财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁(tiě)树开花了(le)！不(bù)仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停(tíng)，就(jiù)在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银行(xíng)更是盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场观(guān)点(diǎn)将大(dà)涨归因为两份会议(yì)通(tōng)知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投资没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课价(jià)值促进央企估值回归”业务交(jiāo)流会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现(xiàn)代化中(zhōng)促进金融业估值提升(shēng)和高(gāo)质(zhì)量发(fā)展”成(chéng)为重要(yào)议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的(de)热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻(luó)辑是过去(qù)的(de)A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传统行业国央企的严重低配和(hé)低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银(yín)行为(wèi)首的大金融板块首当其(qí)冲。上述(shù)5.11会议是(shì)为此前获批的央企股东回报ETF发行预热(rè)，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知(zhī)的(de)推波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一(yī)则无(wú)头无尾(wěi)的所(suǒ)谓(wèi)指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在(zài)经济温和(hé)复苏(sū)预期(qī)之(zhī)下(xià)，中特估银行(xíng)概念获得资(zī)金的(de)青睐(lài)。有了多重消息(xī)的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预(yù)示着(zhe)行情的(de)结束(shù)，这(zhè)一(yī)次历史是否会重(zhòng)演呢？多位(wèi)受(shòu)访人士指出，这种单一(yī)衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作(zuò)为(wèi)“国资含量”比较高的板(bǎn)块行进，从去年底(dǐ)开始(shǐ)监管开(kāi)始(shǐ)提出中特估(gū)后有比(bǐ)较不错的表(biǎo)现，中(zhōng)特估有望持(chí)续(xù)为(wèi)投资(zī)者(zhě)带来(lái)除稳定股息收(shōu)益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中(zhōng)信银行、西(xī)安(ān)银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生(shēng)银行、工(gōng)商银行、浙商银(yín)行大(dà)涨超过6％，42只银(yín)行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度(dù)来看，银(yín)行板块(kuài)大涨早(zǎo)已启动，银行指(zhǐ)数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块(kuài)，券商(shāng)股(gǔ)也持续爆(bào)发，券商(shāng)指数(shù)收盘(pán)涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河(hé)领(lǐng)涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工(gōng)作(zuò)日涨幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天(tiān)弘(hóng)中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金(jīn)涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流(liú)动来(lái)看，以规模最大(dà)的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收(shōu)盘价(jià)创一年新(xīn)高(gāo)，全(quán)天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行股的(de)大涨(zhǎng)，市(shì)场早(zǎo)有预期。睿(ruì)郡资(zī)产合伙人(rén)董(dǒng)承(chéng)非(fēi)在5月7日表示，在经济复(fù)苏不强劲情况下(xià)，原来看不起的那些低增(zēng)速的企业(yè)，现在反而显得难能可(kě)贵(guì)，因(yīn)此(cǐ)被忽(hū)略高分红、深度价值的(de)企业反而受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银(yín)行股这波快(kuài)速上涨，是其在估值极度(dù)低(dī)水平、股(gǔ)息(xī)率(lǜ)具备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观等背景下，配合当前经济弱(ruò)复苏整体回报率预期下行、中特估政策背(bèi)景下的估值(zhí)修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季节(jié)，银行股等来了(le)久违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来(lái)全(quán)市(shì)场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银(yín)行(xíng)涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资(zī)金的流入量(liàng)同样可没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课观，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超(chāo)过(guò)14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最高。中国银行龙虎榜数据(jù)显示(shì)，近三(sān)日沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计(jì)买入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言(yán)，估(gū)值极度(dù)低水平、股息(xī)率具备(bèi)一(yī)定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度低(dī)配、基本面(miàn)预期极度悲观都是银行股上涨的逻(luó)辑(jí)所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其(qí)余银(yín)行(xíng)均处于“破净”状态(tài)。在这一轮(lún)估值修复(fù)中，有市(shì)场人士指出，中字(zì)头银行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情(qíng)前的估值位(wèi)置，当前板(bǎn)块交(jiāo)易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资(zī)产质(zhì)量、让(ràng)利(lì)实体经济(jì)容(róng)忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息(xī)是银行股相对于其他主题板块更强的优势，据财通(tōng)证券研报(bào)，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投资(zī)和长期投资(zī)需要(yào)。近年来国(guó)有(yǒu)大(dà)行股息(xī)率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也为(wèi)调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行(xíng)股占偏(piān)股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股息策略以其确定的股息(xī)收(shōu)入和(hé)较高的安全边际可以为投资者提供不错的收益。而(ér)基本面稳健(jiàn)、分红率高而(ér)稳定、估值(zhí)处(chù)于历(lì)史低位的银行(xíng)板块(kuài)是(shì)高(gāo)股息策略的(de)理(lǐ)想增配(pèi)板块。与此同时，银行(xíng)板块在一季度是(shì)业绩低点。随着大(dà)行重定(dìng)价的压力(lì)过去以及二三季度农商行小微投放(fàng)旺季的到来(lái)，资产端收益率将会逐(zhú)步企稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍(yǎn)生品投资(zī)部基金经理余展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与海(hǎi)外银行(xíng)对比，在中特估(gū)背景(jǐng)下的国(guó)内银行仍然具有较好(hǎo)的投资机(jī)会。以(yǐ)国有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的(de)银(yín)行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行(xíng)还有(yǒu)大量的商(shāng)誉(yù)，国内银行的(de)估值水平是(shì)偏(piān)低的，本身(shēn)就有比(bǐ)较大的修复空(kōng)间。此外，他还指出(chū)，国企改革有望使得(dé)这些问题得到改善，从而提高银行的利润增(zēng)速(sù)，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担(dān)忧市场行情告(gào)一(yī)段(duàn)落。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背景下去看(kàn)金融股的爆(bào)发，并不能简单做出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称(chēng)，大(dà)金融板块过去被当成行(xíng)情(qíng)结束(shù)的指标，其背后(hòu)通常(cháng)潜意识(shí)映射(shè)包括不限于大金融(róng)爆发往往(wǎng)代表市(shì)场(chǎng)没(méi)有别的(de)方(fāng)向、市场进入(rù)避险(xiǎn)状(zhuàng)态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从当前(qián)的金融股走强来看(kàn)，市场表现(xiàn)并不存在(zài)上述问题(tí)。

　　首先，当(dāng)前大金(jīn)融(róng)“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大(dà)幅放量，成(chéng)交量约为600亿(yì)，作为大市值的(de)板块(kuài)，这(zhè)一成(chéng)交量与甚至部分中小市(shì)值板块成交量相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次，大金融(róng)板块本次(cì)表现也不(bù)是单一的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电(diàn)力、石化(huà)等板块也表(biǎo)现较好(hǎo)，因此(cǐ)不能单一地以过去大金融上涨作为单(dān)一(yī)比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言，当(dāng)下(xià)较为极端(duān)的交(jiāo)易结构(gòu)容易被表(biǎo)征(zhēng)为市(shì)场波动的前奏，但市场变量(liàng)影响(xiǎng)较多、今年(nián)行情结(jié)构差异巨大，建议不要单(dān)一(yī)映射分析。

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