5月以(yǐ)来，港(gǎng)股市场(chǎng)仍在持续下跌，最(zuì)近(jìn)一个(gè)交易(yì)日即5月25日主要(yào)指(zhǐ)数更是创出(chū)年内收(shōu)市新低(dī)。不过，虽然多只投资(zī)港股的ETF产品(pǐn)年内收益告负，但资金越跌(diē)越(yuè)买，多只港(gǎng)股(gǔ)ETF产(chǎn)品年(nián)内份(fèn)额增幅明显，纷纷创下(xià)历(lì)史(shǐ)新高。如广发基金两(liǎng)只港股ETF年内份(fèn)额分(fēn)别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额(é)也(yě)持续增长，最新份额更是逼(bī)近700亿份。

　　多位(wèi)业内(nèi)人(rén)士对此表示，港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内(nèi)市场，而流动性与海外流动性相关度较高，在基本面及流动(dòng)性双重(zhòng)压(yā)力(lì)下，5月市场走势较弱。不过，当(dāng)前港(gǎng)股市场估值水(shuǐ)平已处于历史偏低水平(píng)，具备一(yī)定的(de)投资(zī)性价比，看好人(rén)工智能、互联网科技、创新药等细分领域的(de)投资机(jī)会。

　　最(zuì)高激增(zēng)16倍(bèi)！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年内(nèi)份额(é)合计(jì)达2284.37亿(yì)份，相较于年初增幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿(yì)元。

　　具(jù)体(tǐ)来看，有多只ETF产品份额(é)增幅(fú)明显，且再创历史新(xīn)高(gāo)。其(qí)中，广发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份(fèn)额(é)增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨(zhǎng)港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前(qián)二。而易(yì)方达、富(fù)国基金等旗(qí)下5只港股(gǔ)ETF产品份额也(yě)实现倍数增幅。

　　此外，华(huá)夏恒生互联(lián)网ETF份额也持续增长，年内(nèi)份额增幅超31％，最新份(fèn)额已站上699.71亿份的(de)高位，再创历史新(xīn)高(gāo)，并(bìng)继续蝉联(lián)市场规模最(zuì)大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品业绩来(lái)看(kàn)，截(jié)至5月26日，仍(réng)有(yǒu)超九成港股ETF产品年(nián)内(nèi)收益为负，产(chǎn)品平(píng)均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实(shí)上(shàng)，今年(nián)以来(lái)港股市场(chǎng)持续震荡下(xià)跌，3月下旬虽有(yǒu)小幅(fú)回调，但4月下旬之后(hòu)又转(zhuǎn)跌，5月25日(rì)，港(gǎng)股(gǔ)再(zài)度缩(suō)量下跌，恒生(shēng)指数、恒(héng)生科技指(zhǐ)数在(zài)同日(rì)创下(xià)年内收(shōu)市新低；而整(zhěng)体看(kàn)，5月港股市场跌多涨(zhǎng)少，波(bō)动中(zhōng)枢朝下移动。

　　对于近期港股市场(chǎng)波动下跌，广发恒(héng)生科技ETF基(jī)金经理(lǐ)刘杰分析(xī)系(xì)受多个因素影响。一方面，国内经济(jì)复苏(sū)斜率放缓，市场处(chù)于(yú)弱预期和弱复苏叠加的阶段；另一(yī)方面，海外(wài)核(hé)心通胀仍存(cún)韧性，美国(guó)债务上限到(dào)期带来的债务违(wéi)约风险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内地互(hù)联网以及(jí)新(xīn)经济(jì)领(lǐng)域上市公司，5月(yuè)份日本正式(shì)出台(tái)了制造(zào)设备管制措施，加大了(le)市场对于国内(nèi)科(kē)技领域(yù)的(de)担忧，同期A股市场(chǎng)情(qíng)绪偏弱，均影响了5月份(fèn)港股市场的(de)表现(xiàn)。

　　诺德基金(jīn)基(jī)金经理张昳泓认为(wèi)，港股近期波动较大主要有基(jī)本面(miàn)以及资金面两方面(miàn)的原因。

　　首先，从基本面角度来看(kàn)，去年防疫政策转向后市(shì)场(chǎng)对(duì)于国内疫后复(fù)苏有较高的预期，“从春(chūn)节前后的复苏情况(kuàng)，我们确实看到由于线下场景的修复，消费需求出现了比(bǐ)较好的(de)恢复(fù)。而进入4、5月(yuè)份，国(guó)内经(jīng)济整(zhěng)体相较一(yī)季度环(huán)比有所减弱，这(zhè)也使得市场对于国内经济复苏预期(qī)开始修正(zhèng)，整体盈(yíng)利端预(yù)期有所下修。”

　　其(qí)次，从资金流动性(xìng)的(de)角度来看(kàn)，张昳泓表示，海外(wài)对(duì)于暂停加息的节奏出现反复，人(rén)民(mín)币(bì)汇率(lǜ)也在持续(xù)走弱，近(jìn)期跌破7的关口。港股作为(wèi)离岸(àn)市场(chǎng)，基(jī)本(běn)面主要跟随国内市场，而流动性(xìng)与海外流(liú)动性相(xiāng)关度较高(gāo)，在基本(běn)面及流动性双重压(yā)力下，5月市场走势较弱。

　　中融基(jī)金直(zhí)言，港(gǎng)股从Beta的角度是(shì)中美经济相(xiāng)对强弱(ruò)关(guān)系的直接反(fǎn)馈(kuì)，“放(fàng)开国子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思门(mén)之后(hòu)我们预期中国经济向上，美国经济进入衰退，所以港股表现(xiàn)很亢奋(fèn)，但(dàn)实(shí)际结果中美(měi)两边的(de)状态变化还是需要更长时(shí)间，但大概率还是会发生的(de)，在这个过程中的波(bō)折就对应着人民币汇率和港股的大幅(fú)波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新(xīn)药等细分领域投资机(jī)会

　　尽(jǐn)管年内持(chí)续下(xià)跌，但多位业内(nèi)人士认为，当前(qián)港股市场估值水平(píng)已(yǐ)处于历史偏低(dī)水平，具(jù)备一定(dìng)的投(tóu)资性价比(bǐ)，并看好人工(gōng)智能、互联网科(kē)技、创新药等细分领(lǐng)域的(de)投资机会。

　　广发基金(jīn)刘杰表(biǎo)示，受欧美银行业危机影响(xiǎng)和(hé)主要(yào)经济体政策变化扰(rǎo)动(dòng)，今年(nián)以(yǐ)来港股持续回调，整体(tǐ)表现不如A股。但随着(子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思zhe)国内(nèi)外流动(dòng)性压力持续缓解，未来(lái)港股资金面或有机会(huì)得到(dào)改善，结(jié)合当前(qián)的低估值(zhí)水平，港股吸引力或许逐(zhú)步凸显。“某(mǒu)些波动较大且回调较(jiào)多的细(xì)分板块或许是值(zhí)得关注的方向，例如恒(héng)生科技以(yǐ)及港股创新药等(děng)，若(ruò)未(wèi)来市(shì)场进一(yī)步回暖，科技领域、港股(gǔ)创新药(yào)以及消费(fèi)复苏或者更能(néng)调动市场的(de)关注(zhù)度。”

　　投资建(jiàn)议上，广发(fā)基(jī)金刘杰认为港股波动性较(jiào)大，建(jiàn)议投资者通过(guò)定投分散(sàn)参与，较好平衡(héng)风(fēng)险和(hé)机会。同时(shí)，选择更有(yǒu)价值的(de)细分赛道(dào)，或许更符合未来市(shì)场的表(biǎo)现。

　　具体来看，首先，人工智能(néng)有望成(chéng)为全球投资的主线，推动了中美股市的表现(xiàn)，未来人工智能(néng)应(yīng)用或利好科技(jì)相关(guān)细分(fēn)领域。其次，港股创(chuàng)新药是国内医(yī)药(yào)领域长期具备(bèi)相对优势的细分赛道，对(duì)比美国创新药(yào)占比医(yī)药市(shì)场(chǎng)80％的占(zhàn)比，国内占比(bǐ)仅为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等方向需要更多更先进的疗法和创新药，长期投资价值值得关注。此(cǐ)外(wài)，港股消费行业也(yě)有望上(shàng)行。因为目前我国经济总量(liàng)数据回暖，国内(nèi)经(jīng)济长远发展的(de)确定性增强，居民(mín)可支配收入增加，消费信心正逐(zhú)步恢复。

　　中融基金(jīn)表示，港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场(chǎng)是(shì)以机构和外(wài)资为主导的市场，因此(cǐ)海(hǎi)外经(jīng)济(jì)数据对港股资金面会产(chǎn)生较大(dà)影响。在当前流动性持续(xù)承压和较弱的国际(jì)宏(hóng)观环境背景下，短(duǎn)期港股或是震荡行情，投资(zī)者可(kě)以(yǐ)关(guān)注高稳定性且具备(bèi)估值性价比的标的(de)。

　　“当中国经济恢(huī)复比(bǐ)预期(qī)更强或(huò)者美国经济(jì)下(xià)滑比预期(qī)更快这二者中任一情景发生甚至同时发(fā)生(shēng)时，我们可(kě)能就会(huì)看到人民币(bì)汇率(lǜ)的(de)走(zǒu)强，同时(shí)港股(gǔ)整体表(biǎo)现也会走强。”中融基金进一步指(zhǐ)出，可以先重点关(guān)注运营商等高(gāo)股(gǔ)息资产，而(ér)随着市场预期(qī)更进一步强化，可以更多关注互联网、创新药等(děng)高弹(dàn)性板块。因为消费品的业绩差异很(hěn)大，建议更多(duō)关(guān)注个股的性(xìng)价比与成(chéng)长的确定(dìng)性(xìng)。

　　诺德基金张(zhāng)昳(dié)泓直言，从长期维度来看，当下港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)具备一定(dìng)的投资性价比，当前估值水(shuǐ)平仍(réng)然位于历(lì)史(shǐ)偏(piān)低水平(píng)。从基本面角(jiǎo)度来说，他(tā)们认为国(guó)内经济的复苏节奏(zòu)可能大概率是一波(bō)三折趋(qū)势向上的弱复苏态势，当(dāng)下港股市场已(yǐ)经price in经济复(fù)苏较弱的相对悲观的(de)预(yù)期，往(wǎng)后看随着经(jīng)济的(de)缓慢复苏，预计盈利预期也会(huì)逐步上(shàng)修。而从流动性(xìng)角度来看，美联储暂停加(jiā)息虽(suī)在(zài)节(jié)奏上较难(nán)判断，但(dàn)往未来(lái)看是大概率事件，预计人民币汇率的压力也会逐(zhú)步缓解(jiě)。

　　“细分(fēn)板块上，我(wǒ)们认(rèn)为顺周(zhōu)期受(shòu)益于(yú)国内经济复苏的(de)消(xiāo)费(fèi)、互联网、医药(yào)等板块仍然值得(dé)重点关(guān)注(zhù)。”张昳泓表示，港股(gǔ)市(shì)场由于其离岸市场特性，海外投资人占(zhàn)比较(jiào)高，受国内及(jí)海外多重因素影(yǐng)响，市(shì)场整体波动性较大，建议投资人可以逢低布(bù)局，更多可以采(cǎi)取基金定(dìng)投的方(fāng)式投资(zī)于港股市场。

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