A股“股(gǔ)王”之(zhī)争(zhēng)进(jìn)入白热化(huà)阶段，中国移动(dòng)股价(jià)周中创(chuàng)历史新(xīn)高(gāo)，一度风味发酵乳是不是酸奶ong>从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议。截至周五收盘(pán)，茅台最终以(yǐ)微弱优势(shì)反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值(zhí)得(dé)注意的(de)是，因中(zhōng)国移(yí)动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算则不过是一场(chǎng)计(jì)算上的(de)乌龙(lóng)，但若(ruò)均按照(zhào)A股股价等数据计(jì)算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智(zhì)能等一(yī)系(xì)列热(rè)点催化下，中国移动今(jīn)年股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自(zì)去年上市以来最近一年股价累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而(ér)茅台股价(jià)则(zé)几乎仅在(zài)原地踏步。有市(shì)场人士认为，中国移(yí)动和茅(máo)台这场股王宝(bǎo)座的(de)争夺可能揭示着A股未(wèi)来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示(shì)录：消费回潮卷出(chū)白(bái)酒泡沫 数(shù)字(zì)经(jīng)济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是市场关注焦点，回顾(gù)历史来看(kàn)，最近十多年来股王变迁的背后(hòu)似乎(hū)也反(fǎn)应着国内经济趋势和产业价(jià)值的变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年中国石(shí)油登(dēng)陆(lù)A股时(shí)，市(shì)值一度超过(guò)8万亿人民(mín)币。不(bù)仅稳(wěn)居A股第一(yī)，甚至登顶全球资本市场市值之(zhī)首，得益于当时基(jī)建大发(fā)展时期，中石油在(zài)股王的位置上稳坐了(le)八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年(nián)互联网金融牛市(shì)成为新(xīn)锐(ruì)股王。再后(hòu)来(lái)，随(suí)着(zhe)我国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后三年的消费白马股大牛(niú)市，也成就了如今(jīn)贵州(zhōu)茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信(xìn)公众号市值观察(chá)4月17日文章(zhāng)《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台(tái)仍一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但在(zài)高端(duān)白酒的高估(gū)值泡沫下，以(yǐ)及(jí)今年(nián)春节后白酒行(xíng)业(yè)的终端动销几乎并未(wèi)达到预期，整个(gè)白酒板块(kuài)经历回调，公司股价也现(xiàn)大(dà)幅(fú)下(xià)跌。近日，中(zhōng)国移动的(de)突然崛起更是开始对其王位发(fā)出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度(dù)超越(yuè)贵(guì)州茅台市值这一历史性事件背后，除(chú)了(le)离(lí)不(bù)开国(guó)家政策持续推进的(de)数字经(jīng)济，与最(zuì)近爆火(huǒ)的人(rén)工(gōng)智能两大概念加持(chí)，还(hái)有(yǒu)来自于“中特(tè)估”这(zhè)个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当(dāng)前(qián)美(měi)股(gǔ)市值(zhí)前十的(de)上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股(gǔ)。有(yǒu)分析认为(wèi)，科(kē)技进步(bù)已(yǐ)成提升生产力的重要因素，二级市场对科(kē)技企业的(de)态度能一定程度显(xiǎn)示出科(kē)技企业的(de)竞争(zhēng)力强度(dù)。因此，以(yǐ)中国移动为代(dài)表的(de)科技股“逼宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股(gǔ)似乎也预示着市场中(zhōng)的积极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我国经济(jì)逐渐向数字化(huà)深度转型的背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的(de)中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流(liú)的主力军(jūn)。信达证券研报表示，公(gōng)司(sī)作(zuò)为(wèi)国企数字经(jīng)济担当，积极布局云(yún)计算(suàn)、IDC、工业互(hù)联网(wǎng)等创新(xīn)业务(wù)，伴(bàn)随(suí)算(suàn)力网络的进(jìn)一(yī)步发(fā)展，将(jiāng)拉(lā)动底层云计(jì)算(suàn)业务(wù)的需求(qiú)，公(gōng)司(sī)具备较强的 IDC/云计(jì)算(suàn)业务能力(lì)，正在从传统管道运营商向数(shù)字科技领(lǐng)军(jūn)企业(yè)加快跃迁升级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值修复情(qíng)况来看，根据光大(dà)证券(quàn)4月(yuè)15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三(sān)大运营商股(gǔ)价涨幅(fú)均超过20%，其(qí)中(zhōng)中国(guó)电(diàn)信涨幅达(dá)62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三(sān)大运(yùn)营商板块，借助“央企低估值+数字(zì)经(jīng)济(jì)”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破(pò)“茅台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有另一个故事引发市(shì)场热(rè)议(yì)。即很长一段时(shí)间以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一(yī)直流传着(zhe)“茅台(tái)魔咒”的(de)传(chuán)说，即(jí)大多股价超过茅(máo)台的(de)上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太(tài)好。本次中国移(yí)动直接在市值上超越(yuè)茅台，结果是否会不一样(yàng)呢？风味发酵乳是不是酸奶p>

　　回(huí)看(kàn)那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的(de)A股上市公司(sī)，有同样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业(yè)景气(qì)度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年(nián)金融(róng)危机(jī)爆发、船(chuán)舶(bó)业(yè)跌(diē)入冰点后极速缩(suō)水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神(shén)州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教(jiào)育等多家公司股(gǔ)价均(jūn)超越茅台，但最(zuì)后(hòu)的结果不是业绩(jì)暴雷就(jiù)是股(gǔ)价(jià)毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的是，上(shàng)述公司(sī)的陨落大(dà)部分主要是由于行业景气度变化以(yǐ)及股市景气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次(cì)次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价(jià)能否持续上涨以及维持(chí)高位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际需(xū)要看公司的(de)基(jī)本面。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有着(zhe)“印钞机(jī)”之称(chēng)，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国(guó)移动(dòng)，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为(wèi)，大致归结为两个重(zhòng)要(yào)原因。一(yī)方(fāng)面(miàn)，茅台(tái)越卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在(zài)市场化(huà)的(de)作用下(xià)，一(yī)瓶茅台已经(jīng)冲(chōng)上3000元左右的高(gāo)价，而(ér)中国移动虽掌握着大把的通信(xìn)类(lèi)资源，但(dàn)作(zuò)为央企需要承担(dān)“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘(jū)束地(dì)涨价。另(lìng)一方面即是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质作(zuò)为通信(xìn)基础设施企业，需(xū)要持续(xù)不断(duàn)的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像(xiàng)一(yī)门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要(yào)如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新(xīn)技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中国(guó)移动今年一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润(rùn)却差(chà)别不大，销售毛利(lì)率更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信(xìn)号表明中(zhōng)国移动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年投资高峰的(de)最后一(yī)年(nián)，2023年起(qǐ)资本(běn)开支(zhī)不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元。据(jù)业内(nèi)人士测算(suàn)，这意味(wèi)着(zhe)届(jiè)时(shí)全年资本(běn)开支占(zhàn)收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动互联网进入下半(bàn)场(chǎng)，行业重心已转向产业互(hù)联(lián)网和智(zhì)能化，中国移动加速转(zhuǎn)型(xíng)下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示(shì)，中国移动数(shù)字化(huà)转型收(shōu)入“第(dì)二曲线(xiàn)”不断攀(pān)升，去年公司(sī)数(shù)字化转(zhuǎn)型收入对主(zhǔ)营业务收(shōu)入增量(liàng)贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长(zhǎng)的第一(yī)驱动力。此外(wài)，公司(sī)移动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去年移(yí)动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内业界第(dì)一阵营。

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