财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士(shì)政(zhèng)府(fǔ)撮合(hé)瑞银与(yǔ)瑞(ruì)信合并近两个(gè)月后，与这次事件有关(guān)的(de)一个重(zhòng)要问题终于尘埃(āi)落定(dìng)：瑞(ruì)信AT1债券的减记无(wú)法(fǎ)触发(fā)CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负(fù)责(zé)欧洲、中东和非洲地区(qū)的信贷衍生品决定(dìng)委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机(jī)构、卖方银行和做市商组成(chéng)的委员会一(yī)致(zhì)投票通过(guò)了上述决议。值得一(yī)提的是(shì)，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现在(zài)投票的(de)清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个(gè)问题的市场参(cān)与者认为，AT1债券(quàn)应该(gāi)与CDS合约所依(yī)据的(de)参(cān)考(kǎo)债(zhài)券（次级债(zhài)）具有(yǒu)同等(děng)地位，并以一(yī)份2020年到期(qī)的瑞信英镑(bàng)次级债作(zuò)为(wèi)标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一致(zhì)裁(cái)定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中(zhōng)的排(pái)名条款和(hé)担(dān)保条(tiáo)件，次级债的持有人(rén)是相(xiāng)较于(yú)AT1债券的优先(xiān)债权人。同时(shí)在2014年的(de)文件中(zhōng)，也为AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三的文件中，决(jué)策委员会没有对AT1债券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此(cǐ)举也引(yǐn)发了大量此类(lèi)债券(quàn)持有人的诉讼。一些投(tóu)机者也(yě)在市场上意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为(wèi)金(jīn)融市场较为(wèi)常见的金融衍生品，信(xìn)贷违约掉(diào)期的作用是在(zài)信(xìn)贷(dài)事件（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的(de)买方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额通常等于参考(kǎo)资产的面值减去违约(yuē)后的市场价值。各个区域的信贷衍生品决定委(wěi)员会，负责(zé)决定在(zài)这个地(dì)区是否发生了(le)信贷衍生品合约中定义的(de)信(xìn)贷事件。

　　根(gēn)据存管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的(de)数据，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债务(wù)相关的CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数(shù)据并(bìng)未区(qū)分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周(zhōu)，瑞银公布(bù)了接手瑞信的最新评估(gū)。在本(běn)周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧(jǐn)急意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音接手瑞信(xìn)预计(jì)将造成170亿(yì)美元(yuán)的损失，其(qí)中有40亿美元(yuán)为(wèi)潜在(zài)的诉讼和罚款支出。不(bù)过这(zhè)部分(fēn)的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意(yì)味(wèi)着收购资产的(de)价格（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产(chǎn)的(de)实际(jì)价值。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去年10月开始，瑞银(yín)的战略(lüè)委(wěi)员会(huì)就已(yǐ)经开(kāi)始(shǐ)评估瑞信的(de)状况，并在今年2月(yuè)得出“不宜收购”的决定(dìng)，但最(zuì)后仍在瑞士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳(nà)将(jiāng)在合(hé)并交易完(wán)成后加入瑞(ruì)银集(jí)团的董事会，同时(shí)在(zài)“可预见(jiàn)的未来(lái)”，瑞(ruì)信的品牌仍将独(dú)立运营(yíng)。

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