当(dāng)前，市场投资(zī)者正在担忧(yōu)，眼下美(měi)国政府(fǔ)的债务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会(huì)议后表(biǎo)示，这次会(huì)见并(bìng)未就(jiù)解决(jué)债务(wù)上限问题达成任何有益(yì)意见，自己(jǐ)和国会(huì)其他(tā)几位党(dǎng)团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议(yì)长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元(yuán)债务上限(xiàn)问(wèn)题长达三个月的僵局(jú)，避免(miǎn)在5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道(dào)称，美(měi)国参议院多(duō)数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈(hā)基姆杰(jié)·弗里斯也将(jiāng)参(cān)加此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡的此次谈(tán)判达成(chéng)协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在(zài)美国灾难性违约迫在(zài)眉睫之(zhī)际，他不会在债务上限问题上打(dǎ)破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登(dēng)。这番言论无疑给此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美国债务(wù)总额超过债务上限(xiàn)。美国财政部次日启动非常规举措(cuò)维持政府运营，避免出现债务违约。然(rán)而，使(shǐ)用非(fēi)常规(guī)措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致(zhì)信国会(huì)领袖时发出(chū)了债务违约可能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估计是，若(ruò)国会未能提(tí)高(gāo)债务上限或暂(zàn)停(tíng)上限，到(dào)6月初，财政部(bù)将无法(fǎ)继续履行政府的所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和(hé)党的债务上限问题相关议案在众议(yì)院以微(wēi)弱(ruò)优势得到通过(guò)。议案提(tí)出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党能在(zài)这一时(shí)限(xiàn)之前同(tóng)意把(bǎ)债务上(shàng)限再(zài)提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需要(yào)满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党预计未来十年内将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表示，这一(yī)将削(xuē)减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会(huì)不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监(jiān)管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美国(guó)银行业危(wēi)机，美国(guó)监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告(gào)披露(lù)。

　　当地(dì)时间(jiān)5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭(bì)之前向该(gāi)行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时注(zhù)意(yì)到第一共和银(yín)行、硅(guī)谷银行(xíng)在疫情期间发展过(guò)快(kuài)，吸(xī)收(shōu)了数千(qiān)亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作人员也没有意识到银(yín)行过快扩张(zhāng)所带(dài)来的(de)风险。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓(huǎn)，监(jiān)管(guǎn)机构也没有采取足(zú)够措施去(qù)尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业(yè)的(de)这一场危机风暴中(zhōng)，加州是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银行也位(wèi)于加(jiā)州旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌(diē)的西太(tài)平洋(yáng)合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银行的(de)监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联邦(bāng)储备银行承担主要监督责(zé)任，后者未来可能会投入更多人(rén)员进行监(jiān)督。DFPI在报告(gào)中称，加州监(jiān)管机构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存款(kuǎn)规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产(chǎn)事件中，未纳入(rù)保险的存款规模较高是促成(chéng)银行挤兑(duì)的关键(jiàn)因(yīn)素之(zhī)一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量无保险存款(kuǎn)一定意味着(zhe)风险增(zēng)加，因(yīn)为(wèi)拥有(yǒu)大(dà)量存(cún)款的(de)账户往往是由企业客户持有的，这(zhè)些客户(hù)往往很少更(gèng)换银行。该报告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和(hé)实时(shí)提款带来的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和加速(sù)银行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政府再度(dù)推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国(guó)政府再度推迟美国战略石(shí)油储备(bèi)的回补(bǔ)计(jì)划。

　　美国能源部(bù)周二(èr)表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储(chǔ)备，能(néng)源(yuán)部仍然致(zhì)力于以一种为(wèi)美国纳税人带来最大价(jià)值并保护美国经济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进(jìn)行必要的维护——这些也是对该储备进行良好管理(lǐ)的(de)一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的(de)方式还包括(kuò)要(yào)求一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的(de)石油，并(bìng)避免“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府(fǔ)拨款法案取消了国会授权(quán)的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下(xià)，曾一度(dù)短暂符合美国政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的(de)条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间(jiān)走势分化(huà)明显 棕榈油(yóu)连(lián)续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全(quán)线(xiàn)跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂期货价格随即(jí)反转(zhuǎn)走高，增仓上(shàng)行。三(sān)个交易日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日(rì)，三大油脂价格集(jí)体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分化(huà)，从板块内强弱表现上(shàng)来看(kàn)，棕榈(lǘ)油(yóu)明显(xiǎn)强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解(jiě)到(dào)，此(cǐ)轮反(fǎn)转过(guò)程中，市场风格(gé)不断变(biàn)化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转换(huàn)到近月，反映了市(shì)场(chǎng)交(jiāo)易(yì)逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯(hóu)雪玲(líng)介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美(měi)团预(yù)测(cè)五(wǔ)一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库(kù)需求。“因(yīn)海关对大豆检(jiǎn)验(yàn)要求增加、检验频度(dù)增(zēng)加，大豆通过(guò)慢(màn)，供应(yīng)压力后移，市(shì)场担忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库虎门销烟发生在哪里。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期大(dà)豆高到港带来的(de)累库趋势压制(zhì)，豆油整体一直是不温不火；菜(cài)油整体受到需求难以消(xiāo)化供给的(de)压制(zhì)，前期表现(xiàn)弱(ruò)势但(dàn)在加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在(zài)产地及国内持(chí)续去(qù)库(kù)的加(jiā)持下，表现最(zuì)为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货分析(xī)师石(shí)丽红表示(shì)，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹较为凌(líng)厉，棕(zōng)榈油连续几日(rì)出现(xiàn)3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥(ní)带水，一(yī)定程(chéng)度反应了前期超跌后的市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马(mǎ)棕4月供(gōng)需数(shù)据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据(jù)显示，马(mǎ)棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，进一步支撑了马棕及(jí)连(lián)棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月马棕(zōng)出(chū)口环比(bǐ)显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期(qī)的价格优势相比豆油及葵(kuí)油大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出(chū)口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较明显。但上(shàng)周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产(chǎn)量(liàng)环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若(ruò)产(chǎn)量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要(yào)在于当月(yuè)假期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马(mǎ)棕产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印(yìn)尼开斋(zhāi)节(jié)假期从4月19—25日(rì)，且(qiě)随后(hòu)是国际劳动节(jié)假期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三(sān)个品(pǐn)种表现(xiàn)强弱与各自的国(guó)内外供需、消(xiāo)息面有(yǒu)直(zhí)接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤(yóu)其是(shì)美国经济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美国非农就业等数据全(quán)面(miàn)超预期(qī)。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联邦债(zhài)务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓解了因(yīn)美国银(yín)行业危机、债务上(shàng)限到期(qī)、短(duǎn)期较差经济(jì)数据带来(lái)的美国(guó)经(jīng)济低迷及(jí)衰(shuāi)退担忧，国际(jì)原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综(zōng)合宏观(guān)环境（欧美(měi)经济衰退预期(qī)、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但(dàn)仍(réng)将(jiāng)持(chí)续、美(měi)豆新作目前(qián)播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上(shàng)市等因素，油(yóu)脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性

　　值得(dé)注意的是，当前(qián)，因宏观和基本面的(de)压制(zhì)依然存在，受(shòu)访人(rén)士对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面来看(kàn)，在(zài)油脂供应改善倾(qīng)向较强(qiáng)的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续(xù)的上(shàng)行(xíng)基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡(dàn)季，市场对于需(xū)求不宜过分乐(lè)观。而从时间节(jié)点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在业内人士看来，进(jìn)入增库(kù)周期已是事(shì)实，这(zhè)也将抑制油(yóu)脂反弹(dàn)空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目(mù)前是(shì)季节性增(zēng)产季，中期产地(dì)库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存很低(dī)，马棕供需(xū)转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是(shì)建立在1—4月(yuè)产量偏(piān)低的基础(chǔ)上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求国(guó)高库存带来的并不算好(hǎo)的出(chū)口(kǒu)前景下，后续产地库存累库(kù)倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记(jì)者了(le)解到(dào)，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈(lǘ)油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则有开(kāi)斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表现不佳导致(zhì)了(le)棕榈油的连续去(qù)库。然(rán)而，开(kāi)斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋(zhāi)节处于4月下旬，预(yù)计(jì)马棕5月(yuè)全月的产量环比增(zēng)幅(fú)可能(néng)还会更高(gāo)，这预(yù)计将为马来西亚带来显(xiǎn)著的累(lèi)库压力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期(qī)价的持续(xù)上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来，国内未来(lái)两个(gè)月油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验只影响(xiǎng)大豆(dòu)供给(gěi)的节奏但不会消化供应(yīng)压(yā)力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进(jìn)口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油脂(zhī)库存走势来看(kàn)，国(guó)内菜油库(kù)存从(cóng)年初(chū)以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存(cún)34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港(gǎng)带(dài)来压(yā)榨整体(tǐ)回(huí)升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比(bǐ)较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油(yóu)商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存季节性角度来看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前(qián)唯一(yī)呈(chéng)现库存下滑的油(yóu)脂是近(jìn)月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节后开启(虎门销烟发生在哪里qǐ)累库，带来远月(yuè)棕(zōng)榈油进口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰(jié)看来，增库确(què)实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多(duō)数进口(kǒu)为主，成本端(duān)原(yuán)料的供需及价格(gé)的变化对油脂行情的影(yǐng)响(xiǎng)要更大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大(dà)豆贴水是否进一(yī)步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国际(jì)棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库情况(kuàng)及国际菜油(yóu)葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关(guān)注的是(shì)，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经济预期、美高利(lì)息(xī)对(duì)大宗商品需求(qiú)传(chuán)导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未(wèi)释放完(wán)全，市场(chǎng)随(suí)时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂(zhī)整体供应改善(shàn)的背景(jǐng)下，油脂并不(bù)具备(bèi)持续性(xìng)反弹(dàn)的基(jī)础，后期涨(zhǎng)势预(yù)计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力(lì)都(dōu)是空单入场机(jī)会(huì)，合约上(shàng)建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合(hé)约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报告(gào)发布(bù)后可择(zé)机考虑棕(zōng)榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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