财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了(le)！不仅仅(jǐn)是(shì)中国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次(cì)涨停(tíng)分(fēn)别是(shì)13年前(qián)、7年前，邮储银行(xíng)更是盘(pán)中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨(zhǎng)归因(yīn)为两(liǎng)份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投(tóu)资价值促(cù)进央企估值回归”业务交流会暨国(guó)新央企股东(dōng)回报ETF宣介会(huì)即将举办；另(lìng)外一份(fèn)则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中国式现代化中(zhōng)促进金(jīn)融业估值(zhí)提升和高质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为(wèi)了市场较(jiào)长一段时期的热门词(cí)，尽管(guǎn)披上(shàng)了主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑(jí)是过去的A股(gǔ)市场对部分(fēn)传统行(xíng)业国央(yāng)企的严重(zhòng)低配(pèi)和低(dī)估。说到A股的低(dī)估值、高分红，银行为首的大金融(róng)板(bǎn)块首当(dāng)其(qí)冲。上述(shù)5.11会议是为此前(qián)获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会(huì)议作用显(xiǎn)然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知(zhī)的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添(tiān)油(yóu)加醋。一则(zé)无头无尾的所谓指导意(yì)见(jiàn)，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温(wēn)和复苏预期(qī)之下(xià)，中特估银(yín)行概念获得资金的(de)青睐。有了多重消(xiāo)息的加持(chí)，暴涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块(kuài)走(zǒu)强往往预示着(zhe)行情的结束(shù)，这一次历史是否会重演呢？多(duō)位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再(zài)奏效(xiào)，当(dāng)前市场，银(yín)行(xíng)板块是(shì)作为“国资含量”比较高的(de)板块行进，从去年底(dǐ)开(kāi)始(shǐ)监管开始提出中特估后有比较(jiào)不错的表现，中特估有望持续为投(tóu)资者带来(lái)除稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银行为(wèi)首的大金(jīn)融爆发(fā)

　　5月8日，银(yín)行满屏(píng)大涨，中国银行、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨：“你(nǐ)以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行(xíng)指(zhǐ)数(shù)（中(zhōng)信）近(jìn)5个交易日涨(zhǎng)幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股也持续爆(bào)发，券商指(zhǐ)数收(shōu)盘(pán)涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)2％。其中(zxl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤hōng)，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从(cóng)资(zī)金流动(dòng)来看，以(yǐ)规模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早(zǎo)有(yǒu)预期。睿郡资(zī)产合伙(huǒ)人董承xl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来(lái)看不起的那些低增速(sù)的(de)企业，现在反而显(xiǎn)得难能可(kě)贵(guì)，因此被忽略高(gāo)分(fēn)红(hóng)、深(shēn)度价(jià)值的企业反(fǎn)而受到追捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波(bō)快速上涨，是其(qí)在估值极(jí)度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一(yī)定(dìng)吸引(yǐn)力、持(chí)仓极(jí)度(dù)低配、基(jī)本面预(yù)期极度悲观等背景下，配合当前经济(jì)弱复(fù)苏整体回(huí)报率预期(qī)下行、中特估政策背(bèi)景下(xià)的(de)估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交(jiāo)量(liàng)齐(qí)升，背后(hòu)仍是中特(tè)估逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫长的季节，银行股等(děng)来了久违(wéi)的(de)上(shàng)涨，截至5月(yuè)8日，自(zì)今年4月以来全(quán)市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其(qí)中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民(mín)生、邮储、农(nóng)行、交行(xíng)、西安等5家银(yín)行(xíng)涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流(liú)入量(liàng)同(tóng)样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一年新(xīn)高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两年来(lái)的最(zuì)高(gāo)。中国银行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据显示，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家机构累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极(jí)度低(dī)水平、股息率具(jù)备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行(xíng)股上(shàng)涨的逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了(le)宁(níng)波银行和招商银行，其余银行(xíng)均处于(yú)“破净(jìng)”状态(tài)。在这一(yī)轮估值修复中，有市场(chǎng)人士(shì)指出(chū)，中字头(tóu)银行目标价估(gū)值最保守(shǒu)看到0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫(yì)情前的(de)估值位(wèi)置，当(dāng)前板(bǎn)块交易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让(ràng)利(lì)实体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分红和高股息是银行股相对于其他主题板块更强(qiáng)的优势(shì)，据财通(tōng)证券研报，国(guó)有大行近五(wǔ)年分红率(lǜ)基(jī)本稳定在30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红符合价值(zhí)投资和长期投资需要(yào)。近年来国有大行股(gǔ)息率(lǜ)也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了(le)空间，公募(mù)“冷(lěng)”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季度银行股占偏(piān)股型(xíng)基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财(cái)联社(shè)表(biǎo)示，高股息策略(lüè)以其(qí)确定的股息收入和较高的安全(quán)边际可以(yǐ)为投资(zī)者提(tí)供不(bù)错(cuò)的收益。而(ér)基本(běn)面稳健、分红(hóng)率高而稳定(dìng)、估值处(chù)于历史低(dī)位的银行(xíng)板块是高股息策(cè)略(lüè)的理想增配(pèi)板块(kuài)。与此同时，银行板块在一(yī)季度是业绩低点(dxl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤iǎn)。随着大行重(zhòng)定(dìng)价的压力过去以及(jí)二三(sān)季度(dù)农商行(xíng)小微投放旺季的到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍(yǎn)生品(pǐn)投资部(bù)基金经理余展昌也指出(chū)，与海(hǎi)外(wài)银行对比，在中特(tè)估背景下的国内银行仍然(rán)具有(yǒu)较好的投资机会。以国有大(dà)行(xíng)为(wèi)例(lì)，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海外(wài)绝大部分(fēn)的银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量(liàng)的商誉，国内银(yín)行(xíng)的估值(zhí)水平是偏低(dī)的(de)，本身就有比较大的(de)修复空间(jiān)。此外，他(tā)还指(zhǐ)出，国企改革有(yǒu)望使得这些问题得(dé)到改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是(shì)否(fǒu)意味(wèi)着(zhe)行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融(róng)板块的(de)走强，有市场观点开(kāi)始担忧(yōu)市(shì)场行情告一段落。对此，市场人士(shì)认(rèn)为(wèi)，站(zhàn)在中特估背景下去看金融股的爆(bào)发，并(bìng)不能简单做出市场(chǎng)行(xíng)情结束的结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称，大金融(róng)板块过(guò)去被当(dāng)成行情结束的指标，其(qí)背后通常潜意(yì)识映射(shè)包括(kuò)不(bù)限于大金(jīn)融(róng)爆发往(wǎng)往代表市场(chǎng)没有别的方向、市场(chǎng)进入(rù)避(bì)险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但(dàn)从当(dāng)前的金(jīn)融(róng)股走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当(dāng)前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银(yín)行板块近(jìn)期大幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块(kuài)，这一成交量(liàng)与甚至部分中(zhōng)小市(shì)值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现也(yě)不是(shì)单(dān)一的，放眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑(zhù)、电力、石(shí)化等板(bǎn)块也表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)好，因(yīn)此不能单一(yī)地(dì)以过去大金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当下(xià)较为(wèi)极端的交易结构(gòu)容易(yì)被表征为市场波动的前奏，但市(shì)场变(biàn)量影响较多、今年行(xíng)情结构差(chà)异巨(jù)大(dà)，建(jiàn)议不(bù)要(yào)单一映射(shè)分析(xī)。

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