射频芯片领域面(miàn)临(lín)变局(jú)，下游市(shì)场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海(hǎi)外巨(jù)头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)慧智微正式(shì)在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到资(zī)本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始进(jìn)入融资(zī)快车道，先(xiān)后引入了华兴资(zī)本、元禾(hé)璞华、大基(jī)金(jīn)二期、红杉中国(guó)、IDG资(zī)本、光速中国以及金(jīn)沙江创投等一系列外(wài)部(bù)机构(gòu)股(gǔ)东。截至上市前，大基(jī)金(jīn)二(èr)期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的(de)外部机构(gòu)股东，持股比例(lì)分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的(de)是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日也走(zǒu)出(chū)了(le)破发的行情(qíng)，该(gāi)公(gōng)司股价于去(qù)年下半年触(chù)底回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍略低于发(fā)行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背(bè一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧i)后，是(shì)射(shè)频领域正面(miàn)临变(biàn)局。目前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及(jí)潜力一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧有限等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端市场(chǎng)年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多(duō)家全(quán)球射频芯(xīn)片巨(jù)头，近年来也在(zài)响应市场变化(huà)谋求射频(pín)芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报(bào)》记者注意(yì)到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通(tōng)信(xìn)等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方(fāng)

　　公(gōng)开资料显示，慧智微(wēi)成(chéng)立于2011年(nián)，主营业务为射(shè)频前(qián)端(duān)芯(xīn)片及模组(zǔ)的研发、设(shè)计和(hé)销售，下游应(yīng)用领域主要(yào)包(bāo)括智能手机(jī)以及(jí)物(wù)联网，客户包(bāo)括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别(bié)实(shí)现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿(yì)元(yuán)；公(gōng)司(sī)当前(qián)仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招股文件中称，是由于持(chí)续进行(xíng)高(gāo)额研发投入(rù)；下游(yóu)客户(hù)集(jí)中且具(jù)有产品验证周期，尚未形成(chéng)规模效(xiào)应；市(shì)场(chǎng)竞争激(jī)烈，叠(dié)加下(xià)游去库(kù)存周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发(fā)投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同行(xíng)业头部(bù)卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的(de)毛(máo)利率水平，也不及和慧智微(wēi)产(chǎn)品结构更(gèng)接近(jìn)的唯(wéi)捷创芯，后者(zhě)毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开启了(le)对外(wài)融(róng)资之路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末开始进入(rù)融资快车道(dào)，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这(zhè)一阶段对(duì)慧智微进入了慧智微的(de)股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德(dé)以及(jí)金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的(de)外部(bù)机构股东，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示(shì)，从(cóng)当前(qián)的股价情况看(kàn)，大基金二期在投(tóu)资(zī)慧(huì)智(zhì)微(wēi)的近两年时间里，实现了近2.5倍的(de)账(zhàng)面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持(chí)续加注的红杉中国，平均持(chí)股成本(běn)增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局

　　慧(huì)智微(wēi)招股书(shū)显示，公司目前有超过(guò)接(jiē)近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下(xià)降，已(yǐ)经对慧(huì)智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来(lái)增速(sù)持(chí)续(xù)放缓的预期，也让资本市(shì)场对包(bāo)括慧智微在(zài)内的射频(pín)芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场的下(xià)滑，射频(pín)前(qián)端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智(zhì)能手机(jī)的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的(de)市场年复(fù)合(hé)增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似(shì)产(chǎn)品结构，同样在(zài)IPO前获豪华(huá)股东突击入股的射(shè)频龙(lóng)头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月(yuè)跌(diē)至30元(yuán)每股的(de)价格后止跌回升，但(dàn)截(jié)至今(jīn)日收盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯股(gǔ)价仍低(dī)于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全(quán)球(qiú)多(duō)家射(shè)频芯片领域的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的(de)射频芯片(piàn)外(wài)，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现出一(yī)片红海的竞争格局，由于(yú)入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微(wēi)电子创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射(shè)频前端芯片杀价(jià)已(yǐ)经无底线，而预计未来每(měi)个射(shè)频(pín)细(xì)分赛道还会有更多竞争者进入(rù)，往后三年射频芯(xīn)片厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片(piàn)厂商的关注(zhù)亦(yì)有所下降(jiàng)，截至(zhì)目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资(zī)，而(ér)在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了(le)中金资本一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧、红(hóng)杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片(piàn)测设中心建设、总部基地及(jí)上海和广州(zhōu)研发中心建(jiàn)设以及补充流动资金。具体(tǐ)战(zhàn)略规划方(fāng)面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频(pín)前端领域取得的市场(chǎng)地位，增加头部客户的市(shì)场份额；技术上跟进射频前端技(jì)术(shù)迭代，优化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用(yòng)；产(chǎn)品(pǐn)上加大(dà)对(duì)上(shàng)游(yóu)滤(lǜ)波(bō)器、多工(gōng)器的(de)产业(yè)链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的产品系列。

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