duì)阶段性(xìng)涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加(jiā)了部(bù)分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合(hé)理(lǐ)的行(xíng)业。

　　富国智优(yōu)精(jīng)选3个月持有一季度操作上(shàng)围绕经济(jì)增长和政策支持方向作为(wèi)调整配(pèi)置主要(yào)方向，组合主要(yào)提高(gāo)了(le)中小盘暴(bào)露、加大对(duì)于业绩预期(qī)增速较高板块的配置，并通过(guò)优选选(xuǎn)股alpha较高、稳(wěn)定性较好的(de)标(biāo)的实小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信(xìn)贷和消费者信心等方面(miàn)的观察(chá)，鹏(péng)华养老2045将组合权益资产维持超配(pèi)状态(tài)，结构上均衡配置于(yú)：受(shòu)益于(yú)顺周(zhōu)期(qī)低估值的金融周(zhōu)期板块、受益(yì)于社会经济活动(dòng)趋于正(zhèng)常的(de)消费医药板块(kuài)，以及(jí)受(shòu)益于产业(yè)周(zhōu)期见底(dǐ)及国产替代的科技制(zhì)造板块上。

　　权益市场仍将有所作为(wèi)

　　关注确定性(xìng)和未(wèi)来(lái)发展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行(xíng)至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些(xiē)风险(xiǎn)和机会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经(jīng)理们也在(zài)一季报(bào)中(zhōng)提到(dào)了对当下的思考。

　　南(nán)方(fāng)基(jī)金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经济数据真(zhēn)空(kōng)期的度过，国内大类资产复苏预(yù)期进入验证阶(jiē)段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部(bù)向(xiàng)上(shàng)修复的状态，且市(shì)场估值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动 A 股的(de)上涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值(zhí)修复。从确(què)定性和未来发展(zhǎn)方向角度出(chū)发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和新技术(shù)领域(yù)。大复(fù)苏中在大消费板块内重(zhòng)点(diǎn)关注航空出行供需格局和票价(jià)弹(dàn)性(xìng)带来的潜在超预期机会。投资(zī)端关注地产链以(yǐ)及一(yī)带(dài)一(yī)路带动(dòng)下(xià)的部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长(zhǎng)养老目标五年(nián)基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对(duì)于国内(nèi)权益来讲，当前(qián)历(lì)史估值分位(wèi)、相对债券资产的估值(zhí)处均在具备吸引力的(de)水平，为长(zhǎng)期(qī)投资提供一(yī)定(dìng)安全边际(jì)。年内经济修复是确定性的，节(jié)奏(zòu)与(yǔ)幅度(dù)上虽有分(fēn)歧(qí)，但政策仍(réng)有相机抉择加码托底的空间。结(jié)构上，维持(chí)此前判断，关注受益于稳内需政策加(jiā)码的领(lǐng)域，包括地产(chǎn)链(liàn)、政府支出或补贴可能增加的基建(小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)jiàn)、信创、自(zì)主(zhǔ)可控(kòng)等领(lǐng)域，TMT相关(guān)板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成(chéng)份(fèn)，对交易情绪的过热持谨(jǐn)慎的态度，后(hòu)续会持续(xù)关注新(xīn)技术对经济各个领域的(de)影响(xiǎng)；对消费(fèi)服务业来讲，去年博弈情(qíng)绪已较浓(nóng)，二季(jì)度市场对其关注(zhù)度有望随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标(biāo)2035三(sān)年持有(yǒu)基金经理薛显志、江虹(hóng)表示，权益市场(chǎng)来看，当(dāng)前中国经济处(chù)于复(fù)苏早期，2月以来市场的下跌属于(yú)“放开交易”、春季躁(zào)动后的正常(cháng)回(huí)调。复盘历史上的复苏周期，权益(yì)方面均能有所(suǒ)作(zuò)为，基本面的总体改善能(néng)激活(huó)市场的生态，市场会不(bù)断寻找基本面改善的诸多(duō)细分方向(xiàng)。结(jié)构方面，市场(chǎng)一(yī)季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份(fèn)开始(shǐ)，估计市场会围绕各行业受(shòu)益改善(shàn)幅度，不断挖掘(jué)一(yī)季报(bào)超(chāo)预(yù)期、全年指引(yǐn)较好的(de)细(xì)分方(fāng)向。同时(shí)，因处于(yú)复苏阶段，顺周期方向也(yě)会存在机(jī)会(huì)。

　　鹏华基(jī)金孙博(bó)斐表示，未(wèi)来持续关注(zhù)以下(xià)三(sān)个方(fāng)向：一是顺周期低(dī)估值板块(kuài)具(jù)备长期投资价值，此外，关注央国(guó)企改革能(néng)否带来相关行业、企业基本面的改善(shàn)，并(bìng)打开估值提升的空间。

　　二是消费医(yī)药板块的场景复苏(sū)逻辑(jí)较为确定(dìng)，比较而言，医药(yào)板(bǎn)块的(de)估值性价(jià)比更高。三(sān)是科技制(zhì)造(zào)板块，特别(bié)是国产(chǎn)替代(dài)的关键环节，是长期关注的方(fāng)向。短周期来看，半导体行业可(kě)能在下半年周期(qī)见(jiàn)底，计算机行业的景气度相较(jiào)于去年也是大幅改善。而人工智(zhì)能等技术的突破，有可(kě)能打开(kāi)科技板(bǎn)块的成长空间。

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