当(dāng)前，市场投资者正在担(dān)忧，眼(yǎn)下美国政府的债(zhài)务上限僵(jiāng)局正朝着更(gèng)危险的(de)方向升级。

　　当地(dì)时间(jiān)5月9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白(bái)宫就债务上(shàng)限问题与总统拜(bài)登举(jǔ)行会议后表示，这次会见并未(wèi)就解决(jué)债务(wù)上限问题达(dá)成任何有益意见，自己和国(guó)会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社(shè)消(xiāo)息(xī)，当地时间周二，美国(guó)总统拜登在白宫与国(guó)会众议(yì)院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元(yuán)债务上限(xiàn)问题长达三个月的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美(měi)国参(cān)议院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒(shū)默、参议院共和(hé)党领袖(xiù)米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与(yǔ)麦(mài)卡(kǎ)锡的此次谈判(pàn)达成(chéng)协议的可(kě)能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫在(zài)眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问题(tí)上打破(pò)党派僵(jiāng)局，去帮助(zhù)总(zǒng)统拜登。这番(fān)言论无(wú)疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额(é)超过债(zhài)务上(shàng)限。美国财政部次日启动(dòng)非常规举措维持政府运(yùn)营，避(bì)免出现债务违约。然而，使(shǐ)用非(fēi)常规措施只(zhǐ)能帮助财政部(bù)暂时(shí)性地继(jì)续借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国财政部(bù)长耶伦在致信(xìn)国会领袖时(shí)发(fā)出了债务违(wéi)约可能期(qī)限(xiàn)的警告，称财政(zhèng)部(bù)的最佳(jiā)估计(jì)是，若(ruò)国会未能提(tí)高债(zhài)务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履行政(zhèng)府(fǔ)的所(suǒ)有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限(xiàn)问题相关议案在众(zhòng)议(yì)院(yuàn)以微弱(ruò)优势得到通过。议案提(tí)出，到明(míng)年3月31日前，暂停债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)的限制，若两(liǎng)党(dǎng)能(néng)在这一时(shí)限之前同意把(bǎ)债务(wù)上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停(tíng)时(shí)限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党(dǎng)预(yù)计未来(lái)十年内将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后(hòu)很快(kuài)表示，这(zhè)一将削减(jiǎn)支出(chū)和(hé)提高债(zhài)务上限(xiàn)捆绑的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国(guó)会不(bù)提高债务上限(xiàn)，可能爆(bào)发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和(hé)经济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美(měi)国(guó)银(yín)行业危(wēi)机，美国监管机构(gòu)的(de)第一份“认(rèn)错”报告披(pī)露。

　　当地(dì)时间5月8日(rì)，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导层施压(yā)，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到(dào)第一共和(hé)银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款。同时，其工作人(rén)员也(yě)没有意识到(dào)银(yín)行过快(kuài)扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构(gòu)也(yě)没有采取足(zú)够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出(chū)的(de)是(shì)，美(měi)国银行业的这一场(chǎng)危机风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚(gāng)刚宣告倒(dào)闭(bì)的第(dì)一共和银行也位(wèi)于加州(zhōu)旧(jiù)金山。此(cǐ)外，近期(qī)同样遭遇(yù)严重冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌的西太平洋合众银(yín)行也位于(yú)加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银行(xí说唱歌手bp，说唱b7是什么意思ng)的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作(zuò)用，而旧金山联邦(bāng)储备银行(xíng)承担主要监督责任，后者未来可能会(huì)投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入(rù)保险的(de)存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事(shì)件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模(mó)较(jiào)高是(shì)促成(chéng)银行(xíng)挤兑的关键因(yīn)素之一。然而，报告指出(chū)，在过(guò)去，监(jiān)管机构并未(wèi)认(rèn)定大量无保险存(cún)款一定意味(wèi)着风险增加(jiā)，因为拥有大量存款的(de)账户往往是由企(qǐ)业(yè)客户(hù)持有的，这(zhè)些客户往往很少(shǎo)更(gèng)换(huàn)银(yín)行。该(gāi)报告还表示(shì)，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管(guǎn)理社(shè)交媒体和实(shí)时提款带来的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政府(fǔ)再(zài)度推迟战(zhàn)略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美(měi)国(guó)战略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战略石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世(shì)界上最大(dà)的石(shí)油储备，能源部仍然致力于(yú)以一种(zhǒng)为美国纳税人(rén)带(dài)来最(zuì)大(dà)价值并(bìng)保护美国经济(jì)和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进(jìn)行必要的维护——这(zhè)些也(yě)是对(duì)该(gāi)储备进行(xíng)良好管理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美国能源(yuán)部(bù)表示，除了直(zhí)接(jiē)采(cǎi)购外，其(qí)补说唱歌手bp，说唱b7是什么意思充SPR的(de)方式还(hái)包括(kuò)要求一些(xiē)炼(liàn)油厂退回(huí)部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门(mén)去年通过(guò)政(zhèng)府拨(bō)款法案取消(xiāo)了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本(běn)月初(chū)，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度(dù)短暂(zàn)符(fú)合美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)制定的在(zài)每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈(lǘ)油连续(xù)多(duō)日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌(diē)破前低支(zhī)撑(chēng)后，国内三(sān)大(dà)油脂期货价格(gé)随即(jí)反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂价(jià)格集体回(huí)落，豆油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间走势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来(lái)看，棕榈(lǘ)油明(míng)显(xiǎn)强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者(zhě)了(le)解到，此轮反转过(guò)程中，市(shì)场风(fēng)格不断说唱歌手bp，说唱b7是什么意思(duàn)变化(huà)，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份(fèn)从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换(huàn)到近月(yuè)，反(fǎn)映了市(shì)场交易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据光大期(qī)货(huò)分析师(shī)侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一(yī)堂食订座率同(tóng)比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场(chǎng)对(duì)油脂(zhī)消(xiāo)费预期乐观(guān)，确认了油脂(zhī)大消费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎来(lái)补库需求(qiú)。“因(yīn)海关对大豆(dòu)检验(yàn)要求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通(tōng)过(guò)慢，供应压力后移，市(shì)场(chǎng)担(dān)忧豆油(yóu)产(chǎn)量或不(bù)及预(yù)期，豆油累库(kù)放慢甚至去(qù)库。”侯雪(xuě)玲表示，但(dàn)随后咨询机构数据显示(shì)大豆(dòu)压榨(zhà)保持较高水平，豆油库(kù)存(cún)加速攀升，豆油(yóu)紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳(jiā)及(jí)后(hòu)期(qī)大豆高到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆油(yóu)整体一(yī)直是(shì)不温不(bù)火(huǒ)；菜油整体(tǐ)受到需求难(nán)以消(xiāo)化(huà)供给(gěi)的压制(zhì)，前期表现弱(ruò)势但在加(jiā)拿(ná)大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)在产(chǎn)地(dì)及国内持续去库的加持下(xià)，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本轮(lún)油(yóu)脂(zhī)上(shàng)涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽红表示，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不(bù)拖泥(ní)带水，一定程(chéng)度反应了前期超跌后的市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者了(le)解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于(yú)马棕4月供需数(shù)据(jù)偏(piān)紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量不(bù)及预期，马(mǎ)棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降(jiàng)，进一步(bù)支(zhī)撑了(le)马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出(chū)口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕(zōng)榈油近期的价(jià)格优(yōu)势相比豆油(yóu)及葵油大幅(fú)缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环(huán)比减少(shǎo)19％。库(kù)存预估(gū)151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存(cún)167万吨下(xià)降比(bǐ)较明(míng)显。但上(shàng)周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示(shì)，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史极低库(kù)存(cún)水平，库存(cún)环(huán)比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因(yīn)马来(lái)种植(zhí)园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开(kāi)斋节当月马(mǎ)棕产量环(huán)比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼(ní)开斋(zhāi)节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因(yīn)此印尼(ní)工人返乡偏(piān)慢导致当月产量环比降(jiàng)幅较往年更(gèng)大(dà)。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业(yè)内人士看来，三个(gè)品种表现强弱与各自的国(guó)内外供需(xū)、消息面(miàn)有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美(měi)国经(jīng)济衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期(qī)偏(piān)强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰(jié)表示，上(shàng)周五晚(wǎn)间(jiān)公布的美国非农就业等数(shù)据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦(bāng)债务上(shàng)限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了因美国银行(xíng)业危(wēi)机、债(zhài)务上(shàng)限到(dào)期、短期较差经济数据带来(lái)的美国经济低迷及衰退(tuì)担(dān)忧，国际(jì)原(yuán)油随之(zhī)止跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行业危机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美(měi)豆(dòu)新作目前播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈油(yóu)产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市(shì)等因(yīn)素，油(yóu)脂本(běn)轮可定(dìng)义(yì)为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢(láo) 业内(nèi)人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因(yīn)宏观(guān)和(hé)基本面的压制(zhì)依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油(yóu)脂供应改善倾向(xiàng)较强的背(bèi)景下，我(wǒ)们预期油(yóu)脂(zhī)很(hěn)难(nán)具备持续的(de)上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油(yóu)脂(zhī)需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求不宜(yí)过分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在业内(nèi)人士看来，进入增库周期已(yǐ)是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地看，目前是季节(jié)性(xìng)增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库(kù)存(cún)很(hěn)低(dī)，马棕供需(xū)转为充(chōng)裕(yù)预(yù)计(jì)还需要(yào)几个月(yuè)的(de)时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月(yuè)的(de)去库是建立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏低的基础(chǔ)上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国高库存带来(lái)的并不算(suàn)好(hǎo)的出(chū)口前(qián)景下(xià)，后续产地库存(cún)累库(kù)倾向较(jiào)强(qiáng)。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产(chǎn)期(qī)，3月(yuè)马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕(zōng)产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超于正(zhèng)常(cháng)季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的(de)产量(liàng)环比增幅可能还(hái)会更高(gāo)，这预计将为马来西亚(yà)带来显著的累库压力，不利于产地报(bào)价及棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)未来两个(gè)月油(yóu)脂市场(chǎng)累库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆(dòu)供给(gěi)的节奏但不(bù)会消化供应压力，根据船期(qī)初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到港50多万(wàn)吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么(me)油(yóu)脂(zhī)单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看(kàn)，国(guó)内菜油库存从年初以来(lái)早就已(yǐ)经进(jìn)入累(lèi)库状(zhuàng)态。截至5月(yuè)5日(rì)，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨整(zhěng)体回(huí)升，豆油的累库趋势也(yě)已(yǐ)经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后(hòu)期从库(kù)存季节(jié)性(xìng)角度来看(kàn)，整体累库倾向也较为明显。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示，目(mù)前唯一呈现(xiàn)库(kù)存下(xià)滑的油脂(zhī)是(shì)近(jìn)月进口不(bù)太足的(de)棕榈油(yóu)，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节(jié)后(hòu)开启累(lèi)库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空间(jiān)，但(dàn)国内油脂(zhī)油料多数进口(kǒu)为主，成(chéng)本端原料的供(gōng)需及价格(gé)的变化对油脂(zhī)行情的(de)影响(xiǎng)要更(gèng)大一(yī)些。后期，市(shì)场需关注巴(bā)西(xī)大豆贴(tiē)水(shuǐ)是否进一(yī)步反(fǎn)弹，美(měi)豆新(xīn)作面积预(yù)期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注(zhù)的是，宏观风险(xiǎn)并没(méi)有完(wán)全消散，全(quán)球经济预(yù)期、美(měi)高利息对大(dà)宗商品需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观(guān)风险(xiǎn)尚(shàng)未释放完全，市(shì)场随时可能(néng)重新(xīn)聚焦宏观风(fēng)险，且油脂(zhī)整体供应改善的背(bèi)景下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的基(jī)础，后期涨(zhǎng)势(shì)预(yù)计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业(yè)内人士不看好油脂反弹的(de)持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空单入(rù)场(chǎng)机会(huì)，合约上建议(yì)选择远月合(hé)约，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆油。待(dài)供(gōng)需报(bào)告发布后可择(zé)机考虑棕榈油空单及(jí)菜(cài)棕价(jià)差做(zuò)扩。

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