国内(nèi)“五一”假期来了，但海外(wài)市(shì)场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经(jīng)济数据出炉后，美(měi)联储也(yě)将召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍(biàn)预(yù)期将继续加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利(lì)空消(xiāo)息交织下(xià)，节后(hòu)市(shì)场走势将如何(hé)演绎(yì)？

　　美国第一共和银(yín)行股价(jià)已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和(hé)银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是(shì)达成救助协(xié)议以维持该银(yín)行运营的(de)希望在变(biàn)得渺茫(máng)。该股今年(nián)已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该(gāi)银(yín)行很有可能会被美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第一共(gòng)和银行(xíng)公(gōng)布其第一季(jì)度存(cún)款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政部(bù)和美(měi)联储的官员正在与其他银行进行协调(diào)会议，为第一(yī)共(gòng)和银行制定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银(yín)行规(guī)管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的内部审查(chá)报告(gào)中，美联(lián)储承认(rèn)，对(duì)于上月硅(guī)谷银(yín)行的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒(dào)闭(bì)既源于该行自身风(fēng)险(xiǎn)管理薄弱，也和(hé)美(měi)联(lián)储的审查督导行(xíng)动拖沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联(lián)储认为(wèi)，银行业(yè)审查员未能采取(qǔ)有力行动(dòng)解(jiě)决硅(guī)谷银行越来越多的问题。美联储负责金融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充分(fēn)认(rèn)识到，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行的规(guī)模(mó)扩大、复杂(zá)性(xìng)增加(jiā)，该行(xíng)变(biàn)得有多么(me)不堪一(yī)击。他们的确(què)发(fā)现了风险，却(què)没(méi)有采取足够的措施，保(bǎo)证该行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银(yín)行倒闭有四(sì)大成因，其中三点都和美(měi)联储监管不力有关。他说，美(měi)联储监管者的(de)错误(wù)部(bù)分源于，特朗普执政时的金融业改革普(pǔ)遍放松了(le)对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化(huà)转变似乎导(dǎo)致联储(chǔ)的监管变得更宽松。这些(xiē)变化体(tǐ)现在降低标准、增(zēng)加复杂性，以(yǐ)及监管(guǎn)方式(shì)不够(gòu)自信果断(duàn)，它们阻碍(ài)了有效的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为(wèi)，其(qí)银(yín)行业审查员已经确定了硅谷银行存(cún)在导致其(qí)倒闭(bì)的一(yī)大(dà)问题——利(lì)率相关风险，但美联储(chǔ)自身的流(liú)程(chéng)“过于审慎”，侧(cè)重在采取行(xíng)动以前(qián)累积过多(duō)的证据。

　　美(měi)联储的数据显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭(bì)时(shí)，硅谷(gǔ)银(yín)行收到31项监管机构的(de)公开(kāi)审查报告或警告(gào)，数(shù)量是其他银行的三(sān)倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美(měi)联储忽视了范围(wéi)更(gèng)广的问题，比(bǐ)如该(gāi)行多(duō)年(nián)来(lái)一直(zhí)突破内部风险限制(zhì)，其采用的流动(dòng)性指(zhǐ)标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其(qí)利率相(xiāng)关风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重(zhòng)新审(shěn)查，适(shì)用于资产超过(guò)千亿美元银(yín)行的一系列规定，包括压力测试和流(liú)动(dòng)性(xìng)要求(qiú)，将(jiāng)重新评估，怎(zěn)样监(jiān)督和监管一(yī)家银(yín)行对利率(lǜ)流动性(xìng)风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭(bì)表明，需要对范围更广泛(fàn)的银行强(qiáng)化(huà)适用的标准，联储应考虑，让更大范围的(de)银行适用标准和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过(guò)25万美元联(lián)邦保险上(shàng)限(xiàn)的银(yín)行存款(kuǎn)，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要(yào)求更广泛(fàn)的(de)银行(xíng)考(kǎo)虑到可出售证券的未实(shí)现损益，以便让银行的资本要求更好地(dì)匹配其(qí)财务状况和风险(xiǎn)。他(tā)暗示(shì)，对资(zī)本(běn)规划和风险管理不足的(de)公司，美联(lián)储可能(néng)增加资(zī)本或流动性(xìng)的要求(qiú)，或(huò)者(zhě)限制(zhì)股票回(huí)购(gòu)、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达州和佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美国白(bái)宫当(dāng)地时间4月28日的(de)声明，美(měi)国总统拜登批准内(nèi)华达(dá)州重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响的地区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外，拜登还(hái)于(yú)27日晚批(pī)准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月(yuè)14日(rì)期间受严重风暴影响(xiǎng)的(de)地(dì)区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在(zài)成本(běn)分担的基础上提(tí)供(gōng)给州政府和符合条件(jiàn)的地方(fāng)政府以(yǐ)及某些私人非营利组织，用于(yú)受灾(zāi)害影响地(dì)区的应急和修复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等五国就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达(dá)成原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间(jiān)28日，欧盟(méng)委员会执(zhí)行(xíng)副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会(huì)已与保(bǎo)加利亚(yà)、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰(lán)农(nóng)产(chǎn)品相关(guān)事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌(wū)克兰(lán)农民的担(dān)忧。具体措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐克(kè)、保(bǎo)加利亚等国撤回针对(duì)乌(wū)农产品的(de)单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种(zhǒng)农产品实施保(bǎo)障(zhàng)措施(shī)。为5个受(shòu)影响的成员国(guó)农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支(zhī)持。此外(wài)，欧盟将继续(xù)推进包括葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟(méng)将进一步确(què)保乌克兰农产品(pǐn)通(tōng)过(guò)欧(ōu)盟通道(dào)出(chū)口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商(shāng)务部最新公布的数(shù)据(jù)显示(shì)，美(měi)国(guó)3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除(chú)食(shí)品和能(néng)源的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之(zhī)一。此次公布的(de)数(shù)据(jù)再度印证了美国通胀的居(jū)高不下(xià)，这加大了美联储(chǔ)5月(yuè)再次(cì)加息的(de)可能性。报(bào)告公布后(hòu)，美国短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映(yìng)出5月(yuè)份(fèn)加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部公布的一(yī)季度美国(guó)宏观经济数(shù)据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期(qī)的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而(ér)同日(rì)公(gōng)布的(de)一季(jì)度(dù)核心(xīn)PCE物(wù)价指数年化环比初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)张晨向期货日(rì)报记者表示(shì)，上述数据显示出美国经济(jì)放(fàng)缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年(nián)数同(tóng)比数据来看，他(tā)认为一季(jì)度1.6％的增速较去年四季度0.9％的(de)增(zēng)速出现(xiàn)明显回(huí)暖，显示(shì)出美国经济(jì)虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季(jì)度美国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了(le)市场对于美国经济衰(shuāi)退的(de)忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行(xíng)信用(yòng)危机的尾部效应持(chí)续存(cún)在，金融不稳(wěn)定(dìng)叠(dié)加经济(jì)景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了美联储货币(bì)政策的紧缩预期，同时(shí)增加了(le)下半(bàn)年美(měi)联(lián)储降息(xī)的预期。”中信建投(tóu)期(qī)货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师罗(luó)亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他也(yě)表示(shì)，由于反映核心个人消费支出在内的(de)一季度PCE通胀数(shù)据(jù)持续(xù)上升，再加上周(zhōu)五(wǔ)晚间公(gōng)布的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因(yīn)此美(měi)联储(chǔ)5月份加息(xī)基本不存(cún)在(zài)悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关(guān)注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储(chǔ)货(huò)币政策面临(lín)抑制通胀以及宏(hóng)观(guān)审慎两难(nán)的抉(jué)择。随着此前银行业(yè)危(wēi)机(jī)的爆发以(yǐ)及一季度(dù)经济的(de)回落，美国当前经济的脆(cuì)弱性以及下行压(yā)力已(yǐ)经持(chí)续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大(dà)幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美(měi)联储(chǔ)来说，这意味着进行政策选择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美(měi)联(lián)储5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏(zòu)，但在记者会(huì)上鲍(bào)威(wēi)尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且对未(wèi)来(lái)加息(xī)的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对(duì)美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的(de)计价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会议并无最新点(diǎn)阵图和(hé)经(jīng)济展(zhǎn)望公布，因此会(huì)议重点在于(yú)利率决议声明(míng)及鲍威尔(ěr)的会(huì)后发言两方(fāng)面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点观察措辞调整变化(huà)情况，特(tè)别是(shì)能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布(bù)会上，需要重(zhòng)点关(guān)注鲍威尔(ěr)对于经(jīng)济与通(tōng)胀前(qián)景、后续货币政策(cè)以及银行业危机(jī)引发的信贷(dài)收(shōu)缩等(děng)方面(miàn)的观点论述(shù)。特别是如果出现“停(tíng)止加息”等明(míng)显(xiǎn)鸽(gē)派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗(luó)亮认为，此次(cì)美联储会议(yì)需要关注三(sān)个(gè)方面：一是考虑到通胀的顽固性(xìng)，美联(lián)储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二是(shì)美联储对于目前(qián)金融以及经济(jì)风险的(de)判断，到底(dǐ)是短(duǎn)期风险还是长期风险；三是美联储未来的货币政策(cè)预期(qī)，比如是(shì)否(fǒu)透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预(yù)期风险资产(chǎn)将继续回调(diào)，美债(zhài)利率曲线(xiàn)会加深倒(dào)挂的程(chéng)度(dù)，对市(shì)场而(ér)言偏(piān)负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那(nà)市(shì)场风险偏好会再度上升，美(měi)元指数预计(jì)显著下(xià)行，贵(guì)金属将领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓杰表示，由(yóu)于(yú)当前(qián)市(shì)场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不(bù)会引起市(shì)场(chǎng)较大波动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的(de)政策预期(qī)交易依(yī)旧不足。因此，他(tā)认为本次(cì)会(huì)议上需要(yào)重(zhòng)点关注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政(zhèng)策路(lù)径的展望。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加息的倾向，则(zé)市场或将面临(lín)较大(dà)的冲击，相关风险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定(dìng)修正(zhèng)，贵金属市(shì)场出现高(gāo)位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市场在利多、利(lì)空因素间(jiān)来回(huí)拉(lā)扯。利多因(yīn)素(sù)方(fāng)面，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的(de)压(yā)制边际减弱。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而(ér)未决(jué)以及银行业风险事件(jiàn)余波(bō)反复，不(bù)断(duàn)激发(fā)市场避险情绪。从(cóng)更(gèng)为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储(chǔ)备功(gōng)能，使(shǐ)得央行“购(gòu)金潮(cháo)”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利空(kōng)因(yīn)素(sù)主(zhǔ)要(yào)是，市场(chǎng)和(hé)美(měi)联储对于后续货币(bì)政策之间的(de)预期差，以(yǐ)及美国经济层面的韧(rèn)性(xìng)犹存(cún)。“特别(bié)是就业市(shì)场尽管(guǎn)过热态势(shì)有所缓(huǎn)和，但无论(lùn)是新增(zēng)非农就业人数还(hái)是失业率指标(biāo)，还远(yuǎn)未(wèi)太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋触及经济衰(shuāi)退以及(jí)美联储(chǔ)货币政策转(zhuǎn)向(xiàng)的(de)阈值(zhí)区间，这极(jí)有可能造成通胀回归波折反复，进而引(yǐn)发美(měi)联储货币政(zhèng)策(cè)前(qián)景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息会议(yì)落地后的一(yī)段时间内，市场仍(réng)然会延续上述(shù)的修正走势，美(měi)联储还需在更多数据指引以及银行风(fēng)险(xiǎn)事件落地后，再相(xiāng)机作(zuò)出政(zhèng)策调整，而在此之前(qián)预计仍(réng)会(huì)延续当(dāng)前“走(zǒu)一步看一(yī)步”的决策思(sī)路。而市场对于年内降(jiàng)息的乐观预(yù)期的(de)修(xiū)正空(kōng)间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目(mù)前贵金(jīn)属市场的逻(luó)辑(jí)有两条主线：一是(shì)美(měi)国经济(jì)是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的(de)趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格(gé)主(zhǔ)要锚定的是美债实际利率的(de)变(biàn)化，但是最(zuì)近这(zhè)种联系正在(zài)脱钩(gōu)，央(yāng)行购金以及美元结算体(tǐ)系(xì)的(de)变(biàn)化使得贵金(jīn)属(shǔ)获得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他(tā)认为目前贵金属多头驱动(dòng)的逻(luó)辑还没结束，且近期的表现也是(shì)易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度(dù)来(lái)看，仍推荐(jiàn)将贵金(jīn)属作为多(duō)头配(pèi)置。

　　“当前贵(guì)金属市场已(yǐ)经表(biǎo)现出(chū)了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表(biǎo)示，一方面，美国经济下(xià)行以及欧美银行业(yè)风险带来(lái)的避险情绪对贵金属价格仍有一定(dìng)支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国通(tōng)胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力的回落压力。因(yīn)此，他预(yù)计贵金属市场整体仍以高(gāo)位振荡为主，在基准假设(shè)下，贵(guì)金属交(jiāo)易主线将(jiāng)回归(guī)通胀(zhàng)逻辑(jí)。他认为，当前市场(chǎng)对于美联(lián)储降息(xī)的(de)预(yù)期仍(réng)大幅领(lǐng)先美联(lián)储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场(chǎng)对降息预期的修正或将带来金银价格的进一步回调(diào)。

　　市场人(rén)士提示，随着国内(nèi)“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本(běn)面因(yīn)素也多空(kōng)交织(zhī)，海外市场容易(yì)出现巨幅波(bō)动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直面美联储(chǔ)5月利(lì)率决议落(luò)地，他预(yù)计美联储会(huì)议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐(jiàn)增(zēng)加(jiā)风险资产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议(yì)等(děng)重要事件(jiàn)，加(jiā)之银(yín)行业(yè)危(wēi)机及债(zhài)务上(shàng)限问题悬而未决(jué)，投资者要防止过分押注引发的风险。假期(qī)后可(kě)关注贵金属回(huí)落企稳情(qíng)况(kuàng)，可以逢低布(bù)局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国(guó)内(nèi)“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会议这一关键时间节点，投资(zī)者若(ruò)保(bǎo)留头寸过节，则(zé)要保持头寸有足(zú)够安(ān)全(quán)边际，以防(fáng)“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属(shǔ)或将迎来更加明(míng)确的方(fāng)向性行情，可根据(jù)美联储议(yì)息会议给(gěi)出的指引，对(duì)贵(guì)金属进行(xíng)相应布局。

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