5月以(yǐ)来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富(fù)国基(jī)金、南方(fāng)基金等(děng)多(duō)家头部公募基金密集(jí)申(shēn)报了(le)跟踪海(hǎi)外半(bàn)导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场(chǎng)，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续(xù)下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区(qū)间份额增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽(抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗jǐn)管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随(suí)着国产替代持续推(tuī)进，以及近期AI行(xíng)情的带(dài)动下，板块(kuài)细(xì)分领域仍有(yǒu)较多投资(zī)机会(huì)。

　　越(yuè)跌越买，最高份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导(dǎo)体指数(shù)表现为例，该指数在4月(yuè)6日(rì)攀(pān)至年内(nèi)高(gāo)位后便开始不断下跌(diē)，4月10日(rì)至5月12日区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

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　　本周板块(kuài)表现(xiàn)上，半导体与半导体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管(guǎn)板块(kuài)持续下跌(diē)，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片(piàn)ETF月内(nèi)份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看年(nián)内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化(huà)，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交(jiāo)所(suǒ)中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等三(sān)只产品份额(é)出现下降(jiàng)外(wài)，其余产品份(fèn)额均有大幅增(zēng)长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实(shí)上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位列第一，年内(nèi)份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯(xīn)片(piàn)ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理田光远(yuǎn)分析，当前(qián)半导(dǎo)体行业复苏不及预期主(zhǔ)要(yào)原因，一是国产替代进程不及预期(qī)，国内半导体企(qǐ)业相比海外半(bàn)导体(tǐ)大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等方(fāng)面存在差距(jù)，在国产替代(dài)过(guò)程中产品(pǐn)研发(fā)和客(kè)户导入进程可(kě)能(néng)不(bù)及预期；二(èr)是(shì)下游需求不(bù)及预期，在边缘(yuán)政(zhèng)治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终端需求可(kě)能不及预期，从而导(dǎo)致(zhì)对半导(dǎo)体产品(pǐn)需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业正(zhèng)处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认(rèn)为有望于(yú)今年看到(dào)拐点的(de)出(chū)现(xiàn)”田光远表示，在(zài)本(běn)轮周期中(zhōng)，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯(xīn)片下游的景(jǐng)气度，有创新(xīn)属(shǔ)性和份额(é)提(tí)升属性的环节会率先(xiān)回暖。一(yī)方面中国经济体(tǐ)重要的构成央国企对资产回报提出(chū)要(yào)求，民营(yíng)企业(yè)的竞争(zhēng)力提(tí)升也会更加(jiā)依赖数字(zì)化，成本效率提升(shēng)是数(shù)字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度(dù)数字经济有顺周(zhōu)期(qī)属性，经济(jì)复苏会加大企业数字化(huà)投(tóu)入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首(shǒu)先，回顾年(nián)初以(yǐ)来半导体板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度(dù)较(jiào)大，行(xíng)业估值(zhí)处(chù)于底(dǐ)部位置；另一方面市场预期基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月初半(bàn)导体指(zhǐ)数出现了一定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股(gǔ)价其实(shí)是过度反应的，所以(yǐ)随着4月(yuè)中下(xià)旬半导体(tǐ)一季(jì)报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现(xiàn)，再(zài)加上AI主题的降温(wēn)，综合因素引起行业近期的持续(xù)回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产品越跌(diē)越买也(yě)能看出投资者对板块价值(zhí)的肯定，多位业(yè)内(nèi)人士(shì)也表示，长期看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半导(dǎo)体(tǐ)带(dài)来了新(xīn)的(de)需求增(zēng)量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有(yǒu)一定(dìng)业绩(jì)的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企业有国产替代的中期逻辑(jí)支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波(bō)动(dòng)较大，且子板块和(hé)细分(fēn)线索较多，始终有估值(zhí)合理甚至(zhì)低估的机(jī)会出现。

　　田(tián)光(guāng)远认(rèn)为，当前该板(bǎn)块很多优质(zhì)的公司处于(yú)历史估值分位低(dī)位区间，随着需求回(huí)暖或者(zhě)新产品的突(tū)破，会(huì)有形成很好(hǎo)的投资机(jī)会。他进一步(bù)表(biǎo)示，人类历(lì)史(shǐ)经历了三(sān)次工业(yè)革命，前两次都是以能源(yuán)为(wèi)对象进行创(chuàng)新(xīn)，第(dì)三次是信息(xī)为对象进行创新，当前阶(jiē)段(duàn)的人(rén)工(gōng)智能从(cóng)感知智能走向认知智能后，将对人类生(shēng)产力的提升(shēng)产生巨(jù)大(dà)的(de)影响，也会开启(qǐ)新(xīn)一轮(lún)的工业革命，它是(shì)信(xìn)息革命经历(lì)了(le)个人电脑、互联网革命和移动(dòng)互联网革(gé)命(mìng)后在万物(wù)智联(lián)层面的延(yán)伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事(shì)等方面(miàn)全面影(yǐng)响人(rén)类(lèi)社会(huì)。当前仍(réng)处于新一轮产业革命爆(bào)发的(de)早期的阶段，在人(rén)工智能带来的(de)技术变革浪(làng)潮下，人工智能对云(yún)管端各方面都产生(shēng)了影响，云侧(cè)变(biàn)化最为显著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生(shēng)了(le)新的投资方向，如算力芯片(piàn)的(de)GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投资(zī)机会。因此我们长期(qī)看好半导体的投资价值(zhí)。”田(tián)光远(yuǎn)建议投资者长期关注该板块(kuài)投(tóu)资机会(huì)，他认为可以重(zhòng)点(diǎn)配置(zhì)的(de)主线包括以AI为(wèi)代表(biǎo)的(de)创新线、周期(qī)见(jiàn)底后的复苏线、以及以半导体设(shè)备材料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘(liú)慧影也(yě)表(biǎo)示，2023年全面看好整个(gè)半导体(tǐ)板(bǎn)块，其(qí)中，从半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)国产(chǎn)化为(wèi)主的(de)设备(bèi)材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需(xū)求为主的芯片设计都会在今年(nián)都(dōu)有非常好的机(jī)会。首先，基本面上，美国对(duì)中国(guó)的极限制裁(cái)将加速中国芯(xīn)片(piàn)的国产替代，党的(de)二十大对于科技安全的(de)强调为芯(xīn)片的国(guó)产替代(dài)提供了坚(jiān)实的理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一年的(de)充分调整，股价(jià)已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动(dòng)，整个(gè)芯片设计板块有望正式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持(chí)续(xù)跟踪和调研半导体行业库存、动销(xiāo)数据和(hé)重点公司的边际变化，同时(shí)动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景(jǐng)气(qì)的拐点。”九泰基金(jīn)刘(liú)源表示，展望未来(lái)，AI的基础模(mó)型(xíng)训(xùn)练需要大量算(suàn)力，硬(yìng)件基础(chǔ)设施(shī)成为(wèi)发(fā)展基石(shí)，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会受益，后(hòu)续有望(wàng)驱动(dòng)半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)持续(xù)增长。此外，半(bàn)导体设(shè)备公司的一(yī)季报业绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国产化(huà)趋(qū)势(shì)仍在(zài)加速推进，后续半导体设(shè)备、材料也是可以关注的方向。存储作为半导体中(zhōng)最大的周(zhōu)期(qī)品种，也可能在年内(nèi)迎来边际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要(yào)关注景(jǐng)气度(dù)修复(fù)速度(dù)和估值的匹配程度，尽管基本(běn)面改(gǎi)善(shàn)的(de)趋势比较确定，但改善的过程中股价有可(kě)能波动较大，要结合基本面变化综合(hé)判断配置价值(zhí)，我们也会(huì)通过适当调(diào)仓来平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补充(chōng)道。

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