近日，国(guó)内上市交易的4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金陆续公布了一季报。在(zài)一季(jì)度商(shāng)品市场整体下(xià)跌的背景下(xià)，4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金也(yě)表现不佳，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF利润(rùn)为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内(nèi)增加(jiā)4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来(lái)看，已实现收(shōu)益和利润方面，一季(jì)度，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利(lì)润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有(yǒu)何区别(bié)？4只公募商品期(qī)货基(jī)金在一季报(bào)中(zhōng)均提(tí)及，本期已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)指基(jī)金本期利息(xī)收入、投资收益、其他(tā)收入（不含公允价值变动收益）扣(kòu)除相关(guān)费用和信(xìn)用减值损(sǔn)失(shī)后的余额(é)，本期利润为本(běn)期(qī)已实现(xiàn)收益加上(shàng)本(běn)期公允价(jià)值变动收益。

　　期末基(jī)金资产净值方(fāng)面，截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产净值超过(guò)10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF、大成有大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水色(sè)金属(shǔ)期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超过(guò)1.5元，分(fēn)别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低(dī)于(yú)1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值(zhí)增长率(lǜ)方面(miàn)，报告期(qī)内(nèi)，仅建信能源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF实现正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF、国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净(jìng)值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以反映出投资者的(de)偏好(hǎo)。从份额(é)变动来(lái)看，除华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎(shú)回(huí)外，其他3只商品期货(huò)基金均受到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份(fèn)额(é)较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF份(fèn)额较期(qī)初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期(qī)初增(zēng)加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF份额较(jiào)期初(chū)减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走出下跌行情(qíng)，华夏(xià)基金认为，主要(yào)原因有以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消(xiāo)息在资本市场持续发酵，导致(zhì)了(le)原(yuán)油以及美豆等(děng)大宗商(shāng)品价格(gé)下跌(diē)，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内(nèi)现货(huò)供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之(zhī)巴(bā)西大(dà)豆丰产上市，近几个月国内(nèi)大(dà)豆到港量(liàng)趋于增加(jiā)，同(tóng)时由于下(xià)游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部(bù)分(fēn)油厂(chǎng)甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆(dòu)粕现货(huò)跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷(mí)不振，由于春(chūn)节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一段时(shí)间一(yī)般是豆(dòu)粕需求淡季，而今年(nián)由于生猪价(jià)格持续(xù)下行，养殖业(yè)复产积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上(shàng)加霜，油(yóu)厂豆粕成交和(hé)提货量处(chù)于(yú)偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报告期内基(jī)金投资策略和运作分析，国投(tóu)瑞银基金(jīn)表示，一季度(dù)白银在初(chū)期两个月处于振荡调整，在三(sān)月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现(xiàn)更为强势，金银(yín)比价有所抬升(shēng)。前期走势主要(yào)受制于白(bái)银工(gōng)业(yè)属性及美联储加息预期(qī)升温影(yǐng)响(xiǎng)，白(bái)银表现出更高的波动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性危机，导致(zhì)避(bì)险情绪高涨，也大幅降低了(le)市(shì)场对于美联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基金认为，美(měi)联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策调整(zhěng)节(jié)奏与经济衰(shuāi)退担(dān)忧继(jì)续主导贵金属(shǔ)行(xíng)情(qíng)，同时也需(xū)关注(zhù)突发地缘政治、金融体系的流动(dòng)性风险、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑(hēi)天鹅事(shì)件的影响。今年以来(lái)，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显(xiǎn)示美(měi)联储今(jīn)年或还有一次加息。随着美国加息(xī)渐入尾(wěi)声(shēng)，而通(tōng)胀仍处于(yú)高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步(bù)提升。考虑到白银的(de)高(gāo)弹性及金银(yín)比价的相对高(gāo)位，建议(yì)择机积极配(pèi)置(zhì)。

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