银行业危机(jī)再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共(gòng)和(hé)银行盘中跌幅一度扩大至(zhì)超过40％，经历(lì)至(zhì)少五次停牌(pái)，股价再刷新历史新低，市值一(yī)度跌破(pò)10亿美元。

　　据英国《金融时报(bào)》报道，知(zhī)情人士说(shuō)，几(jǐ)个星期以来，第一共(gòng)和(hé)银行已在为(wèi)其部分业务寻找买家，但潜(qián)在的收购(gòu)方担(dān)心承担过多风险(xiǎn)。目前可能的解决方案是，向近期曾(céng)为第一共和银行(xíng)注资300亿美元的大型银行寻求(qiú)帮助，或者由美国联(lián)邦存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公司接管(guǎn)该银行(xíng)，并(bìng)为(wèi)所有存(cún)款提(tí)供政府担保。

　　而据(jù)CNBC援引消息人(rén)士报道，白宫或(huò)美国财政部无意(yì)干预(yù)该银行的状况。

　　CNBC财(cái)经记(jì)者和市场新闻分析师David Faber说(shuō)，他目前不知道(dào)这家银行能否在未来的日子继续(xù)经(jīng)营下(xià)去，也不知(zhī)道联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司是(shì)否会对此(cǐ)家银行发表“破产声明”。但他说(shuō)：“解决方(fāng)案（可能是联邦(bāng)存(cún)款保险公司(sī)的接管）目前正变得越来越有可能，因(yīn)为第一共和银行找到买(mǎi)家的(de)机会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌晨(chén)，美(měi)、布两油日内跌幅快(kuài)速扩大至3％。

　　有市场吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖评论(lùn)称(chēng)，尽管此前(qián)API报告显示美国上周原油库存降幅大(dà)于(yú)预(yù)期，由于市场消化了疲弱的(de)美国经(jīng)济数据，对(duì)美国经(jīng)济(jì)衰退(tuì)的担忧增加，油(yóu)价周三延续前一交易日(rì)的跌势，目前已经抹去了自欧佩(pèi)克+4月初宣(xuān)布进(jìn)一步减(jiǎn)产以来的全部涨幅。

　　截(jié)至今(jīn)晨收盘，第一(yī)共和银行收跌近30％再(zài)创历(lì)史新低，最(zuì)新(xīn)报道称，美国联邦存款保(bǎo)险公司(sī)FDIC威胁(xié)下(xià)调该(gāi)行评级，将限制(zhì)第一共(gòng)和银行从美联(lián)储(chǔ)取得融资的(de)渠道。

　　原油(yóu)方面(miàn)，WTI 6月(yuè)原油期货收跌3.59％，报(bào)74.30美(měi)元/桶；布伦特6月原油期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本(běn)月(yuè)初因(yīn)需求低(dī)迷而减产带来(lái)的价(jià)格(gé)涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不(bù)断，让美联储5月的加息路径(jìng)变(biàn)得(dé)“扑(pū)朔迷离”。一(yī)边是仍(réng)然高企(qǐ)的通胀，一边是银行系统危机以及由此扩大的经济(jì)衰退阴霾(mái)，美联储会如何选择，无(wú)疑是市场最引人瞩目的(de)焦点。

　　在广州(zhōu)金控(kòng)期货研(yán)究(jiū)所(suǒ)副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇看(kàn)来，对于美(měi)联储货(huò)币政策，大概率还(hái)是维持加息的大方向，只不(bù)过加(jiā)息力(lì)度会维持(chí)25个(gè)基点，不会像去年那样(yàng)以50个基点的大(dà)力度加息。

　　“首先，考虑到(dào)美(měi)国通胀(zhàng)具有很强的粘性，当(dāng)前核心通胀增速依旧处(chù)于历(lì)史高(gāo)位，3月高达5.6％，较此轮高点(diǎn)仅仅回落(luò)了1个百分点，‘通胀中(zhōng)的通(tōng)胀’3月(yuè)住房租金价格(gé)指数增速高达8.3％。其次，尽管高利(lì)率(lǜ)和美国银行业危机引发了(le)经济减速，但是据我们测算当前美国私人部门资产负债表受冲(chōng)击的(de)影(yǐng)响大约将在三(sān)、四季(jì)度出现，短(duǎn)期经济减速不至(zhì)于引(yǐn)发美联储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向(xiàng)。从历史上美联(lián)储(chǔ)加息(xī)的经验来看，高通胀下的(de)美联储加息并不会因(yīn)经济减速(sù)而转向。此外(wài)，美国地区银行担忧引发银(yín)行股(gǔ)大跌，但由于当(dāng)前美国商业银行危机主要是资产(chǎn)负责错(cuò)配(pèi)，并非如(rú)2007年次贷危机时那样的产品层层嵌套(tào)和加杠杆导致危机爆发时(shí)过渡去(qù)杠杆，金融市场系(xì)统(tǒng)性风险暂难发生。”程小(xiǎo)勇(yǒng)表示。

　　混沌天成期货研究院(yuàn)首席宏观分析师(shī)赵(zhào)旭初同样认为，由美国(guó)银行业“爆雷”引发(fā)系统性风险的可能(néng)性是(shì)较小的，基于此，美联储也(yě)不会(huì)轻易改变“显著(zhù)控制(zhì)通胀(zhàng)”的目标。“从硅谷银行的事件来看(kàn)，政策部(bù)门应(yīng)对危机(jī)的速度和积极性(xìng)非常高，在这种形式(shì)下，去押(yā)注系(xì)统(tǒng)性风(fēng)险发生(shēng)概率比较低(dī)的(de)。对(duì)于通胀率(lǜ)，当(dāng)前市场(chǎng)主流的预(yù)测(cè)对5月CPI是4％，即便到了市场认为(wèi)有(yǒu)一定降息概(gài)率(lǜ)的(de)7月，CPI预测(cè)也有3.5％以上，除(chú)非是(shì)出现了几乎失控的(de)风险，如金融机构(gòu)或者(zhě)非金融(róng)企业大面积的‘爆雷’，否则(zé)在这个通胀水平预测下，美联储(chǔ)是不会在7月份就去做降息操作(zuò)的。”他(tā)说。

　　据外媒报道(dào)，对(duì)于美国通胀将从几十(shí)年(nián)来(lái)的最高水平进一步回落多少这一争论(lùn)，全球知名机(jī)构的基金经(jīng)理们也开始(shǐ)产生分歧。其中，一方是安联环(huán)球(qiú)投资和西部信托等(děng)公司认(rèn)为，美联储(chǔ)和其(qí)他央行将(jiāng)在加(jiā)息方(fāng)面取得胜(shèng)利(lì)，即(jí)使这意(yì)味(wèi)着继续加息、控(kòng)制通胀到2％的目标可能(néng)会让经(jīng)济陷入(rù)衰退。而(ér)另一方面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面(miàn)对粘性(xìng)极强的通胀，美联(lián)储和其他央行的政策制定者是否真(zhēn)的愿意冒让数(shù)百(bǎi)万(wàn)人失(shī)业的风险(xiǎn)，换句话说，央行们最终可能不(bù)得不做出(chū)妥(tuǒ)协，容(róng)忍高于(yú)目标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国(guó)消费者信心指数降至(zhì)了101.3，为去年7月(yuè)以来最低水平。对此，程(chéng)小勇表示(shì)，从(cóng)美(měi)国居民消费来看，高利率(lǜ)和银(yín)行业(yè)信贷收紧导致消费者(zhě)信心(xīn)指数下降，消(xiāo)费支出(chū)增(zēng)速放(fàng)缓(huǎn)是确定性事件，说明未来(lái)美国经(jīng)济继续减速也是大概率事件。然而，由(yóu)于美国居(jū)民消费支(zhī)出增速(sù)虽然在(zài)下滑，但在(zài)2月(yuè)还是维持(chí)正增长，使得市场(chǎng)避险情绪(xù)短期虽(suī)有升温，但不至(zhì)于出(chū)发市场系(xì)统(tǒng)性泡沫，通过贵金属温和(hé)反弹也可(kě)以(yǐ)验(yàn)证(zhèng)这一(yī)点。不(bù)过，随着美(měi)国居民利息(xī)支出占可支配收入(rù)的比例越来越高(gāo)，未来并(bìng)不排除由于经济(jì)严(yán)重减速加(jiā)快(kuài)导致大规模恐慌再现的情况(kuàng)出现。

　　“消(xiāo)费者信心的下(xià)降和最近的美(měi)国居民部(bù)门信用卡违约(yuē)率(lǜ)上升(shēng)是相匹配(pèi)的(de)，在高通胀高利(lì)率经济下行(xíng)的环(huán)境下(xià)，居民(mín)部门的资产负债表和收(shōu)入状况边(biān)际上会有(yǒu)恶化也(yě)是情理之中；但美国居民部门已经经过(guò)了十年(nián)的去杠杆(gān)，本身资产负债处于一(yī)个相对(duì)健康的(de)状况，这也是为何即便消费信心在恶化(huà)，即便(biàn)银行利(lì)率在飙升，美(měi)国居民(mín)部门的消费贷款(kuǎn)仍然在(zài)继续扩(kuò)张，这显示着美(měi)国居民部门的需(xū)求(qiú)仍然十(shí)分有韧性。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵旭初(chū)看来，当前市场避险情绪的催化有两方面的背景，一是(shì)按(àn)照历史经验看，海外(wài)加息结束到降(jiàng)息之间就是(shì)一个(gè)容易出风险的时间段；二(èr)是能够激发风险偏好(hǎo)的中国这边的复苏环比高点(diǎn)已经(jīng)看到，同比高点接近看到，在中(zhōng)国没有(yǒu)更(gèng)多刺激政策(cè)的(de)情况下，市场(chǎng)对全(quán)球经济的预期想(xiǎng)要进一(yī)步边际改善是比较困难的。

　　“在这(zhè)样的背景下，近日A股的主线题材下跌与海(hǎi)外银行业(yè)危(wēi)机共(gòng)振成为(wèi)了一个激发避险情(qíng)绪升级的导(dǎo)火(huǒ)索。”赵旭初认为(wèi)，今年大的宏观周期和前几(jǐ)年有所(suǒ)不同(tóng)，国内和海外出现明显的周期背离，且海外的政策部门应对危(wēi)机的速(sù)度又(yòu)很快(kuài)，所以(yǐ)不至于出现单边的持续性共(gòng)振，这就(jiù)导(dǎo)致各类风险资产难以出现大幅度(dù)的(de)流畅单边行情，比较合适(shì)的操作(zuò)思(sī)路(lù)应该是“在下跌时不过(guò)分(fēn)恐慌、在上(shàng)涨时也不(bù)过分(fēn)乐观”。

　　宏观环(huán)境走弱(ruò) 有(yǒu)色金(jīn)属全线下行

　　在(zài)宏观环境偏(piān)弱(ruò)的(de)影(yǐng)响下，昨日的有色(sè)金(jīn)属(shǔ)板块全面下行。沪铜主力(lì)合(hé)约2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主力合约2306微跌0.48吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖％，沪锌主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪镍主力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色(sè)金(jīn)属研(yán)究总监展大鹏表(biǎo)示，整体来看，有色金属的全面(miàn)下(xià)行(xíng)有两(liǎng)个利空背景和一(yī)个触发因(yīn)素，一是临(lín)近美联储5月(yuè)份议息会(huì)议，加(jiā)息25个基点的(de)概率(lǜ)升至(zhì)高位，市场表现(xiàn)出谨(jǐn)慎(shèn)情绪；二(èr)是面临国内五一(yī)假期，资金提前流出规避不(bù)确(què)定性(xìng)风险(xiǎn)；三是前一(yī)晚欧(ōu)美银行季(jì)报再爆利(lì)空，引发市(shì)场对(duì)银行业危机蔓延的(de)担忧，避险情(qíng)绪骤然升温，美(měi)股大(dà)幅下挫，美元指数快速回升，成为有色板(bǎn)块(kuài)全面下行(xíng)的直(zhí)接触发因素(sù)。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场的扰动较大。市(shì)场一直在衰(shuāi)退论和加息预(yù)期之间摇摆不定。一方面(miàn)对银行业和全球经济前景感到(dào)担(dān)忧，担心(xīn)陷入衰退，衰退论升温(wēn)又(yòu)会使(shǐ)得加(jiā)息预期降低。加息(xī)预(yù)期降低后又(yòu)不得(dé)不面(miàn)对高(gāo)企的通胀数(shù)据，美联储喊话(huà)加息不应停止，市场又继续预测衰退，周而复(fù)始。”国海良时期货有色(sè)金属分(fēn)析师何(hé)燕艳(yàn)表示(shì)，此外，国内面(miàn)临五一假(jiǎ)期，之前看多需求修(xiū)复(fù)的情绪慢(màn)慢平复，也使得价格下跌。

　　具体品种来看，何(hé)燕艳表示，以铜和铝(lǚ)为(wèi)代表的大部分(fēn)品种(zhǒng)还(hái)在(zài)区间运行，除了锌的空头势(shì)头较为明显，而镍和锡则(zé)是辗转反(fǎn)弹(dàn)状态。

　　展大鹏表示，二季度是有(yǒu)色金属(shǔ)的传(chuán)统(tǒng)旺季，4月的(de)开局延续了(le)需求(qiú)的强(qiáng)预期，有色一(yī)度(dù)出现触底反弹和冲高预期，但随着(zhe)4月旺季过半，市场却出现(xiàn)不一样的声音(yīn)。一是精炼铜及再(zài)生铜制(zhì)杆、铝材加(jiā)工(gōng)和镀锌板等(děng)行业样本(běn)企业(yè)开(kāi)工率却出现接连下降，社会库存虽(suī)然持续(xù)去化，但速(sù)度(dù)较(jiào)3月份明显放(fàng)缓；二是(shì)部分(fēn)下游加工企业订(dìng)单难(nán)以(yǐ)为继，且产成品(pǐn)库存较往年出现(xiàn)小幅(fú)累积，这也就意味着之(zhī)前的“强预期”出现“弱(ruò)兑(duì)现”的情(qíng)况，或者说3月份的高(gāo)开(kāi)工透(tòu)支了部分旺季的需求(qiú)。

　　“对铜价(jià)来说，海外‘衰退+加息(xī)’的宏观环境并不支持价格高走，同(tóng)时国(guó)内劳动(dòng)节假期(qī)即将到来，资金从有色(sè)市场流出规避不(bù)确定性风险，价格(gé)出现回调并不意外，昨日有(yǒu)色价格(gé)快速(sù)回(huí)落也(yě)是(shì)近段(duàn)时间对利空因(yīn)素(sù)的集中体现(xiàn)，节前宜谨慎。”展大鹏表示(shì)，不过(guò)，5月中上旬延(yán)续旺季下，需求不(bù)会大幅(fú)走弱，因此若价格在节前(qián)持续表现偏弱，下游企业可适当补库(kù)过节。

　　何燕(yàn)艳介绍说，从(cóng)具体的行业数据来看，下游需(xū)求(qiú)无疑是在(zài)慢慢复苏的(de)。如房屋竣(jùn)工面积19422万平方(fāng)米，增(zēng)长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是反(fǎn)应在下游(yóu)开工率上最近几(jǐ)周出现了高(gāo)位停滞，没有进一(yī)步(bù)的增长，可能和(hé)旺季慢(màn)慢过去也有关系。此外，4月(yuè)的(de)总体预测(cè)值(zhí)普遍也(yě)没有高于3月，虽(suī)然下(xià)降数值也不大，但(dàn)也没(méi)能有(yǒu)力提(tí)振需求。不过，何燕艳表示，价格(gé)一旦大跌到目前(qián)的状态，现(xiàn)货上面买盘又(yòu)会(huì)出现(xiàn)，错(cuò)综复杂(zá)之下走势也(yě)表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前(qián)，宏(hóng)观面(miàn)上的市场预期过于一致(zhì)，主(zhǔ)流观点认(rèn)为(wèi)加息已近尾声(shēng)，最坏的时候(hòu)已经过去(qù)，但今年可能不(bù)会降息。我们要警惕这(zhè)种市场(chǎng)过于一致的情况。因为美通(tōng)胀高位(wèi)持续，美联储的结(jié)果导向很可能使得(dé)加息时(shí)间或者幅度超预期，这样市场就会有超预期的下(xià)跌(diē)。最主要的是，有色板(bǎn)块多(duō)数品种供应增(zēng)加总体比较确定的，需求(qiú)跟不上供(gōng)应(yīng)的(de)增(zēng)速，整个(gè)周期是向下而不是向上(shàng)。因此，我对整个板块还是(shì)持中线偏(piān)空(kōng)思(sī)路(lù)，投(tóu)资者可以用振(zhèn)荡的策略去操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏观经济是对未来(lái)的(de)预期，更(gèng)多的是反映市场对(duì)未来一个(gè)季度、半年度甚至(zhì)更长时间的需求预期，展大鹏认为(wèi)，其对有色板块的短期或短线影响(xiǎng)并不显著，短(duǎn)期可关注供求(qiú)现状(zhuàng)与价格趋势(shì)的关系以及可能突发的(de)风(fēng)险事件上。“对有色而(ér)言(yán)，投资者(zhě)更(gèng)多(duō)担心的是在多空分歧的(de)位置(zhì)和时间节(jié)点突发未知的风险事件，从而放(fàng)大了价格短线的波动性，带来持(chí)仓管(guǎn)理(lǐ)的压力。”他说。

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