5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基金、南(nán)方(fāng)基金(jīn)等多家头部公募基金密集(jí)申报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球半(bàn)导体市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度的(de)持续(xù)回调后(hòu)，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区间份(fèn)额增幅最高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超(chāo)半(bàn)数半导体主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出现(xiàn)正(zhèng)增长，最高份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为(wèi)，资金(jīn)对半导体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌越买，主要(yào)是基于对板块中长期投资(zī)价值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但随着国产替代持续推(tuī)进(jìn)，以及(jí)近期AI行情的带(dài)动下，板(bǎn)块细(xì)分领(lǐng)域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬(xún)以(yǐ)来(lái)又开始持(chí)续下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀(pān)至年内高位(wèi)后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现上，半(bàn)导体与(yǔ)半导(dǎo)体生产(chǎn)设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字(zhōng)跌幅(fú)居(jū)前。

　　值得注意的(de)是，尽(jǐn)管板(bǎn)块持续(xù)下跌，但(dàn)资金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片(piàn)主题ETF收益(yì)均告负，平(píng)均收(shōu)益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出现下(xià)降外，其余产品份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近(jìn)期半导(dǎo)体板块持续下(xià)跌，嘉实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF基(jī)金经理田(tián)光远分析，当前(qián)半(bàn)导体(tǐ)行业复(fù)苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内半导体企业相比海外半导体大(dà)厂起步(bù)较晚，在技术(shù)和人才等方面存在差距，在国产(chǎn)替代过程中产品研(yán)发和客(kè)户导入进程可能(néng)不及(jí)预(yù)期(qī)；二是下游需求不及预期，在边缘政治和(hé)全球经(jīng)济疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业(yè)正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们(men)认为(wèi)有望(wàng)于今年看(kàn)到(dào)拐(guǎi)点的(de)出现”田(tián)光远表示(shì)，在本轮周期中，率先回(huí)暖的种类要(yào)看芯(xīn)片下游(yóu)的景(jǐng)气度(dù)，有创新(xīn)属性和份(fèn)额提升属性的环(huán)节会率先回暖。一方(fāng)面(miàn)中(zhōng)国经济体(tǐ)重要的构成央国企对资(zī)产回报提出要求，民营企业(yè)的竞争力提升也会(huì)更加依(yī)赖数(shù)字化(huà)，成本效率提升是数字化(huà)的长期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期维(wéi)度数(shù)字(zì)经(jīng)济有顺(shùn)周期属性，经济复(fù)苏会加大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回(huí)顾(gù)年初城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字以来半导体板块(kuài)上涨的原因，一方面(miàn)是2022年(nián)板块调整幅度(dù)较大，行(xíng)业(yè)估值处于底(dǐ)部位置；另一方面(miàn)市场(chǎng)预期基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题(tí)的(de)催(cuī)化(huà)，所以从年初(chū)到(dào)4月初(chū)半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上(shàng)，其中许(xǔ)多(duō)个股的股价其(qí)实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月(yuè)中(zhōng)下旬半导体一季(jì)报披(pī)露，整体(tǐ)呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素(sù)引起行业近期的持(chí)续回(huí)调。”刘(liú)源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资(zī)价值(zhí)

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但(dàn)从(cóng)资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资(zī)者(zhě)对板块价值的肯(kěn)定(dìng)，多位业内人士(shì)也表示，长期看好半(bàn)导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给(gěi)半导(dǎo)体带来了新(xīn)的需求增量，从周期视(shì)角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求会重(zhòng)新复(fù)苏，另一(yī)方面中国半(bàn)导体企业有国产替代的(de)中期逻(luó)辑(jí)支(zhī)撑(chēng)；另外，估值方(fāng)面，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块估值波动较大，且子板(bǎn)块和(hé)细分(fēn)线索较(jiào)多，始(shǐ)终有(yǒu)估值合理甚至(zhì)低估的机(jī)会出现。

　　田光远认(rèn)为(wèi)，当前该板块很多优质的(de)公司处于历(lì)史估值分位低位区间，随着需(xū)求回暖或者新产品的(de)突破，会(huì)有形成很(hěn)好的投资(zī)机会。他进(jìn)一(yī)步表(biǎo)示，人类(lèi)历史经历了(le)三次工业革命(mìng)，前两次都是以(yǐ)能源为对象(xiàng)进行创新，第三次是信息为对象进行(xíng)创(chuàng)新，当前阶段的人工智(zhì)能从(cóng)感(gǎn)知智能走向认知智能后(hòu)，将对人类生产(chǎn)力的提升(shēng)产生巨大(dà)的影响(xiǎng)，也会开启(qǐ)新一(yī)轮(lún)的工业革命，它是信(xìn)息革命经历(lì)了个(gè)人电脑、互(hù)联网革命和移动互联网革(gé)命后在(zài)万(wàn)物智联层面的延伸，将(jiāng)会在(zài)经济、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人(rén)工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能(néng)对云管端(duān)各方面都产生了(le)影响，云侧变化(huà)最为(wèi)显(xiǎn)著(zhù)，很多环(huán)节发生了改变，产生(shēng)了(le)新的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用(yòng)的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产生新的投资机(jī)会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的投(tóu)资价值。”田光远建议(yì)投资者长期关(guān)注该板块投资机会(huì)，他认为(wèi)可(kě)以重点配置的主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为(wèi)代(dài)表的(de)创新线、周期见(jiàn)底后的(de)复(fù)苏线、以及以半导体设备材料国(guó)产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安(ān)基金科技(jì)组基金经理刘慧影(yǐng)也(yě)表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板(bǎn)块，其中，从半导体国产化为主的设(shè)备材料(liào)EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片设计都会在(zài)今(jīn)年都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本面(miàn)上，美国对(duì)中国的极限制(zhì)裁(cái)将加(jiā)速中国芯片的国(guó)产替代，党的二(èr)十大对(duì)于科技安全的(de)强调为芯(xīn)片的国产(chǎn)替代提供了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片设(shè)计板(bǎn)块经(jīng)过(guò)近一年的充分调整(zhěng)，股(gǔ)价已经充(chōng)分反(fǎn)映悲(bēi)观预期。最后，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求(qiú)拉动(dòng)，整个芯片设计板(bǎn)块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在(zài)当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体行业库存(cún)、动销数据和重点(diǎn)公(gōng)司的(de)边际变化，同时动态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情况(kuàng)，预判半导(dǎo)体景气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字，AI的(de)基础(chǔ)模(mó)型训(xùn)练需要(yào)大量(liàng)算力(lì)，硬(yìng)件(jiàn)基础设(shè)施(shī)成为发(fā)展基(jī)石，算力芯片(piàn)等(děng)核心环节预期将会受益(yì)，后续有(yǒu)望驱动半导体行业持续(xù)增长。此外，半导体设备公司的(de)一季报业绩相对较(jiào)强，国产(chǎn)化趋(qū)势仍在加(jiā)速推进，后(hòu)续半导体设备、材料也是可以关注(zhù)的方向。存储(chǔ)作为半导体中(zhōng)最大的周期品种，也可(kě)能在(zài)年内迎来边(biān)际变化(huà)，需要持续动态(tài)跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认(rèn)为需要关注景气度修复速度和(hé)估值的匹配程(chéng)度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势(shì)比较确定，但(dàn)改善(shàn)的过程中(zhōng)股价有可能波动较大(dà)，要结合基(jī)本(běn)面(miàn)变化综合判(pàn)断配置价值，我们也会通过适当调(diào)仓(cāng)来平衡(héng)风险。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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