4月以来，棉纺(fǎng)织市场(chǎng)延(yán)续消费旺季强劲(jìn)势头，下游(yóu)纺企开工负荷高(gāo)位，加之市(shì)场对新年度(dù)减产担忧加重，国内(nèi)棉价持续上涨。而国外金融市场风险隐忧仍存，消费延续偏弱局面下，外(wài)棉(mián)价格承压运行，导致国内外棉花价差不断收缩，最(zuì)终至4月底5月初结(jié)束了内外棉倒挂局面。

　　“内外(wài)棉价自(zì)2022年3月以来(lái)一(yī)直维持倒挂(guà)的格局，近期随着国内棉价连续攀升(shēng)，价差逐渐收(shōu)窄(zhǎi)、由(yóu)负转正。内盘表现相(xiāng)对较强(qiáng)的原(yuán)因在于(yú)国内供需矛(máo)盾更为(wèi)突出，春节(jié)后国(guó)内需求持续(xù)修复，外贸订单表现也好于预期(qī)，叠(dié)加(jiā)新疆天气(qì)不利(lì)棉(mián)花(huā)播种和出苗，减(jiǎn)产预期推动国内棉(mián)价不(bù)断(duàn)走强。外盘(pán)由于2022/2023年度全球(qiú)棉(mián)市供需趋于宽松，上涨空间受限。”申银万国期货棉花分(fēn)析师李馨说(shuō)。

　　卓创(chuàng)资讯棉(mián)花分析师高飞堂告诉记者， 4月以(yǐ)来，棉纺织市场(chǎng)受消费旺季拉动效果明显，大多(duō)纺企(qǐ)纱(shā)线产品库存(cún)低位，开工负荷保持高位运行。据监测，山东主(zhǔ)销(xiāo)区4月纺企开机负荷达到75％，较上月(yuè)提(tí)高8个百分(fēn)点；纺企(qǐ)所接订单排单时间达到10天(tiān)，较(jiào)上(shàng)月增加(jiā)2天，开工负(fù)荷及(jí)订(dìng)单排单时(shí)间达到近两年来最(zuì)高水平。同时由于大部分纺企纱(shā)线产品库存低位，产销(xiāo)压力较(jiào)小(xiǎo)，促使(shǐ)部分企业增加原棉(mián)储(chǔ)备库存，为棉花市场消费提供了坚强支撑。

　　“尽(jǐn)管(guǎn)棉花现货价格(gé)持续(xù)上涨，但下游纺企对高价棉花的接受程度并不高，仍(réng)以刚需采购为主(zhǔ)。5月进入(rù)淡季后(hòu)，下游订单(dān)明显(xiǎn)减(jiǎn)少，购(gòu)销也(yě)较为冷清，棉价(jià)的上(shàng)涨也并未(wèi)有效传导到下游，棉(mián)纱、坯(pī)布价格近期(qī)均(jūn)有所走(zǒu)弱(ruò)。”李(lǐ)馨说。

　　近期郑棉在供应(yīng)端利(lì)多的推动下强(qiáng)势上涨。中棉(mián)协调查报告显示(shì)，2023年全国植棉意向面积为4155.75万(wàn)亩，同比下降7.4％，降幅较上期(qī)扩大3.7个百分(fēn)点。4月(yuè)份以来，新疆地区陆续出现低温降雨降(jiàng)雪天气，给棉花播种以(yǐ)及出(chū)苗带来了不利(lì)影(yǐng)响，进一步加剧了市(shì)场对于新年度产量大降的担忧，也为(wèi)减产炒(chǎo)作提供了助推剂。5月新疆气温快速回(huí)升，郑棉一度回落(luò)，但近日新(xīn)疆(jiāng)地区迎来强降雨，部分(fēn)地区伴随大(dà)风和沙尘暴，可能会对棉苗生长产生不(bù)利影响，再度引发了市场对(duì)于(yú)天气的关注，期价再创阶段性新高(gāo)。

　　“2023年新疆地区棉(mián)花(huā)播种面积普遍下降，根据(jù)我(wǒ)们的(de)调研结果(guǒ)推算，2023年新疆棉花种植面积(jī)总计或下降8.16％。同时，今年(nián)春(chūn)播开启以来，南北疆气温普遍偏(piān)低(dī)，尤其是北(běi)疆因积温不足，播(bō)种时间推(tuī)迟5—7日，加(jiā)之4月中(zhōng)下旬及5月(yuè)初部(bù)分地区出现大风沙、降雪(xuě)、冰雹(báo)等极(jí)端天气，导致(zhì)部分(fēn)棉田重(zhòng)播，预计(jì)新年度棉苗生长进度较去年同期或推迟10—15日，将(jiāng)影响棉铃克(kè)重(zhòng)，或(huò)导(dǎo)致减产(chǎn)幅度扩大。”高飞(fēi)堂说，再者就(jiù)是行业人士(shì)对新年度供应收紧预期增强，普遍提(tí)高现货(huò)售卖价格。4月份国内价格明显上(shàng)涨，月底3128B级皮棉价格15554元(yuán)/吨，较月初上涨(zhǎng)792元/吨，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实际上(shàng)，国内供应端方面，在意向种植面积下降和播种期低温(wēn)天气的双重(zhòng)作(zuò)用下，新年度棉花减产概率大(dà)大增加(jiā)。需求端，目前(qián)下(xià)游纺(fǎng)织企业的开机率维持高位，而成品库存仍位于历史偏低水平(píng)，整体表现(xiàn)尚可(kě)，需求端带来的负反馈并不明显(xiǎn)。“不过接下来5—7月是纺织行业淡季，下游需(xū)求存(cún)在走弱的预期，短(duǎn)期(qī)对心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思(duì)国内棉价(jià)形成一定的压力(lì)。但中(zhōng)长期内需(xū)持(chí)续复苏的逻辑并未(wèi)改变(biàn)，中国(guó)已经成为支撑全球棉(mián)花消费复苏的主力军。”李馨说。

　　值得(dé)注意的是(shì)，4月份欧美高通(tōng)胀问题持(chí)续，使业者(zhě)担忧持续加息的紧缩政策，或(huò)降低(dī)居民对纺织品服装的消费动力(lì)，4月初(chū)USDA公(gōng)布(bù)数(shù)据显(xiǎn)示，中国棉花消(xiāo)费(fèi)为794.7万(wàn)吨(dūn)，环比(bǐ)3月增加1.39％；而国外地区棉(mián)花消费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月下旬公布的美棉周度净签(qiān)约量(liàng)环比下降57％，较4周均值(zhí)下降72％，进一步使市场担(dān)忧国外(wài)棉花市场阶段性需求下滑，外棉价格也随之出(chū)现下探。

　　5月(yuè)USDA报告(gào)首次公(gōng)布了对(duì)于2023/2024年度棉市的供需预测，将全球棉花(huā)产量小幅下(xià)调(diào)15万吨至2519万吨，同时将(jiāng)全球棉花消费量大幅调增144万吨至(zhì)2531万吨，最终(zhōng)使得期末库存较上年度(dù)去(qù)库8万吨。“USDA报告整(zhěng)体偏多，2023/2024年度全球(qi心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思ú)棉花消费将(jiāng)显著复苏，全球棉市供(gōng)需有望(wàng)转强，支撑国际棉价重心上移。”李馨说。

　　事(shì)实上，在国内经济(jì)向好预期下，棉纺织市(shì)场消费(fèi)增(zēng)长(zhǎng)明(míng)显(xiǎn)，叠加极端天气对(duì)棉花正(zhèng)常出苗生长带(dài)来袭扰(rǎo)，供(gōng)应预(yù)期(qī)收缩，促(cù)使棉企(qǐ)挺价(jià)出(chū)货意愿增强，国内棉(mián)花(huā)价格随之水涨船(chuán)高；而(ér)国外弱预期背景下，消(xiāo)费(fèi)下(xià)滑，与国内(nèi)形成(chéng)明显(xiǎn)反差(chà)。

　　据监测，4月初国内外棉花价差(chà)（国内(nèi)棉价-国外棉价）为(wèi)-1565元/吨(dūn)，4月28日价差(chà)为18元/吨，实现自(zì)去年4月以来首次转正。截至5月16日，国内外棉花价差延续正值。国(guó)内棉花(huā)价(jià)格回(huí)归至外棉价格(gé)上(shàng)方(fāng)，或使纺(fǎng)企(qǐ)用棉成本增加(jiā)，后续与(yǔ)外棉市场(chǎng)的竞(jìng)争压力或增加。

　　对(duì)于后市，李馨(xīn)认为，下游步入淡季后需求支撑减弱，当前基本面缺乏实质性(xìng)利好(hǎo)，天气(qì)对产量的影响仍有待观(guān)察(chá)，郑(zhèng)棉短期预(yù)计宽幅振荡为主。中长期看，国内(nèi)棉花(huā)产(chǎn)量下滑是(shì)大概率事件，今年(nián)已有(yǒu)许多轧花厂在升级改(gǎi)造加工(gōng)设备，对于产能(néng)持续扩张的轧花厂来说(shuō)，如果(guǒ)棉花产量面临(lín)减(jiǎn)少，新棉抢收(shōu)大概率会在今年重演，中长期棉(mián)价重心有望继(jì)续抬升。

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