随着一(yī)季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋势优选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方达供给改革三只基金(jīn)是全市(shì)场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金(jīn)，相比去年(nián)四(sì)季度，易方达供给改革取(qǔ)代融(róng)通(tōng)健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益(yì)资产(chǎn)，并偏(piān)向(xiàng)成(chéng)长风格基金(jīn)，有(yǒu)的(de)马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么对阶段(duàn)性涨幅过快的(de)行(xíng)业做了减仓(cāng)，增加(jiā)了部分业(yè)绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经(jīng)理认(rèn)为，中期(qī)维持对权益(yì)资产(chǎn)的乐观(guān)，国(guó)内宏观经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值(zhí)压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率(lǜ)定价(jià)资产估(gū)值修(xiū)复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最(zuì)受公募FOF青(qīng)睐

　　随着(zhe)公募基金旗(qí)下一(yī)季报披露，FOF基金经(jīng)理新一季的基金配置清(qīng)单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，华(huá)商新趋势(shì)优选在一季度末(mò)获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入(rù)数量最多的权益基金，这也(yě)是华商新(xīn)趋势优选第二(èr)个季度(dù)坐上公募基金(jīn)“团(tuán)购”榜首，去年末是与融通健康产业并列首位。在此之前，则由海富通(tōng)改革驱动连(lián)续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精(jīng)选3个月持有等基金在(zài)一季度(dù)均重点配置华商新趋势优选基金，其(qí)中更有(yǒu)包括平安盈禧均衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平安养老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年(nián)等基金将华商新趋势优选(xuǎn)作(zuò)为前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华(huá)商新趋势优选基(jī)金份额(é)4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万(wàn)份(fèn)，持有华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选的FOF基(jī)金数(shù)量则相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金成(chéng)立于2015年5月14日，基(jī)金经(jīng)理周海(hǎi)栋过往长期以成(chéng)长风(fēng)格著称，截止今年一(yī)季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同(tóng)类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达科瑞(ruì)，合计持(chí)有份额(é)1.74亿份(fèn)，相比(bǐ)去年(nián)末持有的FOF基(jī)金只数增加了(le)6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科(kē)瑞基金经理杨嘉(jiā)文(wén)擅长(zhǎng)逆势投资，关注(zhù)估值被错杀的(de)个股，对于基本面(miàn)坚固或出(chū)现好(hǎo)转信号的公(gōng)司(sī)敢于重仓(cāng)买(mǎi)入(rù)。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季度新进公募(mù)FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持(chí)有易(yì)方达供给改革，合计(jì)持(chí)有(yǒu)份(fèn)额(é)1.90亿份，相比(bǐ)去年(nián)底持有的FOF基(jī)金只数增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改革基金(jīn)经理杨宗昌(chāng)是化学博(bó)士，有(yǒu)过多年化工(gōng)研(yán)究经(jīng)验，他坚持在熟(shú)悉的行业内(nèi)把握投资机会，并(bìng)通过努力(lì)不断扩大能力(lì)圈，目前行(xíng)业(yè)配置更趋(qū)均衡。

　　从增(zēng)持(chí)榜(bǎng)单来看，据Wind数(shù)据(jù)统计，被动指数基金增持前三“花(huā)落(luò)华泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中(zhōng)证全(quán)指信(xìn)息(xī)技术(shù)ETF、华(huá)夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇(huì)添富科(kē)技创新(xīn)、易方达供(gōng)给改革、易(yì)方达新兴成长位列(liè)增(zēng)持(chí)份额前三；偏股混合基金增持前三则被易(yì)方达信息产业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳(tàn)中和占据；股票基金增持前三(sān)分别为中欧信息产业、汇添富外延(yán)增(zēng)长主题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡(héng)基金增(zēng)持(chí)前三(sān)则是(shì)交银定期(qī)支付双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳增长；偏债混合基金增持前(qián)三依(yī)次为(wèi)易方达安盈回报、安(ān)信民稳增长(zhǎng)、创(chuàng)金合(hé)信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅(fú)过高行业配置比例

　　一(yī)季度(dù)A股(gǔ)市(shì)场整体表现相对(duì)较(jiào)好，但行业分化较(jiào)大(dà)。受(shòu)益于数字(zì)经济政策(cè)的提振(zhèn)与人(rén)工智(zhì)能主(zhǔ)题(tí)的不断发酵，科技板块涨幅较大(dà)；而地产和(hé)新(xīn)能(néng)源(yuán)等板块(kuài)表现较(jiào)弱。从一季度披露的情况上(shàng)看，部分FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理继(jì)续超配(pèi)权益仓(cā马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么ng)位，并向成长(zhǎng)风格(gé)偏移，也有部分FOF基金经理在(zài)一(yī)季度(dù)末对涨幅过高行业基(jī)金进行了减仓， 增加(jiā)了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理(lǐ)林国怀在一季(jì)报中(zhōng)表示，本季度基金主要进行(xíng)以(yǐ)下操(cāo)作：1、持(chí)续维持(chí)权益资产的仓位略高于(yú)权益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长型(xíng)基金(jīn)的配置比例，同时适度降低价值型基(jī)金的(de)配置比(bǐ)例；3、逢高减持部(bù)分(fēn)转债(zhài)品种，增加其他确定性较高的(de)绝对(duì)收益或相(xiāng)对收益基金品种；4、继续根据既定(dìng)的策略参与股票(piào)定增、大(dà)宗交(jiāo)易等投资(zī)机会，减持解(jiě)禁(jìn)的股票。

　　组合(hé)风(fēng)格上，目前(qián)权益(yì)部分依然保持略(lüè)超配价值风(fēng)格，但(dàn)偏离幅度(dù)已显(xiǎn)著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏(piān)左(zuǒ)侧”和“适度均衡(héng)”的(de)配置策略，通过积极挖掘市场上(shàng)相对收益和(hé)绝(jué)对收益的(de)投资(zī)机会不断增厚组(zǔ)合收益，通过“多资产、多策(cè)略”的方式来平滑组合波动，努力(lì)将该基金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔(ěr)法’特征”。

　　从一(yī)季度持(chí)仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重仓基金，富国(guó)信(xìn)用债、万家安(ān)弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全(quán)年市场的主线判断不是很清晰，因(yīn)此(cǐ)组合(hé)整体上除了(le)向小市值(zhí)成(chéng)长风格有一定偏(piān)离(lí)外，其他方面没(méi)有(yǒu)明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基金(jīn)经理对(duì)今年全年股票市场的(de)主要方向逐渐有了较(jiào)明确的(de)判(pàn)断，在操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价值风格(gé)基金(jīn)和股票(piào)，以及(jí)与数字经济相关(guān)的基金和股票，未(wèi)来(lái)计划(huà)视相关(guān)板块(kuài)的(de)估值水平变化做动态调整。”华(huá)夏养老2045三年(nián)基金经(jīng)理许利(lì)明(míng)表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年(nián)一季度的主要持仓仍然坚(jiān)持长期(qī)资(zī)产(chǎn)配(pèi)置策(cè)略(lüè)，但继续对部(bù)分主动权益基金进行了分散和优化，在一季度股票市(shì)场(chǎng)整体小幅上(shàng)涨但行业(yè)之间分化巨大的市场中，基于对长期(qī)基本(běn)面、行(xíng)业(yè)景(jǐng)气(qì)度、估值、性价比等的判断(duàn)，对行(xíng)业(yè)风格的持仓结构(gòu)进行了小(xiǎo)幅调(diào)整(zhěng)，减持部(bù)分涨幅较高的行业基金，增持部分短期表现(xiàn)较(jiào)差的行业基金。

　　年内表现(xiàn)领先(xiān)的(de)平安(ān)养(yǎng)老(lǎo)2045一季报(bào)中表示，报告(gào)期内(nèi)，基金整体保持(chí)中枢附(fù)近(jìn)的权(quán)益仓位，但(dàn)内部结构有所调整(zhěng)。债券方面，适(shì)当(dāng)增加(jiā)固(gù)收仓位的弹性(xìng)，其他以现金(jīn)管(guǎn)理为主；权(quán)益方(fāng)面，基(jī)于不同(tóng)板(bǎn)块的基本面和估值性价比，略(lüè)加(jiā)仓港(gǎng)股基(jī)金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部(bù)分(fēn)收益。整(zhěng)体而言，通(tōng)过动态再平衡，保(bǎo)持(chí)组合处于(yú)稳健均衡状态，重点关注一季(jì)报超预(yù)期的(de)方向。

　　易(yì)方(fāng)达(dá)汇诚养(yǎng)老1季度适度降低了深度价值和价值质量(liàng)等偏价(jià)值(zhí)策略(lüè)的基金的超配比例(lì)，继续超配(pèi)偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度增加了偏成长策(cè)略的基金的配置(zhì)比例。在行(xíng)业(yè)方面，TMT等科技行业经历过去(qù)几年的大幅调整，处(chù)于“三低”类(lèi)资产(chǎn)（景气周期(qī)低位、低估值、低(dī)拥(yōng)挤度）的(de)范(fàn)畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科(kē)技成长策略基金的(de)配置比例(lì)。不过仍然选(xuǎn)择那(nà)些(xiē)能够(gòu)长期拿得住的基(jī)金，很少去追(zhuī)逐(zhú)那些短期(qī)大(dà)幅(fú)度上涨的、最亮眼的科技(jì)基金。在不同地域(yù)的(de)投(tóu)资方面(miàn)，在市(shì)场大幅反弹后，小幅降低了港股基金(jīn)的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权(quán)益类资产年度目标配置(zhì)比(bǐ)例为70％。截至(zhì)一季度末(mò)，基(jī)金(jīn)的(de)权益类资产实(shí)际配置比例(lì)为(wèi)71％，相对年度目标配置(zhì)比例(lì)战(zhàn)术型标配，对阶段性(xìng)涨幅(fú)过快(kuài)的行(xíng)业做了减仓，增加(jiā)了部分(fēn)业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有一季度(dù)操作上围绕(rào)经济增长和政策支持方向作为调整配置(zhì)主(zhǔ)要方向(xiàng)，组合主要提高(gāo)了中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩预(yù)期增速较高板块(kuài)的配(pèi)置，并通(tōng)过优选(xuǎn)选股alpha较高(gāo)、稳定性较(jiào)好的标的(de)实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信心等方(fāng)面的观察，鹏华(huá)养老2045将组合权(quán)益资产(chǎn)维持(chí)超配状态，结构上均衡(héng)配(pèi)置于：受益(yì)于(yú)顺周期低估值的金融周期板块、受益于(yú)社(shè)会经济活动趋于(yú)正(zhèng)常(cháng)的(de)消费医(yī)药板块，以及(jí)受(shòu)益于产业(yè)周期(qī)见底(dǐ)及国产替代的科(kē)技制造(zào)板块(kuài)上(shàng)。

　　权(quán)益市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定性和(hé)未(wèi)来发展方向的机会(huì)

　　目前A股市(shì)场行至(zhì)3300点附(fù)近，未来(lái)市场存(cún)在(zài)哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们(men)也在一季报中提到(dào)了(le)对当下的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为，展(zhǎn)望后(hòu)市(shì)，随着经济数(shù)据真空期的度过(guò)，国内(nèi)大类资产复苏(sū)预期(qī)进(jìn)入验证阶(jiē)段。中期维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济(jì)处于(yú)底部向上修复(fù)的状态，且市场估(gū)值(zhí)压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要关(guān)注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值(zhí)修复。从确定性(xìng)和未(wèi)来发(fā)展方向角(jiǎo)度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和新(xīn)技术领域。大复苏中在大(dà)消(xiāo)费板块内重点(diǎn)关注航空出行供(gōng)需格局和票价弹(dàn)性带来的潜在超预期机会(huì)。投资端关(guān)注(zhù)地产链以及(jí)一带一路(lù)带动(dòng)下的部分(fēn)细分(fēn)领域配(pèi)置(zhì)机会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年(nián)基(jī)金经理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内权益(yì)来(lái)讲，当前(qián)历史估(gū)值分位、相(xiāng)对债券资产的估值处均在具备吸引(yǐn)力的(de)水平，为长期投资(zī)提供(gōng)一定安全边际。年内(nèi)经济修复是确定性的(de)，节奏与(yǔ)幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有相机抉择加(jiā)码托(tuō)底的空(kōng)间。结构上(shàng)，维持(chí)此前判断，关注(zhù)受益于稳(wěn)内需政(zhèng)策加码的领域，包括地产链、政府支出或补(bǔ)贴可(kě)能增(zēng)加的基建、信创(chuàng)、自主可控等(děng)领域，TMT相关板块(kuài)涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份(fèn)，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会(huì)持续关注新技(jì)术(shù)对经济各个领域的(de)影响；对(duì)消费服务(wù)业来讲，去年博弈(yì)情绪已较浓，二季度市(shì)场对(duì)其关注(zhù)度有望随着节日出行(xíng)、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城(chéng)养老(lǎo)目标2035三年持有基金(jīn)经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权(quán)益市场来看，当前中国经(jīng)济处于(yú)复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开(kāi)交(jiāo)易(yì)”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的(de)复(fù)苏周期，权(quán)益方(fāng)面均能(néng)有所作为，基本(běn)面的总(zǒng)体改善能激活市场的生态，市场(chǎng)会不断寻找基本面改善的诸多(duō)细分方(fāng)向。结构方面，市(shì)场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条(tiáo)主线(xiàn)。4月(yuè)份开始，估(gū)计(jì)市场会围绕各行业(yè)受(shòu)益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一(yī)季报超(chāo)预期、全年指引较好的(de)细分方(fāng)向。同时，因处于(yú)复苏阶段，顺周(zhōu)期方向(xiàng)也(yě)会存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐(fěi)表(biǎo)示，未来持续关注以下三个(gè)方(fāng)向：一是顺(shùn)周期低估值板块具(jù)备长期投资(zī)价值，此外，关(guān)注央(yāng)国(guó)企改革能否带来相(xiāng)关行业、企业(yè)基(jī)本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费(fèi)医药(yào)板块的场(chǎng)景复苏逻辑(jí)较为(wèi)确定，比较而言，医(yī)药板块的(de)估值性(xìng)价比更高。三是(shì)科技制造板(bǎn)块(kuài)，特(tè)别(bié)是国产(chǎn)替代的关键环节，是长期关注的方向。短周(zhōu)期(qī)来看，半导(dǎo)体(tǐ)行业可(kě)能在下半年周期见底，计算机(jī)行业(yè)的景气(qì)度相较于去(qù)年也是大(dà)幅改善。而人工(gōng)智能等技术的突破(pò)，有可能打开科技板块的成长空间(jiān)。

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