财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日(rì)迎来时(shí)隔8年的涨停(tíng)，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行(xíng)也(yě)迎来(lái)涨(zhǎng)停，而上一(yī)次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点将大(dà)涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗现(xiàn)央企投(tóu)资价值促进(jìn)央企估值(zhí)回归(guī)”业务交(jiāo)流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即(jí)将举办(bàn)；另外(wài)一份则是沪市金融业主(zhǔ)题(tí)座(zuò)谈会，其中“在(zài)服(fú)务中国式(shì)现代化中促进金融业(yè)估值提(tí)升和高质量发展”成(chéng)为(wèi)重要议题(tí)。

　　中特估(gū)成为了市场较(jiào)长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披上(shàng)了主(zhǔ)题(tí)、政(zhèng)策等(děng)色彩，底层逻辑是(shì)过去(qù)的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分(fēn)传统行业国央企的严重低配和低(dī)估。说到A股(gǔ)的低估值、高分(fēn)红，银行为首(shǒu)的(de)大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知的(de)推波助澜(lán)，“小作文”又(yòu)来(lái)添(tiān)油加醋。一则无头无(wú)尾的所谓(wèi)指导意见(jiàn)，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低(dī)估值(zhí)、高股息(xī)，在经济温和复苏预期之下，中特估(gū)银行概念获得资金(jīn)的青(qīng)睐。有了多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块走强往往(wǎng)预示着行情(qíng)的结(jié)束，这一次历史是否会重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当前市(shì)场，银行板块是作为(wèi)“国资(zī)含量”比(bǐ)较高的板块行(xíng)进，从去年底开(kāi)始监(jiān)管开(kāi)始提出中特估后有比较不错的(de)表(biǎo)现，中特估(gū)有望持续为投资者带来除稳定股息收(shōu)益外的(de)收益。

　　银行为(wèi)首的大金融(róng)爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银行(xíng)满屏(píng)大涨(zhǎng)，中国银(yín)行(xíng)、中信(xìn)银行(xíng)、西安(ān)银行涨停，农业(yè)银行、民生银行(xíng)、工商银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超(chāo)过(guò)9成(chéng)涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市(shì)is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块(kuài)大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行(xíng)板块(kuài)，券商股(gǔ)也(yě)持(chí)续爆(bào)发，券商指数收盘(pán)涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以规模(mó)最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创(chuàng)一年新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有(yǒu)预(yù)期。睿郡资产合(hé)伙人董承非在5月7日(rì)表示，在经济复苏(sū)不强劲情(qíng)况下，原来看不起(qǐ)的那些低增(zēng)速的企业，现在反而显(xiǎn)得难(nán)能可贵，因此被(bèi韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗)忽(hū)略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金(jīn)权(quán)益投资(zī)一部基(jī)金经(jīng)理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速上(shàng)涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度(dù)低配、基(jī)本面预期(qī)极度悲(bēi)观等背景下，配合(hé)当前经济弱复(fù)苏整体回报率预(yù)期下行、中特估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背(bèi)后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日(rì)，自今(jīn)年4月以来全市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西(xī)安等5家(jiā)银行涨幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入(rù)量同样(yàng)可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创(chuàng)一(yī)年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年(nián)来的最高(gāo)。中国(guó)银行龙虎榜数(shù)据显示，近(jìn)三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如(rú)吴鹏(péng)所言(yán)，估值极度(dù)低(dī)水平、股息(xī)率(lǜ)具备一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预(yù)期极度悲观都是银行股上(shàng)涨(zhǎng)的(de)逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波(bō)银行和招商(shāng)银行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态(tài)。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市场人士指出，中字(zì)头银(yín)行目标价(jià)估值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位(wèi)置，当(dāng)前(qián)板块交易热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资(zī)金(jīn)对(duì)资(zī)产质量、让(ràng)利(lì)实体(tǐ)经(jīng)济容(róng)忍度提(tí)升。

　　稳定的(de)高分红(hóng)和高股息(xī)是(shì)银行股(gǔ)相对于其(qí)他主题板块更强的优势，据财通(tōng)证券研报，国(guó)有大行近(jìn)五年分红(hóng)率基(jī)本稳(wěn)定在(zài)30％左右，稳定分红符(fú)合价(jià)值(zhí)投资(zī)和长(zhǎng)期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐(zhú)年(nián)提升(shēng)趋势(shì)平均(jūn)股息率从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占(zhàn)比极(jí)低(dī)也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一(yī)季度(dù)银行股(gǔ)占偏(piān)股型(xíng)基金仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以来新低(dī)，显著低(dī)于2010年(nián)以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定的股息收入(rù)和较高的安全边际可以为投资(zī)者(zhě)提供(gōng)不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处(chù)于(yú)历(lì)史低位的银行(xíng)板块是高(gāo)股息策略的(de)理想增配板块(kuài)。与此同时，银行板块在一(yī)季度是业绩(jì)低(dī)点。随着(zhe)大行重定(dìng)价的压力过去以及二三季(jì)度农商(shāng)行小微投(tóu)放(fàng)旺季的到(dào)来，资(zī)产端收益率(lǜ)将会(huì)逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化(huà)及衍生品投资部基(jī)金经理余(yú)展昌也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中特估(gū)背景(jǐng)下的(de)国内银行仍然具(jù)有较好(hǎo)的投资机会(huì)。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银(yín)行(xíng)估值(zhí)都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑(lǜ)到(dào)海(hǎi)外银(yín)行还有大(dà)量的商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他(tā)还指出(chū)，国企改革有(yǒu)望使得这些(xiē)问(wèn)题(tí)得到(dào)改善，从而提高银行的(de)利润增速，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意(yì)味(wèi)着行情的结束(shù)？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银行等大金(jīn)融(róng)板块的走(zǒu)强，有(yǒu)市(shì)场观点开始担忧市场行情(qíng)告一(yī)段落。对此，市场人(rén)士认为，站在中特估背景下(xià)去看金融股的爆发(fā)，并(bìng)不(bù)能简单(dān)做出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分析称，大(dà)金融(róng)板块过去被当(dāng)成(chéng)行情结束的指(zhǐ)标，其背后通常(cháng)潜意识(shí)映射包括不限于(yú)大(dà)金融爆发(fā)往往代表(biǎo)市场没有别的方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融(róng)“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但(dàn)从当(dāng)前的金融股走强来看(kàn)，市场表(biǎo)现并(bìng)不存在(zài)上(shàng)述(shù)问题(tí)。

　　首先，当前(qián)大(dà)金融(róng)“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板块(kuài)近期大幅放(fàng)量，成交量约(yuē)为600亿(yì)，作为大市(shì)值的板块，这一成交量(liàng)与(yǔ)甚至(zhì)部分中(zhōng)小(xiǎo)市值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融(róng)板块本次表现也不是单一的，放眼全市(shì)场，部分港口(kǒu)、铁路(lù)、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表现较(jiào)好，因(yīn)此不(bù)能单(dān)一地以过去大金融上涨(zhǎng)作为(wèi)单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当(dāng)下较为极端的交易结(jié)构容(róng)易被表征为(wèi)市场波动(dòng)的前奏，但市场变量影响较多(duō)、今年行情结构差异(yì)巨大(dà)，建议不要单一映射分析。

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