昨天深夜，美(měi)国债务(wù)上限谈判突然(rán)中(zhōng)止！

　　当地(dì)时间周五上午，美国共和党债务(wù)上限(xiàn)谈判代表格(gé)雷夫斯(sī)与白宫代表举(jǔ)行闭门会议，但会议开始后不(bù)久就突然(rán)离开。格(gé)雷夫斯说：白宫谈判代表实在不(bù)可理喻(yù)，目前谈判处于“暂(zàn)停”状态(tài)。格雷(léi)夫(fū)斯强调，他不知(zhī)道双方是否会在周五或周末(mò)再次(cì)会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)传出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压(yā)力(lì)可能影响(xiǎng)联储的(de)利率路径，若源于(yú)银(yín)行业危(wēi)机的信贷(dài)环境收(shōu)紧导致经济放缓(huǎn)，美(měi)联储(chǔ)可能不必让利率(lǜ)升到(dào)原应有的(de)高位。

　　交易员目前预(yù)计(jì)，美联储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此(cǐ)同(tóng)时，交(jiāo)易(yì)员预(yù)计美联储下月将利率(lǜ)维(wéi)持在5％至5.25％区间的可(kě)能性(xìng)为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威尔的讲话(huà)相比，交(jiāo)易员似乎更受债务上限事态发(fā)展的影响(xiǎng)。

　　鲍威(wēi)尔讲话期间(jiān)，美股跌幅收窄；美(měi)债价(jià)格跳涨将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物、收益率跳水，对利率前景敏感(gǎn)的两年期美债收益(yì)率迅速(sù)远离他(tā)讲话前所创的(de)两个月来高(gāo)位(wèi)，一度较高位(wèi)回(huí)落超过10个基点；美元指数刷新日低，加速跌离周四所创的(de)3月末以来高位。鲍威尔(ěr)讲话结束后，美债收(shōu)益率逐步回升，全天(tiān)攀升收官，美股和美元的跌(diē)势(shì)未改。

　　最终，美(měi)股周五高(gāo)开低走，受(shòu)债(zhài)务上限谈(tán)判暂停拖(tuō)累(lèi)三大股(gǔ)指盘(pán)中(zhōng)转跌(diē)，道指收跌约110点，纳(nà)指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数(shù)收跌(diē)0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近(jìn)1％，热门(mén)中概股(gǔ)走势分化，蔚来(lái)涨超3％，理(lǐ)想、新(xīn)东方(fāng)涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约(yuē)2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周基(jī)本金属涨跌(diē)各(gè)异。伦镍跌超(chāo)4％，在上周(zhōu)跌超9％后(hòu)继(jì)续领(lǐng)跌(diē)，和跌(diē)近(jìn)3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头(tóu)。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大(dà)致持平一(yī)周(zhōu)前水平，都止住(zhù)四周连跌之(zhī)势。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本(běn)周累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最大周跌(diē)幅，在连涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报(bào)71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原油期(qī)货(huò)收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布(bù)油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新(xīn)消息称(chēng)，美国白宫(gōng)谈判(pàn)代表已抵达会场，准备继(jì)续(xù)进行(xíng)债务上限(xiàn)谈判。

　　美(měi)国国会众议院议(yì)长(zhǎng)麦卡锡表示，共和党人(rén)将于北(běi)京时间今天上午(wǔ)重返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判(pàn)。麦卡锡(xī)称，动用(yòng)宪法第14修正案来绕开债务上限解决不(bù)了(le)任何问(wèn)题，将阻止拜登(dēng)推动的增加政府(fǔ)开支(zhī)行动。

　　值得注意的是，美国财政部现金余(yú)额(é)截至(zhì)5月18日进一步降(jiàng)至573亿(yì)美(měi)元。截至5月17日，美国财(cái)政部财政紧急措(cuò)施余(yú)额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于2％目(mù)标，鉴于信贷压(yā)力可能无(wú)需继续加息

　　当地时间周五(wǔ)（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍威(wēi)尔出席名为“货币政策(cè)观点”的小组讨论。市场关注他提供的利率路(lù)径线索。

　　鲍威尔(ěr)强(qiáng)调，“美国通胀远(yuǎn)远高于我们2％的目标”，若抗通(tōng)胀失败(bài)，将(jiāng)造成漫长(zhǎng)的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致(zhì)力于(yú)”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是(shì)经(jīng)济保(bǎo)持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍(bào)威尔(ěr)同时发表鸽派信(xìn)号称，自(zì)己倾(qīng)向于(yú)支持6月会(huì)议暂不加息，而且银(yín)行业危机导致的信贷条件收(shōu)紧(jǐn)，可能意味着美联储峰值利率(lǜ)将低(dī)于(yú)预期(qī)：“鉴(jiàn)于信贷压力可能对经济增长(zhǎng)、就业(yè)和通胀(zhàng)造成(chéng)的负(fù)面影响，可能无需（继(jì)续）加(jiā)息至那么高的水平就能成(chéng)功打压通胀(zhàng)。美联(lián)储在收紧货币政(zhèng)策方(fāng)面已取得长足进(jìn)步(bù)，政策(cè)立场现在是对经济(jì)增(zēng)长具有限制性的(de)。做太多与做太(tài)少的风险正(zhèng)变(biàn)得更加(jiā)平(píng)衡。我们面临着迄今为(wèi)止收紧政策的(de)效应滞后，以及近(jìn)期银(yín)行业压力导致的信(xìn)贷(dài)收紧程(chéng)度等多重(zhòng)不确定性。有鉴于此，美(měi)联储有能力观察更(gèng)多数据和未(wèi)来前景(jǐng)的(de)演变，然后(hòu)再决定(dìng)可(kě)能需要提高(gāo)多少利(lì)率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强(qiáng)调季(jì)度经济预测(cè)的准确度通常存在挑战，他上述提到的观(guān)点(diǎn)及其能实现的程度也都存在不确定性，理由是“未来前景(jǐng)面临(lín)着历史性高企的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策(cè)应进(jìn)一(yī)步收紧多少(shǎo)而作出决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银行业危(wēi)机(jī)后，鲍(bào)威尔开始(shǐ)释放“保持耐心(xīn)”的(de)利率路径信(xìn)号。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威(wēi)尔点明银行业压(yā)力将影响货(huò)币决(jué)策。

　　产业(yè)供(gōng)需结(jié)构预期转弱，纯碱、玻璃连(lián)续(xù)下行

　　近期(qī)纯碱和玻(bō)璃期货持续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货(huò)继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及跌停。昨日(rì)盘(pán)后，郑(zhèng)商所发(fā)布公(gōng)告(gào)，自2023年5月23日当晚夜盘交(jiāo)易时起(qǐ)，纯碱期(qī)货2309合(hé)约的(de)日内平(píng)今仓交易手续费标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因(yīn)，宝城期货(huò)研(yán)究所负(fù)责人闾振兴表示，主(zhǔ)要有(yǒu)三方(fāng)面(miàn)：一是产业供需结构预期转弱(ruò)；二(èr)是宏(hóng)观环境不(bù)乐观；三是交易(yì)者在对冲(chōng)操作中将纯碱(jiǎn)玻璃(lí)作为空(kōng)头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走(zǒu)势虽都偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪认为，各自的原因并不相(xiāng)同。纯碱周五跌幅较大的主(zhǔ)要原因在于(yú)远兴投产的消息面刺激，使得盘(pán)面出现较大跌(diē)幅(fú)。除此(cǐ)之外，本周检修量增加，库(kù)存(cún)依旧累库(kù)，可(kě)见(jiàn)下游(yóu)的持货意愿依旧较差。纯碱上周(zhōu)到港5万吨，对(duì)供需关系(xì)也存(cún)在(zài)一定的影(yǐng)响。在现货(huò)松动、投产预期、库存累库的影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，纯碱价格持续(xù)下滑。

　　“而(ér)对(duì)于玻(bō)璃，主(zhǔ)要(yào)原因在于前期（3月(yuè)和4月）需求较旺，下游补库至环比高位。”他(tā)说，短期价格松(sōng)动，中下游的备(bèi)货(huò)情绪出现一定的(de)谨慎(shèn)或者恐高的(de)情(qíng)形，因此产销(xiāo)出现了较为明显(xiǎn)的下滑。在现(xiàn)货松动、产(chǎn)销较弱(ruò)的(de)局面下(xià)，玻璃的价格(gé)跌幅较为明显。

　　从(cóng)产业供需结构看，浙商期货分析师江(jiāng)文敏具(jù)体介绍，纯碱(jiǎn)方面(miàn)，近期主(zhǔ)要市场交(jiāo)易点是远兴能源新增投产。昨(zuó)日，远(yuǎn)兴能源1号线(xiàn)正式点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月点火投产，产(chǎn)能为150万(wàn)吨天然(rán)碱(jiǎn)，3A号线原计(jì)划于(yú)9月(yuè)份出(chū)产品，产能为100万吨天然(rán)碱，3B号线原计(jì)划(huà)于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨(dūn)天然碱和40万(wàn)吨小苏打。远兴能源的天然碱预(yù)计生产成本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面在(zài)大量新(xīn)增产(chǎn)能和低(dī)成本纯(chún)碱的叠加作用下持续走(zǒu)低，周五又逢远(yuǎn)兴能源点火的信息落地，市(shì)场看空情(qíng)绪高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱的供(gōng)需结构在9月会发生变(biàn)化，这(zhè)是(shì)市场(chǎng)早已预期的(de)，市场也已充分(fēn)计价，这一(yī)点从9月(yuè)合约的深贴水可(kě)以得(dé)到(dào)验证。在这个供需转宽松的(de)预(yù)期下，产业链(liàn)开(kāi)始形(xíng)成负反馈(kuì)，纯碱现货价格(gé)也出现崩塌，这(zhè)一点从近月合约的跌幅(fú)和现货向期(qī)货回(huí)归的方式(shì)收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏(mǐn)表示，近(jìn)期市场主(zhǔ)要(yào)交易点是需求转(zhuǎn)弱，供应上升。因(yīn)为玻璃深加工厂缺(quē)乏(fá)强有力的订单支撑，5月中旬订(dìng)单天数(shù)为(wèi)16.4天，与(yǔ)4月底相比减(jiǎn)少(shǎo)0.1天(tiān)。深加(jiā)工(gōng)厂原片(piàn)库存(cún)天数(shù)5月中旬为(wèi)21.5天(tiān)，与4月底相比(bǐ)减少1.73天(tiān)。从(cóng)历史数据来看(kàn)，原片库(kù)存偏高，补(bǔ)库意愿相比4月降低(dī)。从玻(bō)璃产(chǎn)销数据来看，5月沙河地区(qū)产(chǎn)销数据平均为(wèi)65％，湖北地区产(chǎn)销数据(jù)平均为73％，华(huá)东地区产销数据平(píng)均为82％，相比于3月(yuè)及4月的数据，5月份产销数据大幅(fú)下滑。5月还要(yào)新增(zēng)日熔量3050吨，6月(yuè)将新增(zēng)日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量400吨(dūn)，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃(lí)日(rì)熔量达(dá)到巅峰(fēng)，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一(yī)直(zhí)都比(bǐ)较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月中下(xià)旬玻璃价格在去库逻(luó)辑下出现过反弹，但反弹后(hòu)利(lì)润改(gǎi)善很多，加之终端表现并不乐(lè)观，因此又出现大(dà)幅回落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振兴(xīng)介(jiè)绍(shào)，在欧美经(jīng)济衰退(tuì)预期、国内经济复苏不及预期的(de)背景(jǐng)下，整个工(gōng)业(yè)品(pǐn)价格承压(yā)，纯碱(jiǎn)此前(qián)强势的中观(guān)逻辑终敌不过疲弱的宏(hóng)观逻(luó)辑(jí)。从(cóng)持仓上看，部(bù)分市场资金在做强弱(ruò)对冲，而纯碱和玻璃正是空头配(pèi)置，强化(huà)了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪(háo)表示，纯(chún)碱主要(yào)关注检修是否(fǒu)能带来现货价格短(duǎn)期的企稳，但中长期价(jià)格下(xià)跌至成本线(xiàn)为(wèi)大概(gài)率(lǜ)事件(jiàn)。“从(cóng)商品格(gé)局看，纯(chún)碱(jiǎn)投产后必然走向过(guò)剩，而(ér)短期(qī)检修的兑现(xiàn)有(yǒu)限，因(yīn)此检修仅为(wèi)长期趋势下的扰动，商品(pǐn)从偏紧(jǐn)到过剩的周期(qī)中，价(jià)格(gé)趋(qū)势预计继(jì)续向下(xià)。”他(tā)说(shuō)，对于玻璃，需要等待的则(zé)是中下(xià)游(yóu)的备货意(yì)愿何时(shí)能够起来：一(yī)是等待下(xià)游(yóu)的原料库存消耗，二(èr)是对未来的需求(qiú)是否(fǒu)存(cún)在(zài)旺季的(de)预期。短期来看，下(xià)游以消耗前期(qī)库存(cún)为主，需(xū)求缺乏弹性，价格(gé)预(yù)期偏(piān)弱。后市关注在(zài)需求存在缺口的(de)情(qíng)形下，7月订单是否依(yī)旧具有连续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认为，除非(fēi)价格开始(shǐ)冲击成本(běn)，或是(shì)供需上(shàng)有重大改变，否则纯(chún)碱和玻(bō)璃依然维(wéi)持弱势。“短(duǎn)期则还是要关注(zhù)持仓(cāng)的变(biàn)化，短线资(zī)金(jīn)离场(chǎng)或使得低位(wèi)波动加大。”他说，止跌可以关注两个指(zhǐ)标：一是(shì)基差(chà)不(bù)再是(shì)以现货下(xià)跌方式来修复；二是月供需(xū)预期博(bó)弈相(xiāng)对明朗，基差企稳。

　　分品种看(kàn)，江文(wén)敏(mǐn)表示(shì)，纯(chún)碱后市仍将(jiāng)维持弱势(shì)，可重点关注远(yuǎn)兴能源(yuán)的后(hòu)续(xù)投产进展、碱价降价幅度(dù)。若远(yuǎn)兴能(néng)源(yuán)后续(xù)投产推迟，则盘面或(huò)将(jiāng)维稳(wěn)振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认(rèn)为，后市弱势也(yě)将继续保持，中长期则(zé)视终端需求变动来(lái)判断是否(fǒu)维持弱势，可将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物重点关注下游(yóu)深加(jiā)工(gōng)订单情况(kuàng)、地产施工端情况。若后期地产施工端(duān)主体封顶数量较多，那么玻璃(lí)的(de)需求量将抬升，下游深加工订单数(shù)量也将因此抬(tái)升，盘面(miàn)或维稳。

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