随(suí)着一(yī)季报披露(lù)完(wán)毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革三只基(jī)金(jīn)是全市场公募FOF一季度持有只数最(zuì)多的权益基金，相比去年四季度，易方达供给改革取代融(róng)通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从(cóng)调仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继续(xù)超配权益资产，并偏向成长(zhǎng)风格基金(jīn)，有的对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了(le)部分(fēn)业绩和(hé)估值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　谈及(jí)后(hòu)市，多位FOF基金经理认为，中期维持(chí)对(duì)权(quán)益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部向(xiàng)上修复(fù)的状态，且市场估值(zhí)压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要关注(zhù)以下条(tiáo)潜在(zài)盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率(lǜ)定价资产估(gū)值(zhí)修复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青(qīng)睐

　　随(suí)着公(gōng)募基(jī)金旗下(xià)一季(jì)报披露，FOF基金经理新一季(jì)的基金配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优(yōu)选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目(mù)前公(gōng)募FOF买入(rù)数量最多的(de)权益基金，这也是华商新趋势优选第二个季度坐上(shàng)公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年(nián)末是与(yǔ)融通健康产业并(bìng)列首位。在(zài)此之(zhī)前，则由海富通改革驱动连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智优(yōu)精选3个(gè)月持有等基金在(zài)一季度均重点配置华(huá)商新趋(qū)势优选基金，其(qí)中(zhōng)更有包括平安盈禧均衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平安养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等(děng)基(jī)金将(jiāng)华商新趋势优选作为前三大(dà)重仓基(jī)金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持(chí)有华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选基(jī)金(jīn)份额4995.19万份，相(xiāng)比(bǐ)去年末(mò)增持了17.62万(wàn)份，持有(yǒu)华商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选的FOF基金数量则(zé)相比去年末增加了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商新(xīn)趋势优选基(jī)金(jīn)成立(lì)于(yú)2015年5月14日，基(jī)金经理(lǐ)周海栋(dòng)过往长期(qī)以成(chéng)长风格著称(chēng)，截(jié)止(zhǐ)今年一季(jì)度末，成立(lì)以来(lái)收益率(lǜ)达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，共有25只公募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易方达(dá)科瑞，合计持(chí)有份(fèn)额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持(chí)有(yǒu)的(de)FOF基(jī)金只数增加了(le)6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉(xī)，易方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆(nì)势投资，关注估值被(bèi)错杀(shā)的个股，对于基本面坚固或出现好转(zhuǎn)信号的公(gōng)司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革(gé)在一季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持(chí)有(yǒu)易方(fāng)达供给(gěi)改革(gé)，合计(jì)持有份(fèn)额1.90亿份(fèn)，相(xiāng)比去(qù)年底持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数(shù)增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改革基金(jīn)经理杨宗昌是化学博(bó)士，有过多年化工研(yán)究经验，他坚持在熟悉(xī)的行(xíng)业内把(bǎ)握投(tóu)资机会，并通过努力不(bù)断扩大能力圈，目前行(xíng)业(yè)配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数据统计，被动指数基(jī)金增持前三“花(huā)落华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证(zhèng)光伏产(chǎn)业ETF、广发(fā)中证(zhèng)全指(zhǐ)信(xìn)息技(jì)术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科(kē)技创新(xīn)、易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革(gé)、易方(fāng)孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理达新兴成长位列增(zēng)持份(fèn)额前三(sān)；偏股混合基金(jīn)增持前三则被易方(fāng)达信(xìn)息产业、财(cái)通资管健康产业(yè)、中欧碳中和占据(jù)；股票基金增持(chí)前三分(fēn)别为(wèi)中欧信息产业、汇(huì)添(tiān)富外延(yán)增长主题、华夏(xià)智(zhì)胜(shèng)先锋(fēng)；平衡基金增持前三则是交银定期支付双息平(píng)衡、摩根(gēn)双核平(píng)衡(héng)、易方达(dá)平稳增长；偏债混合(hé)基(jī)金增持(chí)前三(sān)依次为(wèi)易方达安盈回报、安(ān)信民稳增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权(quán)益(yì)仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持(chí)涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表(biǎo)现相对(duì)较好(hǎo)，但行业分(fēn)化(huà)较大。受益于数(shù)字经济政策的提振与人工智能主题的不断发(fā)酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能源(yuán)等板块表现较弱(ruò)。从(cóng)一季(jì)度(dù)披露的(de)情况上看，部分FOF基(jī)金(jīn)经理继(jì)续(xù)超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有(yǒu)部(bù)分FOF基金经理在(zài)一季度末对涨幅过高行业(yè)基金进行(xíng)了减仓， 增加(jiā)了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　长期业(yè)绩领先的兴全(quán)安泰平衡养(yǎng)老FOF基(jī)金经理林国怀在一季(jì)报中表示，本季(jì)度基金主要进(jìn)行以下操作：1、持续维(wéi)持权益资产(chǎn)的仓位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提(tí)升组合(hé)中成长型(xíng)基金的配置比(bǐ)例，同时适度(dù)降低价值(zhí)型(xíng)基金的配置比例；3、逢高减持部(bù)分(fēn)转债品种(zhǒng)，增加其(qí)他确定性较高的(de)绝对收益或相对收益基金品种；4、继续根据既定(dìng)的策略(lüè)参与股票定(dìng)增、大宗交易等投资机(jī)会，减(jiǎn)持解禁的(de)股票(piào)。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略超配价(jià)值风格，但偏离幅度(dù)已显著下降(jiàng)，保(bǎo)持一贯(guàn)的“略(lüè)偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通过积极挖(wā)掘市场(chǎng)上(shàng)相对收益和绝对收(shōu)益的投资机会(huì)不(bù)断增厚组合收(shōu)益(yì)，通(tōng)过“多资(zī)产、多策略”的方式(shì)来平滑组(zǔ)合波(bō)动，努力(lì)将该基金呈现为(wèi)“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普(pǔ)500ETF新(xīn)进(jìn)兴全(quán)安泰前十大重仓基金(jīn)，富国信用(yòng)债、万家安(ān)弘(hóng)淡出(chū)前(qián)十大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理(lǐ)对全年市场(chǎng)的主(zhǔ)线判断不是很清晰，因此(cǐ)组合整(zhěng)体(tǐ)上除了向小市值成长风格有(yǒu)一(yī)定偏离外，其他方面没(méi)有明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期(qī)政策方(fāng)向的明(míng)朗(lǎng)，基金经理对今(jīn)年全年股票(piào)市场的(de)主要方向(xiàng)逐渐有(yǒu)了较(jiào)明确(què)的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基(jī)金(jīn)和(hé)股票，以(yǐ)及与数字经济相关的基(jī)金(jīn)和股票，未(wèi)来计划视(shì)相关板块的估值(zhí)水平(píng)变化做动态调(diào)整。”华夏养老2045三年(nián)基金经理许(xǔ)利明(míng)表示。

　　中欧(ōu)预见养老(lǎo)2035三年今年一季度的主要持(chí)仓仍(réng)然坚持长期资产配置(zhì)策略，但继续对部分主动(dòng)权益基金(jīn)进行了(le)分散和优化，在一(yī)季度股票(piào)市(shì)场整体小(xiǎo)幅上涨但行(xíng)业(yè)之(zhī)间分(fēn)化巨(jù)大的市场中(zhōng)，基于对长期(qī)基本面、行业(yè)景气度、估值、性价比等的判断，对(duì)行业(yè)风格的持仓结构进行了小幅调整，减持(chí)部分涨幅较高的(de)行业(yè)基金，增(zēng)持部分(fēn)短期表现较(jiào)差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领先的(de)平安养(yǎng)老2045一季报中表示，报(bào)告期内，基金整(zhěng)体保(bǎo)持中枢(shū)附近的权(quán)益仓(cāng)位，但内部结构(gòu)有(yǒu)所调整(zhěng)。债(zhài)券方(fāng)面，适当(dāng)增加固收仓(cāng)位的弹性，其他以(yǐ)现金管理为主(zhǔ)；权(quán)益(yì)方面，基于不同板块的基本面和估值性价比，略加(jiā)仓(cāng)港股(gǔ)基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通(tōng)过动态再平衡，保持(chí)组合处于(yú)稳健均衡状态，重点(diǎn)关(guān)注一季报超(chāo)预期的方(fāng)向(xiàng)。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度适(shì)度(dù)降(jiàng)低了(le)深(shēn)度价值和价值(zhí)质(zhì)量等偏价值策略的基(jī)金的超(chāo)配(pèi)比例，继续超(chāo)配偏小盘风格的基金(jīn)，适度增加了偏成长(zhǎng)策略的基金的配置(zhì)比例(lì)。在(zài)行业(yè)方(fāng)面，TMT等科技(jì)行业经历(lì)过去几年的大(dà)幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气周期低(dī)位、低估值(zhí)、低拥(yōng)挤度(dù)）的范畴(chóu)，1季(jì)度逐(zhú)步(bù)加(jiā)仓了偏(piān)科技成长策略基金的配置比例。不(bù)过(guò)仍(réng)然选择(zé)那些能(néng)够长期拿得住的基金，很少去追逐(zhú孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理)那些短期大幅度上(shàng)涨的、最(zuì)亮眼的科(kē)技(jì)基金。在不同地域的(de)投(tóu)资(zī)方面，在市场大(dà)幅反弹后，小幅降低了港股基(jī)金的配置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资(zī)产年度目(mù)标配置比例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益类资产实(shí)际配置(zhì)比例为71％，相(xiāng)对年(nián)度目标配置比(bǐ)例战(zhàn)术型标配，对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了(le)部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有一季度操作上围(wéi)绕(rào)经(jīng)济(jì)增长和政(zhèng)策支(zhī)持方向作为(wèi)调整(zhěng)配置主要方向，组合主要(yào)提(tí)高了中小(xiǎo)盘(pán)暴(bào)露、加大(dà)对(duì)于业绩预期增速较高板块的(de)配置，并通(tōng)过(guò)优选选股alpha较(jiào)高、稳(wěn)定性较好的标的实(shí)现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和消费者(zhě)信(xìn)心(xīn)等方面的(de)观察，鹏(péng)华养老(lǎo)2045将组合(hé)权益(yì)资(zī)产维持超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值(zhí)的金融(róng)周期板块(kuài)、受益于社会经(jīng)济(jì)活动趋于正常的消(xiāo)费医药(yào)板(bǎn)块，以及受益于产业周期见底及国产替(tì)代(dài)的科(kē)技制造(zào)板块上(shàng)。

　　权益(yì)市场仍将(jiāng)有所作为

　　关(guān)注确定性和未来发展(zhǎn)方(fāng)向(xiàng)的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来(lái)市场(chǎng)存(cún)在哪些风险和机会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随(suí)着(zhe)经济数据真空期的度(dù)过，国内大类资产复苏预(yù)期进入验证阶段。中期维持对(duì)权益资产的(de)乐观，国(guó)内宏观(guān)经(jīng)济(jì)处于底部向(xiàng)上(shàng)修复(fù)的状态(tài)，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略(lüè)上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复(fù)。从确定性和(hé)未来发展方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经(jīng)济和(hé)新技术(shù)领域。大复苏中在大消费(fèi)板(bǎn)块内(nèi)重点(diǎn)关注航空出行供需格局(jú)和票价弹性带来的潜在超预期(qī)机会。投资(zī)端关注地产(chǎn)链以(yǐ)及一带一(yī)路带动下的部(bù)分细(xì)分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养老目标五(wǔ)年基(jī)金经理杜(dù)习杰、吴春杰(jié)表示(shì)，对于(yú)国内(nèi)权益(yì)来讲，当前历史估值分位、相对债券(quàn)资(zī)产的估值处均在具备吸引力的(de)水平，为(wèi)长期投(tóu)资提供一(yī)定(dìng)安全边际。年内经济修(xiū)复(fù)是确定性(xìng)的(de)，节奏与幅度上虽(suī)有分歧，但政策仍有相机抉择加码托(tuō)底的(de)空间。结构上(shàng)，维(wéi)持此前判(pàn)断，关(guān)注受益于稳内需(xū)政(zhèng)策加码的领域，包(bāo)括地产链(liàn)、政府支出或补贴可能增(zēng)加的基建、信(xìn)创、自(zì)主可控等(děng)领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交易情绪的过(guò)热持谨慎的态度，后(hòu)续会持续关(guān)注新技术对经济各个领域的影响(xiǎng)；对消(xiāo)费服务业来讲(jiǎng)，去年(nián)博弈情(qíng)绪(xù)已较浓(nóng)，二季度市场对其关(guān)注度有望随(suí)着节日出行、消(xiāo)费(fèi)数(shù)据改善而(ér)增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三(sān)年持有基金(jīn)经理薛显志、江虹表示，权益市场来(lái)看，当(dāng)前中(zhōng)国经济处于复(fù)苏早期，2月(yuè)以(yǐ)来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复(fù)盘(pán)历(lì)史上(shàng)的复苏周期，权益方面均(jūn)能有所作(zuò)为，基本(běn)面的(de)总体改善能激(jī)活(huó)市场的生(shēng)态，市场会(huì)不断寻找基本面改善的(de)诸多(duō)细分方向。结构方面(miàn)，市场一季度已找出“中特(tè)+”、数(shù)字(zì)经(jīng)济两条主线。4月份开始(shǐ)，估计市场(chǎng)会围(wéi)绕各行(xíng)业受益改善幅度，不断(duàn)挖掘一季报超预期、全年(nián)指引较好的细分(fēn)方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未(wèi)来(lái)持续(xù)关(guān)注以下(xià)三个方向(xiàng)：一(yī)是顺周期(qī)低估值(zhí)板块具备(bèi)长期(qī)投资价值，此外，关(guān)注央国企改革能否带(dài)来相关行(xíng)业、企业基(jī)本面的改(gǎi)善，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消(xiāo)费医药板(bǎn)块的场景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较(jiào)而言，医药(yào)板块的估值性价比更高(gāo)。三是科技(jì)制造板(bǎn)块，特(tè)别是国产替代的关键环节，是(shì)长期关注的方向。短周期来看，半导体行业可能在下半年(nián)周(zhōu)期见底，计算机行业的景气度(dù)相较于去年也是大幅改善。而人工智能等技(jì)术的(de)突破(pò)，有可能(néng)打开科技板(bǎn)块的成长空间。

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