近日(rì)，有焦化企(qǐ)业发告(gào)知函称(chēng)，因亏(kuī当年非典为什么神秘结束了)损严重，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意(yì)到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降价(jià)，并(bìng)正式进入降价通道，5月17日，河北部(bù)分(fēn)钢(gāng)厂开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起(qǐ)执(zhí)行，而后山(shān)东(dōng)主流钢厂跟进(jìn)。截至目(mù)前，焦炭(tàn)已有(yǒu)8轮(lún)降(jiàng)价(jià)落地，港口准一级湿(shī)熄焦(jiāo)平(píng)仓价累计下调(diào)670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认(rèn)为，近两个月(yuè)来，焦炭期货的下跌是宏观、产(chǎn)业(yè)等多因素共同作用的结果(guǒ)。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅谷银行暴雷(léi)，多数(shù)大(dà)宗商(shāng)品价(jià)格下跌，同(tóng)时国内宏(hóng)观强预(yù)期在经过1—2月的反复(fù)发酵后(hòu)，市场当年非典为什么神秘结束了对今年的(de)定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系(xì)商(shāng)品交易需求(qiú)利(lì)多的信心不足。其(qí)次，产业(yè)层面，今年煤(méi)焦最(zuì)大产业利空来自(zì)焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次通关，并(bìng)于4月(yuè)进(jìn)一(yī)步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的(de)进口(kǒu)量也出现较大增长。根据海关总署统(tǒng)计(jì)，今年3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同(tóng)比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是(shì)近10年来的最高(gāo)水平，仅(jǐn)次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的(de)大量释放削弱了国内煤(méi)企的议(yì)价能力，焦炭成(chéng)本支(zhī)撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后(hòu)，4月以(yǐ)来，在铁(tiě)水产量不(bù)断走(zǒu)高的同时，黑色终端需求表(biǎo)现一般，国家统(tǒng)计局公布的(de)房屋(wū)新开工、施工面积同(tóng)比大幅回落，继(jì)而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综(zōng)上(shàng)所述，焦炭成(chéng)本(běn)端、需求端均有明显(xiǎn)利空驱动(dòng)，叠加(jiā)宏观(guān)支撑(chēng)不足，多因素共振带(dài)动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并(bìng)不是自身的供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳(wěn)增和进口量大增，供需关系逐步(bù)向宽松转变(biàn)，致使煤价自年初就开(kāi)始呈(chéng)偏弱(ruò)走势运(yùn)行。其间，受内(nèi)蒙古(gǔ)地区煤矿事(shì)故(gù)影响，煤价经历短暂反(fǎn)弹后开始加速回落(luò)。另(lìng)外，下(xià)游(yóu)钢材需求表现(xiàn)不及预(yù)期，钢价承压(yā)回调致使钢厂利润收缩，遂(suì)通过(guò)调降(jiàng)焦(jiāo)价将(jiāng)需求压力向原材(cái)料(liào)端(duān)传(chuán)导(dǎo)。因(yīn)此(cǐ)，在失去成本支撑、下游施(shī)压的双(shuāng)重作用(yòng)下，焦(jiāo)价持续下(xià)跌(diē)。”中钢(gāng)期货煤焦研(yán)究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受访人士处获(huò)悉(xī)，本(běn)周焦煤(méi)价格(gé)率(lǜ)先出现触底反弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个(gè)别地(dì)区焦企出现亏损。同(tóng)时，近期(qī)焦(jiāo)炭期价(jià)的反弹(dàn)给出升(shēng)水现货空(kōng)间，买现卖期(qī)套(tào)利需求增加对现货市(shì)场信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短(duǎn)期全面提涨并成(chéng)功落地(dì)的概率(lǜ)较小，主(zhǔ)要原因是目前焦(jiāo)企整体盈利(lì)情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利接(jiē)近140元，而下游钢(gāng)材(cái)需求并未出现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭(tàn)则保持按需(xū)采(cǎi)购节奏(zòu)。

　　部分焦(jiāo)化企(qǐ)业开始提(tí)涨，能(néng)否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的(de)是内蒙古某焦企(qǐ)，国(guó)内焦企生产(chǎn)成本和焦化利润会因为地(dì)区、设备区(qū)别而存在(zài)很大差异。相(xiāng)对而言，内(nèi)蒙古非主流焦(jiāo)化企业的副产品较少，整体产线的经(jīng)济性(xìng)一般，对(duì)降价的承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过(guò)对整体市场影响(xiǎng)有(yǒu)限。

　　阮俊涛(tāo)也(yě)认为，在焦企(qǐ)未出现(xiàn)大幅亏损或需求明显增加的情(qíng)况(kuàng)下，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修(xiū)减产节奏放(fàng)缓，个别地区钢厂计划复产(chǎn)，日均铁(tiě)水产(chǎn)量尚保持在偏(piān)高水(shuǐ)平，这意味(wèi)着煤焦刚性(xìng)需求(qiú)较(jiào)好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料库(kù)存(cún)策(cè)略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦(jiāo)炭库存均处(chù)于往年同期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭库存则(zé)处于较(jiào)低(dī)水平，煤焦近期供应(yīng)也有(yǒu)适当(dāng)的减量(liàng)，以缓解自身高库存的压力。基(jī)于此(cǐ)种(zhǒng)库存(cún)格局(jú)，煤焦的(de)议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反(fǎn)而大跌(diē)呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于(yú)国内(nèi)外(wài)焦(jiāo)煤价(jià)格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应短(duǎn)期内有收缩趋势(shì)，不过(guò)焦企也处于(yú)主动限(xiàn)产状(zhuàng)态，焦煤(méi)供需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本周供减(jiǎn)需增，基本面边际改(gǎi)善，但钢联(lián)公布(bù)的铁水日产(chǎn)量依然(rán)维持(chí)接近240万(wàn)吨的水平(píng)，在终端需求(qiú)表现一般的(de)背景下，焦炭需求仍有转弱(ruò)预期。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平控要求，今年全年(nián)焦煤供需(xū)格局大概率仍将明(míng)显宽松，且(qiě)蒙煤实际生产成本较低，三季(jì)度蒙煤中长协重新定价后，预(yù)计进口量(liàng)会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格(gé)因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛围(wéi)仍难言乐观，导致(zhì)期货和(hé)现(xiàn)货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤(méi)焦跌幅明显(xiǎn)大于板(bǎn)块内其他品种，估值(zhí)相对偏低，这(zhè)也使得继续(xù)杀估值的(de)驱动明显减弱，而估值(zhí)修复配(pèi)合近期焦(jiāo)煤进口(kǒu)减(jiǎn)量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激煤(méi)焦(jiāo)价格出现反(fǎn)弹(dàn)，但(当年非典为什么神秘结束了dàn)考虑到目前钢材需(xū)求依然乏力，钢厂复产(chǎn)将会再次加重(zhòng)其供(gōng)需压(yā)力，需求负(fù)反馈仍将会向原材料端传导(dǎo)，对煤(méi)焦价格形成压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦(jiāo)交易(yì)逻辑变化较快，价(jià)格(gé)波动剧(jù)烈，预计仍将以(yǐ)底部区间振荡(dàng)走势为(wèi)主；中长期(qī)来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的(de)预(yù)期(qī)未变，在估值回升(shēng)后仍将是(shì)板块(kuài)内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦有(yǒu)三条(tiáo)主线：一是(shì)焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松(sōng)，并给焦炭带来成本端压(yā)力；二是终端需求存(cún)疑，负反馈风险并未化解；三(sān)是(shì)海外(wài)衰(shuāi)退预期如何演绎。目前来(lái)看，焦煤供应宽松是大概率事(shì)件，且(qiě)4月地产数(shù)据表现依然(rán)一般，负(fù)反馈(kuì)以及粗钢(gāng)平(píng)控都是压低铁(tiě)水(shuǐ)产量(liàng)的可能(néng)因素，因此煤焦即便出现超跌(diē)反弹，中长期来看也是易跌(diē)难涨。

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