A股“股王”之争进入白热(rè)化阶段，中国移(yí)动股价周中创历(lì)史(shǐ)新(xīn)高，一(yī)度从独占A股市(shì)值(zhí)榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发(fā)市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势(shì)反(fǎn)超，但地位已岌(jí)岌可危(wēi)。值得注意的(de)是，因中国移动(dòng)在A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按其A股股本计算则不过是(shì)一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数(shù)据计(jì)算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字(zì)经济、信创、中特(tè)估、人(rén)工智能等一系(xì)列热点催(cuī)化下(xià)，中国移动今(jīn)年(nián)股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏(tà)步(bù)。有市场人士(shì)认(rèn)为，中国移动(dòng)和茅台(tái)这场股王(wáng)宝(bǎo)座的(de)争夺可能揭示着A股未来的(de)发(fā)展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费(fèi)回(huí)潮卷出白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数字经(jīng)济时代(dài)带(dài)来预(yù)备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来(lái)是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来(lái)看，最近(jìn)十多年来(lái)股(gǔ)王变(biàn)迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋(qū)势(shì)和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆(lù)A股时，市值一度超过(guò)8万亿人(rén)民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场(chǎng)市值之首，得益于当时基建(jiàn)大发展(zhǎn)时期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银(yín)行依(yī)托当年互联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再后来，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年(nián)的消费白马股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇(huì)、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公众号市值观察4月(yuè)17日(rì)文(wén)章《谁是A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台(tái)仍一直(zhí)稳稳领跑，但在(zài)高端(duān)白(bái)酒的(de)高估值泡沫下，以及今(jīn)年春节(jié)后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎(hū)并未达到(dào)预期，整(zhěng)个(gè)白酒板块经历回(huí)调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更是开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中(zhōng)国移(yí)动一度超越贵州茅台市(shì)值(zhí)这一历史性事(shì)件(jiàn)背后，除了离(lí)不(bù)开国家政策(cè)持续推进的数(shù)字经济，与最(zuì)近(jìn)爆(bào)火(huǒ)的人工智能(néng)两(liǎng)大概念加持(chí)，还有来自于“中特估(gū)”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当(dāng)前美(měi)股市值前十(shí)的上(shàng)市公(gōng)司中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析(xī)认为，科技进(jìn)步已成提(tí)升生产(chǎn)力的重(zhòng)要因素(sù)，二级市场对科技企业的态度(dù)能(néng)一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中(zhōng)国移动为代表的科(kē)技(jì)股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台(tái)为(wèi)代表的消费(fèi)股似乎也预示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济(jì)逐渐向数字化(huà)深度转型的背景(jǐng)下，实(shí)力(lì)强(qiáng)劲(jìn)并实现华(huá)丽(lì)转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信(xìn)达证券(quàn)研报表(biǎo)示，公司作为国(guó)企(qǐ)数(shù)字经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴(bàn)随算力(lì)网络的进一步发(fā)展，将拉动底(dǐ)层云计算(suàn)业务的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务(wù)能力(lì)，正(zhèng)在从传统管道(dào)运营商(shāng)向(xiàng)数字(zì)科技领军企业(yè)加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据(jù)光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日(rì)，三(sān)大运营商(shāng)股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其(qí)中(zhōng)中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运营商(shāng)板(bǎn)块，借(jiè)助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成(chéng)为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有(yǒu)另一(yī)个故事引发市(shì)场热议。即很(hěn)长一(yī)段时间以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一直流传(chuán)着“茅台(tái)魔咒”的传(chuán)说，即大(dà)多股价超过茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽之后往往下场都不太好(hǎo)。本次中国移动直(zhí)接(jiē)在市值上超越茅台，结果是否会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的(de)A股上市(shì)公司，有同(tóng)样中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶(bó)业景气度提升，股价超(chāo)越(yuè)茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船(chuán)舶业跌(diē)入冰点后极速缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育(yù)等多家(jiā)公司(sī)股价均超(chāo)越茅台(tái)，但最后的(de)结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的是，上(shàng)述公(gōng)司的陨落(luò)大部分主要(yào)是(shì)由(yóu)于行业景(jǐng)气度变化以及(jí)股(gǔ)市景(jǐng)气度(dù)无法维持。而茅台凭(píng)借其产(chǎn)品稀(xī)缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利(lì)润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企(qǐ)业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观(guān)点(diǎn)还是认(rèn)为，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有(yǒu)着(zhe)“印钞机”之(zhī)称，营收规模(mó)超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前(qián)市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析(xī)认(rèn)为，大(dà)致(zhì)归结为(wèi)两个重要原因。一方面(miàn)，茅(máo)台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为(wèi)央(yāng)企需要承担“提速降费”的(de)责任，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另一方(fāng)面即(jí)是(shì)成本方(fāng)面的问题，中国移动本质作(zuò)为通信基础设施企业，需要持(chí)续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资(zī)本(běn)开(kāi)支合(hé)计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就(jiù)像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的(de)资本开支，也不需要面(miàn)临追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从(cóng)财(cái)务数据可以看出，中国移动今年一季(jì)度(dù)的营收是茅(máo)台的8倍，但净利润却差别不大(dà)，销(xiāo)售毛(máo)利率更(gèng)是有着一(yī)个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表明中(zhōng)国移动可(kě)能正在(zài)迎来一些(xiē)变化。

　　同时(shí)，更加重要的(de)是，随着(zhe)移动互联网进入下半场，行(xíng)业重心已转向(xiàng)产业(yè)互联网和智能化，中国移动加(jiā)速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中(zhōng)国移动数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去(qù)年公司数(shù)字化转(zhuǎn)型收入对主营业务收入(rù)增(zēng)量贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收(shōu)入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规(guī)模(mó)实现(xiàn)新跨(kuà)越，去年移动云(yún)收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻(fān)倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营(yíng)。

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