银(yín)行业(yè)危机再(zài)现(xiàn)？

　　昨(zuó)夜(yè)美股(gǔ)开盘不(bù)久，第一共和(hé)银(yín)行盘中(zhōng)跌幅一度扩大至超过40％，经历(lì)至少五次停牌，股价再刷新历史(shǐ)新低，市值一度跌破10亿(yì)美元。

　　据(jù)英国《金融时报》报(bào)道，知情人士说，几(jǐ)个星期以来，第一共和银行已在为其部(bù)分(fēn)业(yè)务寻找(zhǎo)买家，但(dàn)潜(qián)在的收购(gòu)方担心(xīn)承担过(guò)赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读多风险。目前可能(néng)的解决方(fāng)案(àn)是(shì)，向近(jìn)期(qī)曾(céng)为第一共(gòng)和银行(xíng)注(zhù)资300亿美元(yuán)的大(dà)型银行寻求帮助(zhù)，或(huò)者由美国联邦存款保险公(gōng)司(sī)接管(guǎn)该银行，并为所有存款提供政(zhèng)府(fǔ)担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息人士报道(dào)，白(bái)宫(gōng)或美国财政部无意干预该银(yín)行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和(hé)市(shì)场新闻(wén)分析(xī)师David Faber说，他目前(qián)不知道这家银行能否在(zài)未来的日子继续(xù)经营下(xià)去，也(yě)不(bù)知道联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司是否会对(duì)此家(jiā)银(yín)行发表“破产声明”。但(dàn)他说：“解决方案(àn)（可能是联邦存款保险公司的接(jiē)管）目前正(zhèng)变得越来越有(yǒu)可能，因为第一共和(hé)银行找到买家的机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌晨，美、布两油日内跌幅快速(sù)扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评论称(chēng)，尽管此(cǐ)前(qián)API报告显示美国上周原油库存降幅(fú)大于预期，由于市场消化了疲弱的美国(guó)经济数据，对美国(guó)经济衰退的担忧增(zēng)加(jiā)，油价周三(sān)延续前一交易日的跌(diē)势(shì)，目(mù)前已经抹去了自欧佩克+4月初宣布进一步(bù)减产以来的全(quán)部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银(yín)行收(shōu)跌近30％再(zài)创历史(shǐ)新低，最新(xīn)报道称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁(xié)下调(diào)该行评级，将限(xiàn)制第一(yī)共和银行(xíng)从美联(lián)储(chǔ)取得融(róng)资的(de)渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦特(tè)6月原(yuán)油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去(qù)了(le)自OPEC+本月(yuè)初因需(xū)求低迷而减产带(dài)来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层(céng)面风险不断，让美联(lián)储5月(yuè)的加息路(lù)径变得“扑朔迷离(lí)”。一边是仍然高企的通胀，一边(biān)是银(yín)行系统危机以及由此扩大的经济(jì)衰退(tuì)阴霾，美联储(chǔ)会(huì)如何选择，无疑是市场最引人(rén)瞩(zhǔ)目的(de)焦点(diǎn)。

　　在广州金控期(qī)货(huò)研究所副总经理程小勇看来，对于美联储(chǔ)货币政策，大概(gài)率还是维持(chí)加(jiā)息的大方(fāng)向，只不(bù)过(guò)加息力度会(huì)维持25个基点，不会像(xiàng)去(qù)年那样以50个基(jī)点(diǎn)的大(dà)力度加息(xī)。

　　“首(shǒu)先，考虑到美(měi)国通(tōng)胀具有很(hěn)强的粘性(xìng)，当前核心通胀增速依旧处于历史高(gāo)位，3月高达5.6％，较此轮高点(diǎn)仅仅(jǐn)回落了1个百(bǎi)分点，‘通胀中的通胀(zhàng)’3月住房租金价(jià)格(gé)指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业(yè)危机(jī)引发了经济(jì)减速，但(dàn)是据我们测(cè)算当(dāng)前美国私人部门资产负债(zhài)表受冲(chōng)击的影(yǐng)响大约将在三、四季(jì)度出现，短(duǎn)期经济减速不至(zhì)于引(yǐn)发美联储货币政策转(zhuǎn)向(xiàng)。从历史上美联储加息的经验来看，高通(tōng)胀下的(de)美联(lián)储加(jiā)息并不(bù)会(huì)因经济减速(sù)而转向。此外，美国(guó)地区银行担忧引发银行股大跌，但由于当前(qián)美国(guó)商(shāng)业银行危机主要是资产负(fù)责错配(pèi)，并非如2007年(nián)次贷危机时那样的产品层(céng)层(céng)嵌(qiàn)套和加杠(gāng)杆导致危(wēi)机(jī)爆发时过渡去杠杆，金融(róng)市场系统性风险暂难(nán)发生(shēng)。”程小勇表示。

　　混沌天(tiān)成期货(huò)研究院首席宏观分析(xī)师赵旭初同样认为(wèi)，由美国银(yín)行(xíng)业“爆雷”引发系(xì)统性风险(xiǎn)的可能性是较小的(de)，基于(yú)此，美联储(chǔ)也不会轻易改变“显著控(kòng)制通胀”的(de)目(mù)标。“从(cóng)硅谷银行的事件来看，政策部(bù)门应(yīng)对危机的速度和积极性(xìng)非常高(gāo)，在这种形(xíng)式(shì)下，去押注系统性(xìng)风险发生概率比较低的。对于通胀率(lǜ)，当前市场主流的(de)预测对5月(yuè)CPI是4％，即便到了市(shì)场认为有一(yī)定降息概率的(de)7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除非是出现了几(jǐ)乎失控的风险，如金融(róng)机构或者(zhě)非金融企业大面积的‘爆雷’，否(fǒu)则在这个(gè)通(tōng)胀水平(píng)预测下(xià)，美联储是不会在(zài)7月份(fèn)就去(qù)做降息(xī)操作的。”他(tā)说。

　　据外媒报道，对于美国通(tōng)胀(zhàng)将从(cóng)几(jǐ)十年来的最高水平进一步回(huí)落多少这一争论，全(quán)球(qiú)知(zhī)名机构的基金经理们也开始产生分歧。其中，一方是安联(lián)环球投资和西部(bù)信托等(děng)公司(sī)认为，美(měi)联储(chǔ)和其他央行将在(zài)加(jiā)息方面取得(dé)胜利，即使这意味着(zhe)继(jì)续加息、控制通胀到2％的目标可能会让经济陷入衰退。而另一方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面对粘(zhān)性极强(qiáng)的通(tōng)胀，美(měi)联储(chǔ)和其他央行的政策(cè)制定者(zhě)是否真的愿意冒让数百万人失业的风险，换(huàn)句话说，央行们最终可能(néng)不得不做(zuò)出(chū)妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相(xiāng)关数(shù)据显示，4月美国消(xiāo)费(fèi)者信心(xīn)指数降至了101.3，为去年7月以来最低水平。对(duì)此，程小勇表示，从美国居民消费来看(kàn)，高利率(lǜ)和银行业信贷收紧(jǐn)导致消费者信心指数下降(jiàng)，消费支出增速放缓是确定(dìng)性事(shì)件，说明(míng)未来(lái)美国(guó)经济继(jì)续(xù)减速也是大概(gài)率事件。然(rán)而，由于美国居民(mín)消费(fèi)支出增速虽(suī)然在下滑(huá)，但在2月还是维持(chí)正增长，使得市(shì)场避险情绪短期虽有升温，但不至于出(chū)发市场系(xì)统性泡沫(mò)，通过贵(guì)金属(shǔ)温和反弹也可以(yǐ)验(yàn)证这(zhè)一点(diǎn)。不过，随着美国居(jū)民利息支出占可支配收(shōu)入的比例(lì)越来越高(gāo)，未(wèi)来(lái)并不排(pái)除由(yóu)于经济严(yán)重减速加快导致大规模恐慌再现(xiàn)的(de)情(qíng)况(kuàng)出现(xiàn)。

　　“消费者信心的下降(jiàng)和最近的美(měi)国(guó)居(jū)民部门信用卡违约率上升是相匹配的，在高通胀(zhàng)高利率经济下行的环境下，居民(mín)部门的资(zī)产负债表(biǎo)和(hé)收入状况边际上会(huì)有恶化也是(shì)情理之中(zhōng)；但(dàn)美(měi)国居民部(bù)门已经经过了十年的去杠杆，本身资产负(fù)债处于一个相对健康赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读的状(zhuàng)况，这也是为何即便消(xiāo)费信(xìn)心在恶化(huà)，即(jí)便银行利(lì)率在飙(biāo)升，美(měi)国居民部门的(de)消费贷款(kuǎn)仍然在继(jì)续(xù)扩张，这显示着美(měi)国居(jū)民部(bù)门的需求(qiú)仍然十分有(yǒu)韧性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在赵旭初(chū)看来，当前市场避(bì)险情绪的催化(huà)有两(liǎng)方面的(de)背景(jǐng)，一是按照历史经验(yàn)看(kàn)，海(hǎi)外加息结(jié)束到降息之间就是一个容易出风(fēng)险的时间段；二是能(néng)够激发(fā)风险偏好的中(zhōng)国这(zhè)边(biān)的(de)复(fù)苏环比(bǐ)高点(diǎn)已经看到，同比(bǐ)高点接(jiē)近看到，在中国(guó)没有更多刺(cì)激政(zhèng)策的情况(kuàng)下，市场对全球经济的预期想要进一步边(biān)际改善(shàn)是比较困难的(de)。

　　“在这(zhè)样的背景下，近日A股的主(zhǔ)线题材下跌(diē)与海外银行业危(wēi)机共振(zhèn)成为了(le)一个(gè)激发避险情绪升级的导火索。”赵旭初认(rèn)为(wèi)，今(jīn)年大的宏观周期和前几年有所不同，国内(nèi)和海(hǎi)外出现(xiàn)明显的(de)周期背离，且海外的政策部(bù)门应对(duì)危机(jī)的速度又(yòu)很快，所以不至于出现单边的持续性共振，这就导致各类(lèi)风险(xiǎn)资(zī)产难(nán)以出(chū)现(xià赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读n)大幅度的流(liú)畅单(dān)边行(xíng)情(qíng)，比较合(hé)适的操(cāo)作思路应(yīng)该是(shì)“在下(xià)跌时不过(guò)分恐慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有(yǒu)色金属(shǔ)全线下行(xíng)

　　在宏观环(huán)境偏(piān)弱的(de)影(yǐng)响下，昨日的有色金属(shǔ)板块全面下行。沪铜(tóng)主力合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约2306走低(dī)0.91％，沪镍(niè)主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所有色金属研究总监(jiān)展(zhǎn)大鹏表示，整体来(lái)看，有(yǒu)色金属的(de)全(quán)面(miàn)下行有两个(gè)利空背(bèi)景和一个触发因素，一是临近(jìn)美联(lián)储5月份议息会议，加息25个基(jī)点的概率(lǜ)升至高位(wèi)，市场表(biǎo)现出谨(jǐn)慎情绪；二是面(miàn)临国内(nèi)五一(yī)假期，资金(jīn)提(tí)前流出规避不确定性风险；三(sān)是(shì)前一(yī)晚(wǎn)欧美银行季报再爆(bào)利空，引发(fā)市(shì)场对银行业危机蔓(màn)延的担忧，避险情绪(xù)骤然升温，美股大幅下挫，美元(yuán)指数快速(sù)回(huí)升，成为(wèi)有色板块(kuài)全面(miàn)下行(xíng)的直(zhí)接触(chù)发(fā)因素。

　　“可以(yǐ)看出(chū)，当前宏观情绪对市场的扰动较大。市场一直在(zài)衰退论(lùn)和(hé)加息(xī)预期之间摇摆(bǎi)不定。一方(fāng)面对(duì)银(yín)行业和全球经济前景(jǐng)感到担忧，担(dān)心陷入衰退，衰(shuāi)退(tuì)论升温又会(huì)使得(dé)加(jiā)息(xī)预(yù)期(qī)降(jiàng)低。加息预期降(jiàng)低后又不得不面对高企的通(tōng)胀数据，美联储喊话加息不应停止，市场又继续(xù)预测(cè)衰(shuāi)退，周而复始(shǐ)。”国海良时期货(huò)有(yǒu)色金属分析师何燕艳表示，此外，国内(nèi)面(miàn)临五(wǔ)一假期(qī)，之前看多(duō)需求修(xiū)复(fù)的情绪慢慢平复，也使得(dé)价格(gé)下跌。

　　具体品种(zhǒng)来看，何(hé)燕艳表示，以铜和(hé)铝为代表的(de)大部分(fēn)品种还在区间运行(xíng)，除了锌的空头势头较为明显，而镍(niè)和(hé)锡则(zé)是辗转反弹状态。

　　展大(dà)鹏表(biǎo)示，二季度是有色金属的(de)传统旺(wàng)季，4月的开局延(yán)续了需求的(de)强预期(qī)，有(yǒu)色(sè)一(yī)度出现触底反弹和冲高(gāo)预期，但(dàn)随(suí)着4月旺季过半，市场却(què)出(chū)现不一样的声音。一是精炼铜及再生铜(tóng)制杆、铝材(cái)加工和镀锌板等行业样本企业开(kāi)工率却出现(xiàn)接连(lián)下(xià)降(jiàng)，社会库存虽(suī)然持续去化，但速度较(jiào)3月份明显(xiǎn)放缓；二是部分下游(yóu)加工企业(yè)订单难以为继，且产(chǎn)成(chéng)品库存较(jiào)往(wǎng)年出现小幅累积(jī)，这也(yě)就(jiù)意味着之前的“强预期”出现“弱兑现(xiàn)”的情况，或者说3月份的高开工透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息(xī)’的宏观环境并不支持价格高走，同时国内劳动节假期即将到来(lái)，资金从(cóng)有色市场流出规避不确(què)定性风(fēng)险，价格出现回调并不意外(wài)，昨日有色(sè)价格(gé)快速回(huí)落也是近段时(shí)间对利空因素的(de)集中体(tǐ)现(xiàn)，节前宜(yí)谨慎。”展大鹏表示(shì)，不过，5月中上旬延续旺季下，需求不会大幅走弱，因(yīn)此若(ruò)价格在节(jié)前持(chí)续(xù)表现(xiàn)偏弱，下(xià)游(yóu)企业可适当补库过节。

　　何燕(yàn)艳介绍说，从具体的行(xíng)业数(shù)据来看，下游需求无疑是在慢(màn)慢复苏(sū)的。如房屋竣工面积19422万平方米，增(zēng)长(zhǎng)14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是(shì)反应在下游开(kāi)工率上最近几(jǐ)周出现(xiàn)了(le)高位停(tíng)滞(zhì)，没有进一步的(de)增(zēng)长，可能和旺(wàng)季(jì)慢慢过去也有关系。此外，4月的(de)总体预(yù)测值(zhí)普(pǔ)遍也没有高于3月(yuè)，虽然下降数值也不大，但(dàn)也(yě)没能有力提(tí)振需求。不过(guò)，何燕艳(yàn)表(biǎo)示，价(jià)格(gé)一旦大跌到(dào)目(mù)前(qián)的状态，现货上面买盘又会出现，错综(zōng)复杂之下走势也表(biǎo)现的(de)偏振(zhèn)荡。

　　“当前(qián)，宏观面上的(de)市场预期(qī)过于(yú)一致(zhì)，主(zhǔ)流观(guān)点认为加息已近尾声，最坏的时候已经过去，但今(jīn)年可能不会降息(xī)。我们要警惕这种市(shì)场过于一致(zhì)的情况。因为美通胀高位(wèi)持续，美联储(chǔ)的结果导向很可(kě)能使(shǐ)得加息时间或者幅度超预(yù)期，这样市场就(jiù)会有超预期的下跌。最主要的(de)是，有色板块(kuài)多数品种供应(yīng)增加总体(tǐ)比较确(què)定的，需求跟不上供(gōng)应的增速，整个周(zhōu)期是向下而不(bù)是向上。因此，我对整个板块还(hái)是(shì)持中线(xiàn)偏(piān)空思路，投资者可以(yǐ)用振荡的策略去操作(zuò)。”何燕(yàn)艳(yàn)说。

　　宏观经济是对未来(lái)的预期，更多的是反映市场对未来一个季度、半年度甚至更长时间(jiān)的需(xū)求预(yù)期，展大鹏(péng)认为(wèi)，其(qí)对有色(sè)板(bǎn)块(kuài)的短期或(huò)短线影响并(bìng)不显著，短(duǎn)期可关(guān)注(zhù)供(gōng)求现状与(yǔ)价格趋(qū)势的关系(xì)以(yǐ)及可能突(tū)发(fā)的风险事件上。“对有(yǒu)色而言(yán)，投资者(zhě)更多担心(xīn)的是在多空分歧的位置和时间(jiān)节点(diǎn)突发未知的风险(xiǎn)事件(jiàn)，从而放大了价格短线的波动性(xìng)，带(dài)来持仓管理的压力(lì)。”他说。

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