随着一(yī)季报(bào)披(pī)露(lù)完毕，有着“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革三只基金(jīn)是全(quán)市场公募FOF一(yī)季度持(chí)有只数最多(duō)的权益基金，相比去年(nián)四季度，易(yì)方达供(gōng)给改革取代融通(tōng)健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公募(mù)FOF继续(xù)超(chāo)配(pèi)权益资产，并偏向成(chéng)长风格(gé)基金，有的对阶(jiē)段(duàn)性(xìng)涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行(xíng)业做了(le)减(jiǎn)仓，增加了部分业(yè)绩(jì)和估(gū)值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市(shì)，多(duō)位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐(lè)观，国(guó)内宏观经济(jì)处于(yú)底部向上(shàng)修复的状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价(jià)资产估值修复等。

　　华商新趋(qū)势优(yōu)选、易(yì)方达(dá)科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下(xià)一季报披露，FOF基(jī)金经理新一季的基金配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是目前公募FOF买入数量最多(duō)的(de)权益基金，这也是华商新趋势优(yōu)选第二个季度(dù)坐(zuò)上公募基金“团(tuán)购”榜首(shǒu)，去年(nián)末是与(yǔ)融通健康(kāng)产业并列首位。在此之前，则由海富通改(gǎi)革驱动连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平(píng)安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)等基金(jīn)在一季度(dù)均重点(diǎn)配(pèi)置华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金，其中(zhōng)更有包括平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄、嘉(jiā)实养老2040五年等基金(jīn)将华商新趋势优选作为前三(sān)大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看(kàn)，一季(jì)度末公(gōng)募(mù)FOF合计持有华商新趋势优选基金份额(é)4995.19万份(fèn)，相比去(qù)年末增持了17.62万份(fèn)，持(chí)有(yǒu)华商新(xīn)趋(qū)势优选的FOF基金数量则相比(bǐ)去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优(yōu)选基金(jīn)成立于2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋过往长期以成长风格著称，截止今年(nián)一季度末，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，共有25只公募(mù)FOF三季(jì)度(dù)重仓持有(yǒu)易(yì)方达科瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长逆(nì)势投资(zī)，关注估值被错杀(shā)的(de)个股，对于基本面坚固或出现好转信号的(de)公司(sī)敢于重仓买(mǎi)入(rù)。

　　易方达供给改革在一(yī)季度新进公募FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数榜前三(sān)。Wind数据显示，共有(yǒu)20只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达供给改(gǎi)革(gé)，合(hé)计(jì)持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改革(gé)基金经理杨宗昌是化学博(bó)士(shì)，有过多(duō)年化工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握(wò)投资机会，并通过努力不(bù)断(duàn)扩(kuò)大能力圈(quān)，目(mù)前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数(shù)据统计，被动指数基金(jīn)增(zēng)持(chí)前三“花落华(huá)泰柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全(quán)指(zhǐ)信(xìn)息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技(jì)ETF；灵活配置混合(hé)基金中，汇添富(fù)科(kē)技创(chuàng)新(xīn)、易方达供给改革、易方达新(xīn)兴(xīng)成长位列增持份额前(qián)三；偏股混(hùn)合基(jī)金增持前三则(zé)被易(yì)方达信(xìn)息(xī)产(chǎn)业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据；股票基金增(zēng)持前三(sān)分别为中欧信(xìn)息产业、汇添富外(wài)延(yán)增长(zhǎng)主(zhǔ)题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金(jīn)增持前三(sān)则是交银定(dìng)期支付双息平衡(héng)、摩根双(shuāng)核平衡、易(yì)方达(dá)平稳增长；偏(piān)债混合基金增持前三依次(cì)为易(yì)方达安盈回(huí)报(bào)、安信(xìn)民(mín)稳(wěn)增长、创金合(hé)信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅(fú)过高行(xíng)业配置比例

　　一季度A股市场(chǎng)整体表现相对较好，但(dàn)行业(yè)分化较(jiào)大。受益于数字(zì)经济政策(cè)的提(tí)振(zhèn)与人工智能主题(tí)的不(bù)断发酵，科技(jì)板块涨(zhǎng)幅较大；而地(dì)产和(hé)新能(néng)源等板块表现较弱(ruò)。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配权益仓位，并向成(chéng)长风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经(jīng)理在一季度末对(duì)涨幅过高行(xíng)业基金进行(xíng)了减仓， 增加了部分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基(jī)金经理林国怀在一季报(bào)中表示，本(běn)季(jì)度基金主要进行(xíng)以下操作：1、持(chí)续维持权益(yì)资产的仓位略高(gāo)于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中成长型基(jī)金的配置(zhì)比例，同时适度降低(dī)价值(zhí)型基(jī)金(jīn)的配置比例；3、逢(féng)高减持部分转债品种，增加(jiā)其他确定性较高的(de)绝(jué)对收益(yì)或(huò)相(xiāng)对收(shōu)益基金品(pǐn)种；4、继(jì)续(xù)根(gēn)据既定的策略参与股票定增、大宗交易(yì)等投资(zī)机会，减持(chí)解(jiě)禁的(de)股票。

　　组(zǔ)合(hé)风格上，目(mù)前(qián)权益部分依然(rán)保(bǎo)持略超配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一(yī)贯的“略偏(piān)左侧(cè)”和“适度均衡”的(de)配置策略，通过(guò)积极挖掘(jué)市场上相对收益(yì)和绝对收益的投资机会(huì)不断(duàn)增厚(hòu)组(zǔ)合收益(yì)，通过“多资产(chǎn)、多策(cè)略”的方式来(lái)平滑组合波动，努(nǔ)力将该基金呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季(jì)度(dù)持仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富(fù)国信(xìn)用(yòng)债、万(wàn)家安(ān)弘淡出前(qián)十(shí)大之列(liè)。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经理对全年(nián)市场的(de)主线判断(duàn)不(bù)是很(hěn)清(qīng)晰(xī)，因此(cǐ)组(zǔ)合(hé)整(zhěng)体上(shàng)除了(le)向小市值成长(zhǎng)风格有一定偏离外(wài)，其他方面没有明显的偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随(suí)着近期(qī)政(zhèng)策方向(xi银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄àng)的明朗，基金经理对(duì)今年全年股票市场的主(zhǔ)要方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低(dī)估值价(jià)值(zhí)风格基(jī)金和股票，以(yǐ)及与数字经(jīng)济相关的(de)基(jī)金和股(gǔ)票，未来(lái)计划视相关板块(kuài)的估(gū)值(zhí)水平变化做(zuò)动(dòng)态(tài)调整。”华夏养老2045三(sān)年基金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见(jiàn)养老(lǎo)2035三年今年(nián)一季(jì)度(dù)的主要持仓仍然坚(jiān)持长期资产配置策略，但继续对(duì)部分主动权益基金(jīn)进(jìn)行了分(fēn)散和优化，在一季度股(gǔ)票市(shì)场整体小幅(fú)上涨但行业(yè)之(zhī)间分化巨大的(de)市场中(zhōng)，基于对(duì)长期基本面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行业风格的持仓结构(gòu)进行了(le)小幅调(diào)整，减持部(bù)分涨幅较高(gāo)的行业基金，增(zēng)持部分短(duǎn)期表现较差的(de)行业(yè)基金。

　　年内表(biǎo)现领(lǐng)先(xiān)的平安(ān)养老2045一季报中表(biǎo)示(shì)，报告期内(nèi)，基金整(zhěng)体保持中(zhōng)枢(shū)附近的权益仓位(wèi)，但内部结(jié)构(gòu)有所调整。债券(quàn)方面，适当(dāng)增加(jiā)固收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权(quán)益方面，基于不同(tóng)板块的基本面和(hé)估值(zhí)性价比，略加仓港股(gǔ)基(jī)金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态(tài)再平衡，保持组(zǔ)合处于稳(wěn)健均(jūn)衡状态，重点关(guān)注一季报超预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度适度降低了(le)深度价值和价值质量(liàng)等(děng)偏(piān)价值(zhí)策略的(de)基金的超(chāo)配比例，继(jì)续超配偏小盘风格的基金，适(shì)度(dù)增加(jiā)了偏(piān)成长策略的基金(jīn)的配(pèi)置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业经(jīng)历(lì)过去几(jǐ)年的大幅调(diào)整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周期低位、低估值、低(dī)拥挤度）的(de)范畴(chóu)，1季度逐步(bù)加仓(cāng)了偏科技成(chéng)长策略基金的(de)配置(zhì)比例(lì)。不过仍然选择那(nà)些(xiē)能够长期(qī)拿得住的(de)基金，很(hěn)少(shǎo)去追逐那些短期(qī)大幅度上涨的、最(zuì)亮眼(yǎn)的(de)科技基金。在(zài)不(bù)同地域的投资方面，在市场大(dà)幅反弹后，小幅降低了港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产年度(dù)目标配置比例为70％。截至(zhì)一季度末，基(jī)金(jīn)的权益(yì)类资产实际配置(zhì)比例为71％，相对年(nián)度目(mù)标配置(zhì)比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行(xíng)业(yè)做了减仓(cāng)，增加了部(bù)分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个(gè)月(yuè)持有一季(jì)度操作上(shàng)围绕经济增长和政策支持(chí)方向作为调整配置(zhì)主要方(fāng)向，组(zǔ)合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露(lù)、加大对于业绩预期增速(sù)较高(gāo)板块的配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳(wěn)定性较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长(zhǎng)期信贷(dài)和消费者信心等方面的(de)观察，鹏华养老2045将组合(hé)权益资(zī)产(chǎn)维持超(chāo)配状态，结构上均衡配置于：受益于(yú)顺周期低估值的(de)金融(róng)周期板块、受益于社会经济活动趋于(yú)正常的(de)消费医药板块，以(yǐ)及受益于(yú)产(chǎn)业周(zhōu)期见(jiàn)底及国(guó)产替代的科技制造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍(réng)将有所(suǒ)作(zuò)为(wèi)

　　关注确(què)定(dìng)性和未(wèi)来发展(zhǎn)方向(xiàng)的机(jī)会(huì)

　　目前A股市场(chǎng)行(xíng)至(zhì)3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪些风险和机会？如何(hé)寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理(lǐ)们也(yě)在一季报(bào)中提到了对当下的(de)思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认(rèn)为，展望后市，随(suí)着经济数据真空期的度过(guò)，国内(nèi)大类资产复(fù)苏预期进入验证(zhèng)阶段。中期维持对权(quán)益资产的(de)乐观(guān)，国内宏观经济处于底部向上修复的状态(tài)，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关(guān)注以(yǐ)下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消(xiāo)费、投资(zī)）以及(jí)美(měi)债利率定价(jià)资产估(gū)值修复。从确定性(xìng)和未来发(fā)展方向角度出发(fā)，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大复苏中在大消(xiāo)费板块内重点关(guān)注航空出行供(gōng)需格局和票价弹(dàn)性带来的潜在(zài)超预期机(jī)会。投资端关注地产链以及一带(dài)一(yī)路带动下的部分细(xì)分领(lǐng)域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来(lái)讲，当前历(lì)史估值分位、相对债券资产的估值处均(jūn)在具备吸(xī)引力的水平，为长(zhǎng)期(qī)投资(zī)提供(gōng)一定安全边际(jì)。年内经济修复是确定性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分歧，但(dàn)政策仍有相机抉择(zé)加码(mǎ)托底的空间(jiān)。结(jié)构上，维(wéi)持此(cǐ)前判断，关注受益于稳内需政策加码(mǎ)的(de)领域，包括地(dì)产链、政府支(zhī)出或(huò)补(bǔ)贴可能增(zēng)加的基建、信创(chuàng)、自(zì)主可(kě)控等领域(yù)，TMT相关板块(kuài)涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对(duì)交(jiāo)易情(qíng)绪的(de)过热持谨慎的态度，后续(xù)会(huì)持续关注(zhù)新技术对经济各个领域(yù)的影响；对消费服务业(yè)来讲，去年博(bó)弈情绪已较浓(nóng)，二季度市场对其关注度有望随着节(jié)日出(chū)行(xíng)、消(xiāo)费数(shù)据改善而增(zēng)加。

　　景顺(shùn)长城(chéng)养老目标2035三(sān)年持(chí)有基金经理薛显志(zhì)、江(jiāng)虹表示，权(quán)益(yì)市场来(lái)看(kàn)，当前中(zhōng)国经济处于复苏早期，2月以来市(shì)场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的(de)复苏周(zhōu)期，权益方面均能(néng)有所作为，基本面的(de)总(zǒng)体(tǐ)改善能激活市场的生态，市场会(huì)不断寻找基本面改善的(de)诸多细(xì)分方向。结构(gòu)方面，市场(chǎng)一(yī)季度已找出(chū)“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市(shì)场会围(wéi)绕各行业受(shòu)益(yì)改(gǎi)善幅度(dù)，不断挖掘(jué)一季报超预期、全年指(zhǐ)引较好的(de)细分(fēn)方向。同时，因处于复苏阶段(duàn)，顺周期方向也会存在机(jī)会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持(chí)续关注(zhù)以(yǐ)下三个方向：一是顺周期低估(gū)值板块具备长期(qī)投资(zī)价值，此外，关(guān)注央国企改革能否带来相关行业、企业(yè)基本面的改善，并(bìng)打开估(gū)值(zhí)提升的空间。

　　二是消费(fèi)医药板块(kuài)的场景(jǐng)复苏逻辑较(jiào)为(wèi)确(què)定(dìng)，比(bǐ)较(jiào)而言(yán)，医药板块的估值(zhí)性价比(bǐ)更高。三(sān)是科技制造板(bǎn)块(kuài)，特别是国产替代的关键环节，是长期(qī)关注的方向。短周期(qī)来看，半导体行业可(kě)能在下(xià)半(bàn)年周期见底，计(jì)算机行(xíng)业(yè)的景气度相较于去年也是大幅改善。而(ér)人工智能(néng)等技术的(de)突破(pò)，有可(kě)能打开科(kē)技(jì)板块的成长空间。

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