美国债(zhài)务(wù)上限危(wēi)机暂时“告一(yī)段落”——美东时间5月31日，美国国会众议院通过了一项(xiàng)关于联(lián)邦政府债务(wù)上(shàng)限和预(yù)算(suàn)的法(fǎ)案，隔(gé)日(rì)参议院(yuàn)通(tōng)过(guò)，根据法案政(zhèng)府开(kāi)支将受到(dào)上限制(zhì)约(yuē)直至2024年结束，但可以避免发生债(zhài)务违(wéi)约。根据美国国会预算办(bàn)公室(shì)数据，目前美国联邦(bāng)债务规模(mó)约为31.46万(wàn)亿美元(yuán)，占其国内(nèi)生产总值比例已超过(guò)120％，相当于(yú)每个美国(guó)人(rén)负债9.4万美元。

　　事实上，二战以来，美国已103次调整债(zhài)务上(shàng)限，尽(jǐn)管未曾出现过实(shí)质性债务违约，但债务上限危(wēi)机仍可从市场预期、流动(dòng)性、风险偏好、借贷成本等机制作用于全球金融(róng)、实物资产。

　　多位业(yè)内人士对(duì)《中国(guó)基金报》记者表示，在(zài)目前美国债务上限情景下，中长期(qī)看美债上限违约风(fēng)险难以忽视(shì)，亚洲等新兴市场(chǎng)股票表(biǎo)现(xiàn)将更具韧性，而市场关注(zhù)的(de)重(zhòng)点(diǎn)也将重(zhòng)新(xīn)回到美联(lián)储的货(huò)币政策上来。

　　危(wēi)机暂缓新(xīn)兴市场股(gǔ)票表现(xiàn)更具韧(rèn)性

　　除本次外，1976年以来美国政府(fǔ)债务(wù)共有22次触及法定上限，每次债务上限(xiàn)触及后均得(dé)到了上(shàng)调或暂停，只(zhǐ)是经(jīng)历的时(shí)间长短不(bù)同(tóng)。

　　彭博(bó)数据显(xiǎn)示，2011年(nián)债务上限解决前后，标普500指数自高点下跌16.7％，而MSCI新兴(xīng)市场(chǎng)指数下跌16.3％；在2013年债务(wù)上(shàng)限解决(jué)前后(hòu)，标(biāo)普500指数最大下调幅度为4.1％，MSCI新兴市(shì)场指(zhǐ)数(shù)为(wèi)3.4％。而在(zài)本次债务(wù)危机谈判过(guò)程中，亚洲市场反应(yīng)参(cān)差，日经225指数创1990年以来新高，香(xiāng)港恒生指数则跌至年内(nèi)新(xīn)低。

　　瑞银财富管理投资总监办(bàn)公室(shì)（CIO）对记者(zhě)表示，尽管美(měi)国彻底违(wéi)约的可能性非常低，但此前因为市场担忧发生发生违约，很多(duō)国家和行业都遭到抛(pāo)售，但这次亚洲市场表现(xiàn)相对于(yú)美(měi)国和发达市场更具韧性，得益(yì)于较佳(jiā)的盈利增长前(qián)景(jǐng)和具吸引力的(de)相(xiāng)对估值，尤其(qí)看好(hǎo)中国、泰(tài)国和韩国。

　　具体就中国市(shì)场而言，瑞银CIO认为，盈利才是(shì)关键催(cuī)化(huà)剂。中国今年首(shǒu)季盈利增长较去年第四(sì)季(jì)有所改善，有(yǒu)助(zhù)提振对中国资产的信(xìn)心。与亚(yà)洲其他(tā)地区（日本除(chú)外(wài)）相比(bǐ)，中(zhōng)国股市(shì)的估值(zhí)似乎(hū)被低估。

　　景顺(shùn)亚(yà)太区（日本除外）全(quán)球(qiú)市场策略师赵耀庭也对(duì)记者表示，债务协议的顺利通过消除(chú)了(le)美(měi)国乃至全球面临的一(yī)个不明朗因素，进而短暂提(tí)振市(shì)场情绪。中航信托宏观策略总(zǒng)监吴照银对记者称(chēng)，因投资(zī)者对(duì)两党达成(chéng)一致有确定的预期，所以(yǐ)近(jìn)期日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗美国以及全球(qiú)资本市场并没有对(duì)美(měi)国债(zhài)务(wù)上限问题过(guò)度反应，整体表现(xiàn)平稳。

　　中长(zhǎng)期看(kàn)美债上限违约(yuē)风险难以忽(hū)视

　　目前来看，主流大类资产对于美债危机的叙事反(fǎn)应都较为平淡，但野村东(dōng)方国(guó)际证券资产管理部总经理(lǐ)兼投(tóu)资总监肖令君对记(jì)者表(biǎo)示，从(cóng)中长期的资产配(pèi)置角度出(chū)发，诸如美债上限(xiàn)等类似的尾部风险事件难(nán)以忽视。

　　“对(duì)冲(chōng)投资组合的下行风险，主(zhǔ)要考(kǎo)虑两点：一是多元化低(dī)相关性资产配置、二是支付保(bǎo)险费的另类策略，为组合(hé)提供(gōng)下行保(bǎo)护。回顾美(měi)债上限危机历史，看到(dào)避险资产(chǎn)如美元、美(měi)债、黄金在通常较风险资(zī)产(chǎn)呈现(xiàn)明显的超额收益，因此组合配置中(zhōng)保(bǎo)有一(yī)定比(bǐ)例的避险资产有助对冲投资组合波动。”肖令君进一步阐述道(dào)。

　　长江(jiāng)证券在黄金与美债季(jì)度展望中(zhōng)也(yě)提到，黄(huáng)金作为典型的避险资产，国际(jì)金价将有支撑(chēng)，短(duǎn)期或(huò)继续走(zǒu)高，因(yīn)为美债(zhài)利率(lǜ)短期(qī)内仍会高(gāo)位震(zhèn)荡，通胀(zhàng)不确(què)定(dìng)性(xìng)仍(réng)然(rán)较高，同时全球(qiú)整体(tǐ)风险因(yīn)素在(zài)提(tí)高。

　　肖(xiào)令君(jūn)还提到，另一(yī)方(fāng)面，极端(duān)危(wēi)机环境(jìng)下，大类资产(chǎn)会(huì)呈(chéng)现同(tóng)涨(zhǎng)同跌的(de)特征，如2020年3月极度恐慌时期，市场无差别(bié)抛售一切资(zī)产增持现金，传统避险资产(chǎn)随(suí)同风险资产一起下跌，因此以期权保护组合下行风险是(shì)另一种方式。美债违约(yuē)并非我(wǒ)们的基(jī)准假设，如果出现此类尾部风险，做多波动率(lǜ)、以及做空风险资产的衍生品(pǐn)策略将显著受(shòu)益。

　　瑞(ruì)银首席美国经济学家(jiā)Jonathan Pingle则认(rèn)为，全球信用(yòng)市场的最佳非对(duì)称对冲策(cè)略(lüè)是(shì)做(zuò)空美国(guó)高评级银行（评级下调、对手方、杠杆(gān)担忧）、美(měi)国寿险企业（CRE敞口、高杠杆、估值紧绷）和美国REIT（出现更(gèng)严重的衰退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特(tè)约分析师黄(huáng)俊则对记者表示，美债上限的(de)提升，将促进美联储停止紧(jǐn)缩货币(bì)政策(cè)，对美股也(yě)是一大(dà)利好。他还认为，美国政府的财政支出得(dé)到了保证，在两年内可(kě)以(yǐ)继续举债(zhài)。最近两周的美债日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗谈(tán)判关键(jiàn)期，美国(guó)三大(dà)股指主涨(zhǎng)，“用脚投票”的市(shì)场(chǎng)报以乐(lè)观。可见(jiàn)随(suí)着美债上(shàng)限(xiàn)谈(tán)判的尘埃落定(dìng)，美(měi)股仍有望(wàng)进一步有良好表现。

　　市(shì)场重(zhòng)点再次回到(dào)

　　美国(guó)财政政策(cè)和货币政(zhèng)策上

　　美(měi)国参议(yì)院(yuàn)已经投票(piào)通(tōng)过(guò)债务上限法案，市场(chǎng)关(guān)注焦点再度(dù)回到美国未来的财政政策和货(huò)币政策上。肖令君认为，如果未出(chū)现黑天鹅事件，预计联储(chǔ)仍将贯彻数据依赖(lài)原则，联储可能会持续关注(zhù)就业数据和(hé)工商业运行(xíng)情况，等(děng)待市场自然降温至浅萧条(tiáo)后再开(kāi)启降息，年内降息的乐观预期存(cún)在修(xiū)正可(kě)能。

　　肖令君还称(chēng)：“从(cóng)经济数据上看，美国经济韧性好于预期，如果(guǒ)年核(hé)心PCE指标(biāo)继(jì)续反(fǎn)弹走高，不排除联储还会继续加息的(de)可能，但加息周期已(yǐ)接近尾声，利率基本见顶的趋势不会(huì)改变，因此预计(jì)加息对市场的(de)冲击趋(qū)缓(huǎn)。”

　　赵耀(yào)庭认为，债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)协议通过后，美(měi)国财(cái)政部预计将可于未来7个月发行逾6000亿美元的国债。随着市场流动性收紧(jǐn)，这或将(jiāng)产生显著的(de)吸力(lì)作用。债券收益(yì)率或将(jiāng)随(suí)着资本流出经济而上升。

　　FXTM富(fù)拓(tuò)特约分析师黄俊(jùn)则(zé)称，接下来美国财政部的工作重点是如何(hé)为美债(zhài)找到买(mǎi)家，其中有三个重要看(kàn)点，即第(dì)一，美联储现在(zài)仍(réng)在缩表周期，接下来(lái)是否要调整货(huò)币政策停止(zhǐ)缩表抛(pāo)售美债；第二，以中国为(wèi)代表的贸易(yì)顺(shùn)差(chà)国是否购买美债；第三(sān)，美国(guó)国内普通家庭可能成为购买(mǎi)美(měi)债(zhài)异军突起的力量。

　　黄(huáng)俊进(jìn)而(ér)分析(xī)称，美联储(chǔ)现(xiàn)在仍在缩(suō)表周期，接(jiē)下(xià)来(lái)是否(fǒu)要调整(zhěng)货币政策(cè)停止缩表(biǎo)抛售(shòu)美债。如果美联(lián)储缩表卖出美债，美国财政部发行美债（向市(shì)场卖出）这无疑会给美债市(shì)场造成极大抛(pāo)压。他总结道，美债的重(zhòng)新发行，有可能促使美(měi)联储美联(lián)储停止加(jiā)息和缩表。在(zài)5月美联储FOMC申明(míng)中删除了(le)此前暗示未来(lái)还会加息的措辞，需(xū)要关注6月利率决议中美联储是否(fǒu)能进一(yī)步确认(rèn)停止紧缩的态度(dù)。

未经允许不得转载：南京少儿险_南京【婴儿重病保险_幼儿教育险_婴儿怎样买保险】咨询_找经纪人沃保保险网 日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗