北京时间周五晚(wǎn)间，备受(shòu)关注的4月(yuè)美国非(fēi)农数据出(chū)炉，其中新(xīn)增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人(rén)，打(dǎ)断(duàn)了此前两个月(yuè)连续环比下降的节奏；失业(yè)率继续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更受关(guān)注的平均小时(shí)工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被视(shì)作(zuò)利好(hǎo)的是，美国(guó)劳工部将今年(nián)2月和3月非农数据均大幅下(xià)修超7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截(jié)至发(fā)稿，周五盘(pán)前西太平洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短(duǎn)线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率上(shàng)升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　<三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级/p>

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农(nóng)数据远高(gāo)于前值(zhí)且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数据公布后，美(měi)股期货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属下跌(diē)。尽(jǐn)管科技(jì)和金融行业持续裁(cái)员，但不断下降却仍然高企的(de)劳动力需(xū)远远(yuǎn)抵消了裁员(yuán)的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业(yè)的季(jì)节性(xìng)因素相对于新冠大流行前(qián)也有了(le)有利的发展，为(wèi)就业人(rén)数的增(zēng)长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业数据保持一定(dìng)的(de)谨慎，因为本(běn)周(zhōu)早些时(shí)候，美国(guó)3月份的就(jiù)业机会(huì)和(hé)劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职(zhí)位空(kōng)缺继续下降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其(qí)他劳动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳动力市场(chǎng)正在(zài)降温。包括最近(jìn)几周的首次申请失(shī)业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说(shuō)。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周之云认为，加(jiā)息会导致消费(fèi)者(zhě)信贷和(hé)企(qǐ)业(yè)融(róng)资成本上升，进而(ér)迫使(shǐ)雇主削减支(zhī)出(chū)包括裁(cái)员(yuán)等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济增长。短(duǎn)期(qī)强(qiáng)劲(jìn)的(de)非农就业数据会让市场(chǎng)对于下半年货币政策放松进程有所改(gǎi)变(biàn)，进而对(duì)商品(pǐn)的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来(lái)看，美(měi)国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续(xù)看好贵金属(shǔ)的(de)表现。

　　非农数(shù)据公布(bù)后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农(nóng)就(jiù)业(yè)新增人数超预(yù)期将(jiāng)引导贵金(jīn)属步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于(yú)其金融(róng)属性，尤(yóu)其是市(shì)场预(yù)计5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这(zhè)导致(zhì)美(měi)元(yuán)名义利率回落(luò)，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实(shí)际利(lì)率有了明(míng)显(xiǎn)的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利(lì)率(lǜ)的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威尔在(zài)记者发布(bù)会上的讲话暗示(shì)加息临近(jìn)尾(wěi)声，因(yīn)此美元(yuán)指数和(hé)美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会(huì)后声(shēng)明表示(shì)，委(wěi)员会将密(mì)切关注未来发布的信息，并评估其对(duì)货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美(měi)联储焦(jiāo)点(diǎn)仍在双重使命上(shàng)。这意味着美联储(chǔ)是否结束加息需要看到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回(huí)落。至于是否要开(kāi)始降息，需要(yào)看(kàn)到(dào)就业(yè)市场出现(xiàn)明显恶化。从历(lì)史经验来看，美联储加(jiā)息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽(huī)商期(qī)货(huò)贵金属分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风波持续(xù)发酵(jiào)、经济(jì)走(zǒu)弱(ruò)预期升温叠加(jiā)市场预期美联储年内或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏强运行。美国(guó)就业数据超预(yù)期，美债收益率(lǜ)、美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这(zhè)份(fèn)超预(yù)期的非(fēi)农(nóng)报(bào)告，这让美联储陷入困境(jìng)，美(měi)联储希望暂(zàn)停(tíng)加息，甚至可能很快就需要降息，但(dàn)就业市(shì)场并不配合，美(měi)国就(jiù)业市场依(yī)然强劲，美联储(chǔ)可能(néng)在长时(shí)间内(nèi)维(wéi)持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏(péng)告诉记(jì)者，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪(xīn)增速全面(miàn)超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍十分(fēn)强劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀压力加大(dà)，这(zhè)也(yě)就(jiù)意(yì)味着美联(lián)储可能会在较长时间内(nèi)维(wéi)持高(gāo)利(lì)率环(huán)境，且6月再次(cì)加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美(měi)国非农(nóng)数据强于预(yù)期(qī)或在(zài)短(duǎn)期提(tí)振(zhèn)美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率，从(cóng)而打压(yā)贵金属(shǔ)的(de)涨势，但中(zhōng)期(qī)看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市场将加大对(duì)下半年降息(xī)的博弈(yì)，贵金(jīn)属将获得提振而(ér)走强，使均值平(píng)台不断上移。”广(guǎng)发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后(hòu)的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失业率继续走低，但美(měi)联储并未(wèi)再次(cì)加息，而贵(guì)金属则在美债收(shōu)益率持(chí)续下行(xíng)的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前(qián)情况不(bù)同的是，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而(ér)黄(huáng)金价格对降(jiàng)息并未(wèi)提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有(yǒu)时间，美(měi)联储表(biǎo)示美国银行(xíng)系统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环境(jìng)下(xià)美国银行系(xì)统风(fēng)险(xiǎn)并未解除，在第一共和银(yín)行宣布(bù)被接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又(yòu)有多家区域性银行出现(xiàn)股价暴跌(diē)。存款仍在持(chí)续流出使银行融资成本(běn)正在攀升三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级，信贷(dài)收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延(yán)，美(měi)国2023年一季(jì)度实际(jì)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业投(tóu)资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉(lā)动上升反映出一定的韧性。未来(lái)随(suí)着经(jīng)济(jì)下行压(yā)力不断(duàn)上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同(tóng)影响下，美债收(shōu)益率(lǜ)和美元指数将持续承压，避险需(xū)求提振下，贵金属价(jià)格有望再(zài)创(chuàng)历史新高，长线可维(wéi)持(chí)逢低买入(rù)配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值(zhí)看(kàn)涨(zhǎng)期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际(jì)上(shàng)是明显下降的(de)。世界黄(huáng)金协会公布的数(shù)据显示，今年(nián)第一(yī)季度剔(tī)除场外交(jiāo)易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各国央行(xíng)和中国(guó)消(xiāo)费者需求较高，但其余(yú)投资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一(yī)增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用(yòng)的黄金投资需(xū)在一季度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右(yòu)，较(jiào)去年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方(fāng)面的(de)黄金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年(nián)四(sì)季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由(yóu)于(yú)美国(guó)经济指标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经(jīng)济下行拖累(lèi)而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价(jià)大概率继(jì)续攀升。世界白银(yín)协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基(jī)点在议息(xī)前已经被充分计提，议(yì)息前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一(yī)度(dù)表(biǎo)现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至(zhì)创(chuàng)出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行(xíng)业(yè)风(fēng)险仍在蔓延(yán)，避险情绪提(tí)振贵金属价格。此外(wài)，随着经济走(zǒu)弱预期(qī)升温，预计美联储下半年大(dà)概率(lǜ)暂停(tíng)加息并(bìng)将(jiāng)进入(rù)降息周期，实际利率(lǜ)或将继续(xù)下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望(wàng)于美(měi)联储最后一(yī)次加息落(luò)地(dì)然后转降息预期，从而刺(cì)激(jī)价格继续高走，从这(zhè)个角度(dù)考(kǎo)虑(lǜ)黄(huáng)金确(què)实存在恢复上行趋(qū)势(shì)的可(kě)能性。但当前美(měi)通(tōng)胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束，官员们(men)的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段时间，且高利(lì)率(lǜ)环(huán)境到底会对(duì)经济和金(jīn)融(róng)市场产生(shēng)怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看(kàn)多头寸比较拥(yōng)挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观(guān)点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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