A股“股王(wáng)”之(zhī)争进入白热化阶(jiē)段，中(zhōng)国移动股价(jià)周中(zhōng)创历史新(xīn)高，一度从独占A股市值(zhí)榜(bǎng)首(shǒu)近3年(nián)的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议(yì)。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本(běn)计(jì)算则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据(jù)计(jì)算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成(chéng)为(wèi)“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信(xìn)创、中特(tè)估(gū)、人工智能等一系列热点催化(huà)下，中国移动今年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最(zuì)近一年(nián)股(gǔ)价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍(bèi)，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地(dì)踏(tà)步。有市场人士认为，中国(guó)移动和茅台(tái)这场股王宝座的争夺可(kě)能揭示(shì)着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出白酒泡(pào)沫(mò) 数字经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首(shǒu)之争，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来(lái)看(kàn)，最近十多年来(lái)股(gǔ)王变迁的背后似(shì)乎也反应着国内经济趋势和产业价值(zhí)的(de)变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时(shí)，市(shì)值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚(shèn)至登顶全球资本(běn)市(shì)场(chǎng)市值(zhí)之首，得益于当时(shí)基建(jiàn)大发展时期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银行依(yī)托当年互联网金融牛(niú)市成为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国(guó)在(zài)2018年进入消费牛市，开启了(le)此后三(sān)年的消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观察(chá)4月17日文章《谁是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍(réng)一直稳(wěn)稳(wěn)领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估(gū)值泡沫下(xià)，以及今年春节后白(bái)酒行(xíng)业的(de)终端动销几乎(hū)并(bìng)未(wèi)达到预期，整个白酒板(bǎn)块(kuài)经历(lì)回(huí)调，公司股价(jià)也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的(de)突然崛(jué)起更是开始对其(qí)王位(wèi)发出了挑(tiāo)战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动(dòng)一(yī)度超越贵州茅台(tái)市值这一历(lì)史性事件背后，除了离(lí)不开国家(jiā)政(zhèng)策(cè)持(chí)续(xù)推进的数字经(jīng)济，与(yǔ)最近爆(bào)火的人工智能两大概念加持，还(hái)有来自于“中特(tè)估”这(zhè)个新概念的强力(lì)催化。

　　具体(tǐ)来看，根(gēn)据数(shù)据显(xiǎn)示，当(dāng)前美股市值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进(jìn)步(bù)已成提升生产力的(de)重要因素(sù)，二级(jí)市场(chǎng)对(duì)科(kē)技(jì)企业的(de)态度能一定程度显(xiǎn)示出科技(jì)企(qǐ)业(yè)的竞(jìng)争力(lì)强度。因此，以(yǐ)中国(guó)移动(dòng)为代表的科技(jì)股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费股似乎(hū)也预(yù)示着市场中的积极(jí)现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数字化深度转型(xíng)的背景下，实力强(qiáng)劲(jìn)并(bìng)实(shí)现华丽转(zhuǎn)身的中国(guó)移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经(jīng)济(jì)潮流的主力军。信达证券研报(bào)表示，公司作为国企(qǐ)数(shù)字经济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业(yè)互联(lián)网等创新(xīn)业务，伴随算力网络的进一(yī)步发展，将拉动底层云计算业务的(de)需求(qiú)，公(gōng)司(sī)具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正(zhèng)在(zài)从传(chuán)统管道运营商向数字(zì)科技领军企业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看，根据光(guāng)大证(zhèng)券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截(jié)至4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动为代表的三(sān)大运营商(shāng)板(bǎn)块(kuài)，借助“央企(qǐ)低(dī)估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法(fǎ)能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有(yǒu)另一个故事(shì)引发市(shì)场(chǎng)热议。即(jí)很长一段时(shí)间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传(chuán)说，即大多股(gǔ)价(jià)超过茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽(jǐn)之后往往下场都不太(tài)好。本(běn)次中(zhōng)国移动直(zhí)接在市值上超越(yuè)茅台，结(jié)果是否会不(bù)一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上市公(gōng)司，有同(tóng)样中字头的中(zhōng)国(guó)船(chuán)舶，其(qí)在(zài)2007年依(yī)托船舶业景气度提(tí)升，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船(chuán)舶业(yè)跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价(jià)维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕信息、中(zhōng)文在(zài)线、全通教(jiào)育等多(duō)家(jiā)公司股价均(jūn)超越茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨落大部分主(zhǔ)要(yào)是由于行业景(jǐng)气度变化以及(jí)股市景(jǐng)气(qì)度无法(fǎ)维持。而(ér)茅台凭(píng)借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利(lì)润，最终一(yī)次次(cì)甩开这(zhè)些曾经短暂领(lǐng)先(xiān)者。对于(yú)一家企业股价能否持(chí)续上涨(zhǎng)以及(jí)维持高位(wèi)，市场普遍观点还(hái)是认为，实际需要看公司(sī)的(de)基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台约(yuē)7倍的中国移(yí)动，为(wèi)什么此(cǐ)前市值(zhí)却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为(wèi)两(liǎng)个重(zhòng)要(yào)原因。一方面(miàn)，茅台(tái)越卖越贵(guì)，但话费(fèi)越交越少。在市场(chǎng)化的作用下，一(yī)瓶茅(máo)台已经冲(chōn木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思g)上(shàng)3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽(suī)掌(zhǎng)握(wò)着大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速(sù)降费”的责任，也(yě)就不能无拘束(shù)地涨价。另一方面(miàn)即是成本方面的问题(tí)，中国(guó)移动本质作(zuò)为通信基础设施(shī)企业，需(xū)要持续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合(hé)计(jì)1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就(jiù)像(xiàng)一门“躺赢”的(de)生意(yì)，基(jī)本不需要如(rú)此沉重的资(zī)本开支，也不需要面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出，中(zhōng)国(guó)移动今年(nián)一(yī)季度的营收是(shì)茅(máo)台的(de)8倍，但净利润却差别不大(dà)，销(xiāo)售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一(yī)个92%的(de)巨大差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看(kàn)，一系列(liè)信号表明中国移动可(kě)能正在(zài)迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国(guó)移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资(zī)高(gāo)峰的(de)最后(hòu)一年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内人士(shì)测算，这意味着届时全年资本开支占收(shōu)入比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低。

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　　同时，更加重要(yào)的是，随着(zhe)移动互联网进入下半(bàn)场(chǎng)，行业重(zhòng)心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互联网和(hé)智(zhì)能化，中国(guó)移动(dòng)加速(sù)转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示(shì)，中国移动数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去(qù)年(nián)公司数字化转型收(shōu)入对(duì)主营业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收(shōu)入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱动力。此外，公司移动云收入规模(mó)实现新跨越，去(qù)年(nián)移动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合(hé)实(shí)力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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