当前，市场投(tóu)资者正在(zài)担忧，眼(yǎn)下美国(guó)政府的债务上限僵(jiāng)局正朝着(zhe)更危险的方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在(zài)白宫(gōng)就债务上限问题(tí)与总统(tǒng)拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未就(jiù)解(jiě)决债(zhài)务(wù)上限问题(tí)达成任(rèn)何有益意见，自己(jǐ)和国会(huì)其(qí)他几位党团领袖将于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周(zhōu)二，美国(guó)总统拜(bài)登(dēng)在白宫与国会众议院议(yì)长、共和党人麦(mài)卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判(pàn)，试(shì)图(tú)打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领袖(xiù)、民(mín)主党人查克·舒默(mò)、参议(yì)院共(gòng)和党领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也(yě)将参加(jiā)此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的(de)可能性不大，因此，在谈判前一(yī)日(rì)，麦(mài)康奈尔称，在美国(guó)灾难(nán)性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不(bù)会在(zài)债务上限问题(tí)上打破党派(pài)僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论(lùn)无疑给(gěi)此次谈(tán)判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务上限。美国财政部次(cì)日启动非常规举措维持政府运营，避(bì)免(miǎn)出现(xiàn)债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措(cuò)施只能帮(bāng)助财政部(bù)暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时(shí)发(fā)出了债务违约(yuē)可能期限的警告，称财政部的最佳估计(jì)是，若国会未能提高(gāo)债务上(shàng)限或暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无法继续履行政府的所(suǒ)有义(yì)务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和(hé)党(dǎng)的债(zhài)务上限问题(tí)相(xiāng)关议案在众议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案(àn)提(tí)出，到明(míng)年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党能(néng)在这一时限之(zhī)前同(tóng)意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高(gāo)上限需要满足多种削减开支的条件，共和党预计未(wèi)来十(shí)年内(nèi)将合计削减4.5万亿(yì)美元政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快表示(shì)，这一(yī)将削减支出和提(tí)高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再次(cì)警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金，如国会不提高(gāo)债务上限(xiàn)，可能爆(bào)发一场“宪法(fǎ)危机”，引(yǐn)发(fā)金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美(měi)国银(yín)行业(yè)危机，美(měi)国监管(guǎn)机构(gòu)的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日(rì)，加州金融保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银行倒闭之(zhī)前向该行领导层施压，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评(píng)称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排(pái)查(chá)隐(yǐn)患(huàn)，没有及时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发(fā)展过快，吸收了数千亿(yì)美元(yuán)的存款。同时，其工(gōng)作人员也没有意识(shí)到(dào)银行过(guò)快扩张(zhāng)所(suǒ)带(dài)来的风险。报告表(biǎo)示，银(yín)行“在纠正监管机构已发现的(de)缺陷(xiàn)方(fāng)面行动迟缓，监管机(jī)构也没有采(cǎi)取足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的是，美(měi)国银(yín)行业的这一(yī)场危(wēi)机风暴(bào)中，加州是名副其实的(de)“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒(dào)闭的(de)第(dì)一共(gòng)和银行也位于加州旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇严(yán)重冲(chōng)击、股价暴跌(diē)的西太平洋合众(zhòng)银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的(de)报告，在对硅谷银(yín)行的监(jiān)管工作中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助(zhù)作(zuò)用，而(ér)旧(jiù)金山(shān)联邦储备银(yín)行承担主要监督责任(rèn)，后者未来可能会投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监(jiān)管机构未来将(jiāng)对资产超过500亿美(měi)元、且(qiě)未纳入保险的存款(kuǎn)规模(mó)很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅(guī)谷(gǔ)银行破产事(shì)件中，未(wèi)纳入保险的存款规模较高是促成银行(xíng)挤兑(duì)的关(guān)键(jiàn)因素之一。然(rán)而，报告指(zhǐ)出，在过去(qù)，监管机构(gòu)并未认定大量无(wú)保险存款一定(dìng)意味着风险增加，因(yīn)为拥有大量存款的账户往(wǎng)往是由企业客户持有(yǒu)的(de)，这些(xiē)客户往往很少更(gèng)换银(yín)行。该报(bào)告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要(yào)求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和实时(shí)提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)再度(dù)推迟(chí)战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟美国战略石(shí)油储备的回补计划(huà)。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国(guó)战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备，能源(yuán)部仍然(rán)致力于以(yǐ)一种为美国纳税人(rén)带来最(zuì)大(dà)价值并保护美(měi)国经济和安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国会的授权并进行必要的维护——这些也是对该储备进行良好管理的(de)一(yī)部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除(chú)了直接采购外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方式还包(bāo)括要求(qiú)一(yī)些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不(bù)必要销售”。

　　虽(suī)然(rán)该部(bù)门去年通过(guò)政府拨款法案取(qǔ)消了国会(huì)授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油(yóu)销(xiāo)售(shòu)，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月(yuè)底和本(běn)月初(chū)，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶(tǒng)以下(xià)，曾一度短暂符合(hé)美国政府制(zhì)定的在(zài)每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入(rù)石油回补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候(hòu)，WTI油价(jià)依然高于美(měi)国政府设定的(de)条件。

　　退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思g>油(yóu)脂板块间(jiān)走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油(yóu)脂上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开盘一度全线跌(diē)破前低支(zhī)撑后，国内(nèi)三大油脂期(qī)货价格(gé)随即(jí)反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三(sān)大油脂(zhī)价格集体(tǐ)回落，豆油(yóu)率先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有明显分(fēn)化，从(cóng)板块(kuài)内强(qiáng)弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮反转过(guò)程中，市场风格不断变(biàn)化，领(lǐng)涨品种(zhǒng)从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主(zhǔ)力转换到近(jìn)月，反映了市场交(jiāo)易(yì)逻(luó)辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)介绍(shào)，五一(yī)餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确(què)认了油(yóu)脂大消(xiāo)费基(jī)调，且认为节(jié)后油脂将(jiāng)迎(yíng)来(lái)补库需求。“因海关对大豆检验要(yào)求增加、检验频度(dù)增加，大(dà)豆通过(guò)慢，供应(yīng)压(yā)力后(hòu)移(yí)，市(shì)场(chǎng)担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库(kù)。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数据(jù)显(xiǎn)示大(dà)豆压榨保(bǎo)持较(jiào)高水平(píng)，豆油库(kù)存加速(sù)攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求表(biǎo)现(xiàn)不佳及(jí)后期(qī)大(dà)豆高到港带来的累库趋势(shì)压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到需(xū)求(qiú)难以消化供给的压制，前(qián)期(qī)表现弱(ruò)势(shì)但(dàn)在(zài)加(jiā)拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕(zōng)榈油在(zài)产(chǎn)地及国内(nèi)持续去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头(tóu)羊。”中信建投(tóu)期(qī)货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油(yóu)连续(xù)几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程(chéng)度反应了前(qián)期超跌(diē)后的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连(lián)棕领(lǐng)涨，主要(yào)源于马棕4月(yuè)供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要(yào)机(jī)构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大(dà)幅下降，进一(yī)步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕出口(kǒu)环(huán)比显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈油近期的价格优(yōu)势(shì)相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水(shuǐ)平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当月假期较多，工(gōng)作(zuò)日偏少。因(yīn)马来种植园(yuán)的印尼工(gōng)人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕(zōng)产量环比数据有偏低(dī)倾向。今年印(yìn)尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动(dòng)节假(jiǎ)期，预计(jì)因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看(kàn)来，三个品(pǐn)种表现强弱与(yǔ)各自(zì)的(de)国内(nèi)外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰退及风(fēng)险事件的(de)担(dān)忧(yōu)情绪(xù)缓和，令(lìng)原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是国内(nèi)油脂反(fǎn)弹的(de)重要环境因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会(huì)提高联邦债(zhài)务上限。这些消(xiāo)息，从边际上(shàng)缓解了因美国银行业危机(jī)、债务上限到期、短期较差经(jīng)济(jì)数据(jù)带来的美国经济低迷及衰退(tuì)担(dān)忧，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美国(guó)债务上(shàng)限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新(xīn)菜籽上(shàng)市等因(yīn)素，油脂本轮可定(dìng)义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内(nèi)人士不看好油脂反弹的(de)持续(xù)性(xìng)

　　值得注意的是(shì)，当(dāng)前，因宏观和基本面的(de)压制(zhì)依然(rán)存在，受访人士(shì)对(duì)油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂(zhī)供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油(yóu)脂很难具(jù)备持续(xù)的上(shàng)行(xíng)基(jī)础，此轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不(bù)宜过分乐观。而从时(shí)间节点上来看，油(yóu)脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在(zài)业内(nèi)人士看来，进入增(zēng)库(kù)周期(qī)已是事实，这(zhè)也将(jiāng)抑(yì)制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季(jì)节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向(xiàng)回升。但(dàn)当前马棕(zōng)库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预计(jì)还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连(lián)续几个月的去库是建立(lì)在1—4月(yuè)产量偏(piān)低的基础上，但(dàn)在(zài)倒挂(guà)的豆棕价差及主(zhǔ)需求(qiú)国高库(kù)存(cún)带来的并不算好的(de)出口(kǒu)前景下，后续产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马(mǎ)来(lái)西(xī)亚出现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬则(zé)有(yǒu)开斋节的(de)扰乱，过去几个月马(mǎ)棕(zōng)产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库(kù)。然而，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油一般有着超于正常季节性的产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下(xià)旬(xún)，预(yù)计马(mǎ)棕(zōng)5月(yuè)全(quán)月的产量环比增幅可能(néng)还会更(gèng)高，这预计(jì)将为马来西亚带来(lái)显著的累库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内未来两(liǎng)个(gè)月油脂市(shì)场累(lèi)库为(wèi)主，大(dà)豆(dòu)检(jiǎn)验只影响大豆供(gōng)给的节奏但不会消化供应压力，根(gēn)据船期初(chū)步(bù)推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆月均到(dào)港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接(jiē)进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂(zhī)单(dān)月(yuè)供应在230万吨以上，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂(zhī)库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存(cún)从年初(chū)以来早就(jiù)已经进入累(lèi)库状(zhuàng)态。截(jié)至5月(yuè)5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库(kù)趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业(yè)库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存(cún)季节(jié)性角度来看，整(zhěng)体(tǐ)累(lèi)库倾向也较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的(de)油脂是近(jìn)月进口不太(tài)足的棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地(dì)棕榈(lǘ)油有望(wàng)在开斋节后开(kāi)启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会(huì)限制油脂(zhī)反弹空(kōng)间，但国(guó)内油脂(zhī)油料多数进口为(wèi)主，成本端(duān)原(yuán)料(liào)的供需及价格(gé)的变化(huà)对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是(shì)否进一(yī)步反(fǎn)弹，美豆新(xīn)作面积(jī)预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险并没有完全消散(sàn)，全球经济预(yù)期、美高利息对(duì)大(dà)宗商品(pǐn)需(xū)求传(chuán)导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未(wèi)释放完全，市场(chǎng)随时可能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改善的背(bèi)景下，油脂并(bìng)不具(jù)备(bèi)持续性反弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看好油退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思脂(zhī)反弹的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需(xū)报告发布后(hòu)可(kě)择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价(jià)差(chà)做扩(kuò)。

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