如果要论(lùn)二(èr)季度迄今，全球股票市场(chǎng)中山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些时候，东证指数(shù)已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今年以(yǐ)来的强(qiáng)势：东(dōng)证(zhèng)指数年内已(yǐ)累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领(lǐng)涨全球？对于许多(duō)国际市场的投资者而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一时间浮(fú)现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本(běn)市(shì)场表现(xiàn)出的强烈投资(zī)意(yì)愿。正是巴(bā)菲特(tè)进一步增持了日本五大商社仓位，令越来(lái)越(yuè)多(duō)的业内(nèi)人(rén)士开始注(zhù)意到这一(yī)全球第三大(dà)经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过(guò)，日(rì)股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然(rán)没(méi)那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其(qí)实也正(zhèng)是(shì)其他人眼下(xià)正在看到的，人们对日(rì)股的前景正感到非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪些因素在推动着日(rì)股上(shàng)涨？“干(gàn)货(huò)”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资(zī)买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者(zhě)目(mù)前已经连续第(dì)六周成为了日本(běn)股票(piào)的净买家。在此期间(jiān)，外国(guó)投资者(zhě)大(dà)举涌入了日股股票(piào)和期(qī)货市场，净流入(rù)逾300亿美元(yuán)，是过(guò)去(qù)10年最大规模的资(zī)金流(liú)入(rù)之一。

　　根据交易所的(de)数据(jù)，在截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日(rì)的最近(jìn)一周内，海外交易(yì)者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以(yǐ)来，他就从未见过外国投资(zī)者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳(wěn)定(dìng)和信(xìn)用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越来(lái)越多的海外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本(běn)股(gǔ)票给人(rén)的长期低迷(mí)印象正在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴(bā)菲特对日本(běn)五大商(shāng)社的增持，也(yě)令不少海外投资(zī)者对投资日本(běn)产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就(jiù)表示，近来已(yǐ)受到了越来(lái)越多(duō)平时不太关注日(rì)本市场的海外投资者的咨询(xún)。不少海外投资者(zhě)在(zài)看到日本(běn)股(gǔ)市的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入(rù)又进一步促使股市上涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特(tè)上(shàng)月公开(kāi)表态力挺(tǐng)日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相(xiāng)继造访日(rì)本(běn)。这些海外资金(jīn)有(yǒu)意复制巴菲特(tè)的策略(lüè)，通过低成本日元(yuán)融资押注高(gāo)股息日元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特在日本五大商社上(shàng)的加大投资，也存在着在国际(jì)市场上(shàng)分散投资对象的(de)想法。虽然巴菲(fēi)特(tè)相信美国的增长潜力，但过度(dù)集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于美国科(kē)技股的情况下(xià)实现的。这(zhè)意味(wèi)着日(rì)本股市对美国投(tóu)资者来说应(yīng)该颇(pǒ)有吸引力。对美(měi)国债务上限的担忧可能也刺激了(le)一(yī)些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以此作为(wèi)避(bì)险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表示，“外(wài)资的回归是(shì)日(rì)本股市复(fù)苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票(piào)维(wéi)持超配(pèi)，并(bìng)偏向(xiàng)银行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年(nián)对日本产生兴趣(qù)之前，他们(men)此(cǐ)前在这片“失落地带(dài)”曾经历过长(zhǎng)达数(shù)十年虚假的(de)曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险和多元(yuán)化分(fēn)散投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日(rì)本市场？日本市(shì)场的吸引力就(jiù)一定远超全球其他(tā)地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股(gǔ)市(shì)本轮上涨的主要原因(yīn)还(hái)源于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门(mén)推动(dòng)向股东(dōng)返还现(xiàn)金。日(rì)本(běn)多年的公司治理改革已开始见效，这项改(gǎi)革最(zuì)初(chū)由(yóu)已(yǐ)故前首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已大(dà)幅(fú)增加(jiā)，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日(rì)本(běn)企业宣布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历(lì)史(shǐ)最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公(gōng)司(sī)资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的(de)公司股价低于每股账面价值(zhí)，而标(biāo)普500指(zhǐ)数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等估(gū)值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更(gèng)高(gāo)的(de)上(shàng)限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券(quàn)交易所为了改变(biàn)股价跌(diē)破每股净资(zī)产——市净率低(dī)于1倍(bèi)的情况，还请求上市企(qǐ)业在(zài)意识到资(zī)本成(chéng)本的前提下推进经营并公布改善(shàn)方(fāng)案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力(lì)争(zhēng)“早(zǎo)日实现市(shì)净率超过(guò)1倍”的中期(qī)经营计划和股票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下(xià)旬也宣布了(le)上限200亿日元(yuán)的(de)股票(piào)回购和积极压缩政策性(xìng)持股的方(fāng)针，该(gāi)公司股价(jià)随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽(qì)车(chē)、三菱(líng)商事在内的(de)日本龙头企业在近期公(gōng)布财报时，也均宣布了新的股票回购计(jì)划。不少分析师预计，到今年5月底，各(gè)日本上(shàng)市公司的回购(gòu)规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多海外投资者的共(gòng)鸣(míng)，他们(men)开始看到这方(fāng)面的有(yǒu)利(lì)证据(jù)。在交(jiāo)易(yì)所这(zhè)些变化(huà)的推动(dòng)下，许(xǔ)多公司正在(zài)回购(gòu)股份，厘(lí)清(qīng)经常(cháng)山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思令人困(kùn)惑的交叉持股，并在(zài)定期(qī)公开会议之前与(yǔ)股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两年在这方面(miàn)发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充(chōng)满(mǎn)活力表(biǎo)现的最大单一原因。他们对提(tí)高股(gǔ)本(běn)回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日(rì)本(běn)央行目前依然(rán)宽松的货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经济(jì)基本面，显(xiǎn)然也对日(rì)股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已走(zǒu)马上(shàng)任(rèn)，但日本央行暂(zàn)时(shí)仍未改变(biàn)其大(dà)规模的货币宽松路线。即便(biàn)日(rì)本通货膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依(yī)然强调，“还不(bù)能放心地(dì)说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半(bàn)年(nián)还在(zài)持续加息，并已(yǐ)被(bèi)迫在(zài)物价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉(jué)择。继续宽松(sōng)的(de)日本央行眼下依然(rán)处于能让海外投(tóu)资者放心购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也相对(duì)更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年(nián)前三个月日本国(guó)内生(shēng)产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了(le)近三(sān)个季度(dù)以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于(yú)中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国(guó)游客(kè)人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报(bào)告中指出，考虑到入(rù)境旅游业复(fù)苏、强劲资本(běn)支出计划和(hé)日本(běn)央行持续(xù)宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体(tǐ)的前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与发展(zhǎn)组织的(de)经(jīng)济(jì)前景(jǐng)指数来看，日(rì)本目前是七国集团中唯一一个超(chāo)过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本(běn)第三(sān)大在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业(yè)的业绩似乎相当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽车行(xíng)业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受益(yì)于入(rù)境游(yóu)增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得了丰厚的(de)收益(yì)。预计日(rì)本股市到(dào)今年(nián)年底(dǐ)将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日(rì)本股市今(jīn)年的(de)涨势或将延(yán)续下去(qù)，因盈利增长、股票回购和估值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲(fēi山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思)特(tè)的认可、公司治理的改善均提振(zhèn)了市(shì)场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或有望(wàng)成为(wèi)最新的(de)上行催化剂。

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