国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外(wài)市(shì)场风(fēng)险依旧不容忽视。在美(měi)国多项重(zhòng)要经济数据出(chū)炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息(xī)会议(yì)，市场(chǎng)普遍预期将继续(xù)加(jiā)息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节后市(shì)场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，美国第一(yī)共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰(yāo)斩，且多次触发(fā)停牌，原因是达(dá)成(chéng)救助协议以维持该(gāi)银行运营(yíng)的(de)希望在(zài)变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息(xī)人士称(chēng)，该(gāi)银行(xíng)很有(yǒu)可能(néng)会(huì)被(bèi)美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美(měi)媒报道，自美国(guó)第一共和(hé)银行公(gōng)布其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银(yín)行股价在接(jiē)下来的(de)两天(tiān)内下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前(qián)包括来自(zì)美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美联储(chǔ)的官(guān)员正在(zài)与其他(tā)银行进行协调会议，为第(dì)一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)，寻求大范围加强银行规管

　　在(zài)当地(dì)时间4月28日公布的内部(bù)审查报(bào)告(gào)中，美联(lián)储承(chéng)认，对于(yú)上(shàng)月硅谷(gǔ)银行的倒闭案(àn)，美(měi)联储难(nán)辞(cí)其(qí)咎，倒闭既源于该(gāi)行(xíng)自身风险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也(yě)和美联储的审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查员未能(néng)采取有力行动解(jiě)决硅谷(gǔ)银(yín)行越来越多的问(wèn)题。美联储(chǔ)负责金(jīn)融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查(chá)员未(wèi)能充分认识到，随(suí)着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么不堪(kān)一击。他们(men)的确发现了风险，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证该行足够迅速地(dì)解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中三点都(dōu)和(hé)美联储监管不力(lì)有关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普执政(zhèng)时的(de)金融业改革普遍放松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到(dào)，美联储(chǔ)的文化转变(biàn)似(shì)乎导致联储的监管变得更宽松。这些变(biàn)化体(tǐ)现在降(jiàng)低标(biāo)准、增加复杂性(xìng)，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业(yè)审查(chá)员已(yǐ)经确定了(le)硅(guī)谷银行存在(zài)导致其倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关风险，但美联储(chǔ)自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机(jī)构的(de)公开审查(chá)报告或警(jǐng)告，数量是其他银行(xíng)的三倍。报告称，随(suí)着硅谷(gǔ)银(yín)行壮大，近些年美联储忽视(shì)了范围更广的问题，比如该行多年(nián)来一直突破内部风险限(xiàn)制，其(qí)采用的流动性指标却显示，存(cún)款基础稳定，其利率相关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露，美联储(chǔ)将重新审查，适用于(yú)资产超过千亿美元银行(xíng)的(de)一系(xì)列规(guī)定，包括压力测(cè)试和(hé)流动性要求，将(jiāng)重新评(píng)估，怎样监督和监(jiān)管一家银行对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对范(fàn)围更(gèng)广泛的银行强化适用的标准，联储应(yīng)考虑，让更大范(fàn)围的(de)银(yín)行(xíng)适用标准和(hé)的流动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对(duì)于超(chāo)过25万(wàn)美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要(yào)求更广泛的银(yín)行考虑到可出售证(zhèng)券的未实(shí)现损益，以便让银行(xíng)的资本要求更好地匹配(pèi)其财务(wù)状(zhuàng)况和风险。他(tā)暗示，对(duì)资本规划和风险(xiǎn)管理不足(zú)的公司，美联储可(kě)能(néng)增加资本(běn)或(huò)流动性的要求，或者限制(zhì)股(gǔ)票回购、股息支付或(huò)高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达州和(hé)佛罗里达(dá)州重大灾难(nán)声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日(rì)的(de)声明(míng)，美国总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达(dá)州(zhōu)重大(dà)灾难(nán)声明，他下令(lìng)为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地(dì)区提供(gōng)联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛(fú)罗里(lǐ)达(dá)州重大(dà)灾难(nán)声明(míng)，他下(xià)令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成(chéng)本(běn)分担(dān)的基础上(shàng)提供给州政府和符(fú)合条件的地方(fāng)政(zhèng)府以及某些(xiē)私人非营(yíng)利组(zǔ)织，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等(děng)五(wǔ)国(guó)就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协(xié)议(yì)

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗(luó)夫(fū)斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚(yà)、匈牙(yá)利、波兰、罗(luó)马尼(ní)亚(yà)和(hé)斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表(biǎo)示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟成(chéng)员国(guó)和乌(wū)克兰(lán)农民的担忧。具体措施包括推动波(bō)兰、斯洛(luò)伐克、保加利(lì)亚(yà)等国撤回针对乌农(nóng)产品的单边措施。从欧(ōu)盟(méng)层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保障措施(shī)。为5个受(shòu)影响(xiǎng)的成员(yuán)国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰(lán)农(nóng)产品通过(guò)欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美(měi)国(guó)滞(zhì)胀(zhàng)困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布的数(shù)据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食品和能源的核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指标(biāo)之一(yī)。此次(cì)公布的数据(jù)再度印(yìn)证(zhèng)了美国通胀的居(jū)高不下，这加大了美(měi)联储5月(yuè)再(zài)次(cì)加息的可能(néng)性(xìng)。报告公(gōng)布后，美国短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天，美(měi)国商务(wù)部公(gōng)布的一季度美国(guó)宏观(guān)经济数据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增(zēng)速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季(jì)度核心PCE物价指数(shù)年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超(chāo)出(chū)市场预(yù)期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵(guì)金属分析师张晨向期(qī)货日(rì)报记者表示，上述数据显示出美国(guó)经济放缓(huǎn)但(dàn)通胀(zhàng)水平(píng)依旧(jiù)高(gāo)企的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认(rèn)为(wèi)一季度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出美国(guó)经济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对(duì)于美国(guó)经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危(wēi)机的(de)尾部效应持续(xù)存在，金融不(bù)稳定叠加经济景气(qì)下滑(huá)，一定程度上削弱(ruò)了美联储货(huò)币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美(měi)联储降息的预期。”中信建投期货宏观(guān)贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过(guò)，他也表示，由(yóu)于(yú)反映(yìng)核心个人消(xiāo)费支出(chū)在内的(de)一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的3月核心PCE数据也(yě)偏强(qiáng)，因(yīn)此美联储5月(yuè)份加息(xī)基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多影响的是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关(guān)注什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师吴梓杰认(rèn)为(wèi)，当前(qián)美联(lián)储货币政策面临(lín)抑制(zhì)通胀以及宏(hóng)观(guān)审(shěn)慎两难的抉择(zé)。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经济的(de)回落(luò)，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经(jīng)持续增(zēng)加，但是一季(jì)度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示(shì)出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行(xíng)政策选择时(shí)不(bù)得不(bù)更(gèng)加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月(yuè)大概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记(jì)者(zhě)会上鲍威(wēi)尔表态或(huò)将更加注重安抚市(shì)场情(qíng)绪，强调对宏(hóng)观风险的把控(kòng)，且(qiě)对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市(shì)场已经对美(měi)联储5月加息25BP作(zuò)出了(le)充分的(de)计价。鉴(jiàn)于此次(cì)会议并(bìng)无(wú)最新点(diǎn)阵图和经济展望公布，因此会议重点(diǎn)在于利率决(jué)议声(shēng)明及鲍威尔的会(huì)后(hòu)发言两方面。其中(zhōng)，在决议声明方(fāng)面(miàn)，可重点观(guān)察措辞调整变化情(qíng)况，特别是(shì)能否出现“停止(zhǐ)加息”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会后的新闻发布会上，需(xū)要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀前景(jǐng)、后(hòu)续货币(bì)政策以及银(yín)行业危机(jī)引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如(rú)果出现“停止加(jiā)息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于(yú)商品市场还是权益市场而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议需要关(guān)注三个方面：一是考虑到通胀的(de)顽固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高水平的(de)通胀；二是美联储对于(yú)目前金融以及经济风险的判(pàn)断，到底是(shì)短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是美联(lián)储未来的货币政策(cè)预期，比(bǐ)如是否透(tòu)露下(xià)半(bàn)年(nián)将降息(xī)或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果(guǒ)美联储依然(rán)偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将继(jì)续回调，美(měi)债(zhài)利率曲线会加深倒挂(guà)的(de)程度，对市场而(ér)言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上升(shēng)，美元指(zhǐ)数预计显著下(xià)行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)表示，由于(yú)当前(qián)市场对5月加息(xī)25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加息结果不会引起市场较大波(bō)动(dòng)，但是对(duì)于6月及以后偏(piān)鹰的政策预(yù)期交(jiāo)易(yì)依旧不足。因此，他认为本次会(huì)议上(shàng)三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗需(xū)要重点关注美联(lián)储声明以及鲍威尔在记(jì)者会上对未来政(zhèng)策路(lù)径的(de)展望。“尤其是如(rú)果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现出(chū)了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或(huò)将面临较大的冲(chōng)击(jī)，相关风(fēng)险资产(chǎn)有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场(chǎng)面(miàn)临涨跌两(liǎng)难(nán)局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风(fēng)险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政(zhèng)策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵(guì)金(jīn)属市(shì)场出现高位振荡调整(zhěng)，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认(rèn)为贵(guì)金属(shǔ)市场在利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多(duō)因素方面，美联(lián)储加息临近尾声，对(duì)贵金属价格的压制边际(jì)减弱。同时，美国经济前(qián)景(jǐng)黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以及(jí)银行(xíng)业风险(xiǎn)事(shì)件余波反复，不断激发(fā)市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去(qù)美元化(huà)”方兴未(wèi)艾，各(gè)国央行强(qiáng)化黄金资(zī)产储备功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久(jiǔ)不息。上述(shù)种种因素均对贵(guì)金属价格(gé)形成支撑。

　　而(ér)利空因(yīn)素主要是，市场和美联储对于后续(xù)货币(bì)政策之间的(de)预(yù)期差，以及美(měi)国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别(bié)是就业(yè)市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农就业(yè)人数还(hái)是失业率指标，还远未触及经济衰退以(yǐ)及美联(lián)储货币(bì)政策转向的(de)阈值(zhí)区间，这极有可能造(zào)成通(tōng)胀回归波折反复(fù)，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。<三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗/p>

　　他预计，在5月美联(lián)储(chǔ)议(yì)息会议(yì)落地(dì)后的一段时间内，市场仍然会延续上述的修正走(zǒu)势，美联储还需在更多(duō)数据(jù)指引(yǐn)以及银行风险(xiǎn)事(shì)件落(luò)地后，再相机(jī)作出政策调整，而(ér)在(zài)此之前预(yù)计仍会(huì)延续当(dāng)前“走一(yī)步看一步(bù)”的决策思(sī)路。而市场(chǎng)对于年(nián)内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻(luó)辑(jí)有两(liǎng)条主线：一是美国经济是否会陷入(rù)衰退，二是全球贸易结算(suàn)体系下美(měi)元的趋势(shì)压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚定的是美债实际利(lì)率(lǜ)的变化(huà)，但(dàn)是最近(jìn)这(zhè)种联系(xì)正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵金属获得了越(yuè)来越多的金(jīn)融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目(mù)前贵(guì)金属多头(tóu)驱动(dòng)的逻辑还没(méi)结束，且近期的(de)表(biǎo)现也是(shì)易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍(réng)推荐(jiàn)将贵金属作为多(duō)头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已经表三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗现出了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经济(jì)下行以及欧美(měi)银行业风险(xiǎn)带来(lái)的避险情绪(xù)对贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边际(jì)减弱；另(lìng)一方面(miàn)，美国(guó)通(tōng)胀高位带来的加息预测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回落压(yā)力(lì)。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准假设(shè)下(xià)，贵金属交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑(jí)。他认为(wèi)，当前市(shì)场对于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方(fāng)预期，预计在高通胀压(yā)力下，市场(chǎng)对降息预期的修正(zhèng)或将带来金银价格的进一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随(suí)着国内(nèi)“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据(jù)较多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基(jī)本面因素也多空交织，海外(wài)市(shì)场容易出现巨幅波动(dòng)。同(tóng)时，国(guó)内(nèi)“五一”假期结(jié)束(shù)后，市场将直面美联(lián)储5月利率决议落地(dì)，他预计美(měi)联储会议结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐(zhú)渐增(zēng)加风险资(zī)产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息(xī)会议等重要事件，加之银行(xíng)业危机及债务上限(xiàn)问题悬而(ér)未决(jué)，投资者(zhě)要防止过分押注引发的风险(xiǎn)。假期(qī)后可关注贵金属回(huí)落企稳情况，可以逢(féng)低(dī)布局多单。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表(biǎo)示，由于(yú)国(guó)内“五一”假(jiǎ)期恰逢(féng)海外美联(lián)储会议这一(yī)关键时间节点，投资者若保留头(tóu)寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足够(gòu)安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲(chōng)击。他表示，节后(hòu)贵(guì)金(jīn)属或将迎来更加明(míng)确的方(fāng)向性行情，可(kě)根据美联储议(yì)息会议(yì)给出的指引，对(duì)贵金属进行(xíng)相应(yīng)布局。

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