来源：海通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中央政治局4月28日召开(kāi)会议(yì)，分(fēn)析研究当前经济形势(shì)和经济工作。今年以来，经济增长好于预期。不过(guò)当前经济恢复性(xìng)好转，内(nèi)生动力还不(bù)强，需求仍然(rán)不(bù)足。所以(yǐ)，稳增长基调延续，短期(qī)政策不太可能转(zhuǎn)向收紧，但是(shì)面对(duì)高质量发展要求(qiú)，也没增量刺激政(zhèng)策。未(wèi)来扩大(dà)需求主要依(yī)靠自(zì)发修复消(xiāo)费，主动稳定(dìng)投资。此外，产业政策方面强调“实(shí)体经济”支撑，防风险仍然是重点任(rèn)务。整(zhěng)体看，二(èr)季度(dù)经济修复速(sù)度或将放缓，政策相(xiāng)对克(kè)制 。

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　　政(zhèng)策(cè)不转向

　　本次(cì)会议首先(xiān)强(qiáng)调了(le)今年(nián)的成(chéng)绩，即“经济增长好(hǎo)于预期”，“市场需求(qiú)逐步恢复，经济发展呈现回升(shēng)向(xiàng)好态势”。从(cóng)一(yī)季度公布的数(shù)据(jù)看，确实好于(yú)去年四季(jì)度时的预期。但随后会议也提到(dào)“经济运行(xíng)好转主要是恢(huī)复性的，内生(shēng)动力还不强(qiáng)，需求仍然(rán)不足(zú)”。这也使得经济(jì)转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍(réng)需要克(kè)服不少困难挑战(zhàn)。

　　我(wǒ)们的理解(jiě)是，一(yī)季度GDP同比增速为4.5话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语％，相比去年四季度(dù)有明显改善，但距离疫情之前2019年的6％附近的增速，还有较大的差距(jù)。所以，经济仍(réng)需政策呵护。尤(yóu)其(qí)是一季度降准(zhǔn)后，就业(yè)压力(lì)仍(réng)然存在(zài)，我们认话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语(rèn)为(wèi)政策短期(qī)不会转向收紧。“恢复(fù)和扩大需求”是当(dāng)前经济(jì)持续回升向(xiàng)好的(de)关(guān)键所在(zài)。

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　　稳增长：也没(méi)增量刺激(jī)

　　面对高质量的(de)发展(zhǎn)要求，会议强调经济要实现“质的有效(xiào)提升”和(hé)“量的合(hé)理增长”。这一点和去年经济工作会议精(jīng)神一致。这也意味(wèi)着稳增长不会通过强刺激(jī)的方式，而是统筹推动“经济(jì)运行(xíng)持(chí)续(xù)好转”、“内生动力持(chí)续增强”、“社(shè)会预(yù)期(qī)持续改善”、“风险隐患持续(xù)化解”。

　　对于(yú)稳增(zēng)长的方式，会议(yì)要求“把发(fā)挥(huī)政(zhèng)策(cè)效力和激发经(jīng)营主体活力(lì)结合起来”。我们的理(lǐ)解(jiě)是，下(xià)一阶段更多通过激发市场化的(de)力(lì)量去(qù)推动(dòng)经(jīng)济修复，通过改革开放的方式激发高质量的(de)增长。所以会议(yì)指出，要坚持“两个(gè)毫(háo)不动摇(yáo)”，破除影响各类(lèi)所(suǒ)有制企业公平竞争、共同发(fā)展(zhǎn)的法律法(fǎ)规障碍(ài)和隐性壁垒。各(gè)类(lèi)企业都要依法合规经(jīng)营。要下决(jué)心(xīn)从根本上解决企业账款拖(tuō)欠问题。总体而言，政(zhèng)策刺激空间有(yǒu)限，主要还是以提振信心(xīn)和(hé)预期、激发活力为(wèi)主要手段(duàn)，让经(jīng)济自发(fā)的内生修复。

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　　扩需求：自发修复(fù)消费，主动稳定投资

　　会议提(tí)出，积极的财(cái)政政(zhèng)策要“加力提效”，稳(wěn)健的(de)货币政策要(yào)“精(jīng)准(zhǔn)有力”，延续了去年(nián)12月(yuè)会议的表述。对(duì)于政策的要求，本次(cì)会议强调“形成扩大需求的合(hé)力”，而去年(nián)12月会议的相关(guān)表述(shù)是“加强(qiáng)各类(lèi)政(zhèng)策(cè)协调配合”，这说明扩大(dà)需求(qiú)是未(wèi)来的政策重(zhòng)心。

　　一方(fāng)面，自(zì)发修复消费。“要多渠道增加(jiā)城乡居民(mín)收入，改善消费环境，促进文化(huà)旅游(yóu)等服务消费”。提(tí)高消费，主要还是靠居(jū)民劳(láo)动(dòng)收入的(de)自然(rán)修复(fù)。另一方面(miàn)，主动稳定投(tóu)资。尤其是基建投(tóu)资(zī)，是政府主动稳(wěn)增长(zhǎng)的重(zhòng)点。会议提到，在超大特大城市积(jī)极稳(wěn)步推进城(chéng)中村(cūn)改造和“平急(jí)两用”公共(gòng)基(jī)础设施建设。

　　此 外， 会议强(qiáng)调，要把吸(xī)引外商投(tóu)资放在更(gèng)加重要(yào)的位置，稳住外贸(mào)外资基本盘。要支(zhī)持(chí)有条件的自贸(mào)试验区和(hé)自由贸易港对接国际高(gāo)标准经贸规则，开展改(gǎi)革开放(fàng)先行先(xiān)试。

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　　产(chǎn)业发展：看重实体经济

　　会(huì)议强调(diào)，加快建(jiàn)设现代化产(chǎn)业(yè)体(tǐ)系要以“实(shí)体经(jīng)济”为(wèi)支撑。我(wǒ)们的(de)理解是，产业政(zhèng)策的重点是(shì)“实(shí)体经济(jì)”，这(zhè)里的实体经济并不是整个GDP，而是和“虚拟经济(jì)”相对应的。

　　会(huì)议(yì)明确“要夯实科技自立自强根基，培育(yù)壮大新动能”；“要巩固和(hé)扩大新能源汽(qì)车发展优势，加(jiā)快推(tuī)进充电桩、储能等(děng)设施建设和配套(tào)电网改造”。会议(yì)指(zhǐ)出“要重(zhòng)视通用人工(gōng)智能(néng)发展，营造创新生态(tài)”，也提到(dào)了“重(zhòng)视防范风险”。我们认为(wèi)，人工智能发展(zhǎn)到一定程(chéng)度，监(jiān)管措(cuò)施也(yě)必(bì)然(话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语rán)会跟上。此外，在互(hù)联(lián)网领域，要推动平(píng)台(tái)企业规(guī)范(fàn)健康发展，鼓励(lì)头(tóu)部(bù)平(píng)台企业探索创(chuàng)新。

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　　防风险也是重点

　　会议(yì)提出，“统筹(chóu)做好中小银行、保险和信托机(jī)构(gòu)改革化险工作”；再次强调房住不炒(chǎo)，“做好保(bǎo)交楼、保(bǎo)民(mín)生(shēng)、保稳定工作”；“要加(jiā)强地方政府(fǔ)债(zhài)务管理，严控新增隐性债务”。我(wǒ)们认(rèn)为，房(fáng)地产产业链、中小(xiǎo)金融机构的风险出清，仍是大势所(suǒ)趋(qū)，地方债务的风险也(yě)需要化解(jiě)。所以(yǐ)今(jīn)年和(hé)去(qù)年最大的不同是疫情影响减弱，其他(tā)方面的经济问题依然是(shì)存(cún)在的(de)。

　　整体(tǐ)看，二季度经济修复速度(dù)或将放缓(huǎn)，政(zhèng)策相对克制。

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