在股市高(gāo)点成立的(de)主动权益(虎门销烟发生在哪里yì)类虎门销烟发生在哪里定开基(jī)金密集(jí)迎来开放日，近三个月即(jí)将开放(fàng)的产品(pǐn)超3成跌破(pò)面值(zhí)，破净率达33％，亏损(sǔn)最大(dà)产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产(chǎn)品甚至面临清(qīng)盘(pán)危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金的整(zhěng)体(tǐ)破净率与(yǔ)基(jī)金(jīn)成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计(jì)样本数量等众多(duō)因素有(yǒu)关。其中，高点成立是基(jī)金破净的重(zhòng)要原因。同时(shí)，他们也建议基金公司要更(gèng)加前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品(pǐn)，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客(kè)户利益和导向开展产品(pǐn)的(de)布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日(rì)，华南(nán)一家基金(jīn)公司发布公(gōng)告称，根据基(jī)金法、基金运作管理办法(fǎ)、基金合同的有(yǒu)关规定(dìng)，公(gōng)司旗下主动权益一年定期开放(fàng)基金(jīn)最(zuì)近一个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后一个开放日(rì)（即2023年(nián)5月22日）日终(zhōng)，基金(jīn)出现触(chù)发基金合同终止(zhǐ)的情形，基金管理人(rén)将终止《基金(jīn)合同》，并按照(zhào)《基金合同》约定(dìng)履行基金(jīn)财产清(qīng)算程(chéng)序，无须召开基金份(fèn)额(é)持有人大会。

　　根(gēn)据公告(gào)，该只(zhǐ)基金(jīn)的基(jī)金合同(tóng)生效后，若登记(jì)机(jī)构完成每个开放期最(zuì)后(hòu)一(yī)个(gè)开放日的申(shēn)购、赎(shú)回或转(zhuǎn)换业(yè)务(wù)申请(qǐng)确认时，基金的基金份(fèn)额持有人(rén)数量不满200人或者基金资产净值(zhí)低于五千万元，基金管(guǎn)理人在(zài)履行相(xiāng)关监(jiān)管报(bào)告和(hé)信息披(pī)露程序后终(zhōng)止基金合同，无需召开(kāi)基(jī)金(jīn)份额持有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债(zhài)混(hùn)合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多(duō)收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统(tǒng)计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动(dòng)权益类定期(qī)开放(fàng)基金有60只（份额合(hé)并计算）即(jí)将迎来开放日，目前破净产品(pǐn)（统(tǒng)计复权(quán)净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破(pò)净(jìng)率最高的产品成立(lì)两年来(lái)亏损超(chāo)43％，目前基金净(jìng)值仅(jǐn)为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐(zhú)月震荡上(shàng)升(shēng)态势。

　　上海(hǎi)证券(quàn)基金评价研究(jiū)中(zhōng)心(xīn)高级分析师孙桂(guì)平对此表示(shì)，一(yī)般(bān)而言，随着基金开放日临近(jìn)，为了应对基金集(jí)中申赎(shú)影响，基金的投(tóu)资(zī)策略(lüè)可能(néng)倾向于保(bǎo)守，权益仓(cāng)位(wèi)可(kě)能会(huì)有(yǒu)所降低。因此，在权益市(shì)场表(biǎo)现不好时，距(jù)离开放日越远，整体上(shàng)破净(jìng)率可能(néng)有增加趋势。当然，整体破净率情况也与(yǔ)基金成立时间、基金投(tóu)资策(cè)略，以及统计样(yàng)本数量等(děng)众多因素有关。

　　一位基金销售(shòu)机(jī)构(gòu)负责人(rén)也分(fēn)析，今年(nián)8、9月份(fèn)到期的定开基金(jīn)大(dà)多(duō)成立(lì)于2020年(nián)下半年(nián)，高点成立(lì)是基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因(yīn)；另(lìng)一方面，8、9月份(fèn)到期的(de)定开基(jī)金数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破净基金(jīn)的数量较6、7月份(fèn)并(bìng)没有明显(xiǎn)上(shàng)涨，破净率仍较高，可能(néng)也与基金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻(zhān)性布局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目规模扩张

　　据记者观(guān)察，从近三月即将迎来开(kāi)放的(de)定(dìng)期开放(fàng)式基金来看，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度(dù)，高点成(chéng)立可能是部分(fēn)基金(jīn)破(pò)净的重要(yào)原(yuán)因。

　　针(zhēn)对上述(shù)现(xiàn)象，孙(sūn)桂平表示(shì)，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益市场高点时基金发行相(xiāng)对容易(yì)，而且(qiě)规模(mó)也容易做大，基(jī)金(jīn)公司(sī)有动(dòng)力(lì)去做(zuò)；但从投资者(zhě)而言，高点(diǎn)入市就容易出(chū)现一段时间(jiān)内基(jī)金业(yè)绩表现不佳，甚(shèn)至出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂(guì)平(píng)认为，对基金公司而言，在(zài)市场高(gāo)点时要保持冷静，相(xiāng)对谨(jǐn)慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热点，克服短期(qī)盲(máng)目(mù)规(guī)模扩张冲动，从(cóng)客户利益导向进行产品布局(jú)和(hé)发行。此(cǐ)举(jǔ)既可以(yǐ)保(bǎo)护投资者(zhě)利益，也可以(yǐ)树立(lì)基金公司良好口碑，有利于(yú)基金公司长期管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售(shòu)机(jī)构负责人也(yě)表(biǎo)示(shì)，在市场高位、情绪火热时发(fā)行基(jī)金往往伴随着(zhe)较(jiào)高的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市(shì)场(chǎng)的整体波(bō)动增大，风格轮(lún)动现象加剧。所以，近两(liǎng)年不同的投(tóu)资策略、不同投资(zī)范围的基(jī)金收益率差距较大。另一方(fāng)面(miàn)，市场情绪火热(rè)时(shí)容(róng)易出现爆款基金(jīn)，较大规(guī)模给基金经(jīng)理带来的灵活性(xìng)限制(zhì)很可(kě)能会影响产品未来(lái)的超额收(shōu)益(yì)。同时，优质资(zī)产的资金(jīn)容量通常有(yǒu)限，且短期快速(sù)上涨很(hěn)可能估(gū)值虚高。过高的(de)管理规模要求(qiú)基金经理不(bù)得不跨出(chū)舒适圈(quān)，覆盖更多(duō)投资机会(huì)，调整投资分布，也(yě)可能(néng)会增加错判(pàn)的风(fēng)险，对获(huò)取超额收益影响很(hěn)大。

　　同(tóng)时，该基(jī)金销售(shòu)部门机构负责人也建议基(jī)金公(gōng)司(sī)前瞻性布(bù)局(jú)产品，并将(jiāng)规模控制在基金(jīn)经理能力范围内，高点成立的产品，如果通过均(jūn)衡(héng)和多元化的布(bù)局(jú)，避免(miǎn)单押(yā)一个(gè)赛道，并通过(guò)抓(zhuā)取(qǔ)阶段性投资机会、控制回(huí)撤等(děng)方法(fǎ)，也能在中长期斩获一定的超额(é)收(shōu)益。

　　事实上，随(suí)着定(dìng)期开(kāi)放式权益(yì)类(lèi)基金表现不及预期(qī)，近一年新成立(lì)的定开权益类基金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预期时，投资者(zhě)的心态会受到(dào)一(yī)定程度的(de)影响(xiǎng)，甚至可能(néng)打击投资者(zhě)的投(tóu)资信心。如果(guǒ)破净率持续上升的(de)话(huà)，投资者对于后续(xù)新发基金(jīn)的(de)购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在基金经理更好施展投资(zī)决(jué)策，有效阻止投(tóu)资(zī)者频繁交(jiāo)易等(děng)方面(miàn)具有明(míng)显优势，有利于为投(tóu)资者创造(zào)更好收益。但是(shì)定开(kāi)基金也(yě)受市(shì)场波(bō)动影响，跌破净(jìng)值也(yě)是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行时，一是(shì)要避免高(gāo)位发行，二(èr)是(shì)要做好投资者教育。”孙(sūn)桂平(píng)称。

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