本周，沪(hù)综指3400点关(guān)口之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼空(kōng)形态洗盘，兔(tù)年(nián)收益消(xiāo)耗殆尽(jǐn)。乐观来(lái)看(kàn)，A股下行更多是受(shòu)中概股拖累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌(diē)拖(tuō)累A股(gǔ)急(jí)挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走过(guò)3个月行(xíng)程，期(qī)间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹(tàn)。其实，4月(yuè)下旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外(wài)围股市下跌(diē)的风险输入。作为同股同权(quán)的两地上市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股市排(pái)行榜(bǎng)数据显示，截至(zhì)周(zhōu)四，香港中企指数和(hé)恒生(shēng)指数过去3个月(yuè)表现(xiàn)为(wèi)全球(qiú)垫(diàn)底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克(kè)中(zhōng)国(guó)金(jīn)龙指数周二盘(pán)中低(dī)位较(jiào)2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是美联储加息在即，市(shì)场避险情绪上升，国际(jì)资金从新(xīn)兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行(xíng)日(rì)前将中国股(gǔ)票评(píng)级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势(shì)在必(bì)行。英为财情的美联(lián)储利率观(guān)测器最新数据(jù)显示，5月4日(rì)加息25个(gè)基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策是(shì)：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩(suō)货币供(gōng)应。美国爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语3月M2货币供应量（未(wèi)经季(jì)节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四(sì)个月收缩。美联储加息导致金(jīn)融资产(chǎn)盈利缩(suō)水，缩表则令流动性折(zhé)价(jià)效应加剧(jù)，在全球(qiú)金融市(shì)场催(cuī)生戴维斯双杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国(guó)银行(xíng)业又一张骨牌(pái)崩塌！第一共和(hé)银行(xíng)股价周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一(yī)季度(dù)末，其实际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让(ràng)A股机(jī)构不再抱(bào)团银行(xíng)股，银(yín)行部分龙头股招行(xíng)等(děng)承压，相较而言(yán)，工商银行(xíng)兔年以来表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁(níng)波(bō)银行股价(jià)兔(tù)年颓势，一是二者虎年最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利(lì)增速；二是“中国特色(sè)估值(zhí)体系”开始(shǐ)风行，市(shì)场风(fēng)格(gé)转换。但二者市净率远高于行(xíng)业均值，难以赋(fù)予中特估概念中的回(huí)购预期(qī)。

　　通达信数(shù)据显示，中(zhōng)字头指数年(nián)内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线(xiàn)已是五(wǔ)连(lián)阳。其市盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三市(shì)A股(gǔ)的市盈率和市净率中(zhōng)位数(s爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语hù)分别为(wèi)49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国(guó)企估值回归市场均值，已是国家(jiā)资本新战略。国家(jiā)外汇(huì)局日前(qián)表示：“无论从市盈率还是市净率等指标(biāo)看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似(shì)表态(tài)无(wú)疑是为(wèi)中字(zì)头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取(qǔ)代(dài)贵州(zhōu)茅(máo)台成为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红(hóng)五(wǔ)月”之说，源自井喷(pēn)式牛市带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只(zhǐ)股(gǔ)票(piào)的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语％，科技(jì)股主导的行情拉开(kāi)序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全(quán)年和5月份上涨的年(nián)份分别为18次和17次，二者同(tóng)时上涨的(de)年份有11次(cì)。自2008年至(zhì)去年的15年里，红五月(yuè)出(chū)现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和全年同步飘红(hóng)4次，5月份这个(gè)风向标已不太灵(líng)光。相比之(zhī)下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下(xià)跌65.4％之外(wài)，其余年份皆(jiē)飘(piāo)红(hóng)。截至(zhì)周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五(wǔ)月行情能否再现？关键在要看两(liǎng)点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联(lián)网指数能(néng)否维持强势(shì)行情(qíng)。二(èr)是作为(wèi)A股(gǔ)第(dì)二大行业指数，电(diàn)气设备板(bǎn)块能否企稳。该指数年(nián)内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较(jiào)历(lì)史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位上(shàng)涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深(shēn)两市(shì)单日成交始终维(wéi)持在万亿(yì)元之(zhī)上，市(shì)场人气并未退潮，只是风格(gé)轮换在加速(sù)。鉴于大盘(pán)重新(xīn)回到W形(xíng)整理格局，后市即(jí)使考验(yàn)3200点附近(jìn)的(de)半年(nián)线和年线(xiàn)关(guān)口，下跌空间亦不(bù)大。

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