射频芯片领域(yù)面临变局(jú)，下游市(shì)场(chǎng)增(zēng)速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外(wài)巨头(tóu)已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式(shì)在科创板(bǎn)上市。公司(sī)股价开(kāi)盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市(shì)场受到资本(běn)热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微(wēi)于2018年末开(kāi)始进入融资快(kuài)车道，先后引入了(le)华兴资本、元特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么禾璞华(huá)、大基(jī)金(jīn)二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机构(gòu)股东。截至上(shàng)市前，大基金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及(jí)金(jīn)沙江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股(gǔ)东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构相似的(de)唯捷创芯，上市(shì)首日(rì)也走出了破发的行情，该(gāi)公司(sī)股价于去年下半(bàn)年(nián)触底回升，但截至(zhì)今日收盘股价(jià)仍略低(dī)于(yú)发行价(jià)。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临(lín)变(biàn)局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于(yú)智能手机(jī)增(zēng)速放(fàng)缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及潜力(lì)有限等(děng)因(yīn)素影响，预计到2028年(nián)射(shè)频前端市场年(nián)复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球(qiú)射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯(xīn)片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报(bào)》记(jì)者注(zhù)意(yì)到，当(dāng)前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二(èr)期等多个知名资方

　　公(gōng)开(kāi)资料(liào)显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及(jí)模组的(de)研发、设(shè)计(jì)和销售，下(xià)游(yóu)应用领域主(zhǔ)要包括智能手机以及(jí)物联网，客户包(bāo)括三(sān)星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移远(yuǎn)通信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分(fēn)别实现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧智微在招股文(wén)件中称(chēng)，是由于持续(xù)进行(xíng)高额研发投入；下(xià)游(yóu)客户(hù)集中且(qiě)具有产品验(yàn)证周期，尚(shàng)未形成规模效应；市(shì)场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存周期影(yǐng)响，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面(miàn)，近(jìn)三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也(yě)不(bù)及和慧智微产品结构更接近的(de)唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大(dà)规模的(de)情(qíng)况下(xià)，慧智微(wēi)开启(qǐ)了对外融资之路(lù)。公(gōng)开信(xìn)息(xī)显(xiǎn)示，公(gōng)司于2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年(nián)内完成了三(sān)轮融资，众多知(zhī)名资方，包括(kuò)大基金(jīn)二期、元(yuán)禾璞华(huá)、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等(děng)也是(shì)在这一阶(jiē)段对慧(huì)智微进入了慧智微(wēi)的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及(jí)金沙江创投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显(xiǎn)示(shì)，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间里，实现了(le)近2.5倍的账(zhàng)面回报，而(ér)较大基(jī)金二期晚3个月进入、并在后一轮(lún)持续加注的红(hóng)杉(shān)中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实(shí)现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司目(mù)前有(yǒu)超过接(jiē)近67％的收入(rù)来(lái)自于手机领域。当(dāng)前，智能手机出货量的大幅(fú)下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对(duì)智能手机未来(lái)增(zēng)速持续放缓的预期，也让资本市场对包括(kuò)慧智(zhì)微在内的射频芯片厂商(shāng)做出了重(zhòng)新(xīn)思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端(d特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么uān)市(shì)场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下(xià)来，由(yóu)于(yú)智(zhì)能手机的(de)温和增长以及5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年射频前端的市(shì)场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前获豪华股(gǔ)东突(tū)击入股的(de)射频龙(lóng)头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市(shì)时，也遭遇了破(pò)发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年(nián)10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频(pín)芯片领域(yù)的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外(wài)的业务领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例(lì)，除(chú)了原有的(de)射(shè)频芯片外(wài)，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽车(chē)、物联网、电源(yuán)等(děng)领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域(yù)正呈现出一片红海的竞争格局(jú)，由(yóu)于入局者(zhě)众(zhòng)，且产品仍集中在中低端(duān)市场，各射频芯片(piàn)厂商(shāng)只能再卷价格，进(jìn)一(yī)步压(yā)低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾(céng)表示(shì)，国产射频前端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预计未(wèi)来每个(gè)射频(pín)细分赛(sài)道(dào)还会(huì)有更(gèng)多竞争者(zhě)进(jìn)入，往后三年射频芯(xīn)片厂商将(jiāng)面临更大的(de)生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂商(shāng)的关(guān)注亦有所(suǒ)下降，截至目前，今年(nián)共有9家射频芯片(piàn)厂商宣(xuān)布(bù)完(wán)成融(róng)资，而(ér)在2021年上半年，这个(gè)数据是(shì)近50家，且投资(zī)机构涵盖了(le)投(tóu)资机构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本中国、小米长江(jiāng)产业(yè)基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前(qián)，射频(pín)领(lǐng)域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本(běn)次(cì)IPO募得资金将用于芯片测(cè)设中心建设、总部基地(dì)及上海和广(guǎng)州研发中心建设以及补(bǔ)充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固(gù)在(zài)5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客(kè)户的市场(chǎng)份额；技术上跟(gēn)进射频前端(duān)技术迭代(dài)，优化可重(zhòng)构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上(shàng)加大对上游滤(lǜ)波(bō)器、多工器(qì)的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛(kǎn)的产品系(xì)列。

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