财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开(kāi)花了(le)！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中(zhōng)国(guó)银(yín)行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将大(dà)涨(zhǎng)归因为两份会(huì)议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现央企(qǐ)投资价(jià)值促进(jìn)央(y海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命āng)企估(gū)值回归”业务交流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份则是沪市金融业(yè)主题座谈会，其中“在服务(wù)中国式(shì)现代化中促进金融业估值(zhí)提升和高质量发(fā)展(zhǎn)”成(chéng)为重要议题(tí)。

　　中特估成为了市(shì)场较长(zhǎng)一段(duàn)时期(qī)的热门词，尽管披上(shàng)了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻辑是过(guò)去(qù)的A股市场对部分传统行业国(guó)央企的(de)严重低配(pèi)和低估(gū)。说(shuō)到A股(gǔ)的低估(gū)值、高分(fēn)红，银(yín)行为首的大金融板块首当(dāng)其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获(huò)批的央企股(gǔ)东回报ETF发(fā)行预热(rè)，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是两份会议通知的推(tuī)波助(zhù)澜(lán)，“小作文”又来(lái)添油(yóu)加醋。一(yī)则无头无(wú)尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却(què)获得极大(dà)的(de)传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经(jīng)济温和复苏预期之下，中(zhōng)特估银行(xíng)概念获得资金的青睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块走强往(wǎng)往预示着(zhe)行情(qíng)的结束，这一次历史是否会重演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能(néng)不(bù)再奏效(xiào)，当前市场，银行板(bǎn)块是作为(wèi)“国资含量”比(bǐ)较高的(de)板块行进，从去年底开始监(jiān)管开始提出(chū)中特估(gū)后有(yǒu)比较不错的表(biǎo)现，中特(tè)估有(yǒu)望持(chí)续为投资者带来除稳定股息(xī)收(shōu)益外(wài)的收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银(yín)行、西(xī)安银(yín)行(xíng)涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商银(yín)行(xíng)、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的(de)大(dà)牛市(shì)is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中信）近5个(gè)交易日(rì)涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股也持续(xù)爆发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其(qí)中，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场(chǎng)内10只中证银(yín)行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从(cóng)资金流动(dòng)来看，以规模最(zuì)大(dà)的(de)华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日(rì)收盘价(jià)创一(yī)年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在(zài)经(jīng)济(jì)复(fù)苏不强劲情况下，原来(lái)看(kàn)不(bù)起的那些低增速的(de)企(qǐ)业，现在反(fǎn)而显得难能(néng)可贵，因此被忽(hū)略高分红、深度价(jià)值(zhí)的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度(dù)悲观等背景(jǐng)下，配(pèi)合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特(tè)估(gū)政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背(bèi)后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来了(le)久违(wéi)的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全(quán)市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入(rù)量同样可观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价(jià)创一年(nián)新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年来的最高(gāo)。中国银行龙(lóng)虎榜数据(jù)显示，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿(yì)元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目前(qián)，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行(xíng)和(hé)招商银行，其余银(yín)行均处于“破净”状(zhuàng)态(tài)。在这(zhè)一(yī)轮(lún)估值(zhí)修复中，有市场人士(shì)指出，中字头银(yín)行目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值(zhí)位置，当(dāng)前板块交易(yì)热度(dù)之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资(zī)金(jīn)对资产质(zhì)量、让利实体经济(jì)容忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是银行股相(xiāng)对(duì)于其他主题(tí)板(bǎn)块更强的优势，据财通证券研报，国有大行近(jìn)五年分红率基本稳(wěn)定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分(fēn)红符合价值投资和长期投资需(xū)要(yào)。近年来(lái)国有大行股息率也(yě)呈(chéng)逐年提升趋势平均股(gǔ)息(xī)率从2019年(nián)的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低(dī)也为调海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命仓提供(gōng)了(le)空(kōng)间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型(xíng)基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低(dī)，显(xiǎn)著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联社表(biǎo)示，高股息策略以其确定的股(gǔ)息收(shōu)入(rù)和较高的安全边际可以(yǐ)为(wèi)投资者提供(gōng)不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处(chù)于历史(shǐ)低位的银行板块是(shì)高股息策(cè)略的理想增配(pèi)板块。与(yǔ)此同时，银行板块在(zài)一季度是业绩低(dī)点。随(suí)着大行重定(dìng)价的压力(lì)过去以及二(èr)三季度农商行(xíng)小微投(tóu)放旺季的到来，资(zī)产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理(lǐ)余展昌也(yě)指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背景下的(de)国内银行仍然具有(yǒu)较(jiào)好的投(tóu)资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角(jiǎo)度而言(yán)，邮(yóu)储银(yín)行(xíng)的PB最高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部(bù)分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国(guó)内银行(xíng)的估值水平是偏低的，本身就有(yǒu)比较大的修复空间。此外，他还(hái)指出，国企改革有望使(shǐ)得这些(xiē)问题(tí)得到改善，从而提高银行的(de)利(lì)润(rùn)增(zēng)速(sù)，持续修复估(gū)值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随(suí)着(zhe)证券、银行等大(dà)金融板块的走强，有市(shì)场观点开始担(dān)忧市(shì)场行情告一段(duàn)落。对此(cǐ)，市场(chǎng)人士(shì)认为(wèi)，站在中特估背景(jǐng)下去看金融股的爆发，并(bìng)不能简单做(zuò)出(chū)市场行(xíng)情结(jié)束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块(kuài)过(guò)去被当(dāng)成行情结束的指(zhǐ)标，其背(bèi)后(hòu)通常潜意识映射(shè)包括不(bù)限(xiàn)于(yú)大金融爆(bào)发往(wǎng)往(wǎng)代表市场没有别的(de)方向、市场进(jìn)入避险状态(tài)、大(dà)金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金融(róng)股走强来看，市场表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近(jìn)期大(dà)幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为(wèi)大市(shì)值的板(bǎn)块，这(zhè)一成(chéng)交量与(yǔ)甚至部分中小市值板块成(chéng海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命)交量相(xiāng)差甚远。

　　其次(cì)，大(dà)金融板块本(běn)次表现也不是单(dān)一的，放眼全(quán)市场，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等(děng)板块也表现较好，因此(cǐ)不能单一地以(yǐ)过去(qù)大金融上(shàng)涨作为单一比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易(yì)被表(biǎo)征为市(shì)场波动的前奏，但市(shì)场变(biàn)量(liàng)影响较(jiào)多(duō)、今(jīn)年行情结构差异巨大(dà)，建议不要单一映射分(fēn)析。

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