近(jìn)日，国内上市交易(yì)的4只公募(mù)商品期(qī)货基(jī)金(jīn)陆(lù)续公布了一季报。在(zài)一(yī)季度商(shāng)品(pǐn)市(shì)场(chǎng)整体下跌的(de)背景下，4只公募商(shāng)品期货基(jī)金(jīn)也表(biǎo)现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利(lì)润为正。值得注意的是，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF份(fèn)额在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利(lì)润(rùn)方面，一季(jì)度，建信能源化工(gōng)期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益1637.71万(wàn)元(yuán)，利润2491.41万元；国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有(yǒu)何区别？4只公募(mù)商(shāng)品(pǐn)期货基金在一(yī)季报中均提及(jí)，本期(qī)已实现收益(yì)指(zhǐ)基(jī)金(jīn)本期(qī)利息收入、投资收益、其他收(shōu)入（不含(hán)公允价(jià)值变动收益）扣除相(xiāng)关费用和信用(yòng)减值损失后的余额，本(běn)期利润为(wèi)本(běn)期已实现收益加上本(běn)期公允价值(zhí)变动收益(yì)。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货(huò)ETF、建信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基(jī)金份(fèn)额净值方面(miàn)，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报(bào)告(gào)期内，仅建信能源化(huà)工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF、国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的(de)增减变(biàn)化，可以反(fǎn)映出投资(zī)者的偏好。从份(fèn)额变动来看，除(chú)华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品期货基(jī)金(jīn)均(jūn)受(shòu)到净(jìng)申购。截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初(chū)增(zēng)加4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较期初(chū)增加(jiā)2300万份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF份(fèn)额(é)较期(qī)初(chū)减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下(xià)跌行情，华(huá)夏(xià)基金认为，主要(yào)原因有(yǒu)以下几点：首(shǒu)先，美(měi)国硅(guī)谷银(yín)行倒闭消息在资(zī)本(běn)市(shì)场持续(xù)发酵，导(dǎo)致了原油以及(jí)美豆(dòu)等(děng)大宗商品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕(pò)价格下挫；其次，国内现货供(gōng)应相对充(chōng)裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产上(shàng)市，近几(jǐ)个月(yuè)国内大豆到港量趋(qū)于增加，同时由于下(xià)游提货消极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求(qiú)端低迷(mí)不振，由于(yú)春(chūn)节前养(yǎng)殖产品集中出栏，春节(jié)后一段时间一般是豆粕需求淡季，而(ér)今年由(yóu)于生猪价(jià)格持续下行，养殖业复(fù)产积极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟(wēn)疫(yì)情偶发，使(shǐ)得(dé)豆粕需求更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货量处(chù)于偏低水平。

　　关于报告期内基(jī)金(jīn)投资策略和运作分析，国(guó)投瑞银基金表示(shì)，一季度(dù)白银在初期两个月处于振(zhèn)荡调整(zhěng)，在三月份又很快反弹至年(nián)初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价(jià)有(yǒu)所(suǒ)抬升。前(qián)期走势主要受制于白银(七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图yín)工业属性及(jí)美联(lián七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图)储(chǔ)加(jiā)息预期升(shēng)温影响，白银表现出更高的波动(dòng)性。后期(qī)则主要是(shì)欧美(měi)银(yín)行业(yè)出现流动(dòng)性危机(jī)，导(dǎo)致(zhì)避险情绪高涨，也大幅(fú)降低了市场对(duì)于美联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金(jīn)认为，美联储货币政(zhèng)策调整节(jié)奏与经济衰退(tuì)担忧继续主(zhǔ)导(dǎo)贵金(jīn)属(shǔ)行情(qíng)，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务(wù)风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联(lián)储已连续加息(xī)两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放(fàng)缓，点阵图显示(shì)美联储今年或还有一(yī)次加息(xī)。随着美(měi)国加息渐(jiàn)入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环境对(duì)贵金属相(xiāng)对有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白(bái)银的高弹(dàn)性及(jí)金银比价的相对(duì)高(gāo)位(wèi)，建议择机(jī)积极配置。

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