北京时间(jiān)周五(wǔ)晚间，备受关注(zhù)的4月(yuè)美国(guó)非农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高于预(yù)期(qī)的18万人(rén)，打断了此前两(liǎng)个月(yuè)连(lián)续环项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求比下降的节奏；失业(yè)率(lǜ)继续下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注的(de)平(píng)均小(xiǎo)时工资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非农数据均大(dà)幅下修(xiū)超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压(yā)的美国(guó)地(dì)区银行股也获得喘息(xī)的机(jī)会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货(huò)6月合约收于(yú)2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大(dà)期(qī)货高级(jí)宏(hóng)观分析师周之(zhī)云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的(de)非农(nóng)数据远高于前值且显著偏离投行们预测的(de)中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增(zēng)长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非(fēi)农(nóng)数据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数(shù)短线拉(lā)升，贵(guì)金属下跌(diē)。尽管(guǎn)科技(jì)和金融(róng)行业持(chí)续(xù)裁员，但不(bù)断下降却仍然高企的(de)劳动力(lì)需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过(guò)了(le)信(xìn)贷(dài)紧缩带来(lái)的(de)大约(yuē)2.5万招聘减少。4月(yuè)非(fēi)农就业(yè)的(de)季节性因素相对(duì)于新冠大流行(xíng)前也有(yǒu)项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求了有利(lì)的发(fā)展，为就(jiù)业人数的增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业(yè)机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与(yǔ)其他劳动力市场数据(jù)相(xiāng)同的方向：劳动力(lì)市场(chǎng)正在(zài)降温。包括最近几周(zhōu)的首次申请(qǐng)失业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息(xī)会导致消费者信贷和(hé)企业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削(xuē)减支出包(bāo)括裁员等，从而(ér)减缓经济增长(zhǎng)。短期(qī)强劲的(de)非农就业数(shù)据(jù)会让市场对于(yú)下(xià)半年货币(bì)政策(cè)放松进程有所改变，进而对商品的流动性溢(yì)价部分有所减少，但从中长期来看，美(měi)国会继续朝着衰退(tuì)的方向前(qián)进，后市继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金(jīn)属(shǔ)进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农(nóng)就业(yè)新增(zēng)人(rén)数超预期将(jiāng)引导(dǎo)贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场预计(jì)5月是美联储(chǔ)最后一次(cì)加息(xī)，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名义利率回落(luò)，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美(měi)元实际利率有了明显的(de)下行。”广州(zhōu)金控期货研究(jiū)所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日(rì)，美联储议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示加(jiā)息(xī)临近尾声，因此美元(yuán)指数和美(měi)债收益(yì)率大幅回落(luò)。

　　然而，美(měi)联(lián)储会后声明表示，委员(yuán)会(huì)将(jiāng)密切(qiè)关项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求注未来发布的信息，并(bìng)评(píng)估其对(duì)货(huò)币政策(cè)的影(yǐng)响，且鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻发布会上(shàng)表(biǎo)示，美联(lián)储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是(shì)否结束(shù)加息需要看到通胀明显回落。至于是(shì)否(fǒu)要开(kāi)始降息(xī)，需要看到就业市(shì)场出现明显恶化。从(cóng)历史(shǐ)经验来看，美联(lián)储(chǔ)加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师(shī)从姗姗告(gào)诉记者，美(měi)国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预(yù)期升温叠加市场(chǎng)预(yù)期美联储(chǔ)年内或(huò)将降息，贵金属振荡(dàng)偏(piān)强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美(měi)债收益率、美元指数走高(gāo)，贵(guì)金属短(duǎn)线大幅下(xià)挫。这份超(chāo)预期的非农(nóng)报告(gào)，这让美联(lián)储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需要(yào)降(jiàng)息(xī)，但(dàn)就业(yè)市场并(bìng)不配合，美国就业(yè)市场依然强(qiáng)劲，美(měi)联储(chǔ)可(kě)能在长时间(jiān)内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵(guì)金属分(fēn)析师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就业数(shù)据和时薪增速全面超预(yù)期(qī)，表明美(měi)国(guó)当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这也就(jiù)意味着美联储可能会在较长时间(jiān)内维持高利(lì)率环境，且6月再(zài)次加息(xī)的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非农数(shù)据(jù)强(qiáng)于(yú)预期或在(zài)短(duǎn)期提振美元(yuán)指数(shù)和(hé)美债收益(yì)率，从而打(dǎ)压贵金属(shǔ)的涨势，但(dàn)中期看，美(měi)联储(chǔ)5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将(jiāng)加大对下半年降息的博弈，贵(guì)金(jīn)属将获得提振(zhèn)而走强(qiáng)，使(shǐ)均(jūn)值平(píng)台不断上移。”广发期货(huò)贵金属研究(jiū)员叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管此后美国(guó)经济仍(réng)市场偏强运(yùn)行一段时间(jiān)，失业率继续走(zǒu)低，但(dàn)美联(lián)储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则(zé)在美债收益(yì)率持(chí)续下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势(shì)。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格(gé)对降息(xī)并(bìng)未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银(yín)行(xíng)系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环境下美(měi)国银(yín)行系统风险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣布被接管收购后，因银行业(yè)长(zhǎng)期存在的弱(ruò)点，又有多家区域性(xìng)银(yín)行出(chū)现股(gǔ)价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银行(xíng)融资(zī)成本正在(zài)攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延(yán)，美(měi)国2023年一季度(dù)实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来随着经济(jì)下(xià)行(xíng)压力(lì)不断上升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰(shuāi)退的(de)共(gòng)同(tóng)影响下，美(měi)债收益(yì)率和(hé)美(měi)元(yuán)指数(shù)将(jiāng)持续(xù)承压(yā)，避险(xiǎn)需求提振下，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价(jià)格有望再创历史新高，长线可维持逢(féng)低买(mǎi)入(rù)配置思路(lù)，短线则可买入(rù)黄金和白银虚值看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供(gōng)需(xū)数据来(lái)看(kàn)，黄金的需求(qiú)实际(jì)上是明显下降的(de)。世界(jiè)黄金(jīn)协会公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年第一(yī)季度剔除(chú)场(chǎng)外交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消费(fèi)者需求较高(gāo)，但其余(yú)投资者购买(mǎi)量(liàng)的(de)减少抵(dǐ)消了这一(yī)增长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金(jīn)价格其关(guān)键作用的(de)黄金投(tóu)资需在一(yī)季度(dù)同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期(qī)高达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金条和(hé)硬币方面的黄(huáng)金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去(qù)年同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由于美国(guó)经济指标耐用(yòng)品订(dìng)单等(děng)指(zhǐ)标(biāo)走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需(xū)求受经济下行(xíng)拖(tuō)累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银(yín)比(bǐ)价大概率继续攀(pān)升。世界白(bái)银协会预计(jì)2023年(nián)白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加息25个基点在议息(xī)前(qián)已经被(bèi)充分计(jì)提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为(wèi)议息(xī)后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行加息靴子落地(dì)，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振(zhèn)贵金属价格。此(cǐ)外(wài)，随着经(jīng)济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下半(bàn)年大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息(xī)周期(qī)，实(shí)际利率或将(jiāng)继(jì)续下(xià)行，贵金属中长期仍具(jù)有较高配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对(duì)于黄(huáng)金而(ér)言，市场寄希望于美(měi)联储最(zuì)后一次加息落地然(rán)后转降息预(yù)期，从而(ér)刺激(jī)价格继续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确(què)实(shí)存在(zài)恢复上行(xíng)趋势的(de)可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动作(zuò)并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段时间(jiān)，且高利率环境(jìng)到底(dǐ)会对经(jīng)济和金融市场产(chǎn)生(shēng)怎样的影响(xiǎng)也未可(kě)知，因此(cǐ)在当前(qián)看多观(guān)点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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