射频(pín)芯片领域(yù)面(miàn)临变(biàn)局(jú)，下(xià)游市场增速(sù)放缓叠加进入竞(jìng)争(zhēng)红海(hǎi)，海外巨头已(yǐ)开始寻求(qiú)业(yè)务(wù)转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开(kāi)盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市(shì雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质)值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级(jí)市场受到资本热捧。据公司上市(shì)文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入(rù)融(róng)资快车道，先后引入了华兴(xīng)资本(běn)、元禾璞华、大基(jī)金(jīn)二期、红杉中国(guó)、IDG资(zī)本、光(guāng)速中国以及金沙江创投等一系列(liè)外部机构股东。截(jié)至上市前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外(wài)部机(jī)构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是(shì)，与慧智微产品结构(gòu)相(xiāng)似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市首日(rì)也走出了破发的行情，该公司股价于(yú)去年下半年触底回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘股价(jià)仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领域正(zhèng)面临变局。目前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据(jù)显示，由于智能手(shǒu)机(jī)增速(sù)放缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨(jù)头，近(jìn)年来也在(zài)响(xiǎng)应市场变化谋求射(shè)频芯片业务以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当(dāng)前，射(shè)频领域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二(èr)期等多个(gè)知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务(wù)为(wèi)射频(pín)前端(duān)芯片及(jí)模组(zǔ)的(de)研(yán)发、设计和销售，下游应(yīng)用领(lǐng)域(yù)主要(yào)包括智能(néng)手机以及(jí)物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等(děng)智(zhì)能(néng)手机品牌，闻泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信(xìn)等无(wú)线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍(réng)处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件(jiàn)中称，是由于(yú)持续进行高额研发投入(rù)；下游客户集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成(chéng)规(guī)模效应；市场(chǎng)竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加下游去(qù)库存周期(qī)影响(xiǎng)，公司(sī)产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿(yì)元(yuán)，占营(yíng)收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近三(sān)年公司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平，也不及(jí)和慧(huì)智微产品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利(lì)率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍(réng)要(yào)抓紧扩大规模的情(qíng)况下(xià)，慧智微开启了对外(wài)融资之路。公开信(xìn)息显(xiǎn)示，公司于2018年末(mò)开始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮(lún)融资，众(zhòng)多知名资方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是(shì)在这一阶段(duàn)对(duì)慧智微进入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据(jù)招(zhāo)股书，截至(zhì)IPO前，大基(jī)金二期(qī)、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机(jī)构股(gǔ)东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显示(shì)，从当前的股价情况看(kàn)，大基金二期在(zài)投资慧智微(wēi)的近两(liǎng)年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期(qī)晚3个月进入、并在后一(yī)轮持续加注的红杉中国，平(píng)均(jūn)持(chí)股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前有超过接(jiē)近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当前(qián)，智(zhì)能手机出货(huò)量的大幅下降，已经(jīng)对慧智(zhì)微的业(yè)绩造成了冲击(jī)，而(ér)市场对智能手机未来增速持续放(fàng)缓的(de)预期(qī)，也让资本市场对包括慧智微(wēi)在(zài)内(nèi)的射(shè)频芯片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上(shàng雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质)，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射(shè)频前端市(shì)场规模与(yǔ)2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能手机的(de)温和增长以及(jí)5G普(pǔ)及的潜(qián)力有限，预(yù)计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华股东突(tū)击入股的射频龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但(dàn)截(jié)至今(jīn)日收盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多(duō)家射(shè)频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业(yè)务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除(chú)了原有(yǒu)的射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触角延(yán)伸至(zhì)汽车(chē)、物联网、电(diàn)源等领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频领(lǐng)域正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局(jú)，由于入(rù)局(jú)者众，且产品仍(réng)集中(zhōng)在中低端市场，各射(shè)频芯片厂商只能(néng)再卷(juǎn)价格，进一(yī)步压(yā)低了自身(shēn)的利润(rùn)空间。

　　射频厂商(shāng)三(sān)伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产射频(pín)前(qián)端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预计未来每个射频(pín)细分赛道还会有更多(duō)竞争者进入，往后三年射(shè)频(pín)芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯片厂商的(de)关(guān)注亦(yì)有所下(xià)降，截至目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布完成融(róng)资，而(ér)在(zài)2021年上(shàng)半年(nián)，这(zhè)个数据(jù)是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖了(le)中金资本、红杉资本(běn)中(zhōng)国(guó)、小米长(zhǎng)江产(chǎn)业基金、深(shēn)创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本次(cì)IPO募(mù)得资金将用(yòng)于(yú)芯(xīn)片测设(shè)中心建设(shè)、总部基(jī)地及上海和广(guǎng)州(zhōu)研(yán)发中心建设以及补充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频(pín)前端(duān)领域取(qǔ)得的市场地(dì)位，增(zēng)加头部客户的市场(chǎng)份(fèn)额；技术上(shàng)跟(gēn)进射频前(qián)端技术(shù)迭代，优化可重构(gòu)技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质新(xīn)频段的(de)应用；产(chǎn)品上加大对(duì)上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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