金融界(jiè)4月27日消息(xī)  顶(dǐng)着“港股白酒第一(yī)股(gǔ)”光环(huán)的珍酒李(lǐ)渡(dù)正式(shì)登陆港(gǎng)交所(suǒ)，尴尬的是开盘(pán)直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天市值就缩水(shuǐ)超过(guò)60亿港元，惨(cǎn)遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂(guà)牌上交所后，至今(jīn)没有酒企成(chéng)功上市(shì)，珍酒李(lǐ)渡是近(jìn)7年(nián)时间第一只实现资本上市的白酒(jiǔ)股，目前(qián)西凤酒、郎酒(jiǔ)、国(guó)台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹(chóu)资(zī)资金约50亿(yì)港(gǎng)元，公开发售获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注意(yì)的(de)是，不知道是出于(yú)何种考虑，此次珍酒李渡(dù)并没有引(yǐn)入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引入(rù)两(liǎng)轮投资(zī)者，分别是有着“华尔(ěr)街之狼(láng)”之称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投资3亿(yìny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗)美元、5亿美(měi)元，两次(cì)成本分别为(wèi)1.76美元(yuán)和(hé)1.78美元，即(jí)13.82港元和(hé)13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡今日收(shōu)盘价(jià)8.88港元，这意味着私(sī)募巨头(tóu)KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元(yuán)。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料显示，珍酒李渡是一家(jiā)致力提供(gōng)以酱香型为(wèi)主(zhǔ)的次高端白酒(jiǔ)产品的中国白(bái)酒公司(sī)。珍酒李渡集团旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四(sì)大(dà)白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓(nóng)香型、兼香型(xíng)三大(dà)白(bái)酒(jiǔ)品类(lèi)。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入(rù)计算，珍(zhēn)酒李渡(dù)是(shì)中国第四大民营(yíng)白酒公司，以及(jí)中国白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)中提供三种香型白(bái)酒的第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速(sù)在下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年(nián)到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司相比也(yě)处于下风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰部的今世缘(yuán)、口子窖等企业毛利(lì)率(lǜ)也超过(guò)了70%。

　　导(dǎo)致毛利率(lǜ)的直接原因(yīn)之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支(zhī)出(chū)。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡销售(shòu)及经销开支分(fēn)别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期分(fēn)别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿(yì)以(yǐ)及6.66亿(yì)，三年时间(jiānny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗)，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时(shí)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的存(cún)货正在逐步增加(jiā)。报(bào)告期内(nèi)，公司存货(huò)分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿(yì)元和(hé)51.39亿元(yuán)，呈逐(zhú)年增长趋势，存货(huò)周转天数分别(bié)为(wèi)517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解(jiě)释(shì)称大部(bù)分存货为基(jī)酒，但仍然(rán)有不(bù)少针对其产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低(dī)于行业(yè)的(de)毛利(lì)率(lǜ)和“豪横”的广告支(zhī)出(chū)，这与珍(zhēn)酒李渡创始(shǐ)人吴(wú)向东的操盘手法密切相关。

　　声(shēng)名在外(wài)的“白酒教父”——吴(wú)向东是一名白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵(líng)的一个普(pǔ)通(tōng)农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学校毕业的吴(wú)向东，进入其姐夫傅(fù)军旗下新华联集团工作(zuò)。此后四年，他升至新华联集团董事、董(dǒng)事局(jú)副主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正式开启了(le)他(tā)的白(bái)酒事业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向东在1996年(nián)拿下五粮液(yè)旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒王销量做到(dào)湖(hú)南(nán)第一(yī)。川酒王热销之后，大量(liàng)仿冒(mào)产品涌现。同(tóng)时，白酒市场竞争白热化，下游经销商的日(rì)子越(yuè)来越难，吴向东想自(zì)创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订了OEM代工协(xié)议，这是他在(zài)白(bái)酒业首创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后，金六福(fú)在(zài)这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界杯(bēi)，媒体将时任(rèn)男(nán)足主教练(liàn)的米卢誉(yù)为神奇(qí)教练和(hé)好运(yùn)福(fú)星。深谙营销的吴向东(dōng)找来米卢担(dān)任(rèn)金(jīn)六福形象代(dài)言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微(wēi)笑地(dì)说“中(zhōng)国人的福酒，金(jīn)六(liù)福。”很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间，金六福的(de)广告投(tóu)放(fàng)量都(dōu)是(shì)全国(guó)第一。

　　在吴(wú)向东的(de)广(guǎng)告(gào)轰炸(zhà)下，金六福(fú)迅速成为国民白酒，高(gāo)峰期一天能(néng)发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在(zài)吴向东的操(cāo)盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以(yǐ)及湖南(nán)知名白酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑正式合(hé)并——珍酒(jiǔ)李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制的(de)金东集团旗下共有华致酒行、华(huá)泽酒(jiǔ)业集团（下(xià)辖(xiá)金六(liù)福(fú)、珍(zhēn)酒等(děng)12个酒(jiǔ)企）、金东投资三个产(chǎn)业板块。涉(shè)足金融、文化旅(lǚ)游、新(xīn)能源(yuán)、互联(lián)网、酒业等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴(wú)向东(dōng)也一举成为湖南省株洲(zhōu)市首富(fù)。2023年(nián)3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡润(rùn)全球富豪(háo)榜(bǎng)》，吴向东以230亿元(yuán)人(rén)民币(bì)财富位列榜单(dān)第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第(dì)108届全国糖酒商品交(jiāo)易会上(shàng)，阵阵(zhèn)寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相关论坛(tán)上，在酒水行业颇为知(zhī)名的盛初咨询董(dǒng)事长王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体(tǐ)将长(zhǎng)期(qī)进入销(xiāo)量(liàng)负增(zēng)长、收入低增(zēng)长(zhǎng)或0增长、利润低增长的内(nèi)卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业(yè)的分水岭，从场(chǎng)景-量价(jià)-集中度看(kàn)趋势，真正的高端消(xiāo)费在疫情场景中(zhōng)并(bìng)没有太受影响，次高(gāo)端(duān)库存仍未(wèi)消化，区域酒借(jiè)助消费恢复较快(kuài)。高端的恢(huī)复没有(yǒu)看到更强的动力(lì)，仍然在(zài)低位徘(pái)徊，一二(èr)季(jì)度上市公(gōng)司业绩(jì)会(huì)出现增速放缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存(cún)周期看趋(qū)势，现在存(cún)在三个矛(máo)盾：一是产区和供(gōng)需(xū)的矛盾(dùn)，大产区都在扩(kuò)产能(néng)，但销量在下降；二是(shì)名酒企(qǐ)业(yè)都在向下扩展产品线，和地方(fāng)酒厂会产(chǎn)生矛盾；三(sān)是名(míng)酒企业渠道重心下移，和地(dì)方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是(shì)：2022年白酒行业(yè)销量为(wèi)671万吨，而(ér)2016年是(shì)1305万吨，行(xíng)业600万(wàn)吨(dūn)消失(shī)的主要(yào)是100块(kuài)钱以(yǐ)下的价位带，其原因在于城市化，大部分(fēn)劳动(dòng)人口从农村(cūn)转移到(dào)城市后，消(xiāo)费习惯变了，导(dǎo)致未来升级空(kōng)间(jiān)基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨上(shàng)涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的量至少涨了(le)两倍。

　　他给(gěi)出了一组各价格带白酒节前和节后的终端进货量数据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线(xiàn)次(cì)高(gāo)端相关产品节前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元(yuán)次高端(duān)价格节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降(jiàng)4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低(dī)端节前增长7%，节后(hòu)增(zēng)长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一(yī)股”珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡未来走向何方让我们拭(shì)目以待。

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