如果要(yào)论二季(jì)度迄今，全(quán)球股票市场中(zhōng)最为靓丽(lì)的一道(dào)“风景线”，那么显然(rán)非日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数(shù)进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时(shí)候，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的(de)最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今(jīn)年以来(lái)的强(qiáng)势：东证指(zhǐ)数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪日(rì)本股市(shì)的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到(dào)二季度迄(qì)今(jīn)的短(duǎn)短一个半月，日股的(de)涨幅更是在全(quán)球主要股(gǔ)指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨(zhǎng)全球？对(duì)于许多国际(jì)市场的投资(zī)者而言，近来提到日(rì)股的优异(yì)表现，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表现出(chū)的(de)强烈投(tóu)资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令越来(lái)越多(duō)的业内(nèi)人(rén)士开始注(zhù)意(yì)到这一全球(qiú)第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么(me)简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出(chū)现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人(rén)们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟(jìng)有哪些因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根(gēn)据(jù)东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前已经(jīng)连续第六周成为了日(rì)本股票的(de)净买家。在(zài)此期间，外(wài)国(guó)投资(zī)者(zhě)大举涌(yǒng)入(rù)了日(rì)股股票(piào)和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易者又净买入了(le)价(jià)值7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本(běn)股票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未(wèi)见过外国投资(zī)者对日本如此(cǐ)感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系统不稳(wěn)定和信用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投(tóu)资(zī)者似乎看到(dào)了日本股市作为(wèi)避(bì)险(xiǎn)地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期低(dī)迷印(yì美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗n)象(xiàng)正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元(yuán)的(de)日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特(tè)对日(rì)本五(wǔ)大商社(shè)的增持，也令(lìng)不(bù)少海外投资者对投资日本产生(shēng)了更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就(jiù)表(biǎo)示，近来已受到了越来越多平时(shí)不太关(guān)注(zhù)日本市场的海外投资(zī)者的咨询。不少(shǎo)海外投(tóu)资者在看到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的(de)原(yuán)因，他们的建仓买入(rù)又进一步(bù)促使股市上涨，形成了目前的良(liáng)性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月公开(kāi)表态(tài)力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华(huá)尔街资本也(yě)已(yǐ)相继造访日本。这些海外资(zī)金有(yǒu)意复制巴菲特(tè)的(de)策略，通过低成(chéng)本日(rì)元融(róng)资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日(rì)本五大(dà)商社上的加大投资，也存在(zài)着(zhe)在国(guó)际市场(chǎng)上(shàng)分(fēn)散投(tóu)资对(duì)象的想法。虽然(rán)巴菲(fēi)特相信美(měi)国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗(cái)（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的(de)回报率(lǜ)是在(zài)波动性(xìng)远(yuǎn)低于美国科技(jì)股的情(qíng)况下实现的(de)。这(zhè)意味着日本股市对美国(guó)投资者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国债务(wù)上限的担忧可(kě)能也刺(cì)激了一些“末(mò)日准(zhǔn)备(bèi)者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的(de)一份报告(gào)中也表示，“外资(zī)的回归是日本股(gǔ)市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续(xù)对日本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金融和(hé)价值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深(shēn)层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生兴趣之前(qián)，他们此(cǐ)前(qián)在这片“失落(luò)地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回(huí)报。那么这(zhè)一次(cì)，即便有(yǒu)着避险和(hé)多元化分散投资的(de)需求，他们(men)又为(wèi)何铁了(le)心一定要来日本市场？日本(běn)市场的吸引力就一(yī)定(dìng)远(yuǎn)超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场(chǎng)眼下正经(jīng)历的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融(róng)服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高(gāo)，以及企(qǐ)业部门(mén)推动(dòng)向股东返还现金。日本(běn)多年的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这项(xiàng)改革最初由已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截至今年(nián)3月的财(cái)年(nián)中，日本企(qǐ)业宣布的(de)回购规(guī)模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美(měi)元）的历(lì)史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本(běn)公司资产负(fù)债表(biǎo)上有净现(xiàn)金，而美国的(de)这一比例(lì)只有(yǒu)20％多一(yī)点(diǎn)；东证指(zhǐ)数(shù)成分股公司中约有(yǒu)54％的公司(sī)股价低于每股账(zhàng)面(miàn)价值，而(ér)标普500指数成分股(gǔ)中这一比例(lì)仅为(wèi)7％。单从市(shì)净率等估值指标来看，这就为日(rì)本股市提供了(le)更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券(quàn)交易(yì)所为了(le)改变股价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍(bèi)的(de)情况，还请求(qiú)上市企业在意识到(dào)资本成本的前提下推(tuī)进经(jīng)营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应(yīng)的行动(dòng)已开始扩(kuò)大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推(tuī)出了力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股(gǔ)票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式会(huì)社4月下旬(xún)也宣布(bù)了上限200亿日元(yuán)的股票回购和积(jī)极压缩(suō)政(zhèng)策性持股的(de)方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱(líng)商事(shì)在(zài)内(nèi)的日本龙(lóng)头企业在近(jìn)期(qī)公布财(cái)报时，也(yě)均宣布(bù)了新的股票回购计(jì)划(huà)。不少(shǎo)分析师预计，到(dào)今年5月底，各日本上(shàng)市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正引起许多(duō)海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看(kàn)到这方面的有利(lì)证(zhèng)据。在交易所这些变(biàn)化(huà)的推动下，许(xǔ)多(duō)公司(sī)正在回购股份，厘清经常(cháng)令人(rén)困惑的交(jiāo)叉持(chí)股，并在定期公开会议之前与股东进(jìn)行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励意(yì)味着“过(guò)去两年在这方面(miàn)发生(shēng)的事情比(bǐ)过(guò)去30年还要多”，这是股市(shì)充满活力表现的(de)最大(dà)单一原因(yīn)。他(tā)们对提高股(gǔ)本(běn)回报率有着坚定的态度(dù)，希望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松的(de)货币政策和日本相对稳健的经济(jì)基本面，显然也对(duì)日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍(réng)未改变(biàn)其大规(guī)模的货(huò)币宽(kuān)松路线。即便日本通货(huò)膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强(qiáng)调，“还(hái)不能放心(xīn)地(dì)说通胀(zhàng)（达到(dào)了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上(shàng)半年还在持(chí)续加(jiā)息，并(bìng)已被(bèi)迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作出(chū)艰(jiān)难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下依然处于能让(ràng)海外投资者放(fàng)心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济(jì)的表现目(mù)前也(yě)相对(duì)更为稳(wěn)健。日(rì)本(běn)内阁府17日公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今(jīn)年(nián)前(qián)三个(gè)月日本(běn)国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师(shī)在报告中(zhōng)指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲(jìn)资(zī)本(běn)支出(chū)计划和日本央行持续宽松(sōng)等积极因素，日本这个世界第(dì)三大经(jīng)济体(tǐ)的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯一(yī)一(yī)个超(chāo)过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第三大在(zài)线经纪商Monex的(de)首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业(yè)绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业(yè)预计利润将增长。以内需为(wèi)导(dǎo)向的企业正受益于(yú)入(rù)境(jìng)游(yóu)增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得(dé)了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市(shì)到今年(nián)年底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或将延续(xù)下去(qù)，因盈利增长(zhǎng)、股票(piào)回购和估(gū)值(zhí)仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的(de)改善(shàn)均提振了(le)市场，而(ér)企业财报(bào)的不俗(sú)表现或有望成(chéng)为最(zuì)新的上行催化剂。

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