财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距(jù)离(lí)瑞士政府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近两(liǎng)个月(yuè)后(hòu)，与这次(cì)事(shì)件有关的一(yī)个(gè)重要(yào)问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触发(fā)CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地区的信(xìn)贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告(gào)称，由11家(jiā)买方机构、卖方银行和(hé)做市商组成的委员(yuán)会一致投票通过(guò)了上(shàng)述决议(yì)。值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一(yī)员，但没有出(chū)现在投票(piào)的清单上(shàng)。

　　具体来说(shuō)，提(tí)出(chū)这个问题的市场参与者认为(wèi)，AT1债券应该(gāi)与(yǔ)CDS合约所依(yī)据的(de)参考债券(quàn)（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员(yuán)会首先(xiān)一(yī)致裁定，并没有发(fā)生“政府干(gàn)预的信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名条款(kuǎn)和担保(bǎo)条件，次级债的持有人是(shì)相较于AT1债券的(de)优先债权人。同时在2014年(nián)的文(wén)件中，也为AT1债券(quàn)定义了“排除义务(wù)”。周三的文件中，决策委员会(huì)没有对AT1债券是(shì)否构成(chéng)借款资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的(de)紧急交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全额(é)减(jiǎn)记，此举也引(yǐn)发了青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么大量此(cǐ)类债券(quàn)持有人的诉讼。一些投(tóu)机者也在市场(chǎng)上炒作瑞信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市(shì)场较为常见的金融衍生品，信(xìn)贷违约(yuē)掉期的(de)作(zuò)用(yòng)是在信贷事(shì)件（违约、重组、破产青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么(chǎn)等）后，CDS的买方可以(yǐ)向(xiàng)卖方(fāng)索赔，索赔的金额通常(cháng)等于(yú)参考(kǎo)资产的面值减去违(wéi)约(yuē)后的市场价值(zhí)。各个区域的信贷衍生品(pǐn)决定委员(yuán)会，负(fù)责(zé)决定在这个地(dì)区(qū)是否发生了信(xìn)贷(dài)衍生品合约中定义的信(xìn)贷事件。

　　根据(jù)存(cún)管信(xìn)托和青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今(jīn)年(nián)3月(yuè)，与(yǔ)瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分(fēn)优先(xiān)级债务(wù)和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞(ruì)银公布(bù)了接手(shǒu)瑞信的最新评估(gū)。在(zài)本周二提交给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信(xìn)预(yù)计将造(zào)成170亿美元的损失，其中有40亿(yì)美元为(wèi)潜在(zài)的(de)诉讼和罚(fá)款支出。不过(guò)这部分的损失将会(huì)由一(yī)笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味(wèi)着收(shōu)购资产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低(dī)于(yú)资产的实际价值(zhí)。

　　这份文件(jiàn)同样显示(shì)，从(cóng)去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委(wěi)员会就已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收购(gòu)”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士政府的(de)要(yào)求(qiú)下出手。

　　瑞银(yín)也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科(kē)纳将(jiāng)在合并交易完成后加入瑞银集团(tuán)的董事(shì)会(huì)，同时(shí)在“可预见的未来”，瑞信的(de)品牌(pái)仍将独立运(yùn)营(yíng)。

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