当前，市场投资者正在担忧，眼下美国(guó)政府的债务上限僵局(jú)正(zhèng)朝着更危险(xiǎn)的方向升级(jí)。

　　当地(dì)时间(jiān)5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就(jiù)债务(wù)上限(xiàn)问题与总统拜登(dēng)举行会议后(hòu)表示(shì)，这次会见并未就解决债务上限问题(tí)达成任何有益意(yì)见，自(zì)己和国会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会(huì)众(zhòng)议院议(yì)长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党(dǎng)围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美(měi)国参议(yì)院多数党领袖、民主党人(rén)查克(kè)·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔、众议院(yuàn)民主党领袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达成协(xié)议的可能性不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈(nài)尔称，在(zài)美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在(zài)债务上限问题上打破党派僵局，去帮助(zhù)总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番言论无疑(yí)给此次(cì)谈判泼了一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次(cì)日启动(dòng)非常(cháng)规(guī)举措维持政府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然(rán)而，使用非常规措施只能帮助财(cái)政部(bù)暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财(cái)政(zhèng)部长耶伦(lún)在致信国会(huì)领(lǐng)袖时发出了债务违约(yuē)可能期限的警告，称(chēng)财政(zhèng)部的最佳估计是，若国会未能(néng)提(tí)高债务上限(xiàn)或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所(suǒ)有义务，最早(zǎo)可(kě)能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的(de)债务上限问(wèn)题相关(guān)议案在众议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制(zhì)，若两党能在(zài)这一时限之前同意把债(zhài)务上限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需要(yào)满足多种削(xuē)减开支的(de)条件，共和党预计未来十(shí)年内将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美(měi)元政(zhèng)府开支。

　　但(dàn)白(bái)宫在议(yì)案(àn)通过(guò)后很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次(cì)警(jǐng)告，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不(bù)提高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管(guǎn)机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国(guó)银行(xíng)业危机，美国监管机(jī)构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日(rì)，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告(gào)承认，未能(néng)在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要求(qiú)其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐(yǐn)患(huàn)，没有及(jí)时注意到第(dì)一共和银行、硅(guī)谷银行在疫(yì)情(qíng)期间(jiān)发展过快，吸收了(le)数千亿美元的存(cún)款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作人员也没(méi)有意识到银行过快(kuài)扩张所带(dài)来(lái)的风险。报(bào)告(gào)表(biǎo)示，银行“在纠(jiū)正监管机(jī)构已发现的缺(quē)陷(xiàn)方面行(xíng)动迟缓(huǎn)，监管机构(gòu)也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国(guó)银(yín)行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除(chú)硅谷银行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣告倒闭(bì)的第一共和银行也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众银行也位(wèi)于加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备(bèi)银行承担(dān)主要监督责任(rèn)，后者未来可(kě)能会投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州(zhōu)监管(guǎn)机构未来将(jiāng)对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)破产事件中，未(wèi)纳入保险的存(cún)款规模较高是促成银行(xíng)挤兑的关(guān)键(jiàn)因素之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机构并未(wèi)认定大(dà)量(liàng)无保险存款一定意味着风(fēng)险增加，因为拥有大量(liàng)存款的账户(hù)往往(wǎng)是由企业客户持(chí)有的，这些客户往往很少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒(méi)体和实时提(tí)款带来的风险，这些(xiē)风(fēng)险也(yě)可(kě)能加剧(jù)和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略(lüè)石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推迟美国(guó)战略石油储备的(de)回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储(chǔ)备，能源部仍然致力(lì)于以一(yī)种(zhǒng)为美国纳税人带来最大价值并保护美国(guó)经(jīng)济和安全(quán)利益的方式(shì)回补SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会的授权(quán)并进行必(bì)要的(de)维护(hù)——这(zhè)些(xiē)也(yě)是(shì)对该储备进行良好管理的一部分。

　　美(měi)国能(néng)源部表示(shì)，除了直接采购(gòu)外，其(qí)补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到(dào)的石(shí)油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府拨款法案(àn)取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售(shòu)，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府制(zhì)定的在(zài)每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今(jīn)年以来(lái)多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块(kuài)间走(zǒu)势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全线跌破(pò)前低支撑(chēng)后，国内(nèi)三(sān)大油脂期货(huò)价格随(suí)即反转走高，增仓上行。三个(gè)交易日(rì)，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽油(yóu)主力(lì)合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间(jiān)走势有(yǒu)明显分化，从板块(kuài)内强(qiáng)弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮(lún)反转过程中，市场风格不断变化(huà)，领(lǐng)涨品(pǐn)种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换(huàn)到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一(yī)餐饮(yǐn)业火爆，美团(tuán)预测(cè)五一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确认了油(yóu)脂大(dà)消费基调，且认为节后油脂将迎来(lái)补库(kù)需求。“因海关对(duì)大豆检验(yàn)要求(qiú)增加(jiā)、检(jiǎn)验频(pín)度增加，大豆通(tōng)过(guò)慢，供应压力后移(yí)，市场担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油累(lèi)库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显示(shì)大(dà)豆压(yā)榨保持(chí)较高(gāo)水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高到(dào)港带来的累库趋势(shì)压制(zhì)，豆(dòu)油(yóu)整(zhěng)体一直是不温(wēn)不火(huǒ)；菜油整体(tǐ)受到需求难以消化供给的压制，前期表现(xiàn)弱(ruò)势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕榈油在(zài)产地及国内持续(xù)去库的加持(chí)下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投(tóu)期货(huò)分析师石丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了(le)前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数据(jù)偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据(jù)显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月产量(liàng)不及预(yù)期(qī)，马棕4月库存环比(bǐ)可能(néng)大幅下(xià)降，进一步支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博(bó)、路(lù)透预(yù)估(gū)4月马棕产量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库(kù)存167万吨下降(jiàng)比较明显(xiǎn)。但上(shàng)周五到(dào)周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月产量环(huán)比减(jiǎn)幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万(wàn)吨(dūn)，已经是历史(shǐ)极低(dī)库存水平，库存(cún)环比减幅可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏低主要在(zài)于当月假期(qī)较多，工作日偏少。因马来种植园的(de)印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节(jié)当月马棕产量(liàng)环比数(shù)据有偏低倾向(xiàng)。今年(nián)印尼开斋节假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假期，预计因此印尼(ní)工人返乡偏(piān)慢导致当月产量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业(yè)内人士(shì)看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的(de)国内(nèi)外供需、消息(xī)面有直(zhí)接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情(qíng)绪修复(fù)也(yě)是(shì)此轮(lún)油脂反弹的(de)重(zhòng)要前提。

　　“外围(wéi)市(shì)场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内商品短期(qī)偏强(qiáng)，是国(guó)内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解(jiě)了(le)因美国银(yín)行业危机、债务上(shàng)限到期、短期较差(chà)经济数据带来的(de)美国(guó)经(jīng)济(jì)低(dī)迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美(měi)国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压(yā)有(yǒu)所减轻但仍将持续、美(měi)豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新(xīn)菜(cài)籽上市(shì)等因素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性

　　值得(dé)注意的是，当(dāng)前，因宏观和(hé)基本(běn)面(miàn)的压制依然存(cún)在，受访人士(shì)对油脂此轮(lún)反弹的持续(xù)性(xìng)并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂(zhī)供应改(gǎi)善倾向较强(qiáng)的(de)背(bèi)景(jǐng)下，我(wǒ)们预期(qī)油(yóu)脂很难具(jù)备(bèi)持续的上行(xín先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案g)基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来，国内(nèi)油脂先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案需求好于2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜(yí)过分乐观。而从时间节点上来看(kàn)，油(yóu)脂整体也将进入增(zēng)库(kù)周期(qī)，在业(yè)内人士(shì)看来，进入增库(kù)周期已是事实，这也将抑(yì)制(zhì)油脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地(dì)看，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需转为充(chōng)裕(yù)预计还(hái)需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏(piān)低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高库存(cún)带来的并不算好的(de)出(chū)口前景下，后续产地(dì)库存(cún)累库倾向较(jiào)强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚出(chū)现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬则有开斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过去几个(gè)月马棕产(chǎn)量(liàng)表现不佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋节后(hòu)棕(zōng)榈油一般有着(zhe)超于(yú)正(zhèng)常(cháng)季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节(jié)处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅(fú)可(kě)能还会更高，这预计将为(wèi)马来西亚(yà)带(dài)来显著的(de)累库压(yā)力(lì)，不利于产(chǎn)地报(bào)价及棕榈油期价的持(chí)续(xù)上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两个月油脂市(shì)场(chǎng)累库为主，大(dà)豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的节(jié)奏但不会消化(huà)供(gōng)应压力，根(gēn)据船期初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月(yuè)均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万(wàn)吨，那么油(yóu)脂单月供应在(zài)230万(wàn)吨以上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看，国(guó)内菜(cài)油库存从年初(chū)以来早就已经进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体(tǐ)回(huí)升，豆油的累库趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下(xià)滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三(sān)周(zhōu)累库(kù)。后期从库存季(jì)节性角度来看，整体累库倾(qīng)向(xiàng)也较为明显。”石(shí)丽红表示(shì)，目前唯一(yī)呈现库存下(xià)滑的油脂是近月(yuè)进口不太足的(de)棕榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油有望在开斋节后开(kāi)启(qǐ)累库，带(dài)来(lái)远月棕榈油进口(kǒu)利润改善(shàn)及新(xīn)增买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰(jié)看来，增库确(què)实会限(xiàn)制油(yóu)脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油(yóu)料(liào)多数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端原料的(de)供(gōng)需及(jí)价格(gé)的变(biàn)化(huà)对油脂(zhī)行(xíng)情的影响要(yào)更大(dà)一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国(guó)际棕榈油产(chǎn)地累库情况及国(guó)际(jì)菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得(dé)关注的是，宏观风险并没有完(wán)全(quán)消散，全球经济预(yù)期(qī)、美(měi)高利息对(duì)大(dà)宗商品需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随(suí)时可(kě)能重(zhòng)新(xīn)聚(jù)焦(jiāo)宏观(guān)风险，且油脂整体供应改善的背景下，油(yóu)脂(zhī)并不具备(bèi)持续(xù)性反弹(dàn)的基础(chǔ)，后(hòu)期涨势预计(jì)放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空(kōng)单入(rù)场(chǎng)机会，合约上建议选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供(gōng)需(xū)报告发布后(hòu)可(kě)择机考虑(lǜ)棕榈油空单(dān)及(jí)菜棕价差做扩(kuò)。

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