A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进(jìn)入白热化(huà)阶(jiē)段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市(shì)值榜首(shǒu)近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之王”的(de)光环，引发市场热(rè)议。截(jié)至周(zhōu)五收(shōu)盘，茅(máo)台最终以(yǐ)微(wēi)弱优(yōu)势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，因中国移(yí)动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本(běn)计算则(zé)不过是一场计算(suàn)上的乌龙(lóng)，但(dàn)若(ruò)均按(àn)照A股(gǔ)股价(jià)等数据计算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿(yì)元(yuán)，超越茅台成为(wèi)“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看(kàn)，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工(gōng)智(zhì)能等一系列(liè)热(rè)点催(cuī)化下，中国移(yí)动(dòng)今年(nián)股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地(dì)踏步。有市(shì)场人(rén)士认为(wèi)，中国移动和茅台这场股(gǔ)王宝座(zuò)的争夺可能揭(jiē)示着(zhe)A股未(wèi)来的发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁(qiān)的背后似乎也反应(yīng)着(zhe)国内经济趋(qū)势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一(yī)度超过8万(wàn)亿人民(mín)币。不仅稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚至登顶全球(qiú)资本市(shì)场市(shì)值之首，得益于当时基建大发(fā)展时期，中石油在股王的位置上(shàng)稳(wěn)坐了(le)八年，直到2015年(nián)工商银行依托当(dāng)年(nián)互联网金(jīn)融(róng)牛(niú)市(shì)成为新锐股(gǔ)王(wáng)。再(zài)后来(lái)，随着我国在2018年进(jìn)入消费(fèi)牛市，开启了此后三年的消费(fèi)白(bái)马股(gǔ)大牛(niú)市，也成就了如(rú)今(jīn)贵州茅台股王(wáng)的(de)A股(gǔ)传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大数(shù)据；资料来源：微(wēi)信公众号市(shì)值(zhí)观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒(jiǔ)的(de)高估值泡(pào)沫下，以及今年春节(jié)后白(bái)酒行业的终端动销(xiāo)几乎并(bìng)未达到预期，整个白(bái)酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌(diē)。近(jìn)日，中国移动的(de)突然崛(jué)起更是开始对其王(wáng)位发出了(le)挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移(yí)动一度超(chāo)越(yuè)贵州茅台(tái)市值(zhí)这一历史性事(shì)件背后(hòu)，除(chú)了离不开(kāi)国家政策持续推(tuī)进的数字经济，与(yǔ)最近爆(bào)火的人工智(zhì)能两大概念加持，还有来(lái)自于“中特(tè)估”这个新概念(niàn)的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据数据显示，当前美股市值(zhí)前(qián)十的(de)上市公司(sī)中，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分(fēn)析认为(wèi)，科(kē)技(jì)进(jìn)步已成提(tí)升生产力的(de)重要因素，二级(jí)市场对科技企业的态度能一定程度显示出科技(jì)企业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移(yí)动(dòng)为代(dài)表的科(kē)技股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台为代(dài)表的消(xiāo)费(fèi)股(gǔ中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗)似乎也预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐(zhú)渐(jiàn)向(xiàng)数字(zì)化深(shēn)度(dù)转型的背景(jǐng)下，实力强劲(jìn)并实现华丽转身的中(zhōng)国(guó)移动(dòng)，已(yǐ)经逐渐成引领中国(guó)经济潮流的主力(lì)军(jūn)。信达证(zhèng)券研报(bào)表示，公司(sī)作为国企数(shù)字经(jīng)济担(dān)当(dāng)，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互(hù)联(lián)网(wǎng)等创新业务，伴随算力(lì)网络的进一(yī)步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能(néng)力，正在(zài)从(cóng)传统管(guǎn)道运营商(shāng)向数字科技领军(jūn)企业加(jiā)快(kuài)跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情(qíng)况来看，根据光(guāng)大证(zhèng)券4月(yuè)15日研(yán)报显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以来，截(jié)至(zhì)4月13日，三大运营(yíng)商股价(jià)涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国(guó)电(diàn)信涨幅达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于(yú)近(jìn)五年(nián)区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大运营商板块，借助(zhù)“央企低估(gū)值+数字经济”成为率先(xiān)修(xiū)复的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移动的新(xīn)魔(mó)法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有(yǒu)另一个故事引发市场热议。即很(hěn)长(zhǎng)一段时间(jiān)以来(lái)，A股市场一(yī)直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多(duō)股价超(chāo)过茅台的(de)上市(shì)公司，在(zài)风光散尽之后往往(wǎng)下(xià)场都不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台(tái)，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了(le)“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提(tí)升(shēng)，股价超越茅台(tái)并一度突(tū)破300元(yuán)/股，但好景不(bù)长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在(zài)24元左(zuǒ)右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育等多(duō)家公(gōng)司股价(jià)均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的(de)是(shì)，上述公司(sī)的陨(yǔn)落大部(bù)分(fēn)主要是由(yóu)于行业景气度(dù)变化以及(jí)股市景(jǐng)气度无(wú)法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及(jí)长期(qī)稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次(cì)次甩开这些曾经(jīng)短暂领先(xiān)者(zhě)。对于一(yī)家企业股价能(néng)否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点还(hái)是认为，实际需要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么(me)此(cǐ)前市值(zhí)却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归(guī)结(jié)为两个重(zhòng)要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越(yuè)交越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高(gāo)价(jià)，而中国移(yí)动虽(suī)掌握着大(dà)把的(de)通(tōng)信类(lèi)资源，但作为央企需要承(chéng)担“提速降费”的(de)责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方(fāng)面即是成本方面的问题，中(zhōng)国移动(dòng)本(běn)质作(zuò)为(wèi)通信基础设施企业(yè)，需要持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开(kāi)支合(hé)计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意(yì)，基本不(bù)需要如此沉重的资本开(kāi)支，也不需要(yào)面(miàn)临追赶(gǎn)最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财(cái)务(wù)数据可以看出，中国(guó)移(yí)动(dòng)今年(nián)一季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利(lì)润却差别不大，销(xiāo)售毛(máo)利率(lǜ)更是有(yǒu)着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动此前(qián)表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年起资本(běn)开支不再(zài)增长，2023年计划(huà)资本开(kāi)支1832亿(yì)元同比下降(jiàng)20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年(nián)营收则可突(tū)破1万亿元(yuán)。据业(yè)内人士测算，这(zhè)意味着届(jiè)时全(quán)年资本(běn)开(kāi)支占收(shōu)入比重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移动互联网进入(rù)下(xià)半(bàn)场，行业(yè)重心(xīn)已转向产业互联网(wǎng)和智能化，中国移动(dòng)加速(sù)转型下正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇。信达(dá)证券研(yán)报表(biǎo)示，中国(guó)移动数字化(huà)转(zhuǎn)型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收(shōu)入(rù)对主营业务收入(rù)增量贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务收(shōu)入比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗rong>，连续三年实现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合(hé)实(shí)力迈入国内业(yè)界(jiè)第(dì)一阵营。