财联社记者(zhě)近期从行(xíng)业内了解(jiě)到，信(xìn)贷市场需求低(dī)迷持续之下(xià)，部分银(yín)行出现了贷(dài)款最优惠利率与同期理财收益率倒挂或接近倒挂的(de)罕见现(xiàn)象(xiàng)。

　　“我们个贷最低已(yǐ)经到年化3.65％左右了，但投放依旧比较难(nán)。房贷(dài)和(hé)前十年比那都是放不出去的。”4月25日，中部一(yī)家大型(xíng)城(chéng)商行相关负责人对(duì)财联社(shè)记者说。

　　这种情(qíng)况并非(fēi)个(gè)案。4月26日，财联社记者向兴(xīng)业、广发等(děng)多家银行了(le)解(jiě)到，当前抵押贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情(qíng)况(kuàng)相比，贷款利率(lǜ)水平仍在进一步下滑。

　　而普(pǔ)益标准监测数据显(xiǎn)示，上周（4月(yuè)17日(rì)-4月23日(rì)）全市(shì)场共新(xīn)发(fā)了661款(kuǎn)理财产品，环比增加(jiā)22款，其中(zhōng)86款为开放(fàng)式产(chǎn)品，其平均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，环比下(xià)跌(diē)0.07个百分点；575款为封闭式(shì)产(chǎn)品，其平均业绩比较基(jī)准为(wèi)3.66％，环比下(xià)跌(diē)0.02个百分点。

　　4月26日，一(yī)家头部银(yín)行理(lǐ)财子(zi)负责(zé)人对财(cái)联社记者表示，正(zhèng)常情(qíng)况下贷款利(lì)率(lǜ)要(yào)高(gāo)于理(lǐ)财收益，否(fǒu)则(zé)会形成套利空间。近期出现的收益率倒挂(guà)的情(qíng)况(kuàng)的确多年来少见。这种情(qíng)况本质上反映实体(tǐ)经济需(xū)求不(bù)足(zú)，资金可能在金融市场空(kōng)转(zhuǎn)的信号。

　　走(zǒu)低的贷款利率VS走高的(de)理财收益率(lǜ)

　　4月(yuè)23日，央行国际司司长(zhǎng)金中夏对外表示，人(rén)民(mín)银行认真贯彻党中央、国务院决策部署(shǔ)，采(cǎi)取了(le)很(hěn)多措(cuò)施做(zuò)好金融支持稳外贸工作。首(shǒu)先是降低实体经(jīng)济融(róng)资成本(běn)。2022年，我国企业贷款加权平均利率同比下降(jiàng)了34个基(jī)点，仅4.17％，这在(zài)历史(shǐ)上是比较低的水平。

　　而上周，央行一季度金融统计数据(jù)发布会上公布的数据显示，3月份银行(xíng)体系新发企业(yè)贷加(jiā)权(quán)平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系(xì)3月(yuè)份银行体系新(xīn)发企业贷款加权平均(jūn)利率(lǜ)水平，并没(méi)有(yǒu)考虑区(qū)域差异。财联社(shè)记者注(zhù)意到，在部(bù)分资金充裕的一线城市利率水平(píng)下沉更(gèng)快(kuài)，比如央行营管部早(zǎo)在2月份即表示，去年12月份，北京地区新发放企(qǐ)业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国(guó)际(jì)最新报(bào)告分析认(rèn)为，一季度的贷款需求(qiú)非常好(hǎo)，央行今(jīn)年一季度公布的(de)贷款需求指数飙升，达到(dào)78.4，还(hái)是2012年下半年以来的最高(gāo)值(zhí)。但最近贷款需求(qiú)有下(xià)降趋(qū)势，如近(jìn)期票据转贴(tiē)现(xiàn)利(lì)率下降，表示银行贷款需求较差(chà)，需要购买票据来(lái)填(tián)充贷(dài)款额度。

　　与新发放贷款市场当前的不(bù)景气形(xíng)成鲜明对比(bǐ)的是，一季度(dù)理财市场的收(shōu)益(yì)率却在节节回升(shēng)。普益(yì)标准数(shù)据显示，截(jié)至2023年1季度末，理财公司存(cún)续理财产品14892款(kuǎn)，占(zhàn)全市场存(cún)续理财产品的44.03％。理财公司(sī)存续(xù)开放(fàng)式固收类理(lǐ)财产品（不含(hán)现金管理类产品）的近(jìn)1个(gè)月年化收益率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分(fēn)点。

　　国金固(gù)收(shōu)最新数据显示，4月24日封闭式(shì)理顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解(lǐ)财平(píng)均基准利率3.81％，已恢(huī)复至去年12月(yuè)水平(píng)；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式理财基(jī)准(zhǔn)利率与1年期AAA级中票、存(cún)单利差走阔。

　　即便与新发理财产品收益率相比，当前银行新(xīn)发(fā)贷款的利率也不占优。普益标(biāo)准监测(cè)数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)新发(fā)理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)中(zhōng)，开放(fàng)式产品平均(jūn)业绩(jì)比较(jiào)基准为3.46％，封(fēng)闭(bì)式产(chǎn)品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业(yè)内(nèi)：要(yào)警惕资金出现空转套利(lì)可能

　　多位受访金融(róng)行业人士对记者表示，当前(qián)新发贷款利率和理财收益率(lǜ)之间出现倒(dào)挂是多年来罕见的(de)情(qíng)况(kuàng)。部分人(rén)士认为(wèi)，应该警惕(tì)当前非对称利率政策(cè)之下(xià)，贷款、存顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解款和金融市场之间出(chū)现收益(yì)“套利”空间(jiān)的可能。

　　融360数(shù)字(zì)科技(jì)研究院分析师刘(liú)银平对(duì)财(cái)联社记者表示，理财产品收益率超(chāo)过银行贷款(kuǎn)利(lì)率，可能会给部分客(kè)户钻(zuān)空子(zi)的机会(huì)，从银行那里获取的(de)低息(xī)贷款(kuǎn)没有投(tóu)入实际经营，而是拿去购买收(shōu)益率(lǜ)更高的理(lǐ)财产品，导致资(zī)金(jīn)空转，前几年结构性存款市(shì)场曾存(cún)在(zài)这种现象。

　　不过刘银平认为，目前理财产品业绩比较基(jī)准不代表实际(jì)收益率，净值是不断波动的，不会一直上涨，实际上(shàng)，理财产品(pǐn)向净值化转型之后对企(qǐ)业的吸(xī)引力有所(suǒ)减弱。

　　上海金融(róng)与发展(zhǎn)实验室主任曾刚(gāng)对财联社记者(zhě)表(biǎo)示，理财(cái)收益与金(jīn)融(róng)市(shì)场利率(lǜ)相对应，出现倒(dào)挂的(de)情况主要(yào)是即期的贷款利率(lǜ)与发行当期定(dìng)价的理财收益率的差异，在(zài)市场利率快速下行的时容易出现这种收益率不同步的(de)脱节现(xiàn)象(xiàng)。

　　曾刚认为，如果银行贷款(kuǎn)利率(lǜ)继续(xù)下(xià)行，意味(wèi)着当期(qī)发(fā)行的理财(cái)产品的收(shōu)益率会同步下降。从(cóng)这一个角(jiǎo)度来看，未(wèi)来一(yī)段(duàn)时间(jiān)的理财产品收益率会进入下行通道。

　　这一判断得(dé)到银行业内人士的认同。4月25日，某城(chéng)商行广州分行负责人对财(cái)联(lián)社表(biǎo)示(shì)，该行已(yǐ)经关注(zhù)到理财收益和存(cún)贷款利差的情(qíng)况(kuàng)，理财与(yǔ)贷款利率(lǜ)差距过大必然(rán)引发资金空转套利，这与货币政策初(chū)衷不符(fú)。估(gū)计下一(yī)步理财产品收益水平(píng)要(yào)降(jiàng)低到3％以下。

　　一家头(tóu)部银行理财子负责人对财联(lián)社记者表示，考(kǎo)虑到理财产品底层资产大多数为债券，而债(zhài)券市场发(fā)行人大多(duō)是大型(xíng)企(qǐ)业(yè)，理论上其(qí)收(shōu)益率比个贷(dài)是要(yào)低一(yī)个(gè)等级。

　　“道理很简单，个人的信(xìn)用等级比大型企业要低，所以(yǐ)个(gè)贷的(de)定价理论(lùn)上要比(bǐ)理财收益率高才对。现在出现个(gè)贷(dài)定价和(hé)理财产品持平，甚至出现倒挂(guà)，这只能说明个人部门当前的(de)信(xìn)贷需求不(bù)足，没(méi)有什么人(rén)想贷款(kuǎn)，导致资金空转，这也是(shì)近年来比较罕见的情况(kuàng)。”该负责人(rén)表示。

　　该人士同样认为，如果贷款定价持(chí)续下(xià)行未来(lái)新发理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)收益率(lǜ)也会回落。“市场对(duì)利率走势的(de)预期是一致的，新(xīn)发的收(shōu)益率未来会下来，近期整体(tǐ)的趋势也是这样(yàng)。一些(xiē)存量的产品(pǐn)年化收(shōu)益(yì)率近期大幅上行，主要是因为底层资产是去(qù)年利率高位时候拿的，在利率走低(dī)预期下，其(qí)净(jìng)值表(biǎ顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解o)现就会(huì)向上拉。”

　　息(xī)差承压将推动存(cún)款利率(lǜ)进一步下行

　　受访银行人士对财(cái)联社记者(zhě)称，当前贷款端定价疲软(ruǎn)的现(xiàn)状，也是(shì)有关方面不断出(chū)手规(guī)范存款(kuǎn)利率的核(hé)心(xīn)动因。

　　4月25日，前(qián)述中部(bù)地(dì)区大型城商行(xíng)负责人对记(jì)者表示，在(zài)贷款(kuǎn)定价上不(bù)去(qù)的情况下，未来存款利率持续下行应该是大(dà)趋势(shì)，否(fǒu)则银行(xíng)净息差承受的(de)压力将是巨大(dà)的。“现在(zài)各行储蓄又(yòu)多，之(zhī)前理财波动的影(yǐng)响还没完全消除，很多客户(hù)的资金还没有出来(lái)，都压在储蓄里。”

　　有(yǒu)市场(chǎng)观(guān)点认为(wèi)，一旦(dàn)第二季度贷款需求走弱得到确认，意味(wèi)着贷款利率(lǜ)依然(rán)有下降(jiàng)的可能性(xìng)和(hé)空间，银行(xíng)息(xī)差水(shuǐ)平面临(lín)更艰难(nán)的(de)局面。

　　4月25日，苏州银行(xíng)一季(jì)度显示，截至3月末，该行净利(lì)息收益率和净(jìng)利(lì)差(chà)从去(qù)年(nián)末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团(tuán)队最新研报认为，未来存款市场(chǎng)成本管控仍有后手牌，“类活期(qī)”存款是重要抓手。其预计，后续对于存款定价自律(lǜ)管理的手段包括但不(bù)限(xiàn)于以下(xià)三个(gè)方面(miàn)。首先，协定存款(kuǎn)、通知存款等创新类活(huó)期存款有可能将纳入自律机制管(guǎn)理。现阶段(duàn)，对核(hé)心定期存款而(ér)言(yán)，同时(shí)有EPA和(hé)MPA进(jìn)行约束，但“类活期(qī)”存款缺少政策(cè)指引，未来或将(jiāng)对(duì)这(zhè)类(lèi)产(chǎn)品比照活期存款进(jìn)行规(guī)范；其次，同业存款套壳协议存款需继(jì)续纠(jiū)正；最后，期权价值过低的“假”结构性存款仍须规范，后续或将(jiāng)结构性存款(kuǎn)的（保底收益(yì)+期权价值）合计同时纳入自(zì)律机制上(shàng)限，进一步压降(jiàng)结构(gòu)性(xìng)存款利率。

　　王一峰团队测算认为(wèi)，如(rú)果全部企业(yè)活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均(jūn)水平，则上市银行企业(yè)活期存款成本率加权(quán)平均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右(yòu)，影响上市银行营收增速2.3pct。

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