昨(zuó)天(tiān)深(shēn)夜(yè)，美国债(zhài)务上限谈(tán)判突(tū)然(rán)中止！

　　当地时(shí)间(jiān)周五上午，美国共和党债务上限谈判代表格(gé)雷(léi)夫斯与白(bái)宫(gōng)代(dài)表举(jǔ)行闭(bì)门会议(yì)，但(dàn)会(huì)议(yì)开始后不久就突然(rán)离(lí)开。格雷夫斯说：白(bái)宫(gōng)谈判代表实在不可理喻(yù)，目前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态(tài)。格雷夫斯强调，他(tā)不知道(dào)双方是否会大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别在周五或周末再次会面。

　　谈判(pàn)遇(yù)阻(zǔ)的消息(xī)传出(chū)后，三大美股指集(jí)体转跌。

　　不过(guò)，美联储主席(xí)鲍威尔传出了有望暂(zàn)停(tíng)加息(xī)的鸽派信号。鲍(bào)威尔(ěr)称，银(yín)行业的压力可(kě)能影响联储(chǔ)的利率路径，若源于银行业危(wēi)机(jī)的信(xìn)贷(dài)环境收紧(jǐn)导致经(jīng)济放(fàng)缓，美联储可能不必(bì)让利率升到原应(yīng)有的高(gāo)位。

　　交(jiāo)易(yì)员目前预计，美联储6月份加息25个(gè)基点的(de)可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下(xià)月(yuè)将利率维持在5％至5.25％区间(jiān)的可能性(xìng)为77.6％。与(yǔ)美(měi)联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔的讲话相比，交易员似(shì)乎(hū)更受债务上限事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍(bào)威尔讲话期间(jiān)，美股跌(diē)幅收窄；美(měi)债价格跳涨、收益率跳(tiào)水，对利率前景敏感(gǎn)的两年(nián)期美债收益率迅速远离他讲话(huà)前所创的两个月来高位(wèi)，一度(dù)较高位回落超过10个基点；美元(yuán)指(zhǐ)数刷新(xīn)日(rì)低，加速跌离周(zhōu)四所(suǒ)创的3月末以来(lái)高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束后，美债收益率逐步(bù)回升，全天攀升收(shōu)官，美股和美元(yuán)的跌势(shì)未(wèi)改。

　　最(zuì)终，美股周五高开低走(zǒu)，受债(zhài)务上限(xiàn)谈(tán)判(pàn)暂停拖(tuō)累(lèi)三大(dà)股(gǔ)指盘中转跌，道(dào)指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行(xíng)指数(shù)收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚(wèi)来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色(sè)金(jīn)属大(dà)多上涨，伦(lún)锌(xīn)涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡(xī)连(lián)涨三日。本周基(jī)本金属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续(xù)领跌，和跌(diē)近3％的伦锌(xīn)连跌两周(zhōu)。而伦(lún)锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌(diē)势头。伦铅(qiān)涨(zhǎng)约(yuē)0.9％。伦(lún)铜(tóng)周五收盘大致持平一周前水平，都止住四周连跌(diē)之势。

　　纽约(yuē)黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄(huáng)金(jīn)期货收(shōu)涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下(xià)跌1.89％，创2月3日一(yī)周以(yǐ)来最大周跌(diē)幅(fú)，在连涨两周后连跌(diē)两(liǎng)周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶(tǒng)；布(bù)伦特7月(yuè)原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油累涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结(jié)四(sì)周连(lián)跌。

　　北(běi)京时间今(jīn)晨六点，有最新消息(xī)称(chēng)，美国白(bái)宫谈判代(dài)表已(yǐ)抵(dǐ)达(dá)会(huì)场，准备(bèi)继续(xù)进行债务上限谈(tán)判(pàn)。

　　美国国会众(zhòng)议院议长麦(mài)卡锡表示，共和党人将于北京时间今天(tiān)上午重(zhòng)返谈判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦(mài)卡锡称，动用宪法第(dì)14修正案来绕开债(zhài)务上(shàng)限解(jiě)决不(bù)了任何(hé)问题，将阻(zǔ)止拜登推动的(de)增加政府(fǔ)开(kāi)支(zhī)行动(dòng)。

　　值(zhí)得注意的是，美国(guó)财政(zhèng)部现金余额截(jié)至(zhì)5月18日(rì)进一步降(jiàng)至573亿美元。截至5月17日(rì)，美(měi)国财(cái)政部财政紧急措施余额还剩(shèng)下920亿(yì)美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通胀远远(yuǎn)高(gāo)于2％目标，鉴于信(xìn)贷压力可能(néng)无需继续加息

　　当(dāng)地时(shí)间周五（北(běi)京时间今天凌晨），美联储主席(xí)鲍威尔出席名为(wèi)“货币政策观(guān)点”的小(xiǎo)组讨论。市(shì)场关注他(tā)提(tí)供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的目(mù)标(biāo)”，若(ruò)抗通胀失败，将(jiāng)造成漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地致力于(yú)”让通胀重(zhòng)返(fǎn)目(mù)标2％的承诺(nuò)，物价稳(wěn)定是经济保(bǎo)持强(qiáng)劲的根(gēn)基。

　　但鲍威(wēi)尔同时发表(biǎo)鸽派信号称，自己倾(qīng)向于支持6月会议暂不加(jiā)息，而且银行业(yè)危(wēi)机导致的(de)信贷条件收紧，可能(néng)意(yì)味着(zhe)美联储峰值利率将低于预期(qī)：“鉴于(yú)信(xìn)贷压(yā)力(lì)可(kě)能对经济增长(zhǎng)、就(jiù)业和(hé)通(tōng)胀造成的负面(miàn)影响，可能无需(xū)（继续）加(jiā)息至那么高的水平就能成(chéng)功(gōng)打压通胀。美联储(chǔ)在收(shōu)紧(jǐn)货币政策方面(miàn)已取得长足(zú)进步，政策立(lì)场现(xiàn)在是(shì)对(duì)经济(jì)增长具有限制性的。做(zuò)太多与做(zuò)太(tài)少的(de)风险正变得更加平衡(héng)。我们(men)面(miàn)临着(zhe)迄今为止收紧政策的效应滞后，以及近期银(yín)行业(yè)压力导致的信(xìn)贷(dài)收紧程度等(děng)多重不(bù)确定性。有(yǒu)鉴于此，美联(lián)储有能力观察更多(duō)数据和未来前(qián)景的演(yǎn)变(biàn)，然后再(zài)决(jué)定可能需要提高多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍(bào)威尔也(yě)强调季度(dù)经济(jì)预测的准确度通(tōng)常存在挑(tiāo)战(zhàn)，他上述(shù)提到的(de)观点及其能(néng)实现(xiàn)的程度也都存在不确(què)定(dìng)性，理由是“未来(lái)前景面(miàn)临着历史性高企的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一(yī)步收紧多(duō)少而作出决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银行业危机(jī)后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率(lǜ)路径信号。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银行业压(yā)力(lì)将影响(xiǎng)货币决策。

　　产(chǎn)业供需结构预(yù)期转弱，纯碱、玻(bō)璃连续(xù)下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨日盘后(hòu)，郑(zhèng)商所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的(de)日(rì)内平今仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研(yán)究所负责人闾(lǘ)振兴表示，主要有三(sān)方面：一是产业供需结构预期(qī)转弱；二是(shì)宏观环境不乐观；三是交易者在对冲(chōng)操作中将(jiāng)纯碱玻(bō)璃作(zuò)为空头配置(zhì)。

　　玻璃(lí)、纯碱走势(shì)虽(suī)都偏弱，但南(nán)华研究(jiū)院能化分析师李(lǐ)嘉豪认为(wèi)，各自(zì)的原因并不相同(tóng)。纯碱周(zhōu)五跌(diē)幅较(jiào)大的主(zhǔ)要原(yuán)因在于(yú)远(yuǎn)兴(xīng)投产的消息面刺激，使得盘面出现较(jiào)大跌幅。除此之外(wài)，本周检修量增加，库存(cún)依旧累(lèi)库，可(kě)见(jiàn)下游的持(chí)货(huò)意愿依旧较(jiào)差。纯(chún)碱上周到港5万吨，对供(gōng)需关系(xì)也(yě)存(cún)在一(yī)定的影响。在现货(huò)松动(dòng)、投产(chǎn)预期、库存累库的(de)影响下(xià)，纯碱价格持(chí)续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃(lí)，主(zhǔ)要原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环(huán)比高位。”他说(shuō)，短期价(jià)格松动(dòng)，中(zhōng)下游的(de)备货情(qíng)绪出现一定的谨慎或者恐高(gāo)的情形，因此产销(xiāo)出现了较(jiào)为明显(xiǎn)的下(xià)滑(huá)。在现货松动(dòng)、产(chǎn)销较(jiào)弱的(de)局面下，玻大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别璃的价(jià)格(gé)跌幅(fú)较为明显。

　　从产业供(gōng)需结构看(kàn)，浙商期货分(fēn)析师(shī)江(jiāng)文敏具体(tǐ)介绍，纯碱方面(miàn)，近期(qī)主要市场交易点是远兴能源新(xīn)增投产。昨(zuó)日(rì)，远兴能(néng)源1号线正式点火，新增天然碱产能150万(wàn)吨，后续2号线原(yuán)计划于6月(yuè)点火(huǒ)投产，产(chǎn)能(néng)为150万(wàn)吨天然(rán)碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月(yuè)份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然(rán)碱，3B号线(xiàn)原计划(huà)于(yú)9月份出产品(pǐn)，产能为(wèi)100万吨(dūn)天然(rán)碱和40万吨(dūn)小苏(sū)打。远兴能(néng)源(yuán)的天(tiān)然碱预计(jì)生(shēng)产成(chéng)本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增(zēng)产能和低成本(běn)纯碱的叠加作用下持续走低，周(zhōu)五又逢远(yuǎn)兴能源点火的信(xìn)息落地，市场看(kàn)空情绪高涨，推(tuī)动(dòng)盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍(shào)，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月会发生变化，这(zhè)是市场(chǎng)早(zǎo)已预期的，市场也已(yǐ)充分(fēn)计价，这一点从9月合(hé)约的深贴(tiē)水(shuǐ)可以得到验证。在这个供需转(zhuǎn)宽松的预(yù)期下(xià)，产(chǎn)业链开始形成负(fù)反馈(kuì)，纯碱现货价格也出现崩塌，这一(yī)点从近月合约的跌幅和现货向期货回归的(de)方(fāng)式(shì)收敛基(jī)差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示(shì)，近(jìn)期(qī)市场主要交易点是需求转弱(ruò)，供(gōng)应上升。因(yīn)为玻璃深加工厂缺乏(fá)强有(yǒu)力的订单(dān)支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加(jiā)工厂原(yuán)片库存天(tiān)数(shù)5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天(tiān)。从历(lì)史(shǐ)数据来(lái)看，原片库(kù)存(cún)偏高，补库意愿相比4月(yuè)降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河(hé)地区产(chǎn)销数据(jù)平均为65％，湖北(běi)地区产(chǎn)销数据平均为73％，华东(dōng)地区产销(xiāo)数据平均(jūn)为82％，相比(bǐ)于3月及(jí)4月的数据，5月份产(chǎn)销数(shù)据大幅下滑。5月还要新(xīn)增日(rì)熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨，9月(yuè)新(xīn)增(zēng)日熔量1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃日(rì)熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直(zhí)都比较弱，主要(yào)是高库存和低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴(xīng)说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现(xiàn)过反弹，但反弹后利润改善很多，加(jiā)之终端表现(xiàn)并不(bù)乐(lè)观，因此又出现大幅回落(luò)。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍(shào)，在欧美经济衰退预期、国内(nèi)经济复(fù)苏不(bù)及预期的(de)背景(jǐng)下，整个工(gōng)业品价格承压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏(hóng)观逻辑。从持(chí)仓(cāng)上看(kàn)，部(bù)分市场资金(jīn)在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空(kōng)头(tóu)配置，强(qiáng)化了二者的(de)弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或(huò)将持续(xù)

　　对(duì)于(yú)后市，李嘉豪表示(shì)，纯碱主要关注检修是否能(néng)带来现货价(jià)格短期的(de)企稳，但中长期价格下(xià)跌至成(chéng)本线为大概率(lǜ)事件(jiàn)。“从(cóng)商品格局看(kàn)，纯碱投产后(hòu)必然走向过剩，而(ér)短期检修的兑(duì)现(xiàn)有限(xiàn)，因此检修(xiū)仅为(wèi)长期趋势下的(de)扰动，商品(pǐn)从偏紧(jǐn)到过(guò)剩的(de)周期中，价格趋势预(yù)计继(jì)续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则(zé)是中下游(yóu)的备(bèi)货意愿(yuàn)何时能够起来：一是等(děng)待下游的原料库存消耗，二(èr)是对未来的需求(qiú)是否存在旺季(jì)的预期(qī)。短期来(lái)看(kàn)，下游以消耗前期(qī)库存为主，需(xū)求缺乏弹(dàn)性，价格预(yù)期偏弱。后市关注在需(xū)求存在缺(quē)口的(de)情形下，7月订单是否依(yī)旧具有(yǒu)连(lián)续性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为，除非价(jià)格开(kāi)始冲击成(chéng)本，或是供需上有重(zhòng)大改变，否则纯碱和(hé)玻璃依然维持(chí)弱势。“短期(qī)则还是要关注(zhù)持仓的变化(huà)，短线(xiàn)资金离场或使得低位(wèi)波动加大。”他说，止跌可以(yǐ)关注两个指标：一是基差不(bù)再是(shì)以现货下跌方式来修复；二是月供需预期博弈(yì)相对明朗，基差(chà)企稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表(biǎo)示，纯碱后市仍(réng)将(jiāng)维持(chí)弱势，可(kě)重点(diǎn)关注远兴能源(yuán)的后续投(tóu)产进展、碱价降价(jià)幅度。若远(yuǎn)兴能(néng)源后续投产推迟，则盘面(miàn)或将维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂大(dà)力挺价，则盘(pán)面(miàn)也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继续保持，中(zhōng)长(zhǎng)期则视终端(duān)需求变动来判断是否维持弱势，可(kě)重点关注下游深加工订单情(qíng)况、地产(chǎn)施工端情(qíng)况。若(ruò)后(hòu)期地产施(shī)工(gōng)端主体封顶数量较多(duō)，那(nà)么玻(bō)璃(lí)的需求(qiú)量将(jiāng)抬(tái)升，下(xià)游深(shēn)加(jiā)工订单数量也(yě)将(jiāng)因此抬(tái)升，盘面或维稳。

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