射频芯(xīn)片领域面临(lín)变局，下游(yóu)市场增速(sù)放(fàng)缓叠加(jiā)进入竞(jìng)争红(hóng)海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微正式在科创(chuàng)板上市。公司股(gǔ)价开(kāi)盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧(huì)智微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市(shì)场受到资本热(rè)捧(pěng)。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金(jīn)沙江创投等(děng)一系(xì)列外部(bù)机构股(gǔ)东。截至上市前，大基(jī)金二(èr)期(qī)、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市(shì)首日也(yě)走出了(le)破发(fā)的行情，该(gāi)公司股价于去年下半(bàn)年触(chù)底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发(fā)行价(jià)。

　　二(èr)级(jí)市场遇冷背后(hòu)，是射频领域正面临变(biàn)局。目(mù)前(qián)，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据(jù)显示(shì)，由于智能手(shǒu)机增速(sù)放(fàng)缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也(yě)在响应市场变化谋求射频芯片业务以(yǐ)外的(de)转型。

　　《科创板日报(bào)》记者(zhě)注意到，当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二(èr)期等多(duō)个知名资(zī)方

　　公(gōng)开资料显示(shì)，慧智微成立于2011年(nián)，主(zhǔ)营业务(wù)为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用(yòng)领域(yù)主要包括(kuò)智能手机以及物(wù)联(lián)网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通信(xìn)模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别实现营业收(shōu)入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿(yì)元(yuán)；公司(sī)当(dāng)前仍(réng)处(chù)于亏损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损持续(xù)的(de)原因，慧智微在招股文(wén)件中(zhōng)称(chēng)，是(shì)由(yóu)于持续进行高(gāo)额研发投入(rù)；下游客户集中(zhōng)且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期(qī)影响(xiǎng)，公(gōng)司产(chǎn)品毛利(lì)空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率水(shuǐ)平，也不(bù)及和(hé)慧智微产品结(12是什么意思jié)构(gòu)更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利(lì)率为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的(de)情况下，慧(huì)智微开启了对外融资之路。公开(kāi)信息(xī)显示(shì)，公(gōng)司于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资(zī)快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三(sān)轮融资，众多知名资方，包括大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧(huì)智(zhì)微进(jìn)入(rù)了(le)慧智微的股东序(xù)列(liè)。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上的(de)外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执(zhí)中(zhōng)数据显示，从当前的股价情况看(kàn)，大(dà)基(jī)金二期在投资(zī)慧(huì)智微的(de)近两年时间里(lǐ)，实(shí)现了(le)近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基(jī)金二期晚3个月进入、并在后一轮持续(xù)加注的红(hóng)杉中国，平(píng)均持股成(chéng)本增至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司(sī)目前(qián)有超(chāo)过(guò)接近67％的收入来自于(yú)手机(jī)领域。当前，智能手机出(chū)货量的(de)大幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业(yè)绩造成了冲(chōng)击，而市场对智能手机未来增速持续放(fàng)缓的预期，也让资本(běn)市(shì)场对包括慧(huì)智微(wēi)在内的射频(pín)芯(xīn)片厂商做出了(le)重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端(duān)的市(shì)场(chǎng)为190亿美(měi)元(yuán)以上，2022年由(yóu)于手机市场(chǎng)的(de)下滑，射频前(qián)端市场规模(mó)与2021年的(de)市场相差无几。而接下来，由于智能手机(jī)的温和(hé)增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预(yù)计到2028年射频前端的市场年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同(tóng)样(yàng)在IPO前获豪华股东(dōng)突击(jī)入股的射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片(piàn)领域的巨头厂商都(dōu)在(zài)谋(móu)求转型(xíng)，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至(zhì)汽车、物联网(wǎng)、电源等(děng)领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红(hóng)海的竞争(12是什么意思zhēng)格局，由(yóu)于入局者众，且产品(pǐn)仍(réng)集(jí)中在中低端市场，各射频芯片厂商(shāng)只能再(zài)卷价格，进一(yī)步压(yā)低了(le)自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端(duān)芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未(wèi)来每(měi)个射频细分(fēn)赛道(dào)还会有更多竞(jìng)争(zhēng)者进入，往后三年射(shè)频芯片厂商(shāng)将面临更(gèng)大的生存和竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯(xīn)片厂商的关注(zhù)亦(yì)有所下降，截至目(mù)前(qián)，今年共有9家(jiā)射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)宣布完成(chéng)融(róng)资，而(ér)在2021年(nián)上半年，这个(gè)数(shù)据是近(jìn)50家，且投资(zī)机构涵盖了投资(zī)机(jī)构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中国(guó)、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业(yè)基金、深创投(tóu)等知名机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招股书中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于(yú)芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地及上海和广州(zhōu)研发中(zhōng)心建设以及补(bǔ)充流动资金。具(jù)体战略(lüè)规划方面，其表示将巩固在5G射(shè)频前(qián)端(duān)领域取得(dé)的市场地位，增加头部客户的市场份额(é)；技术上跟进射频前端12是什么意思(duān)技术迭代，优化(huà)可重构(gòu)技术(shù)框(kuāng)架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对上游滤(lǜ)波器、多工器的(de)产业链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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