金融界4月(yuè)27日消息(xī)  顶着“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一股”光环的(de)珍酒李(lǐ)渡正式(shì)登(dēng)陆港交所(suǒ)，尴尬的是(shì)开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市(shì)第(dì)一天市值就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年金(jīn吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里)徽(huī)酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没(méi)有(yǒu)酒企(qǐ)成功上市，珍酒李渡(dù)是(shì)近(jìn)7年时间(jiān)第一只实(shí)现资(zī)本上市的白(bái)酒股，目前西凤酒、郎酒、国(guó)台等均止(zhǐ)步于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资(zī)金(jīn)约50亿港元(yuán)，公开(kāi)发(fā)售(shòu)获(huò)超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得(dé)注意的是，不(bù)知道是出于何种考虑，此次(cì)珍酒李渡并没有引入(rù)基(jī)石投资者(zhě)。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引(yǐn)入(rù)两轮投资者，分别是有着“华尔街之(zhī)狼”之称的私募股权巨(jù)头KKR和(hé)大中(zhōng)华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着(zhe)私(sī)募巨头KKR目前浮(fú)亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年(nián)时(shí)间狂砸(zá)15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料(liào)显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力提供(gōng)以(yǐ)酱香(xiāng)型为主的次高端白酒产(chǎn)品(pǐn)的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)集团(tuán)旗(qí)下包括珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡、湘窖(jiào)及开口笑(xiào)四大白酒品(pǐn)牌(pái)，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型三大白(bái)酒(jiǔ)品类(lèi)。

　　招股书(shū)显(xiǎn)示，按2021年收(shōu)入计(jì)算(suàn)，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四(sì)大民(mín)营(yíng)白酒公(gōng)司，以及中国(guó)白(bái)酒行业中提供三(sān)种香型白酒(jiǔ)的第三大公(gōng)司(sī)。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母净利(lì)润为(wèi)5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和(hé吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里)55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比也处(chù)于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖(jiào)等企业毛利(lì)率(lǜ)也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率(lǜ)的直(zhí)接原因之一(yī)就是珍酒李渡的(de)“豪横”的广(guǎng)告支出。财(cái)报显示，2020年、2021年(nián)及(jí)2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同期分(fēn)别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别(bié)为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广(guǎng)告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存(cún)货正在逐步(bù)增加(jiā)。报告期(qī)内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称大部分存货为基酒，但(dàn)仍然有不少针对其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东(dōng)曾操盘金六福(fú) 身价230亿元

　　低(dī)于行(xíng)业的(de)毛利率和(hé)“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人(rén)吴向东(dōng)的(de)操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名在(zài)外的(de)“白酒教父(fù)”——吴向(xiàng)东是一名白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖(hú)南醴(lǐ)陵(líng)的一个普(pǔ)通农村家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学校毕(bì)业的吴向(xiàng)东，进(jìn)入(rù)其姐夫傅(fù)军(jūn)旗下新华联(lián)集团工作。此(cǐ)后四(sì)年，他(tā)升至新华联集团董事、董事局副(fù)主席。也是在此，吴(wú)向东正式(shì)开启(qǐ)了他(tā)的白酒(jiǔ)事业(yè)。

　　在傅军的(de)帮助下(xià)，吴向东在1996年拿下五粮(liáng)液(yè)旗下川酒王的代理权，仅一(yī)年就将川酒王销量做到湖南第(dì)一。川(chuān)酒王热销之(zhī)后，大量(liàng)仿(fǎng)冒产品(pǐn)涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销商的日子越来越难，吴向东(dōng)想自创白酒品(pǐn)牌。

　　吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里1998年(nián)，吴(wú)向东与五(wǔ)粮液签订了OEM代工协议，这是他在白(bái)酒(jiǔ)业首创了一种新模式(shì)OEM，即(jí)贴牌代(dài)工模式，随后(hòu)，金六福(fú)在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯(bēi)，媒体将时(shí)任男足主(zhǔ)教练的米卢誉为神奇教练和好运福星(xīng)。深(shēn)谙营销的吴向东(dōng)找来米卢担任金六福形(xíng)象代言人。米卢穿着唐(táng)装，面带微笑地说“中(zhōng)国人的福酒，金六福。”很长一段时(shí)间，金六福的(de)广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸下，金(jīn)六福迅(xùn)速(sù)成为国(guó)民白酒，高峰期一(yī)天能(néng)发出57个车(chē)皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操(cāo)盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江(jiāng)西(xī)李渡，以及湖南知名白酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制的金东集团旗下共(gòng)有华(huá)致酒行、华(huá)泽酒(jiǔ)业集团（下辖金六福(fú)、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研(yán)究院(yuàn)发布(bù)《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)以230亿元人民(mín)币财富位列(liè)榜单第955位。

　　白(bái)酒还是(shì)会更(gèng)好生意吗(ma)？

　　在前不久的第108届全国(guó)糖酒商品交易会上，阵(zhèn)阵寒意从会(huì)上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董事长王朝成放(fàng)出“重磅(bàng)观点”：酒(jiǔ)业整体(tǐ)将长期进(jìn)入销量负增长、收入低增长或0增(zēng)长(zhǎng)、利润(rùn)低增长的内卷时(shí)代，并且很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从场(chǎng)景-量价(jià)-集中度看趋势(shì)，真正(zhèng)的高端消费在疫(yì)情场景中(zhōng)并(bìng)没有太受影响，次高(gāo)端库(kù)存仍未消化，区域酒借(jiè)助消费(fèi)恢复较快。高(gāo)端的恢复没有看(kàn)到更强的动(dòng)力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司业绩会出现(xiàn)增(zēng)速(sù)放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存(cún)周期看(kàn)趋势(shì)，现在存在三个矛盾：一(yī)是产区和供需的矛盾，大产区都(dōu)在(zài)扩产能，但销量(liàng)在下降；二是(shì)名酒(jiǔ)企业都在向下扩展产(chǎn)品线(xiàn)，和地方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业(yè)渠道(dào)重心下(xià)移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体(tǐ)表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销(xiāo)量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的(de)主要(yào)是(shì)100块(kuài)钱以下(xià)的价位带，其原因(yīn)在于(yú)城市化，大部分劳动人(rén)口从农(nóng)村转移到城(chéng)市后，消费(fèi)习(xí)惯变了，导致未来升级(jí)空间基数变小；超(chāo)高端从5万吨上涨到(dào)10万(wàn)吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了(le)两倍。

　　他给(gěi)出了一(yī)组各价格带(dài)白酒节前和节后的(de)终端进货量数据(jù)。其中：2000元以上相(xiāng)关产(chǎn)品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相(xiāng)关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节(jié)后(hòu)上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李(lǐ)渡未来(lái)走向何方让(ràng)我们拭(shì)目(mù)以待。

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